Japonya 6 Büyük Varlık Yönetimi Devi Kripto Fonlarına Yöneldi! MicroStrategy'nin BTC Rezervleri Asya Zorluklarıyla Karşılaşıyor

日本六家最大的資產管理公司（管理資產總額達 2.5 兆美元）已表示有興趣推出加密基金，名單中包括三菱日聯資產管理公司、野村資產管理公司、SBI 環球資產管理公司、大和資產管理公司、Asemane One 公司和 Amova 資產管理公司，這項 gelişme micro strateji (MSTR) gibi Bitcoin konseptli hisselere potansiyel zorluklar oluşturuyor.

Japon Finans Devi Grubu Toplu Olarak Kripto Pazarına Giriş Yapıyor

(Kaynak: 《Japon Ekonomi Haberleri》)

《Japon Ekonomi Haberleri》Perşembe günü yayımlanan bir rapor, Mitsubishi UFJ Asset Management, Nomura Asset Management, SBI Global Asset Management, Daiwa Asset Management, Asemane One ve Amova Asset Management’ın kripto fonlarına ilgi gösterdiğini doğruladı. Bu altı şirket toplamda 2.5 trilyon dolar varlık yönetimi yapıyor ve Japon varlık yönetim sektörünün büyük gücü olmayı temsil ediyor.

Mitsubishi UFJ Asset Management, Mitsubishi UFJ Financial Group’un bir yan kuruluşu olup, küresel en büyük finans kurumlarından biridir ve toplam varlıkları yaklaşık 2.7 trilyon dolar seviyesindedir. Son yıllarda Mitsubishi UFJ Bank, stabil coin uyumluluk platformları da dahil olmak üzere çeşitli blockchain ve kripto para projeleri üzerinde çalıştı. Bu seviyedeki finans devlerinin kripto alanına giriş yapması, herhangi bir tek Bitcoin konseptli hisseye kıyasla çok daha büyük etki yaratacaktır.

Nomura Securities, Japonya’nın en büyük servet yönetim şirketi olup, müşteri varlıklarını 153 trilyon yen (yaklaşık 1.3 trilyon dolar) seviyesinde yönetiyor ve yurtiçi pazarın %15’ini elinde tutuyor. 2024 Mart sonu itibarıyla Daiwa Asset Management’ın yönettiği varlıklar yaklaşık 213 milyar dolar civarında. Bu kurumların ortak hareketi, Japon finans sektöründe köklü bir tutum değişimini gösteriyor.

Haberlere göre, bu şirketler yeni kripto güven fonlarını bireysel ve kurumsal yatırımcılara sunma ilgisi gösteriyor. Japonya’nın en yüksek finans regülatörü de destek açıklaması yaptı. 《Japon Ekonomi Haberleri》’nde yer alan raporda şöyle deniyor: “Finans Bakanlığı, kripto paraları içeren yatırım fonlarının kurulmasına izin vermeyi düşünmekte. Bu da Japonya’nın kripto para yatırımlarını daha da hızlandırabilir.”

Micro Strategy ve Benzeri Bitcoin Konseptli Hisselere Potansiyel Etki

Bu gelişme, Micro Strategy gibi Bitcoin konseptli hisselere ciddi bir meydan okuma oluşturuyor. Micro Strategy uzun süredir, özellikle doğrudan kripto tutma imkanına sahip olmayan kurumsal yatırımcılar için, Bitcoin’e maruz kalmanın ana yollarından biri olmayı sürdürüyor. Ancak, Japon varlık yönetimi devlerinin çıkardığı kripto güven fonları, daha uyumlu, şeffaf ve vergi avantajları daha yüksek alternatifler sunacak.

Micro Strategy’nin iş modeli, borç ve hisse ihracı yoluyla Bitcoin satın almayı ve yatırımcılarına dolaylı Bitcoin sahipliği imkanı sağlamayı temel alıyor. Ancak bu model yapısal olarak bazı zaaflar taşıyor: yüksek finansman maliyetleri, prim dalgalanma riski ve yakın zamanda MSCI endeksinden çıkarılma tehdidi. Japon varlık şirketlerinin çıkardığı kripto güven fonları ise sıkı düzenlemelere tabi olacak, daha yüksek şeffaflık sunacak ve endeks çıkarılma riski taşımayacak.

Japon Kripto Fonu vs. Micro Strategy Modeli Karşılaştırması

Uyumluluk: Japon fonları Finans Bakanlığı denetiminde vs. Micro Strategy endeks dışı risk altında

Vergilendirme: Japonya sonrası %20 vergi oranı vs. ABD’de en yüksek %37 sermaye kazancı vergisi

Şeffaflık: Fonlar düzenli portföy açıklaması yapar vs. Micro Strategy’nin mNAV prim/piyasa fiyatı dalgalanması

Finansman Maliyeti: Fon yönetim ücretleri genellikle %1-2 civarında vs. Micro Strategy’nin tahvil faiz oranı %10-11

Japon yatırımcılar açısından, Nomura veya Mitsubishi UFJ tarafından sunulan uyumlu kripto fonları aracılığıyla Bitcoin’e maruz kalabiliyorken, düzenleyici belirsizliklere sahip Bitcoin konseptli hisselere neden risk alınsın? Bu soru yalnızca Japon piyasasıyla sınırlı değil, aynı zamanda küresel yatırımcıların Micro Strategy gibi şirketlerin değerlemesine etkide bulunabilir.

Küresel Düzenleme Trendleri Japonya’yı Yön Değiştirmeye Zorluyor

Japonya uzun süredir dijital varlıklara temkinli yaklaşmaya devam ediyor; özellikle birkaç ciddi kayıp ve kripto borsası hack saldırıları sonrasında. Ancak, ABD ve Avrupa’daki gelişmeler Japon finans sektörünü etkiliyor. AB’nin “MiCA” isimli kapsamlı kripto düzenleme çerçevesi 2025’te yürürlüğe girecek.

ABD Başkanı Trump’ın 2025’te göreve başlamasından bu yana, hükümet kripto dostu kurum yöneticilerini atadı ve milat niteliğinde stabil coin yasalarını imzaladı. Bu küresel düzenleyici ortamın iyileşmesi, Japonya’ya da politika çerçevesi açısından referans sağlıyor.

Coin Post’ta Japon kripto para muhabiri K. Kobayashi, “ABD’nin Bitcoin spot ETF’sine onay vermesiyle birlikte, birçok Japon yatırımcı şu anda kripto yatırım fonlarının çıkışını bekliyor,” diye yazdı. Bu beklenti, uyumlu kripto ürünlerine olan güçlü talebi yansıtıyor.

Japon yasaları, fon yöneticilerinin kriptoyu portföyüne dahil etmesine izin vermiyor olsa da, son birkaç ayda Tokyo’nun kendisini kripto sektöründe yeni bir bölgesel merkez olarak konumlandırmasıyla, Finans Bakanlığı gevşetici politikalar uyguluyor. Bu ay başında, Japonya Finans Bakanlığı’ndan bir kaynak, Bitcoin, Ethereum ve 100’den fazla altcoin’in finansal ürünler kategorisine alınmaya hazırlandığını belirtti.

Vergi Reformu Anahtarı

Kobayashi, bu altı şirketin adım atıp atmayacağının, Finans Bakanlığı’nın düzenlemeleri daha da gevşetip gevşetmeyeceğine bağlı olduğunu belirtiyor. “Kriptoyu yatırım fonlarına dahil etmenin önkoşulu vergi reformu,” diyor. Reformistler, hükümetin kripto kazançları üzerinden %20’lik tek tip sermaye kazancı vergisi almasını istiyor, tıpkı hisse senedi yatırımcıları gibi.

Şu anda, vergi makamları kripto kazançlarını “diğer gelir” kapsamında vergilendiriyor. Bu da, gelir seviyesi en yüksek kişiler için, kripto kazançlarından %55’e varan vergi ödemesi anlamına geliyor. Bu yüksek vergi oranları, Japonya’da kripto piyasasının gelişimini ciddi biçimde engelliyor ve birçok Japon yatırımcının Micro Strategy gibi yurtdışı Bitcoin konseptli hisselere yönelmesinin temel nedenlerinden biri oluyor.

Vergi reformu gerçekleşip oran %20’ye düşerse, Japonya’da kripto yatırımı ekonomisini köklü biçimde değiştirecek. Yatırımcılar doğrudan, uyumlu yerel fonlar aracılığıyla kriptoya yönelmek yerine, yurtdışındaki Bitcoin konseptli hisseleri tercih eder hale gelecek. Bu da Micro Strategy gibi şirketlerin Japon pazarındaki cazibesine doğrudan meydan okuyacak.

Asya Kripto Piyasası Rekabet Dinamiklerini Yeniden Şekillendiriyor

Japon varlık yönetimi devlerinin ortak hareketi, Asya’nın diğer piyasalarında da benzer adımların atılmasına neden olabilir. Hong Kong ve Singapur şimdiden kripto ETF’leri ve düzenleyici çerçeve geliştirdi. Japonya da bu yarışa katılırsa, Asya’nın üç büyük finans merkezi arasında kripto ürünleri rekabeti oluşacak. Bu bölgesel düzenleyici yarış, nihayetinde yatırımcıları fayda sağlayacak, daha çeşitli ve uyumlu kripto maruziyet seçenekleri sunacaktır.

Micro Strategy gibi Bitcoin konseptli hisseler açısından, bu gelişme hem zorluk hem de fırsat anlamına geliyor. Zorluk, uyumlu fon ürünlerinin bazı yatırımların yönünü değiştirmesi; fırsat ise, piyasanın genel büyümesinin daha fazla sermaye akışını kripto alanına çekmesi. Anahtar, Micro Strategy’nin dönüşüm yapıp yapamayacağı; sadece Bitcoin tutma aracından, daha fazla katma değer sağlayan finansal hizmet platformuna evrilebilmesi.