التحول الكبير في التجارة، ضغط مزدوج على الوظائف والأسعار، هل تتجه رؤوس الأموال نحو سوق العملات الرقمية؟

أولاً، الاقتصاد الحقيقي تحت التعريفات الجمركية: تحويل التجارة وضغط البيانات

منذ دخول التعريفات المتبادلة حيز التنفيذ في 7 أغسطس، شهدت الهيكل التجاري العالمي تغييرات ملحوظة. انخفضت قيمة الواردات الأمريكية بشكل كبير، ودخل مؤشر مديري المشتريات العالمي للقطاع الصناعي منطقة الانكماش، مما أدى إلى ضعف واضح في زخم النمو للاقتصاد الحقيقي. ومع ذلك، فإن تأثير "تحويل التجارة" الناتج عن التعريفات بدأ يظهر - على الرغم من تباطؤ صادرات الصين إلى الولايات المتحدة، إلا أن صادراتها إلى رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) شهدت نمواً سريعاً، مما أصبح نقطة دعم مهمة لتخفيف ضغوط التجارة.

!

تتواصل التأثيرات الأعمق عبر سلسلة الأسعار والعمالة. يبدو أن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي مستقر بشكل عام، لكن مؤشر الأسعار الأساسي يستمر في الارتفاع، وتبرز بشكل خاص زيادة أسعار السلع المستوردة، في حين أن الرسوم الجمركية بنسبة 100% على الأدوية التي ستدخل حيز التنفيذ في 1 أكتوبر من المتوقع أن تدفع أسعار السلع ذات الصلة إلى الارتفاع، مما يضع ضغطاً مباشراً على إنفاق المستهلكين.

سوق العمل يظهر أيضًا علامات التعب: مؤشر الطلبات الجديدة في القطاع الصناعي شهد ارتفاعًا طفيفًا، لكن معدل النمو في الوظائف بدأ يتباطأ، ومؤشر ثقة المستهلكين يستمر في الانخفاض، حيث توقع مؤشر ثقة المستهلكين بجامعة ميتشيغان لشهر سبتمبر 55.4، منخفضًا عن 58.2 في الشهر الماضي، وقد كانت بيانات الشهر الماضي بالفعل أدنى من التوقعات التي كانت 58.6.

!

ثانياً، تفاقم تدفق رأس المال إلى الخارج: الانتقال من الأصول ذات المخاطر إلى مجالات الملاذ الآمن

استمرار عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية يعزز ضغوط تدفق رأس المال إلى الخارج، مما يصبح عاملاً أساسياً يؤثر على مشاعر السوق المالية. يتسارع تدفق الأموال من سوق الأسهم عالية المخاطر نحو الأصول ذات السيولة العالية، مما يشكل سمة واضحة من "الهجرة الدفاعية". هذه الهجرة لا تقتصر فقط على تعديل تخصيص الأصول التقليدية، بل تظهر أيضاً تأثير "الجسر" الفريد في سوق العملات المشفرة.

!

أظهرت بيانات سبتمبر أنه على الرغم من انخفاض القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، إلا أن الخصائص الهيكلية للتدفقات المالية كانت ملحوظة: تدفق 2.5 مليار دولار من العملات المستقرة في شهر واحد، وتدفق صافي قدره 1.5 مليار دولار من صناديق المؤشرات المتداولة في البيتكوين. وراء هذه الظاهرة، هناك تجنب نشط من قبل الشركات والمستثمرين لقيود النظام المالي التقليدي - حيث أصبحت العملات المستقرة (مثل USDT/USDC) أدوات جديدة لتسوية التجارة عبر الحدود، مما يتيح التحوط من تقلبات أسعار الصرف ومخاطر تأخير الدفع؛ بينما تم منح البيتكوين صفة "الذهب الرقمي"، مما جعله هدفًا مهمًا للتحوط ضد التضخم ومخاطر الجغرافيا السياسية، وهذا يتماشى بشدة مع خلفية عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي العالمي وتكرار النزاعات الجغرافية.

ثالثًا، تداخل المتغيرات الكلية: الاضطراب المزدوج للسياسات والسيولة

خلف تحول رأس المال، يوجد تداخل معقد للعديد من المتغيرات الكلية، حيث أن تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي والجمود السياسي الداخلي في الولايات المتحدة هو الأكثر عمقًا.

!

تدور منطق التداول الأساسي في السوق الحالي حول توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، حيث يتوقع سوق مقايضة الفائدة خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في 29 أكتوبر 2025، مع إجمالي خفض متوقع قدره 50 نقطة أساس طوال العام، و50 نقطة أساس أخرى في عام 2026، مع بقاء معدل الفائدة المحايد عند 3.25%.

لكن بيانات الاقتصاد منذ سبتمبر تظهر ميزات "سلبية": الطلبات على السلع المعمرة لشهر أغسطس بنسبة +2.9%، والناتج المحلي الإجمالي الفعلي للربع الثاني بمعدل نمو سنوي +3.8% وغيرها من البيانات التي تجاوزت التوقعات، جميعها أضعفت توقعات خفض الفائدة، بينما قام الاحتياطي الفيدرالي خلال الأسابيع 34-38 بتقليص 128.7 مليار دولار من الأصول، واستمر في تقليص حيازته من السندات الأمريكية، مما زاد من تشديد السيولة في السوق.

!

تأتي المخاطر الأكثر حدة من أزمة إغلاق الحكومة الأمريكية. فقد انقسمت الأحزاب حول مشروع الإنفاق المؤقت بشكل حاد، وارتفعت احتمالية إغلاق الحكومة إلى أكثر من 75%، حيث يعتبر 29 سبتمبر هو آخر فرصة قبل استئناف مجلس الشيوخ. إذا حدث الإغلاق، ستغلق إدارة الإحصاء العمالي في 1 أكتوبر، مما يؤدي إلى تأخير نشر البيانات الرئيسية مثل تقرير التوظيف في 4 أكتوبر وتقرير CPI في 15 أكتوبر، مما سيزيد بشكل كبير من صعوبة اتخاذ قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية في نهاية أكتوبر، وقد يعيق حتى وتيرة خفض أسعار الفائدة. تظهر التجارب التاريخية أنه بعد إغلاق الحكومة لمدة 16 يوماً في عام 2013، استمرت تأخيرات نشر البيانات حتى اليوم 51، مما سيزيد من عدم اليقين ويعزز تقلبات السوق.

أصبح شح السيولة واقعًا لا يمكن تجاهله. اعتبارًا من الأسبوع المنتهي في 24 سبتمبر، انخفض رصيد الاحتياطيات في القطاع المصرفي الأمريكي إلى أقل من 3 تريليون دولار، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ يناير 2025، كما أن سرعة انخفاض الأصول النقدية للبنوك الأجنبية تفوق سرعة البنوك المحلية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد أبطأ من وتيرة تقليص ميزانيته، إلا أن تأثير التيسير الكمي وزيادة وزارة الخزانة في إصدار الديون لا يزال يسحب السيولة من النظام المالي، حيث ارتفع سعر الفائدة بين البنوك overnight من 4.08% إلى 4.09%، مما يبرز الضغط المتزايد على تكاليف التمويل.

رابعًا، التوقعات السوقية: نافذة البيانات وفرص الأصول المشفرة

على المدى القصير، ستصبح البيانات الاقتصادية المكثفة التي سيتم إصدارها "محك" لاتجاه السوق. من 29 سبتمبر إلى 3 أكتوبر، ستقوم الولايات المتحدة بإصدار بيانات أساسية مثل معدل مبيعات المنازل المعلقة، وJOLTS للوظائف الشاغرة، وADP للوظائف غير الزراعية، وPMI التصنيعي من ISM، وتغيرات الوظائف غير الزراعية. أي انحراف عن التوقعات قد يؤدي إلى تقلب الدولار والأصول ذات المخاطر. على سبيل المثال، إذا كانت بيانات الوظائف غير الزراعية في 3 أكتوبر أقل من التوقعات البالغة 22 ألفًا، فقد يضعف الدولار، مما قد يؤدي إلى ارتفاع ETH/BTC؛ وإذا كانت أعلى من التوقعات، فقد يضغط ذلك على أداء الأصول المشفرة.

من منظور التحليل الفني لسوق العملات المشفرة، فإن البيتكوين في فترة تعديل حاسمة: الخط اليومي يمر بعملية تقاطع هابطة بالقرب من المحور الصفري، بينما يتوسع التقاطع الهابط الأسبوعي ويستعد لمهاجمة القاع السابق عند 107200، وقد تم التراجع عن القمة لمدة 7 أسابيع، ولا يزال هناك حوالي 5 أسابيع حتى دورة التراجع السابقة التي كانت 12 أسبوعًا. تظهر الحسابات النظرية أن القاع المحتمل للتراجع قد يكون في نطاق 84500-89300. لكن على المدى المتوسط والطويل، لا داعي للتشاؤم المفرط، فقد توقف M2 العالمي عن الانخفاض وبدأ في الارتفاع، ومن المتوقع أن يتم نقل سيولته إلى البيتكوين في نافذة زمنية تبلغ حوالي الأسبوع الذي يبدأ في 12 أكتوبر، وإذا استمر M2 في تحقيق مستويات قياسية جديدة، فمن المحتمل أن يدفع البيتكوين إلى تقاطع ذهبي جديد على مستوى الأسبوع ويحقق ارتفاعات جديدة.

في ظل عدم استقرار الاقتصاد الكلي وتفاقم النزاعات الجيوسياسية، قد تدفع استراتيجيات التيسير الكمي ورفع الديون العسكرية التي تتبناها الدول، البيتكوين لتشكيل الموجة الرابعة من تقاطع المتوسطات الأسبوعية ضمن قناة تقاطع المتوسطات الشهرية. بالنسبة للمستثمرين، قد تكون فترة التعديل الحالية تحمل فرصًا للتخطيط - إذا تراجع البيتكوين إلى نطاق القاع المتوقع، وظهرت إشارات التقاطع الإيجابي على الرسم البياني اليومي، فإن ذلك سيصبح نافذة شراء جيدة ضمن قناة الارتفاع الشهرية.

الخاتمة

أعادت حواجز التعريفات تشكيل نظام التجارة العالمية وتدفقات رأس المال، حيث إن الضغوط على الاقتصاد الحقيقي وعدم اليقين في النظام المالي التقليدي يدفعان رأس المال للبحث عن ملاذ آمن في الأصول المشفرة. على الرغم من أن السوق يواجه ضغوطًا ثلاثية من تقلب سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ومخاطر إغلاق الحكومة، والتعديلات الفنية على المدى القصير، إلا أن خاصية "الملاذ الرقمي" للعملات المشفرة تتعزز باستمرار من خلال دورة نقل السيولة ومنطق تخصيص الأصول. في نافذة البيانات الكثيفة القادمة والنقاط السياسية، سيكون من الضروري تتبع الإشارات الكلية وتغيرات هيكل السوق عن كثب لاغتنام الفرص.

المؤلف: WolfDAO