著者：Biteyeのコア貢献者ルイ・ワン
編集：Biteyeのコア貢献者デニス
大多数のDeFiプロジェクトが日々のアクティブユーザーが1万人を超えたことを祝っている間に、Hyperliquidはすでに1日あたり10億ドルを超える取引量を静かに処理しています。ハーバード物理オリンピック金メダリストのJeff Yanが率いる10人のチームは、VC資金を拒否することで、真のイノベーションは資本の支援を必要とせず、技術へのこだわりとユーザーのニーズへの深い理解が必要であるという素朴な真理を証明しました。
HYPEトークンの価格は$42.5、市場価値は$142億で、すべての暗号通貨の中で12位にランクされています；累積取引量は2.2兆ドルで、DEXの永久契約市場の70%以上のシェアを占めています；ユーザー規模は2024年の35万から2025年には60万以上のアクティブウォレットに成長します；BTCの永久契約取引量はBinanceの10%に達しています。これらの注目すべき数字の裏には、技術革新がどのように分散型金融を再定義するかの物語があります。
01 爆発的な市場データ
1.1 取引量の驚くべき増加
Hyperliquidは短期間の2年でゼロから60万人以上のユーザーに成長し、その成長軌道は現象的です。2023年、プロジェクトは静かに発表され、プレスリリースもなく、マーケティング予算もなく、Jeff Yanはただ「門を開けて、変化を静観した」だけでした。しかし、結果は爆発的でした：わずか100日で、日々の取引量は10億ドルを突破しました。2025年1月19日、プラットフォームは一日の取引記録を210億ドルに達成し、7月には月間取引量の新記録を更新し、3200億ドル近くに達し、6月の2160億ドルから47%の成長を遂げました。この取引量により、HyperliquidはBinanceに対する比率が11.89%に達し、新たな高水準を記録しました。一方、Binanceの同期間の永続契約取引量は約2.59兆ドルでした。最新のデータによると、累計取引量は$2.3 Tを突破し、未決済契約は$15.2 Bに達しています。
HLの取引量とOI、
現在、分散型無期限契約市場におけるHyperLiquidの取引量のシェアは全体の70%以上を占めており、Binanceの10分の1に達しています。
Perp dexの市場シェア、
アナリストが指摘したように、「これまでのDEXは、これほどまでに一線のCEXの取引量に近づいたことはない」と、Hyperliquidは特定の指標で従来の中央集権型取引所に直接挑戦し始めています。
02 なぜ Hyperliquid は市場シェアを獲得できるのか？
2.1 KYCなしの無料取引体験
従来の中央集権型取引所とは異なり、Hyperliquidは真の無許可取引体験を提供します。ユーザーはウォレットを接続するだけで取引を開始でき、煩雑な本人確認プロセスは必要ありません。この自由度は、プライバシーと利便性を重視する多くのトレーダーを引き付け、特にKYCを完了することを望まないまたはできないユーザー層に人気があります。
2.2 より大きなポジションの柔軟性
従来のCEXは、大口取引や高レバレッジ取引に多くの制限を設けることが多いですが、Hyperliquidの分散型特性により、ユーザーはより大きなポジションを開くことができます。プラットフォームは最大50倍のレバレッジをサポートしており、取引規模の制限も緩やかで、これはプロのトレーダーや機関投資家にとって非常に魅力的です。
2.3 完全に透明なオンチェーン実行
すべての注文、キャンセル、取引、決済はチェーン上で透明に実行され、ユーザーはリアルタイムで取引の公平性を検証できます。この透明性は、FTXなどの中央集権型プラットフォームが連続して崩壊した後、特に貴重であり、ユーザーに信頼の基盤を提供します。
2.4 技術性能の革命的なブレークスルー
Hyperliquidは自社開発のLayer 1ブロックチェーンを通じてDeFi取引の根本的なパフォーマンス問題を解決しました。
取引速度：ミリ秒単位の確認、トップクラスのCEXに匹敵
スループット：20万TPS、他のDEXの2000TPSをはるかに超えています
ガス料金：ユーザーに完全に無料です
オーダーブック：完全にオンチェーン、リアルタイムマッチング
ジェフ・ヤンは伝統的なブロックチェーンの問題を発見しました："イーサリアムは遅すぎる。レイヤー2のソリューションは遅延を増加させる。ソラナは比較的速いが、真剣な取引にはまだ不十分だ。" それゆえ、彼は取引のために設計されたブロックチェーンをゼロから構築することを決めました。
03 革新的な Vault メカニズム：二刃の剣の流動性ソリューション
3.1 HLP Vault の仕組み
HyperliquidのHLP（Hyperliquid Liquidity Provider）ガンマプールは、プラットフォームの流動性システムの中核です。このメカニズムは、アルゴリズムを通じて自動的にマーケットメイキング戦略を実行し、プラットフォームに深い流動性を提供するとともに、一般ユーザーもプロフェッショナルレベルのマーケットメイキング収益に参加できるようにします。
Vaultメカニズムの利点：
プラットフォームに安定した流動性サポートを提供する
一般のユーザーがプロのマーケットメイキング戦略に参加できるようにする
収益は透明で、完全にブロックチェーン上で確認できます。
取引スリッページを有効に減少させる
図のように、HLで10万米ドルのBTCまたはETHの単一取引は0スリッページを実現できます。
異なる金額の取引におけるスリッページ
3.2 カウンターパーティメカニズムのリスクエクスポージャー
しかし、Vaultメカニズムはシステムリスクも引き起こし、これは2025年3月のJELLY事件で十分に明らかになりました。
ゼリーアタックのまとめ:
2025年3月26日、攻撃者は1.246億JELLYトークンを制御し、まず大量に売却して価格を下げ、HLPは1530万ドルのショートポジションを受動的に引き受け、その後、分散型取引所で大量に購入して価格を押し上げ、JELLYの価格は1時間で400%暴騰し、HLPの未実現損失は一時1350万ドルに達しました。
当時、HyperLiquidは前例のない世論危機に直面し、HYPEトークンの価格も歴史的な低水準に落ち込みました（振り返ってみると、これは最良の購入機会でした）。しかし、HyperLiquidは危機に直面し、迅速に対応しました：バリデーターは2分以内に合意を形成し、緊急にJELLY市場を休止しました；すべてのポジションは攻撃者の開設価格で強制的に清算されました；Hyper Foundationはすべての正常なユーザーに補償を約束しました。
HLPのシステムメカニズムは、この危機の後に迅速に改善されました。
ADLメカニズムの最適化：全体資産に基づく計算を行わず、清算プールの損失を個別に監視する
ポジション制限の強化：低時価総額トークンのリスクパラメータの再評価
清算メカニズムの強化：清算プールの割合を減少させ、リスクエクスポージャーを減らす
HLPのTVL、
イベント後の回復データによると：TVLは最低の197億ドルから208億ドルに回復し、HLP資産は完全に195億ドルに回復し、取引量は5000万ドル/日から安定した1.4億ドル/日に回復し、プラットフォームの強力なレジリエンスを示しています。
04 革命的な価値の捕捉：トークンエコノミクスの再定義
4.1 前例のない買い戻しの約束
ほとんどのDeFiプロジェクトがプロトコル収入の配分について議論を続けている中、Hyperliquidは驚くべき決定を下しました：97%のプロトコル収入をHYPEトークンの買い戻しに使用します。
プラットフォームの7日間平均取引量に基づいて、Hyperliquidは毎日約76,000枚のHYPEトークンを買い戻し、年率4.7%の買い戻し率に達しています。累積買い戻し価値はすでに9億ドルを超えており、現在41.85%の総供給量がステーキングされてロックされています。これは強力な供給収縮効果を生み出しています。
ハイパーリキッド・バイバック・レコード、
このデザインの巧妙さは、プラットフォームの商業的成功をトークンの価値の向上に直接変換する点にあります。取引量の増加に伴い、買い戻しの強度が自動的に強化され、正の価値循環が形成されます。これは単純なデフレメカニズムではなく、プロトコルの収入をトークン保有者に直接還元する真の配当モデルです。
4.2 多次元価値の実現
HYPEトークンの価値捕獲は、買い戻しと焼却に限らず、Layer 1の一部としてノードステーキングリターンもあります。収益率の設計は、EthereumのPoSコンセンサスメカニズムを参考にしており、収益率はHYPEのステーキング数量の平方に反比例しています。現在の収益率は約2.2%です。オンチェーンデータによると、3200万枚を超えるHYPEがステーキングに参加しており、流通供給量の約42%を占めています。その中で、23%は流動ステーキング（例：kHYPE）です。
HYPE ノードステーキング収益率、
4.3 VCを拒否する勇気ある実験
リスクキャピタル主導の業界で、Hyperliquidは全く異なる道を選びました。このプロジェクトは、70%のトークンをユーザーのエアドロップとコミュニティ報酬に配分し、23.8%をチームとコア貢献者に、6.2%を将来の開発基金に配分し、VC投資の割合はゼロです。
この配分モデルの革命的な点は、従来のプロジェクトにおけるVCの売却圧力を完全に回避していることです。従来のモデルでは、VCはトークンが上場された後に大量に売却して利益を得ることが多いのですが、Hyperliquidのモデルはトークン価格の安定性を確保し、真のユーザーやビルダーが最大の恩恵を受けることを保証します。ジェフ・ヤンが言ったように、分散型ネットワークにおいてリスクキャピタリストが大量の株式を保有することは「ネットワークの傷跡」となるでしょう。
05 HYPEトークン：過小評価された価値の低地
5.1 強力なファンダメンタルサポートの投資ロジック
純粋な投資の観点から見ると、HYPEトークンは成功した投資対象のすべての要素を備えています。まず、強力なビジネスの基本面があります：プラットフォームの年次収入は5.77億ドルに達しており、この数字は取引手数料からのみ得られ、他の潜在的な収入源は含まれていません。ユーザーベースは2024年の35万のアクティブウォレットから急速に成長し、2025年には60万を超え、ユーザーの保持率は業界でもトップクラスです。
さらに重要なのは、この成長が投機的な炒作ではなく、真の製品価値に基づいていることです。Hyperliquidの市場シェアは拡大を続けており、特定の指標では従来の中央集権型取引所に直接挑戦し始めており、これが将来の成長に大きな余地を提供しています。
年初から現在まで、HYPEは約83%上昇し、ビットコインやイーサリアムのパフォーマンスを大幅に上回っています。ビットコインとの0.703の高い相関関係は、HYPEが全体の暗号市場の上昇を享受しているだけでなく、独自のファンダメンタルズに基づく追加の利益を得ていることを示しています。
5.2 テクノロジーの競争優位性を築く長期的な価値
HYPEの投資価値は短期的なビジネス成長だけでなく、Hyperliquidが構築した技術的な競争優位性にもあります。自社開発のLayer 1ブロックチェーン、20万TPSの処理能力、ミリ秒単位の取引確認、これらの技術的な利点は他のプロジェクトが短期間で模倣できるものではありません。
同質化競争が激しいDeFi市場において、Hyperliquidは技術革新を通じて真の差別化優位を築いています。このようなモンスターの価値は時間の経過とともに拡大し続け、HYPEトークンの長期的な価値をしっかりと支えています。
5.3 HIP-3：金融イノベーションの新しいインフラを構築する
HIP-3提案は、Hyperliquidが取引プラットフォームから金融インフラへの戦略的な転換を表しています。このメカニズムにより、誰でも100万HYPEトークンをステーキングすることで、価格オラクルや契約仕様を設定するカスタムの永久契約市場をプラットフォーム上に作成することができます。
この革新は、従来の金融市場が生み出す核心的な痛点を解決しました。従来のシステムでは、新しい金融商品を導入するには長い規制承認プロセスを経る必要があり、巨額のコストがかかり、しばしば大規模な金融機関に限定されます。HIP-3は、許可不要の市場創造プラットフォームを提供し、誰でも迅速に自分の金融商品アイデアを検証し、展開することができます。
ビジネスモデルの観点から見ると、HIP-3は全く新しい価値捕捉メカニズムを創造しました。新しい市場の創出には大量のHYPEトークンのステーキングが必要で、これによりトークンに対して持続的な硬直需要が生まれます。同時に、市場の創造者は創出した市場の一部手数料収入を得ることができ、革新者とプラットフォームの利益共有メカニズムが形成されます。
HYPEトークンの価値にとって、HIP-3は需要のドライバーの多様化を示しています。取引手数料やステーキング報酬に加えて、市場が創出する需要がトークンの価値にとって新たな成長ポイントとなり、長期的な価値の成長により堅固な基盤を提供します。
5.4 プレIPO取引：伝統的な投資の壁を打破する
HIP-3 メカニズムに基づいて、Hyperliquid エコシステムに革命的なアプリケーションケースが登場しました：Ventuals プラットフォーム。このプロトコルは、伝統的な金融の中で最も閉鎖的な分野の一つであるプレIPO 取引に対して、分散型のソリューションを提供します。
プレIPO取引とは、企業が正式に上場する前にその株式や関連するデリバティブを取引する活動を指します。この数兆ドルの資産クラスは長い間、機関投資家やベンチャーキャピタルが独占しており、一般投資家はほとんど参加できませんでした。従来のプレIPO投資は非常に高いハードルがあり、流動性も極めて限られており、投資家はしばしば数年待たなければ退出できません。
Ventuals の革新は、これらのプライベート企業の総評価額をトークン化し、評価に基づく永久契約市場を創出することにあります。OpenAI を例にとると、同社の評価額が 350 億ドルであれば、1 つの vOAI トークンの価格は 35 ドル（評価額を 10 億で割ったもの）になります。投資家は、OpenAI や Stripe、SpaceX などのスタープライベート企業の評価額の変動に対して、最大 10 倍のレバレッジをかけたロングまたはショート取引を行うことができます。
このモデルの意義は技術革新そのものをはるかに超えています。これは、伝統的に流動性が極めて不足しているプライベート企業の株式に合成流動性を創出し、価格発見プロセスを透明かつ効率的にします。さらに重要なことに、これは投資機会の民主化を実現し、一般投資家もこれらのトップ企業の価値成長に参加できるようにします。
Hyperliquidにとって、pre-IPO取引はプラットフォームが伝統的な金融分野に浸透する重要なステップを意味します。ブロックチェーン技術が伝統的な金融資産の取引ニーズを担うようになると、これは技術の成熟度を確認するだけでなく、より大きな市場の可能性と価値の潜在性を示唆しています。
06 おわりに:DeFiを再定義する技術革新
Hyperliquidの成功は、素朴な理論を証明しました。それは、真の問題を解決し、真のユーザーのニーズに応えるプロジェクトに焦点を当てていれば、巨額の資金調達やマーケティング予算がなくても、激しい競争の中で際立つことができるということです。この11人のチームによって構築された分散型取引所は、2年の時間をかけてゼロから1兆への飛躍を遂げ、DeFi取引プラットフォームの基準を再定義しました。
ジェフ・ヤンが言ったように、「私たちはユーザーが愛する製品の開発に集中し、他のすべては二次的なものです。」この一見シンプルな理念の背後には、技術革新への執着とユーザー価値への深い理解があります。Hyperliquidは既存のブロックチェーンで妥協することを選ばず、ゼロから取引に最適化されたLayer 1を構築しました。VC資金を追い求めることを選ばず、ユーザー優先の価値配分を貫きました。マーケティング主導の成長を選ばず、製品自体の優れた体験によってユーザーの認知を得ました。
投資の観点から見ると、HYPEトークンは高品質な投資対象のすべての特徴を備えています：強力なファンダメンタルズ、革新的なビジネスモデル、深い技術的な競争優位性、そして健全なトークンエコノミクス。現在の42.5ドルの価格水準を考慮すると、プラットフォームの成長速度と市場の潜在能力を考慮した場合、HYPEは依然として非常に強い投資魅力を持っています。
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ハイパーリキッド デプス研究：ゼロから兆の分散型金融伝説
著者：Biteyeのコア貢献者ルイ・ワン
編集：Biteyeのコア貢献者デニス
大多数のDeFiプロジェクトが日々のアクティブユーザーが1万人を超えたことを祝っている間に、Hyperliquidはすでに1日あたり10億ドルを超える取引量を静かに処理しています。ハーバード物理オリンピック金メダリストのJeff Yanが率いる10人のチームは、VC資金を拒否することで、真のイノベーションは資本の支援を必要とせず、技術へのこだわりとユーザーのニーズへの深い理解が必要であるという素朴な真理を証明しました。
HYPEトークンの価格は$42.5、市場価値は$142億で、すべての暗号通貨の中で12位にランクされています；累積取引量は2.2兆ドルで、DEXの永久契約市場の70%以上のシェアを占めています；ユーザー規模は2024年の35万から2025年には60万以上のアクティブウォレットに成長します；BTCの永久契約取引量はBinanceの10%に達しています。これらの注目すべき数字の裏には、技術革新がどのように分散型金融を再定義するかの物語があります。
01 爆発的な市場データ
1.1 取引量の驚くべき増加
Hyperliquidは短期間の2年でゼロから60万人以上のユーザーに成長し、その成長軌道は現象的です。2023年、プロジェクトは静かに発表され、プレスリリースもなく、マーケティング予算もなく、Jeff Yanはただ「門を開けて、変化を静観した」だけでした。しかし、結果は爆発的でした：わずか100日で、日々の取引量は10億ドルを突破しました。2025年1月19日、プラットフォームは一日の取引記録を210億ドルに達成し、7月には月間取引量の新記録を更新し、3200億ドル近くに達し、6月の2160億ドルから47%の成長を遂げました。この取引量により、HyperliquidはBinanceに対する比率が11.89%に達し、新たな高水準を記録しました。一方、Binanceの同期間の永続契約取引量は約2.59兆ドルでした。最新のデータによると、累計取引量は$2.3 Tを突破し、未決済契約は$15.2 Bに達しています。
HLの取引量とOI、
現在、分散型無期限契約市場におけるHyperLiquidの取引量のシェアは全体の70%以上を占めており、Binanceの10分の1に達しています。
Perp dexの市場シェア、
アナリストが指摘したように、「これまでのDEXは、これほどまでに一線のCEXの取引量に近づいたことはない」と、Hyperliquidは特定の指標で従来の中央集権型取引所に直接挑戦し始めています。
02 なぜ Hyperliquid は市場シェアを獲得できるのか？
2.1 KYCなしの無料取引体験
従来の中央集権型取引所とは異なり、Hyperliquidは真の無許可取引体験を提供します。ユーザーはウォレットを接続するだけで取引を開始でき、煩雑な本人確認プロセスは必要ありません。この自由度は、プライバシーと利便性を重視する多くのトレーダーを引き付け、特にKYCを完了することを望まないまたはできないユーザー層に人気があります。
2.2 より大きなポジションの柔軟性
従来のCEXは、大口取引や高レバレッジ取引に多くの制限を設けることが多いですが、Hyperliquidの分散型特性により、ユーザーはより大きなポジションを開くことができます。プラットフォームは最大50倍のレバレッジをサポートしており、取引規模の制限も緩やかで、これはプロのトレーダーや機関投資家にとって非常に魅力的です。
2.3 完全に透明なオンチェーン実行
すべての注文、キャンセル、取引、決済はチェーン上で透明に実行され、ユーザーはリアルタイムで取引の公平性を検証できます。この透明性は、FTXなどの中央集権型プラットフォームが連続して崩壊した後、特に貴重であり、ユーザーに信頼の基盤を提供します。
2.4 技術性能の革命的なブレークスルー
Hyperliquidは自社開発のLayer 1ブロックチェーンを通じてDeFi取引の根本的なパフォーマンス問題を解決しました。
取引速度：ミリ秒単位の確認、トップクラスのCEXに匹敵
スループット：20万TPS、他のDEXの2000TPSをはるかに超えています
ガス料金：ユーザーに完全に無料です
オーダーブック：完全にオンチェーン、リアルタイムマッチング
ジェフ・ヤンは伝統的なブロックチェーンの問題を発見しました："イーサリアムは遅すぎる。レイヤー2のソリューションは遅延を増加させる。ソラナは比較的速いが、真剣な取引にはまだ不十分だ。" それゆえ、彼は取引のために設計されたブロックチェーンをゼロから構築することを決めました。
03 革新的な Vault メカニズム：二刃の剣の流動性ソリューション
3.1 HLP Vault の仕組み
HyperliquidのHLP（Hyperliquid Liquidity Provider）ガンマプールは、プラットフォームの流動性システムの中核です。このメカニズムは、アルゴリズムを通じて自動的にマーケットメイキング戦略を実行し、プラットフォームに深い流動性を提供するとともに、一般ユーザーもプロフェッショナルレベルのマーケットメイキング収益に参加できるようにします。
Vaultメカニズムの利点：
プラットフォームに安定した流動性サポートを提供する
一般のユーザーがプロのマーケットメイキング戦略に参加できるようにする
収益は透明で、完全にブロックチェーン上で確認できます。
取引スリッページを有効に減少させる
図のように、HLで10万米ドルのBTCまたはETHの単一取引は0スリッページを実現できます。
異なる金額の取引におけるスリッページ
3.2 カウンターパーティメカニズムのリスクエクスポージャー
しかし、Vaultメカニズムはシステムリスクも引き起こし、これは2025年3月のJELLY事件で十分に明らかになりました。
ゼリーアタックのまとめ:
2025年3月26日、攻撃者は1.246億JELLYトークンを制御し、まず大量に売却して価格を下げ、HLPは1530万ドルのショートポジションを受動的に引き受け、その後、分散型取引所で大量に購入して価格を押し上げ、JELLYの価格は1時間で400%暴騰し、HLPの未実現損失は一時1350万ドルに達しました。
当時、HyperLiquidは前例のない世論危機に直面し、HYPEトークンの価格も歴史的な低水準に落ち込みました（振り返ってみると、これは最良の購入機会でした）。しかし、HyperLiquidは危機に直面し、迅速に対応しました：バリデーターは2分以内に合意を形成し、緊急にJELLY市場を休止しました；すべてのポジションは攻撃者の開設価格で強制的に清算されました；Hyper Foundationはすべての正常なユーザーに補償を約束しました。
HLPのシステムメカニズムは、この危機の後に迅速に改善されました。
ADLメカニズムの最適化：全体資産に基づく計算を行わず、清算プールの損失を個別に監視する
ポジション制限の強化：低時価総額トークンのリスクパラメータの再評価
清算メカニズムの強化：清算プールの割合を減少させ、リスクエクスポージャーを減らす
HLPのTVL、
イベント後の回復データによると：TVLは最低の197億ドルから208億ドルに回復し、HLP資産は完全に195億ドルに回復し、取引量は5000万ドル/日から安定した1.4億ドル/日に回復し、プラットフォームの強力なレジリエンスを示しています。
04 革命的な価値の捕捉：トークンエコノミクスの再定義
4.1 前例のない買い戻しの約束
ほとんどのDeFiプロジェクトがプロトコル収入の配分について議論を続けている中、Hyperliquidは驚くべき決定を下しました：97%のプロトコル収入をHYPEトークンの買い戻しに使用します。
プラットフォームの7日間平均取引量に基づいて、Hyperliquidは毎日約76,000枚のHYPEトークンを買い戻し、年率4.7%の買い戻し率に達しています。累積買い戻し価値はすでに9億ドルを超えており、現在41.85%の総供給量がステーキングされてロックされています。これは強力な供給収縮効果を生み出しています。
ハイパーリキッド・バイバック・レコード、
このデザインの巧妙さは、プラットフォームの商業的成功をトークンの価値の向上に直接変換する点にあります。取引量の増加に伴い、買い戻しの強度が自動的に強化され、正の価値循環が形成されます。これは単純なデフレメカニズムではなく、プロトコルの収入をトークン保有者に直接還元する真の配当モデルです。
4.2 多次元価値の実現
HYPEトークンの価値捕獲は、買い戻しと焼却に限らず、Layer 1の一部としてノードステーキングリターンもあります。収益率の設計は、EthereumのPoSコンセンサスメカニズムを参考にしており、収益率はHYPEのステーキング数量の平方に反比例しています。現在の収益率は約2.2%です。オンチェーンデータによると、3200万枚を超えるHYPEがステーキングに参加しており、流通供給量の約42%を占めています。その中で、23%は流動ステーキング（例：kHYPE）です。
HYPE ノードステーキング収益率、
4.3 VCを拒否する勇気ある実験
リスクキャピタル主導の業界で、Hyperliquidは全く異なる道を選びました。このプロジェクトは、70%のトークンをユーザーのエアドロップとコミュニティ報酬に配分し、23.8%をチームとコア貢献者に、6.2%を将来の開発基金に配分し、VC投資の割合はゼロです。
この配分モデルの革命的な点は、従来のプロジェクトにおけるVCの売却圧力を完全に回避していることです。従来のモデルでは、VCはトークンが上場された後に大量に売却して利益を得ることが多いのですが、Hyperliquidのモデルはトークン価格の安定性を確保し、真のユーザーやビルダーが最大の恩恵を受けることを保証します。ジェフ・ヤンが言ったように、分散型ネットワークにおいてリスクキャピタリストが大量の株式を保有することは「ネットワークの傷跡」となるでしょう。
05 HYPEトークン：過小評価された価値の低地
5.1 強力なファンダメンタルサポートの投資ロジック
純粋な投資の観点から見ると、HYPEトークンは成功した投資対象のすべての要素を備えています。まず、強力なビジネスの基本面があります：プラットフォームの年次収入は5.77億ドルに達しており、この数字は取引手数料からのみ得られ、他の潜在的な収入源は含まれていません。ユーザーベースは2024年の35万のアクティブウォレットから急速に成長し、2025年には60万を超え、ユーザーの保持率は業界でもトップクラスです。
さらに重要なのは、この成長が投機的な炒作ではなく、真の製品価値に基づいていることです。Hyperliquidの市場シェアは拡大を続けており、特定の指標では従来の中央集権型取引所に直接挑戦し始めており、これが将来の成長に大きな余地を提供しています。
年初から現在まで、HYPEは約83%上昇し、ビットコインやイーサリアムのパフォーマンスを大幅に上回っています。ビットコインとの0.703の高い相関関係は、HYPEが全体の暗号市場の上昇を享受しているだけでなく、独自のファンダメンタルズに基づく追加の利益を得ていることを示しています。
5.2 テクノロジーの競争優位性を築く長期的な価値
HYPEの投資価値は短期的なビジネス成長だけでなく、Hyperliquidが構築した技術的な競争優位性にもあります。自社開発のLayer 1ブロックチェーン、20万TPSの処理能力、ミリ秒単位の取引確認、これらの技術的な利点は他のプロジェクトが短期間で模倣できるものではありません。
同質化競争が激しいDeFi市場において、Hyperliquidは技術革新を通じて真の差別化優位を築いています。このようなモンスターの価値は時間の経過とともに拡大し続け、HYPEトークンの長期的な価値をしっかりと支えています。
5.3 HIP-3：金融イノベーションの新しいインフラを構築する
HIP-3提案は、Hyperliquidが取引プラットフォームから金融インフラへの戦略的な転換を表しています。このメカニズムにより、誰でも100万HYPEトークンをステーキングすることで、価格オラクルや契約仕様を設定するカスタムの永久契約市場をプラットフォーム上に作成することができます。
この革新は、従来の金融市場が生み出す核心的な痛点を解決しました。従来のシステムでは、新しい金融商品を導入するには長い規制承認プロセスを経る必要があり、巨額のコストがかかり、しばしば大規模な金融機関に限定されます。HIP-3は、許可不要の市場創造プラットフォームを提供し、誰でも迅速に自分の金融商品アイデアを検証し、展開することができます。
ビジネスモデルの観点から見ると、HIP-3は全く新しい価値捕捉メカニズムを創造しました。新しい市場の創出には大量のHYPEトークンのステーキングが必要で、これによりトークンに対して持続的な硬直需要が生まれます。同時に、市場の創造者は創出した市場の一部手数料収入を得ることができ、革新者とプラットフォームの利益共有メカニズムが形成されます。
HYPEトークンの価値にとって、HIP-3は需要のドライバーの多様化を示しています。取引手数料やステーキング報酬に加えて、市場が創出する需要がトークンの価値にとって新たな成長ポイントとなり、長期的な価値の成長により堅固な基盤を提供します。
5.4 プレIPO取引：伝統的な投資の壁を打破する
HIP-3 メカニズムに基づいて、Hyperliquid エコシステムに革命的なアプリケーションケースが登場しました：Ventuals プラットフォーム。このプロトコルは、伝統的な金融の中で最も閉鎖的な分野の一つであるプレIPO 取引に対して、分散型のソリューションを提供します。
プレIPO取引とは、企業が正式に上場する前にその株式や関連するデリバティブを取引する活動を指します。この数兆ドルの資産クラスは長い間、機関投資家やベンチャーキャピタルが独占しており、一般投資家はほとんど参加できませんでした。従来のプレIPO投資は非常に高いハードルがあり、流動性も極めて限られており、投資家はしばしば数年待たなければ退出できません。
Ventuals の革新は、これらのプライベート企業の総評価額をトークン化し、評価に基づく永久契約市場を創出することにあります。OpenAI を例にとると、同社の評価額が 350 億ドルであれば、1 つの vOAI トークンの価格は 35 ドル（評価額を 10 億で割ったもの）になります。投資家は、OpenAI や Stripe、SpaceX などのスタープライベート企業の評価額の変動に対して、最大 10 倍のレバレッジをかけたロングまたはショート取引を行うことができます。
このモデルの意義は技術革新そのものをはるかに超えています。これは、伝統的に流動性が極めて不足しているプライベート企業の株式に合成流動性を創出し、価格発見プロセスを透明かつ効率的にします。さらに重要なことに、これは投資機会の民主化を実現し、一般投資家もこれらのトップ企業の価値成長に参加できるようにします。
Hyperliquidにとって、pre-IPO取引はプラットフォームが伝統的な金融分野に浸透する重要なステップを意味します。ブロックチェーン技術が伝統的な金融資産の取引ニーズを担うようになると、これは技術の成熟度を確認するだけでなく、より大きな市場の可能性と価値の潜在性を示唆しています。
06 おわりに:DeFiを再定義する技術革新
Hyperliquidの成功は、素朴な理論を証明しました。それは、真の問題を解決し、真のユーザーのニーズに応えるプロジェクトに焦点を当てていれば、巨額の資金調達やマーケティング予算がなくても、激しい競争の中で際立つことができるということです。この11人のチームによって構築された分散型取引所は、2年の時間をかけてゼロから1兆への飛躍を遂げ、DeFi取引プラットフォームの基準を再定義しました。
ジェフ・ヤンが言ったように、「私たちはユーザーが愛する製品の開発に集中し、他のすべては二次的なものです。」この一見シンプルな理念の背後には、技術革新への執着とユーザー価値への深い理解があります。Hyperliquidは既存のブロックチェーンで妥協することを選ばず、ゼロから取引に最適化されたLayer 1を構築しました。VC資金を追い求めることを選ばず、ユーザー優先の価値配分を貫きました。マーケティング主導の成長を選ばず、製品自体の優れた体験によってユーザーの認知を得ました。
投資の観点から見ると、HYPEトークンは高品質な投資対象のすべての特徴を備えています：強力なファンダメンタルズ、革新的なビジネスモデル、深い技術的な競争優位性、そして健全なトークンエコノミクス。現在の42.5ドルの価格水準を考慮すると、プラットフォームの成長速度と市場の潜在能力を考慮した場合、HYPEは依然として非常に強い投資魅力を持っています。