一直在思考一件在熊市討論中不夠受到重視的事情——這不是關於比特幣還能跌多遠，而是這個過程可能拖多久。

大家都在談論價格的痛苦，對吧？那種劇烈崩跌把人們從持倉中震出來的情況。但還有另一種完全不同的怪獸：時間的痛苦。那是緩慢的橫盤整理，耗盡多頭和空頭的耐心，純粹因為缺乏方向感。比特幣最近一直在$66K 以下震盪，從去年十月接近$126K的高點下來。我們現在已經經歷了大約六個月的加密貨幣熊市狀況，問題不僅是何時見底——而是它在變得多麼無聊之前會持續多久。

這是吸引我注意的地方。長期持有者——持有時間超過六個月的人——現在控制了大約80%的比特幣供應量。歷史上，我們曾看到熊市底部與這些長期持有者佔比約85%的時候重合。有趣的是？價格通常先見底，然後長期持有者的持倉積累需要幾個月時間才能達到那些水平。這些人是在低點買入，並且拒絕在痛苦中賣出。

那麼這意味著什麼？如果我們已經到了80%，那麼可能接近一個底部形成了。但重點在這裡——這也是時間的痛苦——即使價格底部正在形成，歷史模式顯示，我們可能還要經歷幾個月的盤整和區間交易，才能迎來任何持續的反彈。

這就是沒有人真正想聽到的加密熊市現實。它並不戲劇化，也不是關於投降或恐慌性拋售。它只是……無聊。橫盤整理的過程比任何事情都更考驗耐心。來自Glassnode的HODL Waves指標數據顯示，市場結構正朝著底部位置調整，但真正的考驗是耐心。或許還會有幾個月的盤整期，之後才會再次變得有趣。