Les nombreux ETF de山寨币 en attente d'approbation peuvent-ils entraîner un bull run généralisé ?

Auteur : Dami-Defi ; Source : X, @DamiDefi ; Compilation : AididiaoJP

Bloomberg prévoit qu'après les ETF Bitcoin et Ethereum, plus de 200 ETF cryptographiques seront lancés à l'avenir. Les altcoins bénéficieront-ils du même engouement ou feront-ils face à plus de turbulences ? Analysons cela en profondeur :

• Contexte historique
• DATs : Risque de garantie et observation MNAV
• Raisons haussières et baissières des ETF de cryptomonnaies
• Comment en sommes-nous arrivés là ? Catalyseur clé
• Impact macroéconomique : 300 milliards de dollars de liquidités en stablecoins propulseront le marché haussier de DeFi
• Signal inverse
• Quelles sont les choses à surveiller lors du lancement d'un ETF
• Trois ETF d'une grande influence à surveiller

Contexte historique

Depuis le lancement du premier ETF, le domaine des ETF cryptographiques a connu de grands changements. L'actif net total des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a dépassé 146 milliards de dollars, consolidant la position dominante du Bitcoin, qui détient 59 % de part de marché dans le secteur des cryptomonnaies. Les ETF Ethereum se classent au deuxième rang, détenant environ 25 milliards de dollars d'actifs. Les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin au comptant ont maintenant dépassé 50 milliards de dollars, et le marché continue de voir des flux de fonds quotidiens.

Avant l'apparition des ETF crypto, la finance traditionnelle détenait une exposition aux actifs numériques par le biais de GBTC et MSTR. Cette méthode a donné naissance aux entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DAT), qui accumulent des altcoins spécifiques, tels que ETH, SOL, XRP, afin que les investisseurs puissent obtenir une exposition par le biais d'actions. Les DAT sont un pont entre l'ère précédente des ETF et les ETF d'altcoins en attente d'approbation d'aujourd'hui, et elles sont également des lieux où des risques apparaissent.

DATs : Risque de collatéral et observation de MNAV

Le multiple de la valeur marchande par rapport à la valeur nette des actifs (MNAV) est important car il montre la facilité avec laquelle un DAT peut lever des fonds. Lorsque ce multiple est supérieur à 1, il est facile d'obtenir des dettes, permettant d'acheter plus de jetons. Si cela reste en dessous de 1, le financement s'assèche et la vente des réserves devient un risque réel.

Veuillez prêter une attention particulière au MNAV et à la prime des DAT de premier plan, aux dates de déverrouillage de PIPE, à la liquidité, ainsi qu'à tout bilan dans les rapports 10-Q ou les mises à jour opérationnelles. La pression peut également se propager ; les problèmes rencontrés par de petits DAT peuvent affecter les DAT plus importants, ou les problèmes au sommet peuvent avoir un effet d'entraînement vers le bas.

Raisons haussières et baissières des ETF de cryptomonnaies

Raisons d'optimisme

L'émergence des ETF de cryptomonnaies pourrait rapidement apporter un coup de fouet significatif à la liquidité du marché. Prenons l'exemple du ProShares CoinDesk 20 ETF ; il contient des actifs importants tels que HBAR, ICP, XRP et SOL. Au total, 155 ETP suivant 35 cryptomonnaies attendent d'être approuvés. Une importante afflux de liquidités dans ces ETF fera augmenter le prix des altcoins associés, prolongeant ainsi la tendance haussière des ETF Bitcoin et Ethereum.

De plus, les flux de fonds des ETF ont suscité l'intérêt du marché pour les tokens sous-jacents, incitant certains allocataires à acheter des DAT avec un bêta plus élevé. Les DAT ont ensuite levé des fonds et accumulé davantage de tokens, ce qui pourrait renforcer encore le récit autour des altcoins. Plus important encore, des émetteurs tels que BlackRock, Fidelity, VanEck et Grayscale ont fourni une passerelle crédible. Cela pourrait libérer un investissement plus important et plus stable que celui accessible uniquement par le biais des échanges.

Raisons de vente à découvert

D'un autre côté, les altcoins ont du mal à retrouver l'ardeur habituelle de la spéculation en marché haussier, cette demande faible pouvant limiter leur performance. L'indice CoinDesk 20 met en lumière ce problème : le BTC et l'ETH dominent avec des poids de 29 % et 22 %, tandis que des altcoins comme l'ICP et le FIL ne représentent que 0,2 % du panier. Cette concentration signifie que davantage de fonds vont vers les cryptomonnaies principales, ce qui leur permet de bénéficier davantage.

De plus, si des fonds passent des actions DAT aux ETF de cryptomonnaies, la valeur nette d'actif (MNAV) de DAT pourrait tomber en dessous de 1, entraînant un épuisement des fonds. Cela pourrait obliger à vendre des réserves, exerçant ainsi une pression de vente directe sur ces cryptomonnaies.

Structure micro lors du lancement : même avec des perspectives haussières à moyen terme, il faut s'attendre à des fluctuations de type « la bonne nouvelle est déjà intégrée, c'est une mauvaise nouvelle » sur 24-72 heures avant et après la cotation de l'ETF.

Comment en sommes-nous arrivés là ? Catalyseurs clés

L'intérêt croissant pour les ETF de cryptomonnaies est poussé par plusieurs facteurs :

Le 17 septembre, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a introduit les « Normes de cotation générale pour les parts de fiducie de marchandises ». Cette norme a réduit le temps d'approbation des nouveaux ETF et a rendu le processus plus prévisible. Grâce aux normes de cotation générale de la SEC, nous pourrions voir plusieurs ETF approuvés dans un avenir proche lorsque le gouvernement rouvrira.

Plus tôt, en juillet, la SEC a autorisé les ETF de cryptomonnaies autres que le Bitcoin à effectuer des rachats physiques, les alignant ainsi sur les ETF de marchandises traditionnels. Cela a réduit les frictions de liquidité et attiré davantage de fonds institutionnels.

Le succès des ETF spot sur le Bitcoin et l'Ethereum a également favorisé une adoption plus large, avec 59 % des institutions prévoyant d'allouer plus de 10 % de leur portefeuille aux actifs numériques d'ici la mi-2025.

Règle empirique (norme stricte) : lieux de négociation au comptant régulés par l'ISG, ou au moins six mois de négociation de contrats à terme régulés avec partage de données, ou pour les ETF cotés existants, un taux de suivi supérieur à 40 %. Cela a préalablement levé des obstacles pour de nombreux jetons de grande et moyenne capitalisation.

Impact macroéconomique : 300 milliards de dollars de liquidités en stablecoins stimuleront le marché haussier de la DeFi

D'ici octobre 2025, près de 3000 milliards de dollars de liquidités en stablecoins circuleront dans le monde. Cette infrastructure massive jette les bases d'un catalyseur de capital soutenu par des ETF, attirant des fonds institutionnels dans l'écosystème DeFi et amplifiant les rendements.

L'effet de synergie entre la liquidité des stablecoins de 3000 milliards de dollars et les flux de capitaux prévus pour les ETF de cryptomonnaies pourrait générer un effet multiplicateur. Par exemple, les flux de capitaux observés dans les ETF Bitcoin et le multiplicateur de capitalisation boursière indiquent qu'un dollar de capital d'ETF pourrait faire gonfler la capitalisation boursière de plusieurs dollars. Si les ETF de cryptomonnaies attirent l'attention, cela pourrait libérer des centaines de milliards de dollars, poussant la capitalisation totale des cryptomonnaies à de nouveaux sommets d'ici la fin de 2025.

Avec l'amélioration de la clarté réglementaire sous les politiques de l'ère Trump, l'afflux de capitaux institutionnels pourrait considérablement stimuler les protocoles DeFi, en particulier ceux qui intègrent des actifs tels que LINK et HBAR, qui relient la finance traditionnelle à la blockchain, ou des ETF de staking comme ceux demandés par REX-Osprey pour des altcoins comme TAO et INJ.

De plus, dans le contexte d'un affaiblissement du dollar et de la proximité des actifs risqués par rapport à des sommets historiques, les ETF offrent aux institutions un moyen pratique de se déplacer le long de la courbe de risque, passant de BTC aux altcoins de grande capitalisation, puis aux actions de moyenne capitalisation et à la DeFi.

Avertissement multiplicateur : L'impact des flux de trésorerie entrants sur l'évaluation dépend de la création nette continue et d'une base de capitaux saine. La pression DAT (MNAV < 1 ou événements de déblocage) peut temporairement freiner ce multiplicateur.

Signal inverse

En tant qu'investisseur contrarien, Jim Cramer a récemment exhorté les investisseurs à vendre des cryptomonnaies et à se tourner vers les actions. Étant donné son historique d'erreurs à des moments critiques, je pense qu'il est temps de maintenir plus fermement nos actifs cryptographiques.

L'inquiétude que les ETF vont ronger les DAT et provoquer des liquidations coexiste avec un accès au marché et une clarté sans précédent, ainsi que des canaux ETF et des files d'attente d'approbation. Si les flux de capitaux restent forts au cours de la première semaine, ce décalage pourrait constituer un schéma haussier. L'inquiétude historique concernant la pression sur les DAT, associée à une amélioration de l'accès au marché, marque souvent une phase d'accumulation, et non un sommet du marché.

Quelles sont les choses à surveiller lors du lancement d'un ETF

• Jours 0-3 : Risque de trading anticipé et “les bonnes nouvelles sont déjà intégrées dans les prix”. Surveillez la création nette et le montant des rachats ainsi que l'écart entre les prix d'achat et de vente affichés à l'écran.
• Semaines 1-4 : Si les flux nets restent élevés et que le prix au comptant est cohérent avec le prix des contrats à terme, la tendance à acheter lors des baisses pourrait se poursuivre.
• Signal de rotation : des sommets / creux hebdomadaires plus élevés des autres monnaies par rapport au BTC indiquent une demande croissante pour les altcoins. Si ce signal n'apparaît pas, il est préférable de conserver une position lourde en BTC.
• Indices inter-classes d'actifs : La prime DAT s'améliore avec les flux de capitaux dans les ETF, créant un cycle de rétroaction positive.

Trois ETF à surveiller ayant une grande influence

• Solana : SOL est l'une des altcoins les plus prometteuses pour bénéficier de la diversification, après les ETF BTC et ETH. Parmi les 155 ETF cryptographiques en attente d'approbation, 23 ciblent Solana. Ce signe de forte demande institutionnelle indique le flux potentiel des fonds. Par conséquent, les ETF suivant SOL sont l'un des ETF les plus importants à surveiller et pourraient offrir un rendement d'investissement considérable.
• ProShares CoinDesk 20 ETF : suit 20 des principales cryptomonnaies, y compris BTC, ETH et des altcoins comme XRP, ce qui peut diversifier l'exposition des institutions.
• REX-Osprey 21-Asset ETF : vise à offrir une exposition à certaines cryptomonnaies et à fournir des fonctionnalités de staking pour des jetons tels que ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO et HYPE.

Le quatrième trimestre pourrait rapidement être dominé par le récit des ETF, stimulant des domaines connexes comme la DeFi. Que les altcoins puissent ou non capturer la même demande que le BTC, cet élan est indéniable. Gardez confiance et préparez-vous pour le récit des ETF sur les altcoins à venir.