Перспективы рынка цифровых активов Вьетнама после Резолюции 05/2025/NQ-CP

9 сентября 2025 года правительство приняло решение 05/2025/NQ-CP – документ, который стал поворотным моментом, официально открывающим этап пилотного управления и развития рынка цифровых активов во Вьетнаме. Это первый раз, когда была установлена четкая правовая база для сферы, которая долгое время функционировала в "зоне серой" экономики, создавая большие возможности для легитимного развития, но также ставя перед компаниями, инвесторами и регулирующими органами немалые проблемы.

###Ключевые моменты Резолюции

Резолюция 05/2025/NQ-CP устанавливает первый правовой框架 для рынка цифровых активов во Вьетнаме через пятилетнюю пилотную программу. В этот период ключевые действия, такие как предложение, выпуск, организация торговой площадки и предоставление услуг по криптоактивам, будут разрешены, но под строгим контролем государства. Примечательно, что криптоактивы признаются в рамках испытаний, однако выпуск и предложение должны соответствовать множеству условий: прозрачная публикация проспекта, ограничение целевой аудитории и полное соблюдение правовых процедур. Это направлено на защиту интересов инвесторов, а также на минимизацию рисков злоупотреблений на начальном этапе открытия.

Еще одной важной особенностью является то, что все сделки должны проводиться через организации, лицензированные Министерством финансов. Внутренние инвесторы должны открывать счета в этих учреждениях, и в будущем сделки, проводимые вне системы, могут столкнуться с административными санкциями, а даже и уголовной ответственностью. Этот подход отражает четкую стратегию: государство не только хочет установить механизмы контроля рисков с самого начала, но и стремится создать прозрачную, профессиональную и устойчивую игровую площадку, где финансовые учреждения, технологические компании и инвесторы могут участвовать с юридической безопасностью.

Резолюция 05/2025/NQ-CP###Возможности из нового правового поля

Во-первых, прозрачность и правовая безопасность будут укреплены. Резолюция 05/2025/NQ-CP создает основу для деятельности предприятий и инвесторов без опасений по поводу ранее существовавшего состояния «полу легального, полу неофициального». Это особенно важно для разблокировки капитала от крупных инвестиционных фондов и финансовых учреждений.

Во-вторых, Вьетнам имеет возможность привлечь поток традиционных капиталовложений и ПИИ. Когда правовая база будет ясной, международные институциональные инвесторы смогут рассматривать Вьетнам как потенциальное место для реализации продуктов токенизации активов. На фоне того, что многие страны региона все еще проявляют осторожность, то, что Вьетнам выйдет вперед, станет значительным конкурентным преимуществом.

Во-вторых, решение также открывает путь для развития внутренней цифровой финансовой инфраструктуры. Лицензированные биржи, услуги хранения, платформы управления цифровыми активами или решения по токенизации недвижимости и товаров могут взорваться в ближайшие годы. Это не только стимулирует рынок цифровых активов, но и способствует повышению конкурентоспособности всей финансовой системы Вьетнама.

В конечном итоге, централизованное управление также помогает контролировать риски отмывания денег, финансирования терроризма и кибербезопасности. Вместо того чтобы позволять денежным потокам свободно циркулировать, транзакции фиксируются и контролируются через официальные каналы, что увеличивает защиту инвесторов и стабилизирует систему.

###Риски и нежелательные последствия

Однако новая правовая рамка не лишена недостатков. Открытость рынка будет ограничена на начальном этапе. Разрешение на торговлю только через лицензированные организации может привести к тому, что часть ликвидности перейдет в «серые» каналы или за границу, что снизит конкурентоспособность местных бирж.

Во-вторых, предприятия столкнутся с высокими затратами на соблюдение требований. Соответствие требованиям по капиталу, технологиям, хранению, периодической отчетности или страхованию сделает участие многих малых стартапов трудным, что приведет к риску "рынка, предназначенного только для крупных игроков".

Другой риск заключается в возможности переноса деятельности за границу. Если условия выпуска и торговли на внутреннем рынке слишком строгие, многие проекты могут выбрать листинг токенов на других рынках, что приведет к потере ресурсов.

В конечном итоге эффективность выполнения будет сильно зависеть от возможностей мониторинга и межведомственного сотрудничества. Министерству финансов, Центральному банку, Министерству внутренних дел и другим учреждениям необходимо будет тесно сотрудничать, иначе добиться прозрачности и защиты инвесторов будет трудно.

###Инвестиционные компании активно выходят на рынок

Решение 05/2025/NQ-CP обозначает важную веху, официально открывая путь для программы пилотного выпуска, торговли и предоставления услуг криптовалюты под строгим контролем Государства. Наибольшим акцентом в этой правовой рамке является требование к финансовым возможностям: участвующие компании должны иметь минимальный уставной капитал в 10 тысяч миллиардов донгов.

Не останавливаясь на этом, структура акционеров также регулируется строго для обеспечения прозрачности и финансовой устойчивости: как минимум 65% капитала должно принадлежать организациям, и не менее 35% должно поступать от двух или более финансовых или технологических организаций. Эти условия одновременно являются вызовом и стимулом, заставляя компании тщательно готовиться, если они хотят влезть в новую игру.

Это тесное связывание стало толчком, заставившим многие инвестиционные компании, банки и крупные финансовые учреждения быстро действовать. С мощным капиталом, опытом управления рисками и обширной клиентской сетью они позиционируют себя как "пионеры", решившие не упустить возможность на рынке цифровых активов, который оценивается как полный потенциал.

Среди финансовых организаций, которые быстро начали участвовать, Компания акционерного капитала ценных бумаг SSI выделяется как одна из первопроходцев. С 2022 года SSI активно создала Акционерное общество цифровых технологий SSI с уставным капиталом 200 миллиардов донгов, закладывая основу для комплексной экосистемы цифровых финансов. Не ограничиваясь подготовкой внутренних ресурсов, SSI также активно расширяет международные отношения через стратегические соглашения о сотрудничестве с Tether, U2U Network и Amazon Web Services, с целью развития инфраструктуры блокчейн, а также услуг облачных вычислений. Именно эта ранняя подготовка и долгосрочное видение помогли SSI подтвердить свою роль первопроходца, готового воспользоваться возможностями, когда рынок криптоактивов официально вступит в этап тестирования.

Techcom Securities (TCBS) также продемонстрировала такую же оперативность в новой гонке. В мае 2025 года компания запустила Биржу Криптоактивов Techcom (TCEX) с первоначальным уставным капиталом 3 миллиарда донгов, и всего через короткое время увеличила капитал до 101 миллиарда донгов. Параллельно VIX Securities также вступила в гонку, учредив VIXEX с начальным капиталом 150 миллиардов донгов, прежде чем быстро расширить масштаб до 1 триллиона донгов. Эти сильные и непрерывные шаги показывают решимость компаний по ценным бумагам подтвердить свои позиции и стать важными звеньями в формирующейся экосистеме цифровых активов.

###Банк усиливает цифровую инфраструктуру и международное сотрудничество

С учетом инициативы со стороны инвестиционных компаний, коммерческие банки также ускоряют свое участие, что демонстрирует все более заметную активность на рынке цифровых активов. Согласно положению, изложенному в Резолюции 05/2025/NQ-CP, для получения лицензии на торговую платформу цифровых активов обязательно требуется участие крупных акционеров в области финансов или технологий. Это побудило банки не только использовать имеющиеся внутренние ресурсы, но и активно искать международных стратегических партнеров для повышения технологической мощи и обеспечения соблюдения глобальных стандартов.

Одной из знаковых сделок является сотрудничество между Банком TMCP Вооруженных сил (MB) и Группой Dunamu – компанией, стоящей за Upbit, ведущей криптовалютной биржей в мире с объемом торгов в 2024 году, превышающим 1,1 триллиона долларов США. Согласно соглашению, Dunamu будет поддерживать MB в передаче технологий, установлении механизмов соблюдения законодательства и внедрении мер по защите инвесторов. Это рассматривается как стратегический шаг, который поможет MB получить важное конкурентное преимущество в пилотной фазе.

В то же время, Банк TMCP Вьетнама Тинь Вьонг (VPBank) также спешит завершить план участия на рынке. Через Компания Ценных Бумаг VPBank (VPBankS), этот банк является пионером в разработке собственной платформы для торговли криптоактивами. Примечательно, что VPBankS также готовится к IPO для привлечения капитала как внутри страны, так и за рубежом, укрепляя финансовые позиции и создавая основу для амбиций глубокого участия в пробном проекте.

Решительные действия как со стороны брокерских компаний, так и со стороны банков не только демонстрируют мощное вовлечение традиционного финансового сектора, но и сигнализируют о динамичной и жесткой конкурентной среде на рынке цифровых активов Вьетнама в предстоящий период.

###Краткосрочные и средне-долгосрочные перспективы

В течение следующих 6–18 месяцев рынок цифровых активов Вьетнама вступит в стадию запуска с появлением первых лицензированных бирж и поставщиков услуг. На этой стадии, скорее всего, пионерские организации будут сосредоточены на обслуживании институциональных клиентов и иностранных инвесторов – тех, кто уже знаком с нормами управления рисками и строгой правовой рамкой. В то же время, местным индивидуальным инвесторам потребуется больше времени для адаптации, поскольку процедуры открытия аккаунта, проверки личности (KYC) и первоначальные ограничения могут сделать их более осторожными. В то же время рынок станет свидетелем мощной волны очистки: платформы, не соответствующие юридическим условиям, будут вынуждены прекратить свою деятельность, объединиться или переместиться на зарубежный рынок. Это будет неизбежным шагом к формированию прозрачной и устойчивой игровой площадки.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе (2–5 лет), если пилотная программа будет успешно реализована, Вьетнам имеет возможность стать центром управляемых цифровых активов в Юго-Восточной Азии. С учетом молодежного населения, высокого уровня использования Интернета и мобильных устройств, а также быстро развивающейся финансово-технологической экосистемы, объем рынка вполне может достичь от десятков до сотен миллиардов долларов США в зависимости от сценария развития. Однако для того чтобы реализовать эту стратегию, правительству необходимо придерживаться стратегии "постепенного открытия", одновременно обеспечивая прозрачность критериев лицензирования, поддерживая стабильность политики и усиливая контроль. Только сочетая гибкость в управлении с рыночной дисциплиной, Вьетнам сможет создать привлекательную и безопасную среду для инвесторов как внутри страны, так и за ее пределами, тем самым укрепив свою позицию на карте цифровых активов региона.

###Рекомендации для заинтересованных сторон

Чтобы рынок цифровых активов Вьетнама после Резолюции 05/2025/NQ-CP функционировал эффективно и развивался устойчиво, каждой группе участников необходимо иметь собственную стратегию адаптации. Для частных инвесторов самым важным является тщательное отслеживание списка лицензированных организаций и участие только в тех продуктах, которые находятся в рамках закона. Это не только помогает минимизировать юридические риски, но и защищает безопасность капитала перед необычными колебаниями «серого» рынка.

С точки зрения стартапов и бирж, требования к соблюдению будут становиться все строже, поэтому необходимо активно разрабатывать системы KYC/AML, решения для хранения и механизмы прозрачной отчетности. Сотрудничество с традиционными финансовыми учреждениями будет разумным выбором, что поможет разделить расходы на соблюдение и создать доверие как у инвесторов, так и у регулирующих органов.

Для управляющих и органов, занимающихся планированием политики, стратегия "поэтапного открытия" является разумным подходом: одновременно внедрять лицензирование, осуществлять контроль и вносить корректировки на основе фактических данных с рынка. Параллельно необходимо активно инвестировать в инструменты анализа блокчейн, обучать специализированные команды и обеспечивать прозрачность критериев лицензирования. Только сочетая эти факторы в единую систему, рынок сможет функционировать прозрачно, безопасно и создать долгосрительное доверие.

В целом, Резолюция 05/2025/NQ-CP знаменует собой исторический шаг: переводит рынок цифровых активов Вьетнама из "серой зоны" в стадию регулируемого пилотного проекта. Перспективы ясны – прозрачная игровая площадка, привлечение официального капитала и стимулирование обновления инфраструктуры цифровых финансов. Но конечный результат во многом будет зависеть от реализации: если механизм лицензирования будет прозрачным, надзор эффективным, а политика гибкой, Вьетнам может стать центром цифровых активов региона. В противном случае, если регулирование будет слишком жестким или надзор недостаточно согласованным, рынок рискует застояться и упустить золотую возможность в эпоху цифровых активов.

Эмма