Las reglas de stablecoin de Japón fortalecen la protección del consumidor pero restringen la innovación en DeFi

Las reformas emblemáticas de Japón a la Ley de Servicios de Pago (PSA), promulgadas en junio de 2023, crearon uno de los marcos más completos del mundo para las monedas estables respaldadas por fiat. Aclamada por su claridad y fuertes protecciones al consumidor, la ley también ha recibido críticas por sus estrictos controles de emisión, que los expertos dicen que podrían ralentizar la innovación en finanzas descentralizadas (DeFi).

Límites estrictos de licencias para emisores de monedas estables

Bajo el marco de monedas estables de Japón, solo las entidades autorizadas—bancos, proveedores de servicios de transferencia de fondos registrados y empresas fiduciarias—pueden emitir “monedas estables tipo dinero digital” canjeables a la par con fiat. La Agencia de Servicios Financieros (FSA) hace cumplir estas reglas para garantizar la protección del usuario y prevenir el lavado de dinero.

Las monedas estables emitidas en el extranjero pero dirigidas a residentes japoneses deben cumplir con estándares equivalentes de cumplimiento y protección al consumidor. Esto convierte el régimen regulatorio de Japón en uno de los más detallados y estrictos a nivel mundial. El resultado es una mayor confianza, una menor riesgo de mala gestión de activos y salvaguardias más fuertes para los tenedores de monedas estables.

La innovación pasa a un segundo plano

Sin embargo, la misma claridad que aumenta la confianza del consumidor también restringe la flexibilidad. Los proyectos de DeFi—muchos de los cuales dependen de la emisión abierta, sistemas sobrecolateralizados o mecanismos algorítmicos—enfrentan barreras bajo el modelo de Japón. Debido a que la emisión está limitada a instituciones con licencia y el canje debe ocurrir a valor nominal, los innovadores dicen que las reglas dejan poco espacio para la experimentación con estructuras alternativas de moneda estable.

Además, estas regulaciones aumentan los costos de entrada y ralentizan la implementación de monedas estables para el uso en DeFi, activos tokenizados y liquidaciones transfronterizas. Si bien Japón ha establecido una base regulatoria segura, su ecosistema DeFi ha crecido más lentamente que en jurisdicciones con marcos más relajados.

Las regulaciones de moneda estable de Japón sirven como un estándar global para la protección del consumidor, la transparencia y la estabilidad financiera. Sin embargo, la compensación es evidente: la innovación en DeFi puede estancarse a menos que las autoridades adapten las reglas para acomodar modelos de emisión más diversos y sistemas interoperables. La experiencia japonesa destaca un desafío clave para los reguladores globales: cómo mantener la supervisión sin obstaculizar el progreso en las finanzas descentralizadas.