MEV格局一年演变：复杂博弈下的受益链条

以太坊合并一年来，MEV-Boost的市场份额稳定在90%左右。目前MEV的复杂度极高,涉及Searcher、Builder、Relayer、Validator、Proposer等多个角色,它们在12秒的出块时间内进行多方博弈,争取各自的最大利益。

本文将对比MEV前后的利润率变化,梳理合并后MEV的生命周期,并分享一些个人观点。

1. 合并后MEV利润大幅下降

• 合并前一年,平均利润为22MU/M
• 合并后一年,平均利润为8.3MU/M

剔除黑客事件后,整体收益率下降约62%。

注意:由于不同平台统计方法存在差异,这只是一个宏观验证,并非绝对精确。

2. 传统MEV模式

MEV并非只由矿工提取,主要是DeFi交易者通过套利策略捕获的,矿工间接从交易费用中获利。

传统模式下,黑客发现漏洞后面临如何获利而不被抢跑的矛盾。交易签名进入内存池后可能被猎人盯上并模拟推演。

一些节点会占据P2P连接但不分享交易池数据,以提升MEV利润率。交易所服务器周围也可能被包围,类似早期抢票抢购场景。

3. 合并后的MEV模式

以太坊合并后,出块间隔稳定在12秒,区块奖励大幅降低。这对MEV有利有弊:

1. 稳定的出块间隔让Searcher可以积累更好的交易序列
2. 验证者更愿意接受MEV交易拍卖

合并后涉及Searcher、Builder、Relay、Proposer、Validator等角色,实现了出块职责和排序的分离。

交易生命周期:

1. Builder从各种来源接收交易创建区块
2. Builder将区块提交给Relay
3. Relay验证区块有效性并计算收益
4. Relay向出块者发送交易序列包和收益价格
5. 出块者选择收益最高的序列包
6. 出块者将签名标题发回Relay
7. 发布区块后分配奖励

4. 总结

1. 合并重塑了MEV生态,拆分出更精细的环节促进博弈

2. MEV前沿探索:

• 隐私交易:阈值加密、延迟加密、SGX加密等
• 公平交易:FSS、MEV Auction、MEV-Share等
• 协议级PBS完善

3. 以太坊对OFAC审查有一定抵抗力

4. 中继器缺乏激励,可能导致中心化,未来或许通过MEV-share等获得收益

5. ERC4337将影响MEV,但长期不可阻挡

6. DeFi和CeFi各有优势,面向不同受众群体

7. Layer-2中的MEV:

• Optimism使用MEVA方案
• Arbitrum使用FSS方案
• 不与以太坊互通的侧链仍存在MEV机会