越南数字资产市场在05/2025/NQ-CP决议后的前景

2025年9月9日，政府发布了05/2025/NQ-CP号决议——一份具有转折意义的文件，正式开启了在越南管理和发展数字资产市场的试点阶段。这是首次为这一长期处于“灰色地带”的领域设定明确的法律框架，既为合法发展创造了巨大机会，也给企业、投资者和监管机构带来了不小的挑战。

###决议要点

第05/2025/NQ-CP号决议为越南数字资产市场首次建立法律框架，通过为期五年的试点计划。在此阶段，重要活动如发行、发售、组织交易市场和提供加密资产服务将被允许开展，但须在国家的严格监管下。值得注意的是，加密资产在试验框架内获得认可，但发行和发售必须满足多个条件：公开透明的招募说明书、限制参与对象并完全遵守法律程序。这旨在确保投资者的权益，同时减少在开放初期的滥用风险。

另一个重要的亮点是，所有交易必须通过财政部授权的机构进行。国内投资者必须在这些单位开设账户，未来，系统外的交易可能面临行政处罚，甚至刑事责任。这种做法反映出明确的方向：国家不仅希望从一开始就建立风险控制机制，还希望建立一个透明、专业和可持续的竞争环境，在这里金融机构、科技企业和投资者可以合法安心地参与。

决议 05/2025/NQ-CP###新法律框架带来的机遇

首先，透明度和法律安全性将得到加强。决议05/2025/NQ-CP为企业和投资者提供了一个基础，使其在不再担心以前的“半合法，半非正式”状态下运作。这对于畅通来自大型投资基金和金融机构的资金来源尤为重要。

第二，越南有机会吸引主流资金和外国直接投资（FDI）。当法律框架明确时，国际机构投资者可以将越南视为实施资产代币化产品的潜在目的地。在许多地区国家仍然保持谨慎的背景下，越南的先行将成为一个显著的竞争优势。

第三，决议也为国内数字金融基础设施的发展铺平了道路。获得许可的交易所、托管服务、数字资产组合管理平台，以及房地产和商品的代币化解决方案都可能在未来几年内蓬勃发展。这不仅推动了数字资产市场的发展，还提升了整个越南金融体系的竞争力。

最后，集中管理还帮助控制洗钱、恐怖融资和网络安全风险。与其让资金自由流动，不如通过官方渠道记录和监控交易，从而增强对投资者的保护能力和系统的稳定性。

###风险和不希望的后果

然而，新法律框架并非没有缺陷。市场的开放性在初期将受到限制。仅允许通过获得许可的机构进行交易可能会导致部分流动性流向“灰色”渠道或海外，从而降低国内交易所的竞争力。

其次，企业将面临高昂的合规成本。满足资本、技术、保管、定期报告或保险等要求将使许多小型初创企业难以参与，从而导致“市场只属于大公司”的风险。

另一个风险是将业务转移到海外的可能性。如果国内的发行和交易条件过于严格，许多项目可能会选择在其他市场上市代币，从而导致资源流失。

最后，执行效果在很大程度上还取决于监督能力和跨部门协作。财政部、中央银行、公安部及其他机构必须紧密合作，否则透明化和保护投资者的目标将难以实现。

###主动进入市场的证券公司

《2025年第05号政府决议》标志着一个重要的里程碑，正式为在国家严格监管下进行加密货币的发行、交易和服务提供的试点项目铺平道路。该法律框架中最大的亮点就是对财务能力的要求：参与企业必须拥有最低10000千亿越南盾的注册资本。

不仅如此，股东结构也被严格规定，以确保透明度和财务实力：至少65%的资本必须归属于机构，且至少35%必须来自两个或多个金融或科技机构。这些条件既是挑战，也是动力，迫使企业必须做好充分准备，才能进入这场新游戏。

正是这种紧密的绑定关系推动了许多证券公司、银行和大型金融机构迅速采取行动。凭借强大的资本实力、风险管理经验和广泛的客户网络，他们正将自己定位为“先锋”，决心不在一个被认为充满潜力的数字资产市场中错失机会。

在迅速参与的金融机构中，SSI证券股份有限公司脱颖而出，成为先锋单位之一。自2022年起，SSI主动成立了SSI数字技术股份有限公司，注册资本为2亿越南盾，为一个全面的数字金融生态系统奠定基础。SSI不仅准备内部力量，还通过与Tether、U2U Network和亚马逊网络服务的战略合作协议，积极拓展国际关系，以发展区块链基础设施以及云计算服务。正是这种早期准备和长期愿景帮助SSI确立了先锋角色，随时准备迎接加密资产市场正式进入试点阶段的机会。

Techcom证券(TCBS)也在这场新竞争中展现出不逊色的敏锐度。2025年5月，公司推出了Techcom加密资产交易所(TCEX)，初始注册资本为30亿越南盾，仅在短时间内就将资本提升至101亿越南盾。同时，VIX证券也在成立VIXEX，起始资本为150亿越南盾后，迅速扩大规模至1000亿越南盾。这些强劲而持续的步伐显示出证券公司在确立地位和成为逐渐形成的数字资产生态系统中重要环节的决心。

###银行增强数字基础设施和国际合作

伴随着证券公司的主动性，商业银行也在加速参与，显示出数字资产市场日益明显的热度。根据2025年第05号决议的规定，想要获得许可的数字资产交易所必须有金融或技术领域的大股东参与。这促使银行不仅充分利用现有的内力，还主动寻求国际战略合作伙伴，以提升技术能力并确保符合全球标准。

其中一个典型的交易是(MB)与Dunamu集团之间的合作——该集团是全球领先的加密货币交易所Upbit的背后单位，2024年的交易量超过1.1千亿美元。根据协议，Dunamu将支持MB进行技术转让，建立法律合规机制，并实施投资者保护措施。这被视为一项战略性举措，帮助MB在试点阶段拥有重要的竞争优势。

与此同时，越南 Prosperity 银行 (VPBank) 也在加紧完成参与市场的计划。通过 VPBank 证券公司 (VPBankS)，该银行正在率先开发一个专属的加密资产交易所。值得注意的是，VPBankS 还准备进行首次公开募股（IPO），以在国内外筹集资金，巩固财务实力，并为其广泛参与试点计划奠定基础。

来自证券公司和银行的强硬举措不仅表明了传统金融领域的积极参与，还预示着未来越南数字资产市场将出现活跃而激烈的竞争局面。

###短期和中长期展望

在接下来的6到18个月内，越南数字资产市场将进入启动阶段，首先获得许可的交易所和服务提供商将会出现。在这一阶段，先锋机构很可能会专注于服务机构客户和外国投资者——这些对象对风险管理标准和严格的法律框架已经比较熟悉。相反，国内个人投资者需要更多时间来适应，因为开户程序、身份验证(KYC)和初始限制可能使他们更加谨慎。同时，市场将目睹一场强烈的清洗潮：不符合法律要求的平台将被迫停止运营、合并或转向海外市场。这将是塑造一个透明和可持续的游戏场所的必然一步。

在中长期(2–5年)，如果试点项目顺利实施，越南有机会成为东南亚一个有管理的数字资产中心。凭借年轻的人口基础、高互联网和移动设备使用率，以及快速扩展的金融科技生态系统，市场规模完全有可能达到数十亿到数百亿美元，具体取决于发展情景。然而，为了实现这一愿景，政府需要坚持"逐步开放"的战略，同时透明化许可证发放标准，维持政策稳定并加强监管。只有将管理的灵活性与市场的纪律性结合起来，越南才能为国内外投资者建立一个吸引人、安全的环境，从而在数字资产地图上确立自己的地位。

###对相关方的建议

为了让越南数字资产市场在05/2025/NQ-CP决议之后有效运作并可持续发展，每个参与组需制定各自的适应战略。对于个人投资者来说，最重要的是密切关注获得许可的机构名单，并只参与合法框架内的产品。这不仅有助于降低法律风险，还能在“灰色”市场的异常波动中保护资本安全。

关于初创企业和交易所，合规要求将越来越严格，因此需要主动建立KYC/AML系统、托管解决方案和透明的报告机制。与传统金融机构合作将是明智的选择，有助于分担合规成本，并与投资者和监管机构建立信任。

对于管理者和政策制定机构来说，逐步开放的战略是一种合理的方向：既要实施许可，又要进行监督，还要根据市场的实际数据进行调整。同时，需要大力投资于区块链分析工具，培训专业人才，并透明化许可标准。只有将这些因素协调结合，市场才能透明、安全地运作，并建立持久的信任。

总体而言，2025年第05号决议标志着历史性的转变：将越南数字资产市场从一个模糊的“灰色区域”转变为一个有管理的试点阶段。前景是明确的——一个透明的游乐场，吸引主流资本并推动数字金融基础设施的创新。但最终结果将很大程度上取决于实施方式：如果许可机制透明、监督有效且政策灵活，越南有可能成为该地区的数字资产中心。相反，如果规定过于僵化或监督缺乏协调，市场可能面临停滞风险，失去在数字资产时代的黄金机会。

艾玛