Telegram 2025年上半年的財務パフォーマンスが注目を集めています。未監査のデータによると、この通信大手の収益は8.7億ドルに達し、前年同期の5.25億ドルから65％増加しました。良い兆候に見えますが、数字を詳しく見るといくつかの興味深い詳細が見えてきます。

収益の増加は主に何によるものでしょうか？約3億ドルは独占的な提携契約からのもので、中心はTelegramエコシステムの暗号資産TONです。これはTelegramがTONの開発に深く関与していることを意味し、かなりの賭けをしていることになります。

しかし、ここには少し気まずい点もあります。上半期の営業利益はほぼ4億ドルに達し、健康的に見えますが、Telegramは逆に2.2億ドルの純損失を記録しています。なぜでしょうか？TON資産の大幅な減損です。データによると、TONの2025年内の価格は約69％下落しており、この下落幅はかなり大きいです。Telegramは損失を抑えるために4.5億ドル以上のTONを売却しており、この売却は現在のTONの時価総額の約10％に相当します。

リスクはこれだけにとどまりません。報道によると、約5億ドルのTelegram債券は、西側制裁の問題でロシア中央証券保管機関に凍結されています。これは、同社のロシア関連事業におけるリスクエクスポージャーを浮き彫りにしています。Telegramは近年頻繁に資金調達を行っており、2025年5月には17億ドルの転換社債を発行しています。BlackRockやアブダビの主権基金Mubadalaも既存の投資者です。

数字から見ると、Telegramの今年の収益目標は20億ドルです。しかし、TONのパフォーマンスを見ると、この企業はエコシステムトークンの成長に賭ける一方で、仮想通貨の価格変動の影響も受けています。このバインディング戦略は長期的な展望なのか、それともリスクの集中なのか、市場はまだ見極めているところです。