Fiesta en Wall Street: La Reserva Federal (FED) recorta tasas y enciende un aumento generalizado de los activos de riesgo, ¿una reevaluación racional o otra burbuja?

Según Bloomberg, en la última semana, la acción de recorte de tasas de la La Reserva Federal (FED) ha avivado el mercado alcista de Wall Street, convirtiendo septiembre en el mes de mayor aumento intersectorial desde 2021. Desde bonos de alto rendimiento hasta acciones tecnológicas sin ganancias, los activos de riesgo han disparado en todo el mundo, el miedo ha disminuido y la codicia se ha liberado. A pesar de que el objetivo del recorte de tasas es aliviar el débil mercado laboral, la tentación de fondos baratos ha eclipsado las preocupaciones subyacentes. El enfoque del debate en el mercado es: ¿es esto una reevaluación racional de una economía "sólida" y un nuevo ciclo de inteligencia artificial, o es el comienzo de otra burbuja impulsada por políticas de flexibilización del Banco Central?

La reducción de tasas enciende un aumento generalizado, el mercado revive el esplendor de 2021

La acción de recorte de tasas de La Reserva Federal (FED) ha inyectado nueva energía al mercado alcista de Wall Street, convirtiendo septiembre en el mes de aumentos intersectoriales más amplio desde el frenesí de 2021. Medidas de recorte de tasas que antes podrían haber inducido cautela, ahora han encendido el entusiasmo por los activos de riesgo, incluyendo bonos de alto rendimiento y acciones de empresas tecnológicas no rentables que están en aumento. Los mercados bursátiles globales alcanzan nuevos máximos, mientras que los diferenciales de crédito se han estrechado al nivel más bajo desde 1998.

Con el índice S&P 500 subiendo durante tres semanas consecutivas y un aumento acumulado del 13% este año, este optimismo se puede ver en todas partes. Las acciones tecnológicas no rentables subieron un 9% en cinco días, el índice Russell 2000 ha subido por séptima semana consecutiva, y los bonos de alto rendimiento han alcanzado el ciclo de subida más largo de la historia. En resumen, las acciones, los bonos y las materias primas han subido de manera sincronizada de manera rara por segundo mes consecutivo, un fenómeno que no se había visto desde la "locura de inversión en casa" de 2021.

Argumentos de los optimistas: una narrativa macroeconómica "perfecta"

Wall Street lo llama "El Gran Comercio de Resiliencia" y sostiene que su lógica es más sólida que las euforias del pasado. En la década de 1990, la razón para el aumento del mercado fue la productividad de Internet; en 2021, fue la tasa de interés cero y el auge de los inversores minoristas. Y ahora, su narrativa central es: un consumidor indestructible, una verdadera prosperidad de la inteligencia artificial y una Casa Blanca alejada del borde de la guerra comercial.

El co-estratega de inversiones de Manulife John Hancock, Matt Miskin, declaró: "Cuando el crecimiento económico es lo suficientemente bueno y La Reserva Federal (FED) tiene la intención de reducir las tasas de interés, el mercado de valores alcanza un estado muy cercano a la resurrección. El mercado ha valorado perfectamente un mundo lejos de ser perfecto, pero el comportamiento de esta semana le ha dado a los mercados de riesgo todo lo que deseaban."

Ellen Hazen, estratega de mercado principal de F.L. Putnam Investment Management, también coincide con este punto de vista, su empresa ha aumentado recientemente su exposición a acciones. Ella dijo: "Podría haber un exceso de gasto en inteligencia artificial al final. Pero por ahora, estos grandes gastadores pueden obtener fondos de su flujo de caja libre. Este impulso de subida tiene mucha fuerza. Cuando veamos la aceleración de las ganancias el próximo año, realmente será muy atractivo."

Advertencia de los cautelosos: preocupaciones sobre la burbuja y divergencias en el mercado

La confianza del mercado podría continuar hasta que la inflación se vuelva más difícil de aliviar, o hasta que la magnitud de los recortes de tasas de la Reserva Federal en el futuro sea inferior a las expectativas de los operadores. De todos modos, la historia de este aumento no se trata solo del aumento conjunto de los activos, sino de cómo Wall Street se convence a sí misma de que no hay tal cosa como ser demasiado optimista—al menos, no por ahora. Dan Greenhaus, economista jefe y estratega de Solus Alternative Asset Management, dijo en una entrevista: "En pocas palabras, cada nuevo máximo en un mercado alcista debe comprarse, excepto el último. Y como inversor, necesitas saber por qué ese es el último. Actualmente, no tenemos señales de que esto esté sucediendo."

Sin embargo, los estrategas del Banco de América creen que las preocupaciones sobre una burbuja pueden ser prematuras. Un estudio liderado por Nitin Saksena comparó el aumento actual del índice Nasdaq 100 con el frenesí tecnológico de finales de la década de 1990, y encontró que, en términos de indicadores como el aumento de precios y la volatilidad, el mercado aún no ha alcanzado extremos de euforia.

Sin embargo, debajo de la superficie de celebración del mercado, todavía se pueden ver signos de cautela. Las posiciones cortas del iShares Russell 2000 ETF han alcanzado su punto más alto en casi dos años. Los ETF apalancados bajistas están recibiendo nuevos flujos de capital, mientras que los llamados instrumentos de "cobertura" vinculados al oro y al efectivo también han atraído fondos durante cuatro semanas consecutivas. Brij Khurana, gerente de cartera de Wellington Management, mantiene una actitud escéptica: "El mercado se decepcionará: La Reserva Federal (FED) no recortará las tasas de interés tan drásticamente como espera el mercado. El mercado de crédito tampoco tiene mucho valor. Nuestra posición es más defensiva que en mucho tiempo."

Conclusión

La celebración interasset desencadenada por la reducción de tasas de interés de La Reserva Federal (FED) tiene como núcleo la sólida creencia del mercado en la resiliencia económica, la prosperidad de la inteligencia artificial y el apoyo del Banco Central. A pesar de que los principales indicadores del mercado se acercan a máximos históricos, la opinión predominante en Wall Street tiende a considerar esto como una reevaluación racional impulsada por fundamentos, y no como una burbuja. Sin embargo, las divergencias y señales de cautela que se ocultan bajo la superficie del mercado nos recuerdan que esta fiesta no está exenta de riesgos. Guiados por el principio de inversión de "no ir en contra de la Reserva Federal (FED)", el mercado está probando los límites de su confianza. La dirección futura dependerá de los datos económicos, especialmente de la evolución de la inflación y el empleo, y si finalmente demostrarán que la gran narrativa de los optimistas es correcta, o si sonará la alarma para el "último pico" predicho por los cautelosos.