剛剛在研究 USA Rare Earth (USAR)，發現這裡有一些有趣的點，比起 MP Materials，並沒有受到足夠的關注。

所以，關鍵的差異在於他們實際開採的礦物種類。USA Rare Earth 正在從他們的 Round Top 礦床中開採重稀土元素 (HREEs)——我們談的是鑝鈧、銪等，這些對導彈、無人機和電動車來說都非常關鍵。MP Materials 則專注於輕稀土元素 (LREEs)，如釹和鑕。

這裡變得很有趣：HREEs 的價格是 LREEs 的 10 倍到 100 倍。這不是小差距。原因在於稀缺性，以及中國基本上控制著整個供應鏈。獲得非中國的重稀土元素，確實具有戰略意義，不僅僅是經濟上的吸引。

但問題在於——這也是為什麼稀土股市會變得複雜的原因。MP Materials 已經在運營，並且從政府那裡拿到了一個很棒的條件：產品的10年價格底線，以及國防部的合同保證購買。USA Rare Earth 則獲得了資金和貸款，但沒有價格保證。差別在於？Mountain Pass 已經在生產中，而 USA Rare Earth 的 Stillwater 設施仍在開發中，Round Top 的商業化生產預計要到 2028 年底。

這個執行風險是真實存在的。公司預計到 2030 年將實現 $900 百萬美元的自由現金流，如果能達成，將是巨大的。但我們談的是在兩個設施建立商業生產，這意味著如果途中需要更多資金，可能會稀釋股權。

稀土股的機會確實存在——HREEs 的戰略重要性不會消失。但你基本上是在押注未來 2-3 年內的完美執行。這不是一個簡單的「買入並持有」的情況。如果你考慮投資這個，必須接受相應的風險。