La reducción de tasas de Powell no salvará a Washington de su carga de interés de un billón de dólares

Estados Unidos está a punto de gastar casi 1 billón de dólares este año solo en pagos de intereses, y el tan esperado recorte de tasas del presidente de la Fed, Jerome Powell, no cambiará esa realidad.

La deuda mantiene a Washington atrapado a pesar de las acciones de la Reserva Federal. La última reducción de tasas de Powell puede acaparar titulares, pero más del 80% de la deuda federal está atada a bonos a largo plazo con vencimientos que van de 2 a 30 años. Sus tasas se fijaron cuando se emitieron por primera vez, lo que significa que los ajustes a corto plazo no afectarán esos contratos antiguos. “No vas a cambiar drásticamente déficits que se acercan a los 2 billones de dólares. El cambio en las tasas es demasiado pequeño para importar frente a un montón de deuda tan grande”, advirtió Jessica Riedl del Manhattan Institute.

¿Alivio a corto plazo? Solo una gota en el océano El efecto real solo se aplica a los bonos del Tesoro a corto plazo con vencimientos de solo unas pocas semanas, que reflejan inmediatamente los cambios en las tasas de la Reserva Federal. Pero representan solo una fracción de la deuda total de EE. UU. La mayor parte sigue atrapada en contratos más antiguos y costosos. Los inversores, mientras tanto, exigen rendimientos más altos debido a los persistentes riesgos de inflación y el escepticismo sobre el camino fiscal de Washington. Eso mantiene altos los costos de endeudamiento a largo plazo del gobierno.

Los pagos de intereses ahora superan el gasto en defensa Hoy, Estados Unidos gasta más en intereses que en defensa. Uno de cada siete dólares en el presupuesto federal va al servicio de la deuda. Hace medio siglo, los pagos de intereses eran solo la mitad del tamaño del presupuesto militar; ahora lo han superado. La deuda ha aumentado gracias a años de recortes fiscales, el aumento de los costos de los programas sociales, el gasto pandémico y los efectos persistentes de la crisis financiera de 2008. La deuda pública de EE. UU. se acerca ahora al 100% del PIB, acercándose al pico posterior a la Segunda Guerra Mundial del 106%. Incluso un pequeño cambio de tasa del 0.1% podría costarle a EE. UU. $351 mil millones en 10 años, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, más de lo que el gobierno ahorra al recortar subsidios para vehículos eléctricos y solares.

Trump: Powell se está moviendo demasiado lento Donald Trump continúa atacando a Powell, acusándolo de reducir las tasas con demasiada cautela. Afirma que EE. UU. podría ahorrar 900 mil millones de dólares anuales si la Reserva Federal recortara las tasas en 3 puntos porcentuales. Pero eso requeriría un recorte doce veces más profundo de lo que Powell acaba de entregar, y solo funcionaría si los rendimientos a largo plazo también colapsaran, algo que casi nunca sucede. En realidad, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años han fluctuado entre 4.0% y 4.7% este año. Bajaron brevemente después del anuncio de Powell, solo para volver a subir por encima del 4.1%. Los inversores aún esperan inflación y siguen sin estar convencidos de que las medidas de Powell sean suficientes.

Lo que Washington puede hacer El Tesoro está explorando la emisión de más letras a corto plazo, que responden más rápido a la política de la Reserva Federal. Algunos incluso especulan que el auge de las stablecoins podría aumentar la demanda de letras del Tesoro a corto plazo. Pero depender demasiado de la deuda a corto plazo conlleva riesgos. Si las tasas suben rápidamente, el gobierno podría verse atrapado pagando aún más. Emitir más deuda a largo plazo habría sido más inteligente durante la pandemia, cuando las tasas estaban cerca de mínimos históricos, pero Washington perdió esa oportunidad. Los datos de Bank of America muestran que la tasa de interés promedio de los bonos del Tesoro cayó del 2.5% al 1.7% a principios de 2022. Para marzo de este año, ya había vuelto a superar el 3% y sigue en aumento. “Hubo una oportunidad de refinanciar a niveles más bajos, pero no la aprovechamos lo suficiente,” dijo Gennady Goldberg, estratega de tasas de EE. UU. en TD Securities.

En resumen: el recorte de Powell es más simbólico que impactante. América sigue aplastada por su histórica carga de deuda, con los pagos de intereses ahora siendo su mayor carga presupuestaria. Trump quiere recortes agresivos, pero las matemáticas muestran que la realidad no se doblará tan fácilmente.

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