من Umbra الاشتراك بمعدل 200 ضعف، شاهد ابتكار آلية تمويل MetaDAO

المؤلف: كارين ز، أخبار فوريسايت

في الأسبوع الماضي (10 أكتوبر) ، تم الانتهاء من بيع المجتمع لبروتوكول الخصوصية Umbra على منصة MetaDAO. جذبت هذه البيع العام أكثر من 10,000 مشارك ، وبلغ إجمالي مبلغ الاكتتاب حوالي 155 مليون دولار ، وهو 200 مرة من الحد الأدنى لمبلغ التمويل المخطط للمشروع.

بعد انتهاء المبيعات، حددت الجهة المعنية بالمشروع الحد الأقصى الفعلي للتمويل بمبلغ 3 ملايين دولار، وفي النهاية، حصل كل مستخدم مشترك على حوالي 2% فقط من حصة الاشتراك، وسيتم إعادة الأموال المتبقية بنفس الطريقة.

الأمر الأكثر جدارة بالاهتمام هو أنه حتى في ظل التراجع الكبير في سوق العملات المشفرة، لا يزال سعر رمز UMBRA يظهر مرونة قوية: السعر الحالي (1.5 دولار) ارتفع بمقدار 4 مرات مقارنة بسعر الإصدار الأولي (0.3 دولار). لا تؤكد هذه الأداء فقط ثقة السوق في قطاع الخصوصية، بل تسلط الضوء أيضًا على جاذبية نموذج التمويل الفريد لـ MetaDAO.

في الوقت نفسه، لم يكن رمز منصة MetaDAO META أقل شأناً، حيث تجاوزت قيمته السوقية اليوم 200 مليون دولار، محققاً رقماً قياسياً تاريخياً، وبلغت نسبة الزيادة منذ بداية الشهر أكثر من 4 مرات.

باعتبارها بروتوكول خصوصية في نظام سولانا البيئي مبني على تقنية أركيوم، فإن شعبية أومبرا لا تنفصل عن انفجار مسار الخصوصية. ولكن عندما تتركز أنظار السوق على أومبرا نفسها، قد تخفي منصتها MetaDAO فرصًا أكبر - هذه الأداة التمويلية التي تدعي أنها قادرة على منع الاحتيال، ومنظمة "الحوكمة السوقية"، تفتح طريقًا جديدًا لإصدار رموز المشاريع المشفرة.

ميتا داو: من "البداية بدون رأس مال مغامر" إلى دعم بارادايم

لم تكن نقطة انطلاق MetaDAO بداية فاخرة من حيث التمويل كما هو الحال في المشاريع التقليدية للعملات المشفرة، بل كانت نتيجة لاستكشاف الحلول لنقاط الألم في تمويل صناعة العملات المشفرة.

تواجه ICO التقليدية ثلاثة نقاط ألم رئيسية على المدى الطويل: عدم وجود دافع مستمر للعمل بعد أن يحصل المؤسسون على توزيع ثابت للرموز، استثمار مبكر "دخول وخروج سريع" يؤدي إلى انهيار الأسعار، وافتقار المجتمع للالتصاق مما يجعل المشروع عرضة لمأزق "الاهتمام المبكر ولكن عدم النمو على المدى الطويل". تم تصميم MetaDAO خصيصًا لمعالجة هذه المشكلات، حيث تقوم المنطق الأساسي على استبدال "التصويت الرمزي الفردي" بـ "الحوكمة المدفوعة بالسوق"، واستبدال "الحوافز المرتبطة بالأداء" بـ "التوزيع الثابت للرموز".

• النشأة والتطور المبكر: في أكتوبر 2022، بدأ المؤسس Proph3t (@metaproph3t) بتطوير هذه المنظمة التي تركز على حوكمة Futarchy (أي "نظام اتخاذ القرار في السوق"، سيتم توضيحه بالتفصيل لاحقاً)، وتم تأسيسها رسمياً في نوفمبر 2023. في البداية، تم إطلاق الرموز من خلال توزيعها على حوالي 65 شخصاً، مع بدء صندوق الخزانة بمبلغ 10,000 دولار.
• تمويل تاريخي: في أغسطس 2024، حققت MetaDAO اختراقًا حاسمًا - حصلت على تمويل أولي بقيمة 2.2 مليون دولار بقيادة عملاق رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة Paradigm. يعود الاهتمام الذي أبدته Paradigm بـ MetaDAO إلى توافق نموذج الحكم Futarchy مع استراتيجيات Paradigm في مجال أسواق التنبؤ. في ذلك الوقت، نقلت CoinDesk عن مؤسس MetaDAO المجهول Proph3t قوله إن Paradigm ستحتفظ بـ 3035 رمز META، مما يمثل 14.6٪ من إجمالي المعروض من META، لتصبح أكبر مالك فردي لـ META. قام حوالي 30 مستثمرًا ملائكيًا بشراء 965 رمز META إضافي، ليصل إجمالي مبلغ التمويل إلى 2,229,950 دولار.
• تخفيض حجم الفريق: وفقًا لأحدث اقتراح على MetaDAO، فإن حجم الفريق صغير، ويضم الأعضاء الرئيسيين فقط Proph3t، المؤسس المشارك والمهندس كولان (Kollan)، مصمم بدوام جزئي ومتدرب مسؤول عن إدارة تويتر. الاحتياطي النقدي الحالي لـ MetaDAO حوالي 1.8 مليون دولار، ويمكن أن يدعم حوالي 24 شهرًا من العمليات وفقًا لحجم التشغيل الحالي. ملاحظة: تم رفض اقتراح Proph3t الأخير "بيع 6 ملايين دولار من رموز META بسعر مخفض لتوسيع الفريق وزيادة الاحتياطي التشغيلي" من قبل المجتمع.

آلية عمل MetaDAO

بعبارة بسيطة، MetaDAO ليست مجرد "أداة تمويل"، بل تحول مؤسسي المشاريع والمستثمرين من "مستفيدين قصير الأجل" إلى "بناة طويل الأجل"، حيث يمكن للمؤسسين الحصول على رأس المال الابتدائي، ومن خلال الآلية تضمن أنهم يجب عليهم تحسين المشروع للحصول على المزيد من العوائد؛ كما تعطي المستثمرين الفرصة للمشاركة في المشاريع المبكرة، ومن خلال القواعد الشفافة تتجنب "فقدان رأس المال بالكامل".

تطورت MetaDAO حاليًا لتصبح منصة إطلاق ونظام حوكمة قائم على Solana، والهدف الرئيسي هو حل نقاط الألم مثل مخاطر "Rug" وانحراف الحوافز في تمويل العملات المشفرة التقليدية. ستفتح المنصة الجديدة لـ MetaDAO أبوابها للجمهور رسميًا في 6 أكتوبر 2025، وستدعم في البداية تمويل 5 مشاريع.

防 Rug ICO: اكتب "الأمان" في الآلية

إذا تم اختيار الإصدار على MetaDAO، فإن فريق المشروع يحتاج إلى قبول بعض القيود التي تبدو غير عادية في العالم التقليدي. على سبيل المثال، يقوم MetaDAO بتأمين المخاطر من عدة أبعاد:

• إغلاق الأموال في "خزينة حكومية Futarchy": لن يتم إعطاء USDC الناتج عن التمويل مباشرةً للمؤسسين، بل سيتم إيداعه في خزينة تديرها Futarchy، حيث يجب التحقق من كل نفقات كبيرة من خلال السوق (أي أن المتداولين سيوافقون على النفقات فقط إذا اعتقدوا أن لها قيمة مضافة للعملة).
• تجسيد ملكية IP: سيتم نقل الأصول الأساسية للمشروع (اسم النطاق، البرمجيات، حسابات وسائل التواصل الاجتماعي، إلخ) إلى كيان قانوني مخصص بدلاً من مؤسس المشروع، لتجنب "أخذ الأصول الأساسية" من قبل المؤسس.
• تعتمد أرباح المؤسسين على نجاح المشروع: لن يحصل المؤسسون على كمية كبيرة من الرموز منذ البداية، بل سيحصلون على عوائد من خلال "آلية تصنيف الأداء" - حيث يتم فتح الرموز على 5 دفعات، تتوافق كل منها مع وصول سعر الرموز إلى 2 ضعف، 4 أضعاف، 8 أضعاف، 16 ضعف، و32 ضعف من سعر ICO، وأقرب موعد لفتح الرموز ليس قبل 18 شهرًا بعد ICO.
• قيود الميزانية: يجب على الفريق الالتزام بتحديد حد الميزانية (لا يتجاوز سدس الحد الأدنى لجمع الأموال)، وأي إنفاق يتجاوز هذا المبلغ يحتاج إلى موافقة الهيئة الإدارية.

كيف يتم تعيين آلية ICO ###؟

تم تصميم آلية الطرح الأولي للعملات (ICO) لـ MetaDAO بشكل متقن، حيث تأخذ في الاعتبار إلى حد ما مصالح كل من الجهة المطورة والمستثمرين:

• عملية البيع: يجب على المؤسس تقديم الحد الأدنى من مبلغ التمويل، ميزانية الفريق الشهرية، إعداد تصنيفات الأداء، وما إلى ذلك. بعد النجاح في التقديم، يمكن أن يتم إطلاق المشروع على MetaDAO. لدى المستثمرين 4 أيام للاشتراك في رموز المشروع باستخدام USDC.
• حول آلية تحفيز الفريق: يمكن للفريق اختيار تخصيص ما يصل إلى 15 مليون رمز (50% من العرض الأولي) بناءً على آلية الأداء المستندة إلى السعر. ستقسم آلية الأداء هذه إلى 5 أجزاء: تُفتح عند 2 ضعف و4 أضعاف و8 أضعاف و16 ضعف و32 ضعف من سعر ICO، وألا يكون وقت الفتح المبكر قبل 18 شهرًا بعد ICO (يمكن للمؤسسين تمديد فترة القفل).
• ترتيبات ما بعد البيع: إذا لم يصل المشروع إلى الحد الأدنى المطلوب، سيتم رد USDC للمستثمرين. إذا تمت عملية البيع بنجاح، سيقوم المؤسسون بالإعلان عن المبلغ الذي اختاروا قبوله من أموال الاكتتاب (دون تحديد حد أقصى خلال عملية البيع)، وتقول الجهة الرسمية إن ذلك سيوفر فرصة عادلة للجميع للمشاركة. يتم توزيع الحصة بشكل نسبي، وسيتم إرجاع المبالغ المتبقية إلى المصدر. ستدخل جميع USDC إلى خزينة إدارة السوق، وسينتقل حق صك الرموز الجديدة إلى تلك الخزينة. ستقوم الخزينة بتوفير 20% من USDC و 5 ملايين رمز إلى حوض السيولة.

ملاحظة: بعد انتهاء بيع Umbra في نفس الليلة، سيتم فتح جميع الرموز المخصصة للبيع وتوزيعها مباشرة إلى محفظة المستخدم، وسيتم إعادة المبلغ المتبقي بنفس الطريقة.

فوتركي: دع "السوق" يتخذ القرارات بدلاً من "التصويت"

ميتاداوا لم تعتمد على "تصويت الرموز" التقليدي في DAOs (الذي يسهل التحكم فيه من قبل حاملي الرموز الكبيرة)، بل استخدمت فوتركي لتحديد اتجاه المشروع - وهي نموذج للحكم يسمح "للمتداولين بالتصويت بالأموال"، أي توجيه القرارات من خلال سوق التنبؤ.

تستند المنطق المركزي لهذه الحوكمة إلى فكرة الاقتصادي روبن هانسون: يقوم الناس من خلال التداول بـ "المراهنة" على التأثير المحتمل للاقتراحات على قيمة رموز المشاريع، مما يجمع الحكمة الجماعية ويضمن أن الاقتراحات التي يُعتبر أنها يمكن أن تعزز القيمة فقط هي التي سيتم اعتمادها.

المنطق الأساسي لحوكمة MetaDAO هو:

• إنشاء وتفعيل الاقتراح: بالنسبة لاقتراح (مثل "سحب 1,000,000 USDC من الخزينة لتطوير ميزة جديدة"، "إصدار رمز جديد"، "زيادة / تقليل السيولة"، إلخ)، يجب على الحاملين رهن رموز الاقتراح لتفعيله. بشكل افتراضي، يحتاج الاقتراح إلى رهن 50,000 رمز (5% من إجمالي ICO) ليتم إدراجه. الرهن يُستخدم فقط لمكافحة البريد المزعج، ولا يوجد خطر من القفل أو المصادرة، ولا يمكن أن يكون هناك اقتراح نشط واحد فقط في نفس الوقت.
• مرحلة التداول: بعد استيفاء شروط الرهن، ستقوم المشروع بسحب نصف السيولة من السوق الفوري ونقلها إلى السوق المشروط المقترح. يمكن للمتداولين إجراء تداولات مشروطة خلال 3 أيام. إذا كانوا يعتقدون أن الاقتراح سيعزز قيمة الرموز، يجب عليهم شراء الرموز "من خلال السوق"؛ والعكس صحيح، يجب شراء الرموز "من السوق الفاشل".
• الحكم النهائي من خلال "سعر المتوسط المرجح المتأخر" (lagging price TWAP): لجعل تمرير الاقتراح أكثر حذرًا، قامت MetaDAO بتحديد عتبة، مما يجعل صعوبة تمرير الاقتراح أعلى قليلاً من الفشل (عتبة 1.5%). المنطق الأساسي للعملية هو: استخدام "TWAP المتأخر" لتصفية التلاعب، واستخدام "عتبة 1.5%" لضمان قوة الإجماع، مما يسمح في النهاية للحكم الحقيقي لرأس المال في السوق بتحديد ما إذا كان الاقتراح يتماشى مع القيمة طويلة الأجل للمشروع.

ملخص

في ظل انتشار "السعي لتحقيق الربح السريع" في صناعة التشفير، تكمن ابتكارات MetaDAO في: استخدام "تصميم الآلية" لتأمين السلامة إلى حد ما، واستبدال "اللعبة الصفرية" بـ "ربط المصالح"، على أمل تشكيل "مجتمع مصالح" بين المؤسسين والمستثمرين.

بالنسبة للمؤسسين الذين يرغبون في العمل بجد، تقدم MetaDAO مسارًا "للحصول على تمويل عادل دون الاعتماد على رأس المال المغامر"؛ وللمستثمرين الذين يسعون للأمان، تقلل MetaDAO من مخاطر "الاحتيال" من خلال قواعد متعددة الأبعاد.

ومع ذلك، يجب أن نلاحظ أن سوق العملات المشفرة يتسم بالتقلب الشديد، ولا توجد أي آلية تعتبر "تأمينًا شاملًا". حتى مع وجود آلية للحماية، قد ينخفض سعر رموز المشروع بشكل كبير بسبب تقلبات السوق، وتقدم الأعمال، وفتح البيع العام بالكامل، وغيرها من العوامل؛ وفي الوقت نفسه، يمكن لحوكمة المشروع فقط الوقاية من "أفعال الفريق الضارة"، ولا يمكن ضمان النجاح الحتمي للمشروع - لا يزال يتعين على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار الأساسيات الخاصة بالمشروع وآفاق القطاع لإجراء تقييم شامل.

في المقالة التالية، ستركز الكاتبة على المشروع الجديد المخطط لبدء البيع العام في MetaDAO.