Perspectivas del mercado de activos digitales en Vietnam tras la Resolución 05/2025/NQ-CP

El 9 de septiembre de 2025, el Gobierno emitió la Resolución 05/2025/NQ-CP – un documento que marca un hito, que oficialmente abre la fase de prueba para la gestión y desarrollo del mercado de activos digitales en Vietnam. Esta es la primera vez que se establece un marco legal claro para un sector que hasta ahora ha estado operando en la "zona gris", creando grandes oportunidades para el desarrollo legítimo, pero también planteando desafíos significativos para las empresas, inversores y autoridades reguladoras.

###Puntos clave de la Resolución

La resolución 05/2025/NQ-CP establece el primer marco legal para el mercado de activos digitales en Vietnam a través de un programa piloto de 5 años. Durante este período, actividades clave como la oferta, emisión, organización del mercado de intercambio y provisión de servicios de activos encriptados podrán llevarse a cabo, pero bajo una estricta supervisión del Estado. Es notable que los activos encriptados son reconocidos dentro del marco de prueba, pero la emisión y oferta deben cumplir con múltiples condiciones: divulgación de un prospecto transparente, limitación del público participante y cumplimiento total de los procedimientos legales. Esto tiene como objetivo garantizar los derechos de los inversores, al mismo tiempo que se minimiza el riesgo de abuso en la fase inicial de apertura.

Otro punto destacado importante es que todas las transacciones deben realizarse a través de las organizaciones autorizadas por el Ministerio de Finanzas. Los inversores nacionales deben abrir cuentas en estas entidades, y en el futuro, las transacciones fuera del sistema pueden enfrentar sanciones administrativas, e incluso penales. Este enfoque refleja una dirección clara: el Estado no solo quiere establecer un mecanismo de control de riesgos desde el principio, sino que también busca construir un espacio de juego transparente, profesional y sostenible, donde las organizaciones financieras, las empresas tecnológicas y los inversores puedan participar con tranquilidad legal.

Resolución 05/2025/NQ-CP###Oportunidades del nuevo marco legal

En primer lugar, la transparencia y la seguridad jurídica se fortalecerán. La Resolución 05/2025/NQ-CP establece las bases para que las empresas y los inversores operen sin la preocupación de la situación de "medio legal, medio informal" de antes. Esto es especialmente importante para desbloquear el capital de grandes fondos de inversión y entidades financieras.

En segundo lugar, Vietnam tiene la oportunidad de atraer flujos de capital convencionales y FDI. Con un marco legal claro, los inversores institucionales internacionales pueden ver a Vietnam como un destino potencial para implementar productos de tokenización de activos. En un contexto donde muchos países de la región aún son cautelosos, que Vietnam esté a la vanguardia será una ventaja competitiva significativa.

El martes, la resolución también abre el camino para el desarrollo de la infraestructura financiera digital nacional. Las plataformas de intercambio autorizadas, los servicios de custodia, las plataformas de gestión de carteras de activos digitales, o las soluciones de tokenización de bienes raíces y mercancías pueden explotar en los próximos años. Esto no solo impulsa el mercado de activos digitales, sino que también contribuye a mejorar la competitividad de todo el sistema financiero de Vietnam.

Finalmente, la gestión centralizada también ayuda a controlar el riesgo de lavado de dinero, financiamiento del terrorismo y ciberseguridad. En lugar de permitir que el flujo de dinero circule libremente, las transacciones se registran y supervisan a través de un canal oficial, lo que aumenta la capacidad de proteger a los inversores y estabilizar el sistema.

###Riesgos y consecuencias no deseadas

Sin embargo, el nuevo marco legal no está exento de desventajas. La apertura del mercado estará limitada en las primeras etapas. El hecho de permitir solo transacciones a través de organizaciones autorizadas podría hacer que parte de la liquidez se desplace hacia canales "grises" o al extranjero, lo que disminuiría la competitividad de la plataforma local.

En segundo lugar, las empresas enfrentará altos costos de cumplimiento. Cumplir con los requisitos de capital, tecnología, custodia, informes periódicos o seguros dificultará que muchas startups pequeñas participen, lo que lleva al riesgo de que "el mercado esté reservado solo para los grandes".

Un riesgo adicional es la posibilidad de trasladar las operaciones al extranjero. Si las condiciones de emisión y negociación en el país son demasiado estrictas, muchos proyectos pueden optar por listar su token en otros mercados, lo que provoca una pérdida de recursos.

Finalmente, la efectividad de la implementación depende en gran medida de la capacidad de supervisión y coordinación interinstitucional. El Ministerio de Finanzas, el Banco Central, el Ministerio del Interior y otras agencias deberán coordinarse estrechamente; de lo contrario, será difícil alcanzar el objetivo de transparencia y protección del inversor.

###Las empresas de valores entran proactivamente en el mercado

La resolución 05/2025/NQ-CP marca un hito importante, ya que oficialmente abre el camino para el programa piloto de emisión, negociación y provisión de servicios de criptomonedas bajo la estricta supervisión del Estado. El aspecto más destacado de este marco legal es el requisito de capacidad financiera: las empresas participantes deben tener un capital social mínimo de 10 mil millones de dongs.

No solo se detiene allí, la estructura de los accionistas también está regulada estrictamente para garantizar la transparencia y la solidez financiera: al menos el 65% del capital debe ser propiedad de organizaciones, y un mínimo del 35% debe provenir de dos o más organizaciones financieras o tecnológicas. Estas condiciones son tanto un desafío como un impulso, obligando a las empresas a prepararse a fondo si desean entrar en el nuevo juego.

Esta estrecha vinculación ha creado un impulso que ha llevado a muchas empresas de corretaje, bancos y grandes instituciones financieras a actuar rápidamente. Con un fuerte potencial de capital, experiencia en gestión de riesgos y una amplia red de clientes, se están posicionando como "pioneros", decididos a no perder la oportunidad en un mercado de activos digitales que se considera lleno de potencial.

Entre las organizaciones financieras que se apresuran a participar, la Compañía de Valores SSI se destaca como una de las entidades pioneras. Desde 2022, SSI ha tomado la iniciativa de establecer la Compañía de Tecnología Digital SSI con un capital social de 200 mil millones de VND, sentando las bases para un ecosistema financiero digital integral. No solo se ha detenido en preparar sus recursos internos, SSI también ha buscado activamente expandir sus relaciones internacionales a través de acuerdos de cooperación estratégica con Tether, U2U Network y Amazon Web Services, con el fin de desarrollar infraestructura blockchain y servicios de computación en la nube. Esta preparación temprana y visión a largo plazo han permitido a SSI afirmar su papel como pionero, listo para aprovechar las oportunidades cuando el mercado de activos criptográficos entre oficialmente en la fase de prueba.

Techcom Securities (TCBS) también demuestra una agilidad comparable en la nueva carrera. En mayo de 2025, la empresa lanzó la Bolsa de Activos Digitales Techcom (TCEX) con un capital inicial de 3 mil millones de dongs, y solo después de un corto período de tiempo aumentó el capital a 101 mil millones de dongs. Al mismo tiempo, VIX Securities también se unió a la carrera al establecer VIXEX con un capital inicial de 150 mil millones de dongs, antes de expandir rápidamente su tamaño a 1 mil millones de dongs. Estos pasos fuertes y continuos muestran la determinación de las empresas de valores para afirmar su posición y convertirse en eslabones importantes en el ecosistema de activos digitales que se está formando.

###Los bancos refuerzan la infraestructura digital y la cooperación internacional

A medida que las empresas de valores se vuelven más proactivas, el sector bancario comercial también está acelerando su participación, lo que demuestra la creciente intensidad del mercado de activos digitales. Según lo estipulado en la Resolución 05/2025/NQ-CP, un intercambio de activos digitales que desee obtener una licencia debe contar obligatoriamente con la participación de grandes accionistas en el sector financiero o tecnológico. Esto ha impulsado a los bancos no solo a aprovechar los recursos internos disponibles, sino también a buscar activamente socios estratégicos internacionales para mejorar su capacidad tecnológica y asegurar el cumplimiento de las normas globales.

Una de las transacciones emblemáticas es la colaboración entre el Banco Militar de Comercio de Vietnam (MB) y el Grupo Dunamu, la entidad detrás de Upbit, el intercambio de criptomonedas líder en el mundo con un volumen de transacciones en 2024 que supera los 1,1 billones de USD. Según el acuerdo, Dunamu apoyará a MB en la transferencia de tecnología, el establecimiento de un mecanismo de cumplimiento legal y la implementación de medidas de protección para los inversores. Esto se considera un paso estratégico que ayudará a MB a poseer una ventaja competitiva importante en la fase de prueba.

Mientras tanto, el Banco Comercial de Vietnam Thịnh Vượng (VPBank) también está apresurándose a completar su plan para participar en el mercado. A través de la Compañía de Valores VPBank (VPBankS), este banco está liderando el desarrollo de una plataforma de intercambio de activos digitales propia. Es notable que VPBankS también se está preparando para una oferta pública inicial (IPO) para recaudar fondos tanto en el país como en el extranjero, consolidando su capacidad financiera y sentando las bases para su ambición de participar ampliamente en el programa piloto.

Los movimientos decididos tanto de las casas de bolsa como de los bancos no solo muestran la fuerte entrada del sector financiero tradicional, sino que también señalan un panorama vibrante y una feroz competencia para el mercado de activos digitales en Vietnam en el próximo período.

###Perspectivas a corto y medio – largo plazo

En los próximos 6–18 meses, el mercado de activos digitales de Vietnam entrará en una fase de arranque con la aparición de los primeros intercambios y proveedores de servicios autorizados. En esta fase, es probable que las organizaciones pioneras se concentren en atender a clientes institucionales e inversores extranjeros, quienes ya están familiarizados con las normas de gestión de riesgos y un marco legal estricto. Por el contrario, los inversores individuales locales necesitarán más tiempo para adaptarse, ya que los procedimientos para abrir cuentas, verificar la identidad (KYC) y las limitaciones iniciales pueden hacer que sean más cautelosos. Al mismo tiempo, el mercado será testigo de una fuerte ola de limpieza: aquellas plataformas que no cumplan con los requisitos legales se verán obligadas a cesar sus operaciones, fusionarse o trasladarse al mercado extranjero. Este será un paso inevitable para dar forma a un campo de juego transparente y sostenible.

En el mediano y largo plazo (2–5 años), si el programa piloto se implementa sin problemas, Vietnam tiene la oportunidad de convertirse en un centro de activos digitales regulados en el sudeste asiático. Con una base de población joven, una alta tasa de uso de Internet y dispositivos móviles, junto con un ecosistema financiero-tecnológico que se expande rápidamente, el tamaño del mercado podría alcanzar de decenas a cientos de miles de millones de USD, dependiendo del escenario de desarrollo. Sin embargo, para hacer realidad esta visión, el Gobierno necesita ser firme en su estrategia de "apertura gradual", al mismo tiempo que transparenta los criterios de concesión de licencias, mantiene la estabilidad de las políticas y refuerza la supervisión. Solo al combinar la flexibilidad en la gestión con la disciplina del mercado, Vietnam podrá construir un entorno atractivo y seguro para los inversores tanto nacionales como extranjeros, reafirmando así su posición en el mapa de activos digitales de la región.

###Recomendaciones para las partes interesadas

Para que el mercado de activos digitales de Vietnam funcione de manera efectiva y se desarrolle de manera sostenible tras la Resolución 05/2025/NQ-CP, cada grupo participante necesita tener una estrategia de adaptación propia. Para los inversores individuales, lo más importante es monitorear de cerca la lista de organizaciones autorizadas y participar únicamente en los productos que se encuentren dentro del marco legal. Esto no solo ayuda a minimizar el riesgo legal, sino que también protege la seguridad del capital ante las fluctuaciones anormales del mercado "gris".

En cuanto a las startups y los intercambios, los requisitos de cumplimiento serán cada vez más estrictos, por lo que es necesario construir proactivamente un sistema KYC/AML, soluciones de custodia y un mecanismo de informes transparente. Colaborar con instituciones financieras tradicionales será una opción sabia, ayudando a compartir los costos de cumplimiento y a generar confianza tanto con los inversores como con las autoridades reguladoras.

Para los gerentes y los organismos de formulación de políticas, la estrategia de "abrir paso a paso" es un enfoque razonable: implementar licencias, supervisar y ajustar basándose en datos reales del mercado. Al mismo tiempo, es necesario invertir fuertemente en herramientas de análisis de blockchain, capacitar a un equipo de personal especializado y transparentar los criterios de licencia. Solo al combinar de manera sinérgica estos factores, el mercado podrá operar de manera transparente, segura y construir una confianza duradera.

En general, la Resolución 05/2025/NQ-CP marca un cambio histórico: lleva al mercado de activos digitales de Vietnam de una "zona gris" ambigua a una fase de prueba regulada. Las perspectivas son claras: un campo de juego transparente, que atrae capital legítimo y fomenta la innovación en la infraestructura financiera digital. Pero el resultado final dependerá mucho de cómo se implemente: si el mecanismo de licencias es transparente, la supervisión es eficaz y las políticas son flexibles, Vietnam podría convertirse en el centro de activos digitales de la región. Por el contrario, si las regulaciones son demasiado rígidas o la supervisión es inconsistente, el mercado corre el riesgo de estancarse y perder la oportunidad dorada en la era de los activos digitales.

Emma