パウエルの利下げはワシントンを1兆ドルの利息負担から救うことはできない

米国は今年だけで利子支払いに約1兆ドルを費やす予定であり、連邦準備制度理事会のパウエル議長が待望の利下げを行ってもその現実は変わりません。

債務は、FRBの動きにもかかわらずワシントンを閉じ込め続ける パウエルの最新の金利引き下げは見出しを飾るかもしれませんが、連邦政府の債務の80%以上は、2年から30年の満期を持つ長期債に結びついています。それらの金利は発行時に固定されており、短期的な調整ではこれらの古い契約には影響しません。 「2兆ドルに近い赤字を劇的に変えることはできません。金利の変化は、こんなに大きな負債に対しては小さすぎます」とマンハッタン研究所のジェシカ・リードルは警告しました。

短期的な救済？ほんの一滴の水面 実際の効果は、数週間の短期国債にのみ適用され、これは即座に連邦準備制度の金利変更を反映します。しかし、これらは全米の債務のごく一部を表しています。大部分は古い、より高価な契約に閉じ込められたままです。 投資家は、一方で、持続的なインフレリスクとワシントンの財政政策への懐疑心から、より高い利回りを求めています。これにより、政府の長期借入コストは高いままです。

利払いが国防費を上回る 今日、アメリカは防衛費よりも利子に多くを支出しています。連邦予算の7ドルのうち1ドルが債務サービスに使われています。半世紀前、利子の支払いは軍事予算の半分の大きさでしたが、今ではそれを上回っています。 税の減免、社会保障費の増加、パンデミックによる支出、そして2008年の金融危機の後遺症によって、債務は膨れ上がっています。アメリカの公的債務は現在、GDPの100%に近づいており、第二次世界大戦後のピークである106%に迫っています。 たとえ0.1%の金利の変動でも、米国にとって10年間で3510億ドルのコストがかかる可能性があると、議会予算局は述べています。これは、政府がEVおよび太陽光発電の補助金を削減することで得られる以上の金額です。

トランプ：パウエルの動きが遅すぎる ドナルド・トランプはパウエルを激しく非難し、彼が金利をあまりにも慎重に引き下げていると主張しています。彼は、もし連邦準備制度が金利を3ポイント引き下げれば、米国は年間9000億ドルを節約できると主張しています。しかし、それはパウエルが最近行った引き下げよりも12倍深い引き下げを必要とし、長期金利も同時に崩壊する必要があり、これはほとんど起こりません。 実際、10年物国債の利回りは今年4.0％から4.7％の間で推移しています。パウエルの発表の後、一時的に4.1％を下回りましたが、再び4.1％を超えました。投資家は依然としてインフレを予期しており、パウエルの措置が十分だとは納得していません。

ワシントンができること 財務省は、FRBの政策に迅速に対応する短期国債の発行を検討しています。中には、ステーブルコインの台頭が短期国債の需要を高める可能性があると推測する人もいます。 しかし、短期債務に過度に依存することはリスクを伴います。金利が急上昇すると、政府はさらに多くの支払いを強いられる可能性があります。パンデミックの際、金利が歴史的な低水準にあったときに、より多くの長期債務を発行する方が賢明だったでしょうが、ワシントンはその機会を逃しました。 バンク・オブ・アメリカのデータによると、2022年初頭に国債の平均金利が2.5%からわずか1.7%に下がりました。今年の3月までには、すでに3%を超えて上昇し続けています。 「より安いレベルで再ファイナンスするチャンスはあったが、私たちはそれを十分に活用しなかった」とTDセキュリティーズの米国金利ストラテジスト、ゲナディ・ゴールドバーグは述べた。

結論：パウエルの減税は影響よりも象徴的なものです。アメリカは歴史的な負債の重圧に押し潰されており、利息の支払いが今や最大の予算負担となっています。トランプは積極的な減税を望んでいますが、現実はそんなに簡単には曲がらないことが数字から示されています。

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