AI 與加密貨幣：為何「真正的創新不是代幣，而是區塊鏈」

「真正的創新並不是代幣，而是區塊鏈。」以這段話，Theory 的風險投資人 Tomasz Tunguz 在於舊金山舉辦的 HumanX 演說中，總結了在當時影響加密產業最深刻的變化之一。

他的論述放在更廣泛的脈絡中：AI、加密與資本之間關係的演進，以及尤其是當今創業團隊如何募資並在長期建立可持續的企業。

從代幣經濟走向股權：加密市場如何改變

根據 Tunguz 的說法，將 ICO 與代幣作為主要融資工具的循環，如今已結束。

2016 到 2022 年間，代幣代表了一項真正的創新： 它們讓新創得以在不必承擔成本（甚至超過 20-25 百萬美元）的情況下，取得資本市場的存取權，也就是傳統上市所需的成本。

然而，今天的情況完全不同：

監管提升

零售端興趣下滑

機構投資人採取更具選擇性的策略

具代表性的數字是比特幣價格：在短短幾個月內，從約 120,000 美元下跌至 70,000。

同時，像 BlackRock 這樣的機構型玩家，幾乎把資金投注在既有資產上，降低對山寨幣以及更具投機性的計畫的曝險。

結果呢？如今的加密新創越來越像傳統軟體公司：

籌集股權資本

開發產品

產生營收

向企業客戶出售，例如銀行與金融科技

換句話說，我們正在見證加密的真正「SaaS 化」。

加密悖論：熱度更低，實際採用更多

儘管投機性興趣下滑，Tunguz 強調一個關鍵點： 區塊鏈技術從未像現在這樣被使用得這麼多。

特別是，穩定幣正經歷前所未有的成長：

交易量已超過像 Visa 這樣的傳統網路 2-3 倍

像 JPMorgan Chase 這樣的大型銀行，會在基於穩定幣的內部基礎設施上，每日移轉高達數十億美元

這標誌著一項關鍵轉變：加密不再由零售端主導，而是走向機構化。

而在這裡，Tunguz 也點出另一個悖論： 當某種資產變得機構化時，早期階段的投資機會通常會增加。 但在加密領域，卻因為市場目標發生了徹底的改變而相反：這些機會反而會減少。

當下價值在哪裡被創造：是基礎設施，而非應用程式

演說中的另一個重點關於價值創造。

如果過去人們認為價值在協議或應用程式之中，那麼今天的現實不同了：價值集中在核心基礎設施上。

特別是：

支付系統

數位身分

資料基礎設施與合規

高頻交易

至於應用程式，則產生的價值比預期少。

所舉的一個例子，是新一代超高速交易基礎設施：靈感來自傳統高頻交易的世界，但應用於加密。

預測市場的機會

根據 Tunguz 來看，最具前景的領域之一是預測市場。

這些市場正在快速成長，從主要與選舉相關的工具演進為真正的生態系：人們可以就地緣政治事件、金融市場或體育賽事進行投注。

但真正的機會要更大得多。

「想像一下，你是一家像 Apple 這樣的大公司，並希望為供應鏈風險投保，例如南中國海的戰爭。」

今天，一家公司會求助於倫敦的 Lloyd’s 取得量身訂做的保單。

明天，你就可能使用預測市場，在多個時間範圍（6、12、18 個月）上建立對沖，同時擁有更高的流動性與市場定價。

關鍵問題：合約標準化

目前預測市場的主要限制在於合約的解讀。

在傳統期貨市場（原油、小麥等）中，存在清楚且被普遍接受的標準。 但在預測市場中，合約常常含糊不清，並且允許各自不同的詮釋。

這對機構採用而言構成了重大的門檻。而這正是區塊鏈能派上用場之處。

智慧合約可以把這些協議轉化為：

標準化的合約

可驗證的

可自動執行的

「智慧合約本質上是一份用程式碼撰寫的法律合約。我們在預測市場上還沒有達到這個層級，但我們會走到那裡。」

AI + 加密：收斂真正發生的地方

演說的另一個核心主題是 AI 與加密的交集。根據 Tunguz 的說法，真正有趣的應用，是那些兩者都必不可少的情況。

主要領域包括：

1. 代理支付（Agency Payments）

AI 代理將能夠在加密錢包與穩定幣的協助下自主完成交易。

2. 代理的身分（Identity of the Agents）

區分「好」與「惡意」的代理，將變得至關重要。

3. 人類證明（Proof of Humanity）

證明在某個行動背後的是人，而不是演算法。

4. 來源驗證（ZK 證明）

一個 AI 代理將能夠證明它使用的是特定且可靠的來源。

在這個脈絡下，加密是理想的，因為它透明、可程式化、速度快、且可驗證。

未來：由 AI 代理創建的自主企業

展望 2030 年，Tunguz 想像了一個激進的情境：

某種「AI 代理版的 Shopify」。本質上，你有一個想法，把它交給一個代理，代理會建立企業、管理行銷、物流與銷售，並自主產生營收。結果會是？ 一個世界，在其中一個人能管理數十家由 AI 代理運作的自主企業。

加密的回歸（由 AI 推動）

最後，Tunguz 反駁了另一個普遍的觀念：AI 與加密彼此競爭。

今天，多數人才正轉向 AI，但這可能會迅速改變。

事實上，未來幾年加密可能會再次回到中心位置，得益於：

零知識證明

所使用的 AI 模型的驗證

安全與代理稽核

也正因如此，如今加密領域的風險投資，看起來比過去「更開放」，為新創與投資人帶來新的機會。