JPモルガン：暗号資産の調整は、ETFではなくネイティブトレーダーによって引き起こされている

ネイティブ投資家がデレバレッジの主導権を握る

JPモルガンのアナリスト、ニコラオス・パニギルツォグルが率いるチームは、先週の暗号市場の修正を、伝統的なETFやCMEの参加者ではなく、永続的な先物を介した暗号ネイティブ投資家による攻撃的なデレバレッジに起因するとしています。この修正は、$19 億の清算カスケードによって特徴付けられました。ビットコインとイーサリアムの永続契約におけるオープンインタレストは、ドルベースで約40％急落し、それぞれ14％と9％の価格下落を上回り、強制的なアンワインドが売りの加速を助長したことを示しています。このパターンは、10月16日のメモによれば、小売および機関の暗号ネイティブに好まれるオフショアの高レバレッジプラットフォームが影響を受けた一方で、米中の関税のエスカレーションの中で規制されたチャネルは回復力を示したことを強調しています。

控えめなETFの流出が安定性を強調する

スポットビットコインETFは、10月10日から14日までに$220 百万ドルの流出を記録し、AUMの0.14%に相当します。イーサリアムETFは(百万ドルで、AUMの1.23%に相当し、長期的な小売および機関保有者の間で限られたパニックを示しています。CMEビットコイン先物は最小限の清算を示し、イーサリアム先物はCTAsやクオンツなどのアルゴリズムトレーダーからのリスク回避が見られましたが、広範な機関の逃避ではありません。JPMorganは、これを成熟した市場構造の証拠と見なしています：ETFやCMEを通じた機関は、ボラティリティの投機的パーペチュアルからのスピルオーバーを減少させる安定化要因です。Xの議論はこれを強調しており、@CryptoQuant_comはカスケードにおけるパーペチュアルの支配を指摘し、JPMの分析を反響させています。

市場ダイナミクスへの影響

トランプの100%中国関税によって引き起こされた修正は、二分化を浮き彫りにしています：暗号ネイティブが変動を引き起こす一方で、ETFの流入（年初来でビットコインのために)億ドルの純プラス）は持続的な採用を示しています。アナリストは、パーペチュアルがより良いリスク管理で成熟するにつれて、テールリスクが減少し、将来のドローダウンを10-15%に抑える可能性があると予測しています。トレーダーにとって、これはレバレッジを超えて多様化することの重要性を強調しており、2025年の反発の可能性の中でETFの安定性を注視しています。

展望：分断の中のレジリエンス

JPMorganの洞察は、伝統的な投資家が価格を支えている健康的なエコシステムを示唆しています。ビットコインが$115,000の回復を目指す中、焦点はQ4の上昇に向けたFedの利下げとETFの勢いに移っています。