金融機関の中で迅速に参加した組織の中で、SSI証券株式会社は先駆者の一つとして目立っています。2022年から、SSIは資本金200兆ドンでSSIデジタル株式会社を積極的に設立し、包括的なデジタル金融エコシステムの基礎を築きました。内部力の準備にとどまらず、SSIはTether、U2U Network、Amazon Web Servicesとの戦略的提携を通じて国際関係の拡大にも積極的に取り組んでおり、ブロックチェーンインフラやクラウドコンピューティングサービスの開発を目指しています。この早期の準備と長期的なビジョンが、SSIが先駆者としての役割を確立し、暗号資産市場が正式に試験段階に入る際の機会を先取りする準備ができていることを助けました。
ベトナムのデジタル資産市場の展望：決議05/2025/NQ-CPの後
2025年9月9日、政府はNQ-CP 05/2025号決議を発表しました。これは、ベトナムにおけるデジタル資産市場の管理と発展を試行する新しい段階を正式に開く画期的な文書です。これにより、長い間「ゾーン」で活動していた分野に対して明確な法的枠組みが初めて設けられ、正統な発展の大きな機会を生み出すと同時に、企業、投資家、管理機関にとって少なからぬ課題も引き起こします。
###決議の重要なポイント
議決05/2025/NQ-CPは、ベトナムにおけるデジタル資産市場のための初の法的枠組みを確立し、5年間の実証プログラムを通じて実施されます。この期間中、重要な活動として、オファリング、発行、取引市場の組織、暗号資産サービスの提供が、国家の厳格な監視の下で実施されることが許可されます。特に、暗号資産は試験枠内で認められていますが、発行とオファリングは多くの条件を満たす必要があります：透明なプロスペクタスの公表、参加者の制限、および法的手続きの完全な遵守です。これは、投資家の権益を保障し、開放初期における悪用のリスクを最小限に抑えるためのものです。
もう一つの重要なポイントは、すべての取引が財務省から許可を受けた組織を通じて行われなければならないということです。国内の投資家はこれらの機関に口座を開設しなければならず、将来的にはシステム外での取引が行政罰や場合によっては刑事罰に直面する可能性があります。このアプローチは明確な方針を反映しています：国家はリスク管理のメカニズムを初めから確立したいだけでなく、金融機関、テクノロジー企業、投資家が法的な安心感を持って参加できる透明で専門的かつ持続可能なプレイグラウンドを構築することを目指しています。
第一に、透明性と法的安全性が強化される。決議05/2025/NQ-CPは、企業と投資家が以前の「半合法、半非公式」という状況を気にせずに活動できる基盤を提供する。これは、大規模な投資ファンドや金融機関からの資本を引き出すために特に重要である。
第二に、ベトナムは正式な資金とFDIを引き付ける機会があります。法的枠組みが明確であると、国際機関投資家はベトナムを資産のトークン化商品を展開するための潜在的な目的地として考えることができます。地域内の多くの国が依然として慎重である中、ベトナムが先に進むことは大きな競争優位となるでしょう。
火曜日、決議は国内のデジタル金融インフラの発展への道を開きました。許可された取引所、保管サービス、デジタル資産ポートフォリオ管理プラットフォーム、不動産や商品をトークン化するソリューションは、今後数年間で爆発的に成長する可能性があります。これはデジタル資産市場を促進するだけでなく、ベトナム全体の金融システムの競争力を高めることにも寄与します。
最終的に、中央集権的な管理はマネーロンダリング、テロ資金供与、サイバーセキュリティのリスクを管理するのにも役立ちます。資金が自由に流れるのではなく、取引は公式なチャネルを通じて記録され、監視されることによって、投資家の保護能力が向上し、システムの安定性が増します。
###リスクと望ましくない結果
しかし、新しい法的枠組みには悪影響もあります。市場のオープン性は初期段階では制限されるでしょう。許可された機関を通じてのみ取引を許可することは、一部の流動性が「グレー」なチャネルまたは海外に流出し、国内取引所の競争力を低下させる可能性があります。
第二に、企業は高いコンプライアンスコストに直面します。資本、技術、保管、定期報告、または保険の要件を満たすことは、多くの小さなスタートアップが参加することを困難にし、「市場は大企業専用になる」というリスクを引き起こします。
もう一つのリスクは、海外に活動を移す可能性です。国内の発行および取引条件が厳しすぎる場合、多くのプロジェクトは他の市場にトークンを上場することを選択し、資源の損失を引き起こす可能性があります。
最後に、実施の効果は監視能力と分野横断的な協力に大きく依存しています。財務省、中央銀行、公安省およびその他の機関は緊密に協力しなければならず、そうでなければ透明性の確保と投資家の保護の目標は達成が難しいでしょう。
###証券会社が積極的に市場に参入
決議05/2025/NQ-CPは重要な節目を示し、公式に国家の厳格な監視の下で暗号通貨の発行、取引、サービス提供を試行するプログラムへの道を開きました。この法的枠組みの最大のポイントは、財務能力に関する要件です：参加する企業は最低資本金1兆ベトナムドンを持っていなければなりません。
そこにとどまらず、株主構成も透明性と財務の強さを確保するために厳格に定められています：資本の少なくとも65%は組織の所有でなければならず、最低35%は2つ以上の金融またはテクノロジー組織から来なければなりません。これらの条件は、挑戦でもありながら、企業が新しいゲームに足を踏み入れたい場合には入念に準備することを強いる原動力でもあります。
この緊密な結びつきが、多くの証券会社、銀行、そして大手金融機関が迅速に行動を起こすきっかけとなりました。強力な資本力、リスク管理の経験、広範な顧客ネットワークを持つ彼らは、「先駆者」としての地位を確立し、潜在能力が高いと評価されるデジタル資産市場での機会を逃さない決意を固めています。
金融機関の中で迅速に参加した組織の中で、SSI証券株式会社は先駆者の一つとして目立っています。2022年から、SSIは資本金200兆ドンでSSIデジタル株式会社を積極的に設立し、包括的なデジタル金融エコシステムの基礎を築きました。内部力の準備にとどまらず、SSIはTether、U2U Network、Amazon Web Servicesとの戦略的提携を通じて国際関係の拡大にも積極的に取り組んでおり、ブロックチェーンインフラやクラウドコンピューティングサービスの開発を目指しています。この早期の準備と長期的なビジョンが、SSIが先駆者としての役割を確立し、暗号資産市場が正式に試験段階に入る際の機会を先取りする準備ができていることを助けました。
テクコム証券(TCBS)も、新しい競争の中で遜色ない迅速さを示しました。2025年5月、同社は初期資本金30億ドンでテクコム暗号資産取引所(TCEX)を立ち上げ、短期間で資本金を101億ドンに引き上げました。同時に、VIX証券もVIXEXを設立し、初期資本金150億ドンで参入し、すぐに規模を千億ドンに拡大しました。これらの力強く継続的な動きは、証券会社が地位を確立し、形成されつつあるデジタル資産エコシステムにおいて重要なリンクとなるという決意を示しています。
###銀行はデジタルインフラと国際協力を強化する
証券会社の積極的な動きに伴い、商業銀行も市場に参入する速度を上げており、デジタル資産市場の熱気がますます明確になっています。2025年5号決議に基づく規定によれば、デジタル資産取引所がライセンスを取得するためには、金融またはテクノロジー分野の主要株主の参加が必須です。これにより、銀行は既存の内部資源を活用するだけでなく、国際的な戦略的パートナーを能動的に探し、技術力を向上させ、グローバル基準の遵守を確保することを促されています。
代表的な取引の一つは、(MB)と、世界の主要な暗号通貨取引所であるUpbitの背後にいるDunamuグループとの協力です。2024年の取引量は1.1千億USDを超える見込みです。合意に基づき、DunamuはMBの技術移転、法的コンプライアンスメカニズムの確立、投資家保護措置の実施を支援します。これは、MBが試験段階において重要な競争上の優位性を持つための戦略的なステップと見なされています。
その一方で、ベトナムの商業銀行VPBank(も市場参加計画を急いで完了させようとしています。VPBank)を通じて、同銀行は独自の暗号資産取引所を開発する先駆者となっています。注目すべきは、VPBankSが国内外で資金を調達するためのIPOを準備しており、財務力を強化し、実証実験プログラムへの広範な参加に向けた基盤を築いていることです。
証券会社と銀行の両方からの強力な動きは、伝統的な金融セクターの積極的な参加を示すだけでなく、今後のベトナムのデジタル資産市場にとって活気に満ちた競争の激しい状況を予告しています。
###短期および中長期の展望
今後6〜18ヶ月間で、ベトナムのデジタル資産市場は、最初にライセンスを取得した取引所やサービス提供者の登場により、始動段階に入ります。この段階では、多くの場合、先駆的な組織が、リスク管理基準や厳格な法的枠組みに慣れ親しんでいる法人顧客や外国投資家にサービスを提供することに集中するでしょう。それに対して、国内の個人投資家は適応するためにさらなる時間が必要となるでしょう。なぜなら、口座開設手続き、本人確認(KYC)、及び初期の制限が彼らをより慎重にさせる可能性があるからです。同時に、市場は強力なクリーンアップの波を目撃するでしょう。法的条件を満たさないプラットフォームは、営業を停止するか、合併するか、海外市場に移転しなければなりません。これは、透明で持続可能な競技場を形成するための必然的なステップとなるでしょう。
中長期的に(2–5年)、もし試験プログラムが順調に進めば、ベトナムは東南アジアにおける管理されたデジタル資産の中心に成長する機会があります。若い人口、インターネットとモバイルデバイスの高い利用率、急速に拡大する金融テクノロジーエコシステムを背景に、市場規模は開発シナリオに応じて数十億から数百億USDに達する可能性があります。しかし、このビジョンを実現するためには、政府は「段階的に開放する」という戦略を貫き、ライセンス付与の基準を透明化し、政策の安定性を維持し、監視を強化する必要があります。管理の柔軟性と市場の規律を組み合わせることで、ベトナムは国内外の投資家にとって魅力的で安全な環境を構築し、デジタル資産マップ上での地位を確立することができるのです。
###ステークホルダーへの提言
ベトナムのデジタル資産市場が決議05/2025/NQ-CPに従って効率的に運営され、持続可能に発展するためには、各参加グループが独自の適応戦略を持つ必要があります。個人投資家にとって最も重要なことは、許可された組織のリストを注意深く監視し、合法的な枠組み内にある製品にのみ参加することです。これは、法的リスクを最小限に抑えるだけでなく、「グレー」市場の異常な変動から資本の安全を守るのにも役立ちます。
スタートアップと取引所の側では、コンプライアンス要件がますます厳しくなるため、KYC/AMLシステム、保管ソリューション、透明性のある報告メカニズムを積極的に構築する必要があります。従来の金融機関との協力は賢明な選択となり、コンプライアンスコストの共有や投資家と規制当局の両方との信頼構築に役立ちます。
管理者や政策立案機関にとって、「段階的なオープン戦略」は合理的な方向性です：許可の発行を進めると同時に、監視を行い、実際の市場データに基づいて調整を行います。同時に、ブロックチェーン分析ツールへの強力な投資、人材の専門的なトレーニング、許可基準の透明性を確保する必要があります。これらの要素を統合的に組み合わせることでのみ、市場は透明で安全に運営され、長期的な信頼を築くことができます。
一般的に、2025年の政府決議05/2025/NQ-CPは、ベトナムのデジタル資産市場が不明瞭な「ゾーン」から管理された試験段階へと移行する歴史的な転換点を示しています。展望は明確です – 透明性のある遊び場が確保され、正式な資本を引き寄せ、デジタル金融インフラの革新を促進します。しかし、最終的な結果は実施方法に大きく依存します：許可メカニズムが透明で、監視が効果的で、政策が柔軟であれば、ベトナムは地域のデジタル資産の中心地に成長する可能性があります。逆に、規制があまりにも厳格であったり、監視が不十分であれば、市場は停滞し、デジタル資産の時代における黄金の機会を失うリスクがあります。
エマ