Galaxy: ¿Continuará “Uptober”?

Fuente: Galaxy; Compilado por: Jinse Caijing

El colapso repentino de las criptomonedas frena el impulso alcista de “octubre” (Uptober). El colapso de las criptomonedas el 11 de octubre provocó la liquidación de más de 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas, y algunos altcoins vieron caer sus precios entre un 50% y un 75% en cuestión de minutos, lo que ha ensombrecido el inicio de este mes, que había estado marcado por un fuerte sentimiento alcista en el mercado y el establecimiento de nuevos máximos históricos para algunos activos principales.

Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,300 dólares el 6 de octubre y el 10 de octubre por la mañana (hora de EE. UU.) se cotizaba cerca de 121,000 dólares, antes de tocar brevemente un mínimo de 107,000 dólares esa misma tarde. Aunque el último máximo histórico de ETH fue hace unas semanas (4,955 dólares el 24 de agosto), antes de esta caída, su precio de negociación estaba cerca de 4,800 dólares, cayendo hasta un mínimo de 3,500 dólares. En el punto más bajo de la caída, Bitcoin cayó un 13% intradía, Ether cayó un 20% y SOL un 25%. Algunos altcoins de cola larga cayeron entre un 50% y un 75% en esta caída.

Como escribió Thad Pinakiewicz de Galaxy Research, “el alto apalancamiento, la débil profundidad del libro de órdenes y una noticia macroeconómica desencadenaron este colapso.” La desapalancamiento automático (ADL) de los intercambios agravó esta tendencia, limitando en algunos casos las posiciones cortas de los creadores de mercado, obligándolos a retirar significativamente la liquidez. Al final, el mercado se estabilizó el viernes por la noche y experimentó un notable repunte la semana pasada.

Sin embargo, debido a la ligera debilidad de las acciones de microchips, el lenguaje del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, ha sido contundente (aunque anteriormente había adoptado una postura más dovish), los bancos regionales han mostrado debilidad y los comentarios del presidente Trump sobre sus conversaciones con el presidente ruso Vladimir Putin han debilitado el apetito por el riesgo. El precio de negociación actual de Bitcoin se mantiene en su nivel más bajo desde junio. Mientras tanto, los precios del oro y la plata han alcanzado máximos históricos, superando los 4,300 dólares y 54 dólares por onza, respectivamente.

Opinión de Galaxy:

El mercado mostró un gran optimismo al entrar en octubre, pero después de la mitad del mes, las bases del mercado de criptomonedas y acciones parecen ser evidentemente más frágiles. El precio de Bitcoin ha caído un 16% desde el máximo histórico de 126,200 dólares alcanzado el 6 de octubre, y el índice S&P 500 ha caído un 1.85% desde su máximo histórico de 6,735 puntos alcanzado el 8 de octubre. El rendimiento de otras criptomonedas ha sido en su mayoría inferior al de Bitcoin. La aversión al riesgo en octubre se refleja aún más en los precios del oro y la plata, que alcanzaron máximos históricos, así como en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, que ha caído por segunda vez en más de un año por debajo del 4%.

El factor más destacado detrás del sentimiento de aversión al riesgo puede ser la preocupación de que la ola de gastos de capital impulsada por la inteligencia artificial haya caído en una burbuja. El respetado inversor Paul Tudor Jones dijo la semana pasada a CNBC que el panorama de inversión actual “se siente como en 1999”, y que “todos los factores están presentes para que se produzca algún tipo de explosión”. Otros han criticado el carácter cíclico de algunas transacciones de inteligencia artificial anunciadas, es decir, que los fabricantes de chips están adquiriendo participaciones en empresas de gran escala mientras compran GPU, y viceversa, lo que ha generado preocupaciones sobre el aumento de los precios de las acciones debido a transacciones aisladas. Sin embargo, esta ola de entusiasmo por la inteligencia artificial está impulsada por grandes empresas de inversión con abundante capital, y no solo por la especulación o ciclos. Algunos ejemplos incluyen la venta de Aligned Data Centers a BlackRock y un consorcio liderado por Nvidia por 40 mil millones de dólares, los enormes acuerdos de Google con OpenAI y Coreweave, el reciente acuerdo de Meta para construir un nuevo centro de datos en Texas por 1.5 mil millones de dólares, y el acuerdo de Microsoft con Nscale, entre otros. Estas son inversiones reales en efectivo que los participantes existentes y bien capitalizados están haciendo por el futuro, y no son especuladores persiguiendo ilusiones.

Aunque el gobierno de Estados Unidos apoyó enérgicamente el desarrollo de Internet en la década de 1990, para 2025, su apoyo a la inteligencia artificial será aún más significativo. Según nuestro análisis, en la década de 1990, el gobierno de EE. UU. solo invertía cientos de millones de dólares al año en investigación y desarrollo relacionados con Internet a través de programas como “Computación y Comunicación de Alto Rendimiento” y “Internet de Próxima Generación”. Incluso si incluimos el programa E-Rate, que se utiliza para conectar escuelas y bibliotecas y que costó aproximadamente 2.25 mil millones de dólares, los fondos provienen de tarifas de telecomunicaciones y no del presupuesto federal, lo que significa que la inversión del gobierno federal representaba aproximadamente el 0.1-0.2% del gasto anual federal (o el 0.03% del PIB). En comparación, para 2025, el gobierno federal invertirá 3.3 mil millones de dólares anuales en investigación y desarrollo de inteligencia artificial, además de 45 mil millones de dólares en incentivos para semiconductores e infraestructura según la Ley de Chips, lo que representa aproximadamente el 0.7% del presupuesto federal (o el 0.15-0.2% del PIB), alrededor de 7 veces el gasto anual en el crecimiento de Internet en la década de 1990. Mientras que el gobierno de EE.UU. en la década de 1990 veía la construcción de Internet principalmente como una oportunidad económica y educativa, para 2025, ha dejado en claro que la competencia en la construcción de inteligencia artificial es una prioridad geopolítica, lanzando un “Plan de Acción Nacional de Inteligencia Artificial” y describiéndola desde una perspectiva geopolítica casi vital. Creemos que la competencia entre países hace que el desarrollo de la inteligencia artificial se asemeje más a una nueva carrera espacial que a la formación de otra burbuja de Internet. Es muy probable que se eleve a un nuevo “Proyecto Manhattan”. En 1944, el gasto del “Proyecto Manhattan” alcanzó su punto máximo, representando el 4-5% del gasto anual federal (aproximadamente el 0.85% del PIB). No es exagerado decir que la inteligencia artificial podría evolucionar hasta convertirse en una carrera armamentista en este grado: la inteligencia artificial general (AGI) podría estar en peligro, y el país que logre esta meta primero determinará el equilibrio de poder global durante varias décadas o más. En resumen, en comparación con el apoyo al Internet antes de la explosión de la burbuja de Internet de los años 90, la actitud del gobierno hacia la inteligencia artificial hoy es claramente más positiva, y es posible que se vuelva aún más positiva.

Dada la enorme potencialidad de la inteligencia artificial, al igual que el surgimiento de Internet, a medida que sigue desarrollándose y penetrando en la economía global, no podemos cuantificar su impacto en el mercado. Aunque en 2000 se experimentó la ruptura de la “burbuja de Internet”, eso fue solo un pico local; incluso aquellos que compraron en el pico del índice S&P 500, si hubieran mantenido su inversión hasta hoy, también habrían obtenido buenos retornos. La clave es que las enormes innovaciones estructurales traen prosperidad, y la prosperidad conduce a burbujas. Pero si esta prosperidad es razonable, incluso si el camino es accidentado, generalmente habrá buenos resultados. Creemos que el impacto de la inteligencia artificial en la economía aún se encuentra en una etapa muy temprana, y para lograr su futuro que cambiará las reglas del juego, se requiere una mayor inversión en capital, el uso de más energía y la construcción de más infraestructura.

Las criptomonedas también han caído en cierta medida en esta ansiedad, soportando la presión del mercado. Recientemente, el colapso del 11 de octubre causó un gran impacto en los precios de los activos, formando un mecanismo de precios a corto plazo caracterizado por la vulnerabilidad y el silencio. Sin embargo, en los últimos meses, el entusiasmo por las empresas de tesorería digital (DAT) también ha disminuido, y los precios de las acciones de esta industria emergente han caído en general. No sabemos si “la burbuja ha estallado” (como dijo el presidente de BitMine, Tom Lee, el jueves pasado), pero la posible fatiga de los inversores ha llevado a la caída de los precios de las acciones. Con la caída de los precios de las acciones, la capacidad de estas empresas para recaudar fondos también ha disminuido, debilitando así el poder de compra de criptomonedas estructurales y poco sensibles a los precios que se pueden desplegar.

A pesar de ello, seguimos creyendo que el panorama del mercado de activos digitales sigue siendo bastante optimista. Bitcoin, como el oro digital, sigue ocupando una posición privilegiada, pudiendo aprovechar la profunda desconfianza del mercado hacia la naturaleza de las políticas fiscales y monetarias del gobierno. Además, el auge de la tokenización y las stablecoins, junto con el extremadamente favorable panorama regulatorio en Estados Unidos, debería impulsar las perspectivas de otros activos digitales importantes como ETH y SOL.

Hay un viejo dicho que dice: “El mercado escala y avanza por la pared de la preocupación”. Actualmente, ciertamente estamos avanzando hacia arriba, y la preocupación nunca ha desaparecido. ¿Significa esto que estamos en el camino correcto? Quizás así sea — pero si Uptober es solo este panorama, entonces el equipo responsable de la “promoción de noviembre” probablemente tendrá mucho trabajo.