进入2026年，加密货币市场在风险资产带动下出现一定反弹迹象，比特币价格回稳也推动相关概念股短线走强。然而，市场情绪依然脆弱，Strategy（原 MicroStrategy，股票代码 MSTR）第四季度曝出的巨额亏损，再次点燃了关于比特币“闪崩风险”的讨论。
从走势来看，MSTR 年初上涨约 3.4%，与比特币反弹高度相关。但基本面压力不容忽视。由于比特币在第四季度一度下跌约 24%，直接吞噬了公司第三季度约 28 亿美元的账面收益，市场普遍预计 MSTR 第四季度将出现数十亿美元级别的亏损。其股价在 2025 年累计下跌约 48%，较 2024 年 11 月高点回撤幅度甚至接近 70%。
在此背景下，分析师对 MSTR 全年业绩的预测分歧极大，区间从亏损 70 亿美元到盈利 95 亿美元不等。但考虑到年末比特币价格约为 8.76 万美元，市场更倾向于悲观预期。这也使得“高杠杆比特币持仓模式是否可持续”再次成为焦点。
回顾此前的市场动荡，MSTR 并非首次成为波动源头。由于其长期持有超过 67 万枚比特币，一旦指数调整或财报风险集中释放，往往会放大市场抛压。当前一个值得警惕的信号是，自 2020 年全面转向比特币战略以来，MSTR 股价首次出现连续六个月下跌，累计回撤幅度显著，技术面明显转弱。
随着第四季度财报即将公布，市场担忧该事件可能再度引发情绪踩踏。在比特币价格仍较此前高点回落约 25% 的情况下，若财报与预期偏差较大，不排除在 2026 年初触发新一轮短期剧烈波动。对投资者而言，MSTR 财报已成为观察比特币短期风险的重要风向标之一。
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