¡La aplicación de la SEC se reduce en un 30%! Atkins deja atrás la era de mano dura de Gensler, el invierno de los Activos Cripto se descongela.

La consultora Cornerstone Research informa que, en comparación con la última administración, el número de acciones de ejecución llevadas a cabo por el actual liderazgo de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha disminuido drásticamente. Bajo la dirección del presidente de la SEC, Paul Atkins, el número de acciones de ejecución contra empresas que cotizan en bolsa y sus filiales en el año fiscal 2025 se redujo en aproximadamente un 30% en comparación con el año fiscal 2024, lo que significa el fin de la era de Gary Gensler.

Informe de Cornerstone Research revela que la aplicación de la SEC cayó un 30%

（fuente: Cornerstone Research）

El informe publicado el miércoles por Cornerstone Research muestra que, bajo el liderazgo del presidente de la SEC, Paul Atkins, el número de acciones de ejecución contra las empresas que cotizan en bolsa y sus filiales en el año fiscal 2025 se redujo en aproximadamente un 30% en comparación con el año fiscal 2024. La empresa señaló que estos datos “son consistentes con el patrón general de otros años fiscales durante los cambios de liderazgo en la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC)”, refiriéndose aquí al ex presidente Gary Gensler.

Esta reducción del 30% es extremadamente significativa en términos absolutos. Si durante la era de Gensler se llevaban a cabo aproximadamente 500 acciones de ejecución al año, una reducción del 30% significa que durante la era de Atkins se ejecutarían alrededor de 350, lo que representa una disminución de 150 casos. Un cambio de esta magnitud no es solo una fluctuación estadística, sino que refleja una transformación fundamental en las prioridades y estrategias de ejecución de la SEC.

Cornerstone Research es una empresa de consultoría especializada en el ámbito financiero y regulatorio, cuyos informes tienen una alta credibilidad en la industria. La compañía publica anualmente análisis estadísticos sobre las acciones de ejecución de la SEC, los cuales son ampliamente citados por abogados, oficiales de cumplimiento e inversores. Por lo tanto, este informe que muestra una reducción del 30% en la ejecución ha provocado de inmediato una amplia atención y discusión en la industria.

La transición de Gary Gensler a Paul Atkins no es solo un cambio de personal, sino también un cambio en la filosofía regulatoria. Gensler fue conocido por su mano dura en la aplicación de la ley durante su mandato, especialmente en el ámbito de las criptomonedas, liderando demandas contra importantes empresas como Ripple. En comparación, Atkins tiene un trasfondo más inclinado hacia un regulador amigable con el mercado, habiendo sido comisionado de la SEC durante la administración Bush y asesor de compañías de servicios financieros en el sector privado, mostrando una actitud crítica hacia la sobreregulación.

Cornerstone expresa: “La despido se alinea con las prioridades establecidas por la actual dirección de la SEC. El presidente Atkins ha indicado que su 'prioridad principal' es 'proporcionar una base regulatoria sólida para los activos digitales a través de un enfoque racional, coherente y basado en principios'.” Esta declaración deja claro que Atkins está trasladando el enfoque de la SEC de la aplicación de la ley a la formulación de reglas y orientación.

SEC revoca el caso de la mayor bolsa de criptomonedas de EE.UU. y sus efectos en cadena

A pesar de que, tras la salida de Gensler, el regulador financiero retiró las investigaciones y demandas contra varias empresas de criptomonedas, el informe solo menciona el caso que la SEC retiró en febrero contra el mayor intercambio de criptomonedas de EE. UU. De hecho, los casos de criptomonedas que la SEC retiró o resolvió desde que Atkins asumió el cargo son mucho más que solo el del mayor intercambio de criptomonedas de EE. UU. Los casos de empresas como Ripple Labs y Consensys también se han resuelto o suavizado significativamente.

La anulación del caso de la mayor bolsa de criptomonedas de EE. UU. tiene un significado emblemático. La SEC, bajo la dirección de Gensler, demandó a la mayor bolsa de criptomonedas de EE. UU. en junio de 2023, acusándola de operar como un intercambio de valores no registrado, corredor y cámara de compensación. Esta demanda se considera un caso central en la estrategia de regulación de la SEC hacia la industria de criptomonedas, ya que la mayor bolsa de criptomonedas de EE. UU. está listada en Nasdaq. Si las acusaciones de la SEC contra la mayor bolsa de criptomonedas de EE. UU. resultan ciertas, podría desencadenar una serie de demandas contra toda la industria de bolsas de criptomonedas.

Sin embargo, después de que Atkins asumió el cargo, la SEC retiró la demanda contra el mayor intercambio de criptomonedas de EE. UU. en febrero de 2025. Esta decisión envió una señal clara al mercado: la SEC bajo el liderazgo de Atkins ya no considera “la regulación a través de la acusación” como su estrategia principal, sino que busca establecer un marco regulatorio a través de diálogos y la creación de reglas. Las acciones del mayor intercambio de criptomonedas de EE. UU. aumentaron significativamente después del retiro de la demanda, mostrando la acogida del mercado a este cambio regulatorio.

SEC en la era de Atkins cancelación o resolución de los principales casos de criptomonedas

La mayor bolsa de criptomonedas de EE.UU.: Retira en febrero los cargos por operar como una bolsa de valores no registrada.

Ripple Labs: acuerdo alcanzado, parte de las transacciones de XRP no se consideran valores

Consensys: Retirar la investigación sobre MetaMask

A principios de esta semana, la división de revisión de la SEC publicó los puntos de revisión para el año fiscal que finaliza en 2026, pero no mencionó las criptomonedas o los activos digitales. Esta omisión es extremadamente notable, ya que durante la era de Gensler, las criptomonedas aparecían en casi todas las listas de prioridades de la SEC. Ahora, el enfoque de revisión no menciona en absoluto las criptomonedas, lo que significa que Atkins está eliminando a la industria cripto de la lista de “objetivos prioritarios”.

El cierre del gobierno de 43 días debilita la capacidad de enforcement de la SEC

Durante el cierre del gobierno de EE. UU. que terminó la semana pasada, la SEC mantuvo operaciones con un personal limitado durante 43 días, lo que debilitó su capacidad de aplicación y regulación. Tras el regreso a la normalidad, la agencia publicó sus prioridades de revisión para 2026 y continuó revisando las solicitudes de ofertas públicas iniciales (IPO), fondos cotizados en bolsa (ETF) y otros asuntos bajo su jurisdicción.

El impacto del cierre del gobierno en las actividades de aplicación de la ley de la SEC no debe ser subestimado. 43 días de cierre significan que la mayoría de los empleados de la SEC están en licencia sin sueldo, con solo un pequeño número de “personal esencial” manteniendo operaciones básicas. Durante este tiempo, no se pueden iniciar nuevas investigaciones, el progreso de los casos existentes se ve obstaculizado y muchas solicitudes que requieren un manejo sensible al tiempo se retrasan. Esta interrupción en las operaciones no solo afecta las cifras de aplicación de la ley del año fiscal 2025, sino que también puede tener un impacto duradero en el año fiscal 2026.

Sin embargo, después del fin del cierre del gobierno, la SEC no mostró un rebote represivo en las actividades de cumplimiento. Normalmente, después de una interrupción operativa, los reguladores aceleran el manejo de los casos acumulados, lo que lleva a un aumento en los números de cumplimiento a corto plazo. Pero bajo el liderazgo de Atkins, la SEC optó por un camino de recuperación más moderado, priorizando la revisión de solicitudes de IPO y ETF en lugar de iniciar nuevos casos de cumplimiento. Esta priorización está en línea con su política establecida de “proporcionar una base regulatoria sólida para los activos digitales”.

El cierre del gobierno también expuso la vulnerabilidad de la SEC en la asignación de personal y recursos. Aunque la SEC es una agencia reguladora independiente que se financia a través de tarifas de la industria, su funcionamiento aún está sujeto al proceso presupuestario federal. Los 43 días de cierre impidieron que la SEC operara a plena capacidad, lo que podría llevar a Atkins a reevaluar la estrategia de asignación de recursos de la SEC, concentrando el limitado personal en las tareas de supervisión más importantes, en lugar de dispersarse en la aplicación de la ley.

La Ley de Estructura del Mercado transformará el panorama regulatorio de las criptomonedas

Hasta el martes, los líderes republicanos del Comité Bancario del Senado prevén aprobar a principios de 2026 un proyecto de ley integral sobre la estructura del mercado de activos digitales. La línea de tiempo inicial anticipaba que el proyecto de ley se firmaría como ley antes de fin de año, pero se ha retrasado debido al cierre del gobierno y a la oposición de los demócratas del Senado a las cláusulas de DeFi.

Si la ley se aprueba, otorgará a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) un poder significativo para regular los activos digitales. Esto cambiará la situación actual de confusión sobre las responsabilidades entre la SEC y la CFTC en la regulación de criptomonedas. Actualmente, la SEC sostiene que la mayoría de las criptomonedas son valores y deben estar bajo su regulación; mientras que la CFTC considera que activos como Bitcoin y Ethereum son productos y deben estar bajo su jurisdicción. Este vacío regulatorio y la superposición han llevado a las empresas de criptomonedas a enfrentar una gran incertidumbre en cuanto a cumplimiento.

Se espera que la Ley de Estructura del Mercado defina claramente la jurisdicción de la SEC y la CFTC, posiblemente asignando la mayoría de los activos criptográficos a la regulación de la CFTC, reservando únicamente los tokens de tipo valor claramente para la jurisdicción de la SEC. Esta clara división de responsabilidades proporcionará certeza a la industria de criptomonedas, permitiendo a las empresas saber exactamente qué reglas deben cumplir y a qué organismo deben solicitar permisos.

Atkins indicó que, según los poderes que podría obtener la SEC, su rigor en la aplicación de la ley no “aflojara”, y es muy probable que incluya casos relacionados con criptomonedas. Esta declaración merece una interpretación cuidadosa. Atkins no sugiere que la SEC abandonará por completo la regulación de criptomonedas, sino que enfatiza que bajo un marco legal claro, la SEC continuará aplicando la ley contra comportamientos realmente ilegales. Esto contrasta marcadamente con la estrategia de “primero acusar y luego hablar” de la era Gensler. Bajo el nuevo marco, la aplicación de la ley por parte de la SEC se basará en reglas claras, en lugar de una interpretación amplia de la ley de valores.

La oposición de los demócratas del Senado a las disposiciones de DeFi es la principal razón del retraso de la legislación. Los demócratas temen que una regulación demasiado laxa de DeFi facilite el lavado de dinero y la evasión fiscal, y exigen la imposición de requisitos más estrictos de KYC y AML en los protocolos descentralizados. Por otro lado, los republicanos creen que una regulación excesiva sofocará la innovación y abogan por un enfoque de regulación más ligero para DeFi. Esta divergencia necesita ser resuelta a través de negociaciones y compromisos, lo que también es la razón por la que la legislación se ha pospuesto hasta 2026.

Para la industria de las criptomonedas, la aprobación de la ley de estructura del mercado será un evento de gran importancia. Pondrá fin a años de incertidumbre regulatoria, proporcionando un camino claro para que las empresas de criptomonedas operen legalmente en los Estados Unidos. Junto con la tendencia de reducción del 30% en la aplicación de la SEC bajo el liderazgo de Atkins, la industria de las criptomonedas podría realmente estar entrando en una primavera regulatoria.