Momentos narrativas de la comunidad cripto, como una ráfaga, no son tan efectivas como negociar acciones estadounidenses en DEX

Autor: Seed.eth

“链上美股” no es un concepto nuevo, pero en el contexto reciente de mercado de criptomonedas con debilidad continua y falta de una dirección clara en las Token convencionales, esta pista sigue siendo un terreno de operaciones activo.

En el último año, muchos proyectos en el mercado han intentado llevar índices de acciones estadounidenses, rendimientos de bonos gubernamentales e incluso acciones individuales a la cadena, sin embargo, la mayoría de estos productos permanecen en la fase de “activos sombra”: dependen excesivamente de máquinas de oráculo para la fuente de precios, tienen poca profundidad de operación o presentan diferencias de precio evidentes con los mercados tradicionales, dificultando que sean considerados verdaderamente “mercados sustitutos”.

La actualización HIP-3 de Hyperliquid parece marcar un punto de inflexión. Esta actualización permite, en términos técnicos, la creación sin permisos de libros de órdenes nativos en la cadena para mercados perpetuos, lo que en cierta medida termina con la dependencia de modelos basados en activos sintéticos o en máquinas de oráculo para la negociación de activos tradicionales en la cadena, ofreciendo otra posibilidad para construir un mercado independiente con capacidad de descubrimiento de precios propio en la cadena.

Tomemos como ejemplo XYZ100, lanzado por TradeXYZ: desde su lanzamiento, su volumen de operación ha seguido creciendo, alcanzando en un día un volumen de transacción estable en varios millones de dólares, con un límite de posición abierta que ha aumentado de 25 millones de dólares a 60 millones de dólares.

Contexto

TradeXYZ, como protocolo nativo incubado en la ecosistema Unit en Hyperliquid, se enfoca en introducir activos del mundo real (Activos del mundo real, RWA) —como acciones, índices, etc.— en escenarios de negociación en la cadena mediante tokenización. Este protocolo soporta tanto operaciones al contado como contratos perpetuos, integrando Unit Protocol para gestionar la liquidez y liquidación de activos al contado. Los usuarios pueden usar USDC para depositar, retirar y operar, y su producto principal actual son los contratos perpetuos de acciones construidos bajo el estándar HIP-3, con el objetivo de conectar los mercados financieros tradicionales con la experiencia de negociación descentralizada.

XYZ100 es un modelo de libro de órdenes centralizado (CLOB) en toda la cadena, que soporta hasta 20 veces de apalancamiento y operaciones 24/7. El precio está anclado a los futuros del Nasdaq en CME (Chicago Mercantile Exchange), y fuera de horario de negociación, se usa una media móvil exponencial (EMA) de 8 horas para suavizar los precios y evitar fluctuaciones bruscas.

HIP-3 fue habilitado oficialmente alrededor del 13 de octubre de 2025, y TradeXYZ lanzó casi simultáneamente XYZ100, disponible inicialmente solo para los primeros 100 usuarios en lista blanca (que hayan operado más de 5 millones de dólares en Hyperliquid), quienes disfrutan de acceso alfa.

En solo dos días, el volumen de XYZ100 superó los 63 millones de dólares, con una posición abierta (OI) de 15 millones de dólares, superando ampliamente a otros contratos perpetuos de RWA en plataformas descentralizadas.

¿Por qué los operadores de criptomonedas se interesan en las acciones estadounidenses?

Primero, la “alta volatilidad y baja certeza” en las criptomonedas está siendo superada por el “crecimiento estable” de las acciones estadounidenses: aunque Bitcoin muestra signos de acumulación institucional, el “colapso con apalancamiento” de 10.11 aún deja a los inversores minoristas con recelo.

Mientras tanto, el mercado de acciones estadounidense está en auge, esta semana, el S&P 500, Dow Jones y Nasdaq han alcanzado consecutivamente nuevos máximos históricos. Al mismo tiempo, las plataformas de negociación en la cadena atraen a inversores globales con ventajas únicas: operaciones 24/7, sin necesidad de KYC, apalancamiento hasta 20 veces, permitiendo a usuarios de Asia, Europa y otras zonas horarias ajustar sus posiciones en cualquier momento, eliminando las limitaciones del mecanismo de liquidación T+1 y los cierres de fin de semana del mercado tradicional.

Sin embargo, los futuros E-mini del Nasdaq en CME aún alcanzan volúmenes diarios de varios miles de millones de dólares, mientras que en la cadena, el tamaño de los activos aún es una fracción pequeña en comparación.

Competencia en la pista de las acciones estadounidenses en la cadena

Con el auge de esta tendencia, el ecosistema de acciones en la cadena está evolucionando rápidamente, con varios protocolos entrando en el mercado desde diferentes ángulos:

En Solana y BNB Chain, xStocks, a través de su ecosistema de alianzas, ofrece más de 80 tipos de operaciones al contado en acciones/ETF, permitiendo a los usuarios usar tokens de Apple o Tesla como garantía para préstamos. Este protocolo ha acumulado más de 2,000 millones de dólares en volumen, representando el 58.4% del volumen de acciones tokenizadas en 2025, con más de 30,000 usuarios activos diarios, ganando participación en la cuota minorista de Robinhood.

Derive.xyz se enfoca en opciones y contratos perpetuos en múltiples cadenas, cubriendo Bitcoin, Ether y algunos índices de RWA, atrayendo a jugadores avanzados con herramientas de nivel institucional y máquinas de oráculo en tiempo real. Aunque sus tarifas son altas y la curva de aprendizaje es empinada, su volumen total de operaciones ya alcanza los 18,6 mil millones de dólares, y el volumen mensual en su submercado de RWA perpetuos se mantiene en torno a 500 millones de dólares.

Kraken xStocks, respaldado por la bolsa, ha obtenido una aprobación preliminar de la SEC y se está trasladando a redes de capa dos como Arbitrum para mejorar la composabilidad. Su volumen total acumulado supera los 5,000 millones de dólares, con más de 37,000 titulares únicos y más de 60 activos cubiertos, aunque su modo de custodia no en la cadena completa todavía presenta riesgos centralizados.

Vest Markets toma un enfoque diferente, enfocándose en reducir el deslizamiento en operaciones durante el fin de semana mediante un mecanismo de llenado RFQ, con un volumen de 34.05 millones de dólares en 24 horas. Aunque su auditoría en blockchain y su modelo de incentivos para LP son innovadores, la profundidad del mercado aún es limitada.

Ostium, basado en Arbitrum, ofrece una experiencia completa en la cadena para contratos perpetuos sintéticos de RWA, y ya se ha expandido desde acciones estadounidenses a petróleo crudo, oro y otros commodities. Su crecimiento en TVL supera el 150%, con un volumen de operaciones en contratos perpetuos de 2,36 mil millones de dólares en el primer trimestre, ofreciendo una opción importante para los usuarios que ingresan sin KYC.

Riesgos y desafíos

Por supuesto, todo esto no está exento de controversias.

Kaledora, cofundador de Ostium Labs, señala que el modelo de reconstrucción del mercado con libros de órdenes en la cadena es más adecuado para activos nativos de criptografía, y no para activos financieros tradicionales, ya que estos tienen estructuras de liquidez más estables, concentradas y profundas. Desde su perspectiva, la mejor solución sería un “modelo de corredor en la cadena”: tomar directamente la profundidad de precios del mercado TradFi y acceder a ella a través de canales en la cadena, en lugar de intentar reconstruir un libro de órdenes que compita con CME en la cadena.

Además, existen riesgos de Oracle y manipulación: fuera de horario de negociación, los precios en la cadena dependen de algoritmos para suavizar las tendencias, pero esto no garantiza que no haya fallos. Por ejemplo, el contrato PAXG de oro sufrió una liquidación de millones de dólares debido a una fluctuación de precios anómala, lo que advierte sobre los riesgos de desviación de precios cuando el mercado cierra y en la cadena todavía se negocian activos.

La incertidumbre regulatoria también preocupa. La SEC de EE. UU. está revisando la legalidad de estos productos de acciones en la cadena, y si finalmente se clasifican como valores, muchos protocolos de Finanzas descentralizadas podrían necesitar obtener licencias correspondientes. Aunque muchos proyectos ya exploran caminos de cumplimiento, la mayoría todavía operan en una zona gris regulatoria.

Resumen

El mundo de la encriptación alguna vez se entretuvo en su propio círculo: nuevas cadenas, nuevas monedas, nuevas historias, nuevas narrativas. Pero la verdadera fuerza financiera proviene de quienes puedan soportar los mercados en los que el capital global realmente quiere participar.

Y Nasdaq siempre ha estado allí, con miles de billones de dólares en movimiento, y las empresas más valiosas del mundo negociándose allí.

Por eso, los verdaderos actores del mundo de las criptomonedas nunca se preocupan por dónde está el campo de batalla, sino por dónde hay oportunidades.

Aviso: El contenido de este artículo es solo para compartir información y no constituye ningún consejo de inversión. Invertir con prudencia y decidir racionalmente según su situación personal, asumiendo los riesgos.