Американская SEC одобрила создание и выкуп физических ETF на шифрование, шифрованные активы были включены в глубокую структуру мейнстримных финансов.
Автор: Golem, Odaily
29 июля SEC США официально разрешила авторизованным участникам (AP) создавать и выкупать шифрование ETF в физической форме. Это означает, что в будущем биткойн и эфириум ETF будут аналогичны другим товарным ETF (таким как нефть, золото), позволяя создавать и выкупать доли ETF в физической форме, в то время как ранее биткойн и эфириум ETF могли создаваться и выкупаться только в денежной форме.
Наличные vs Товары
Так в чем разница между созданием и выкупом шифрования ETF в наличной форме и созданием и выкупом шифрования ETF в физической форме?
Денежная форма: AP и эмитенты ETF осуществляют расчет наличными
Процесс создания и выкупа долей ETF на биткойн и эфириум в наличной форме кратко описан ниже:
Процесс создания ETF
Эмитенты ETF ежедневно публикуют сумму наличных, представляющую собой общую сумму наличных, необходимую для создания одного "Созидательного единицы";
Уполномоченный участник (AP) передает наличные эмитенту ETF;
После получения наличных ETF-эмитент покупает соответствующее количество шифрования-активов на рынке и включает их в пул хранения ETF;
Эмитент ETF в конечном итоге передает AP соответствующее количество долей ETF.
ETF процесс выкупа
Когда цена ETF на рынке ниже дневной чистой стоимости (NAV), AP будет покупать соответствующее количество долей ETF на вторичном рынке;
AP возвращает эти доли эмитенту ETF;
Эмитенты ETF продают соответствующее количество биткойнов / эфиров в зависимости от выкупаемых долей, чтобы обменять их на наличные на спотовом рынке;
Эмитент затем возвращает эту часть наличных AP, завершив выкуп.
Физическая форма: AP и эмитенты ETF рассчитываются в «физическом» (то есть в монетах) виде.
Процесс создания ETF
Эмитент ETF устанавливает "единицу создания", обычно состоящую из десятков тысяч долей ETF, а чистая стоимость активов (NAV) этой единицы соответствует общей сумме шифрования активов, которую необходимо предоставить AP;
AP через заранее согласованные соглашения о безопасном хранении и переводе с эмитентами ETF «упаковывает» установленный набор шифрования активов и переводит его на указанный счет хранения;
После проверки эмитентом правильности поступивших активов соответствующее количество долей ETF передается AP.
ETF процесс выкупа
Когда рыночная цена ETF на бирже ниже его NAV, AP будет покупать на вторичном рынке как минимум одно количество долей ETF, необходимое для создания.
AP вернул эту партию долей ETF эмитенту, подав заявку на «физический выкуп»;
Эмитент после подтверждения получения долей ETF вернет равнозначные шифрование-активы (в соответствии с последней NAV и весами позиций) обратно AP из депозитарного счета;
AP возвращает соответствующие шифрование активы.
Какой смысл?
Из вышесказанного также видно, что разрешение на создание и выкуп шифрования ETF в физической форме не означает, что обычные инвесторы могут напрямую обменивать свои доли в ETF на шифрованные активы, а лишь указывает на то, что расчетный объект между уполномоченными участниками (AP) и эмитентом ETF изменился с наличных на «шифрованные товары». Это не только означает, что существующие активы шифрования ETF (такие как биткойн и эфириум) получили равный статус с такими товарными активами, как золото и нефть, в регулировании, но также принесло следующие преимущества:
Снижение затрат на AP, повышение рыночной эффективности
В наличной форме эмитенты ETF должны использовать наличные средства, предоставленные AP, для покупки шифрованных активов. Поскольку рынок шифрования быстро меняется, этот процесс может увеличить торговые издержки и проскальзывание.
В физической форме AP напрямую передает шифрование активов эмитенту ETF, что эффективно избегает дополнительных торговых сборов и проскальзывания, снижая затраты. В то же время, благодаря уменьшению задержек и затрат, связанных с операциями на спотовом рынке, не только сокращается процесс взаимодействия с эмитентом ETF, но и цена ETF на вторичном рынке становится ближе к NAV, что повышает рыночную эффективность.
Кроме того, в форме наличных, наличные сделки могут привести к распределению капитальных доходов на уровне фонда, но фактический переход не считается капитальным доходом на уровне фонда, что дополнительно снижает налоговые затраты AP.
уменьшение влияния выкупа ETF на цены рынка шифрования
В форме наличности, выкуп ETF означает, что эмитент ETF должен пассивно сосредоточить продажу шифрования активов на рынке в обмен на наличные деньги, что может вызвать «ликвидный удар».
Но в физической форме выкуп ETF только означает, что эмитент ETF возвращает шифрование активы AP, не проходя через рыночные сделки. А то, будет ли AP немедленно продавать биткойны или эфир, каким образом это будет сделано и кому, полностью зависит от его собственной стратегии; по сравнению с одновременной крупномасштабной ликвидацией фондов ETF, действия AP более разрозненные, рыночные и гибкие.
предоставляет более эффективный механизм для арбитражников ETF
Основой арбитража на рынке ETF является механизм «арбитража на первичном рынке», то есть AP проводит операции создания/выкупа через разницу между ценой ETF и NAV. В денежной форме, из-за временного разрыва между спотовой торговлей и созданием/выкупом ETF, колебания рыночной цены могут привести к неудаче арбитража или увеличению затрат. В случае физической формы AP может напрямую открывать или закрывать позиции с помощью шифрования активов, что обеспечивает более высокую эффективность арбитража, больший масштаб и большую скорость.
Одновременно более эффективный механизм арбитража также может помочь шифрование ETF более точно отслеживать свою чистую стоимость активов, тем самым повышая ликвидность.
Шифрование активов было включено в глубокую структуру мейнстримного финансирования
Мировые рынки товарных ETF, такие как золото, серебро и нефть, обычно создаются и выкупаются в физической форме. Шифрование ETF в настоящее время использует ту же механику, что означает, что шифрованные активы интегрируются в глубокую структуру традиционных финансовых товаров, способствуя глобальному распределению шифрованных активов институциональными инвесторами.
Введение механизма физических активов обеспечивает структурную буферизацию для будущих более масштабных притоков капитала, что благоприятно для институциональных инвесторов, пенсионных фондов, хедж-фондов и других долгосрочных инвестиций.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
美 SEC 开绿灯, шифрование ETF 进入大宗商品时代
Автор: Golem, Odaily
29 июля SEC США официально разрешила авторизованным участникам (AP) создавать и выкупать шифрование ETF в физической форме. Это означает, что в будущем биткойн и эфириум ETF будут аналогичны другим товарным ETF (таким как нефть, золото), позволяя создавать и выкупать доли ETF в физической форме, в то время как ранее биткойн и эфириум ETF могли создаваться и выкупаться только в денежной форме.
Наличные vs Товары
Так в чем разница между созданием и выкупом шифрования ETF в наличной форме и созданием и выкупом шифрования ETF в физической форме?
Денежная форма: AP и эмитенты ETF осуществляют расчет наличными
Процесс создания и выкупа долей ETF на биткойн и эфириум в наличной форме кратко описан ниже:
Процесс создания ETF
Эмитенты ETF ежедневно публикуют сумму наличных, представляющую собой общую сумму наличных, необходимую для создания одного "Созидательного единицы";
Уполномоченный участник (AP) передает наличные эмитенту ETF;
После получения наличных ETF-эмитент покупает соответствующее количество шифрования-активов на рынке и включает их в пул хранения ETF;
Эмитент ETF в конечном итоге передает AP соответствующее количество долей ETF.
ETF процесс выкупа
Когда цена ETF на рынке ниже дневной чистой стоимости (NAV), AP будет покупать соответствующее количество долей ETF на вторичном рынке;
AP возвращает эти доли эмитенту ETF;
Эмитенты ETF продают соответствующее количество биткойнов / эфиров в зависимости от выкупаемых долей, чтобы обменять их на наличные на спотовом рынке;
Эмитент затем возвращает эту часть наличных AP, завершив выкуп.
Физическая форма: AP и эмитенты ETF рассчитываются в «физическом» (то есть в монетах) виде.
Процесс создания ETF
Эмитент ETF устанавливает "единицу создания", обычно состоящую из десятков тысяч долей ETF, а чистая стоимость активов (NAV) этой единицы соответствует общей сумме шифрования активов, которую необходимо предоставить AP;
AP через заранее согласованные соглашения о безопасном хранении и переводе с эмитентами ETF «упаковывает» установленный набор шифрования активов и переводит его на указанный счет хранения;
После проверки эмитентом правильности поступивших активов соответствующее количество долей ETF передается AP.
ETF процесс выкупа
Когда рыночная цена ETF на бирже ниже его NAV, AP будет покупать на вторичном рынке как минимум одно количество долей ETF, необходимое для создания.
AP вернул эту партию долей ETF эмитенту, подав заявку на «физический выкуп»;
Эмитент после подтверждения получения долей ETF вернет равнозначные шифрование-активы (в соответствии с последней NAV и весами позиций) обратно AP из депозитарного счета;
AP возвращает соответствующие шифрование активы.
Какой смысл?
Из вышесказанного также видно, что разрешение на создание и выкуп шифрования ETF в физической форме не означает, что обычные инвесторы могут напрямую обменивать свои доли в ETF на шифрованные активы, а лишь указывает на то, что расчетный объект между уполномоченными участниками (AP) и эмитентом ETF изменился с наличных на «шифрованные товары». Это не только означает, что существующие активы шифрования ETF (такие как биткойн и эфириум) получили равный статус с такими товарными активами, как золото и нефть, в регулировании, но также принесло следующие преимущества:
Снижение затрат на AP, повышение рыночной эффективности
В наличной форме эмитенты ETF должны использовать наличные средства, предоставленные AP, для покупки шифрованных активов. Поскольку рынок шифрования быстро меняется, этот процесс может увеличить торговые издержки и проскальзывание.
В физической форме AP напрямую передает шифрование активов эмитенту ETF, что эффективно избегает дополнительных торговых сборов и проскальзывания, снижая затраты. В то же время, благодаря уменьшению задержек и затрат, связанных с операциями на спотовом рынке, не только сокращается процесс взаимодействия с эмитентом ETF, но и цена ETF на вторичном рынке становится ближе к NAV, что повышает рыночную эффективность.
Кроме того, в форме наличных, наличные сделки могут привести к распределению капитальных доходов на уровне фонда, но фактический переход не считается капитальным доходом на уровне фонда, что дополнительно снижает налоговые затраты AP.
уменьшение влияния выкупа ETF на цены рынка шифрования
В форме наличности, выкуп ETF означает, что эмитент ETF должен пассивно сосредоточить продажу шифрования активов на рынке в обмен на наличные деньги, что может вызвать «ликвидный удар».
Но в физической форме выкуп ETF только означает, что эмитент ETF возвращает шифрование активы AP, не проходя через рыночные сделки. А то, будет ли AP немедленно продавать биткойны или эфир, каким образом это будет сделано и кому, полностью зависит от его собственной стратегии; по сравнению с одновременной крупномасштабной ликвидацией фондов ETF, действия AP более разрозненные, рыночные и гибкие.
предоставляет более эффективный механизм для арбитражников ETF
Основой арбитража на рынке ETF является механизм «арбитража на первичном рынке», то есть AP проводит операции создания/выкупа через разницу между ценой ETF и NAV. В денежной форме, из-за временного разрыва между спотовой торговлей и созданием/выкупом ETF, колебания рыночной цены могут привести к неудаче арбитража или увеличению затрат. В случае физической формы AP может напрямую открывать или закрывать позиции с помощью шифрования активов, что обеспечивает более высокую эффективность арбитража, больший масштаб и большую скорость.
Одновременно более эффективный механизм арбитража также может помочь шифрование ETF более точно отслеживать свою чистую стоимость активов, тем самым повышая ликвидность.
Шифрование активов было включено в глубокую структуру мейнстримного финансирования
Мировые рынки товарных ETF, такие как золото, серебро и нефть, обычно создаются и выкупаются в физической форме. Шифрование ETF в настоящее время использует ту же механику, что означает, что шифрованные активы интегрируются в глубокую структуру традиционных финансовых товаров, способствуя глобальному распределению шифрованных активов институциональными инвесторами.
Введение механизма физических активов обеспечивает структурную буферизацию для будущих более масштабных притоков капитала, что благоприятно для институциональных инвесторов, пенсионных фондов, хедж-фондов и других долгосрочных инвестиций.