SignalPlus マクロ分析特別版: ライジング オクトーバー

例年通り、市場は「ポンプの10月」に爆発的なスタートを切り、BTCと株式が新しい歴史的高値に急上昇しました。米国株式市場は数十億ドル規模のOpenAI/AMD取引の影響を受け、また日本株は高市早苗が（金融のハト派として）意外にもリーダーシップを獲得した後に5%上昇しました（為替レートは-2%）。

政府の一時停止によって資料の静寂期が続いているにもかかわらず、株式市場の上昇は先週も続いており、半導体（+4.4%）、バイオテクノロジー（+10%）、耐久消費財（+3.6%）が主導しています。発表された少数の資料は、アメリカ経済が依然として強いことを示し、経済資料の意外指数は年内の高点に達し、期待を大きく上回っています。市場は一般的に、アメリカのGDPが第四四半期に底を打ち、その後十分なシステム流動性と弾力的なアメリカの消費者の支えのもとで、2026年前に顕著に反発するとの予想を立てています。

先週の最大の敗者は、米国、中国、そして今やおそらく日本の激しい財政支出計画が原因で、利回りの上昇による新たな圧力が見られた世界の債券でした。これらはすべて、リスク資産が歴史的な高値にあり、インフレ圧力が誰にとっても最も関心のある問題である中で起こっています。フランスで突然発生した政治危機（ルコヌ首相の辞任）は、債券市場の困難を悪化させましたが、金には好影響を与え、金価格は1980年代初頭以来最も持続的な上昇を遂げました。

現在「法定通貨の価値下落」というテーマは依然として続いており、M2流動性、貸出供給、その他の信用の入手可能性に関するほとんどの指標は、記録的な金融緩和水準を指し示しています。モルガン・スタンレーの推計によれば、これにより現金の配分は歴史的最低水準にあります。

個人投資家は再びこの上昇の波から利益を得ており、彼らは現在の市場の主要な参加者であり、個別株取引量の12％以上を占めています。SPXオプション取引量も再び4月の高値に迫っています。トランプ大統領が正の富の効果を通じてアメリカ経済を「貨幣化」する努力が、予想通りに機能しているようです。

負けじと、BTCはETFの買い需要の回復により、新たな歴史的高値（12.6万ドル）に反発しました。アメリカの投資家は昨年、BTC ETFに320億ドル以上を流入させ、史上2番目の単週流入額となりました。ベライゾンのIBIT ETFの未決済契約は金曜日に記録的な498億ドルに達し、今やこの巨大な資産運用会社の最大の単一ETF収入源となっています。新しく投入された製品にとって、これは間違いなく信じられない偉業です。

BTC ETFは現在147万枚を超えるBTCを保有しています（アメリカが主導しており、約90%）、次にDATが100万枚を保有しています（MSTRは63万枚を保有）、一方でマイナーはわずか9.3万枚を保有しています。華尔街の暗号分野の支配が完了したと言っても過言ではなく、少なくとも日々の価格動向を駆動する点ではそうです。

米国政府のシャットダウンを考慮すると、短期的には期待できる資料があまりなく、市場の注目は10月下旬にFOMCと「米国株の七大巨頭」の決算報告に集中すると予想されます。オプション市場の価格設定は、SPXが年末までにさらに10%上昇するインプライド確率が5%であることを反映しています。現在のこの重要な時期に、この見解に反論するネガティブなカタリストを見つけるのは非常に難しいです。

暗号通貨の分野では、最近のジャンプ（ETF買い）においてほとんどショートが清算されていないのを見ており、これは市場参加者のポジションが低く、リスクエクスポージャーが非常に小さいことを示しています。BTCのインプライドボラティリティは依然として非常に低く（ETH IVとのギャップは記録的）、スキューはわずかにプラスで、これはこの期間中の抵抗が小さい道が上昇する可能性があることを示しています。これが「ポンプ十月」という名前の由来です。

いずれにしても、株式市場のリスク感情は今後数週間の重要なドライバーとなるでしょう。頑張ってください、そしてこの地域の友人たちにゴールデンウィークの幸運を！