JPMorgan: Коррекция Крипто вызвана местными трейдерами, а не ETF

Коренные инвесторы возглавляют кампанию по дедолларизации

Аналитики JPMorgan, возглавляемые Николаосом Панигиртзоглу, связывают коррекцию криптовалютного рынка на прошлой неделе — отмеченную каскадным ликвидированием на сумму $19 миллиард — с агрессивным сокращением заемных средств среди криптоинвесторов через perpetual futures, а не с участниками традиционных ETF или CME. Открытый интерес по perpetual-контрактам на Bitcoin и Ethereum упал примерно на 40% в долларах, что превышает падение цен этих активов на 14% и 9% соответственно, что сигнализирует о принудительных распродажах, которые усилили падение. Эта тенденция, согласно записке от 16 октября, подчеркивает, как офшорные платформы с высоким кредитным плечом, популярные среди розничных и институциональных криптоинвесторов, понесли основную нагрузку, в то время как регулируемые каналы продемонстрировали устойчивость на фоне эскалации тарифов между США и Китаем.

Умеренные оттоки из ETF подчеркивают стабильность

Спотовые биткойн-ETF зафиксировали отток всего $220 миллион с 10 по 14 октября (, что составляет 0,14% от AUM), в то время как эфириум-ETF составили $370 миллион (, что составляет 1,23% от AUM), что указывает на ограниченную панику среди долгосрочных розничных и институциональных держателей. Фьючерсы на биткойн на CME показали минимальные ликвидации, в то время как фьючерсы на эфириум столкнулись с более серьезным снижением рисков со стороны алгоритмических трейдеров, таких как CTA и кванты, а не с широким институциональным исходом. JPMorgan рассматривает это как доказательство зрелой структуры рынка: учреждения через ETF и CME являются стабилизирующими силами, уменьшая последствия волатильности от спекулятивных перпетуумов. Обсуждения в X усиливают это, при этом @CryptoQuant_com отмечает доминирование перпетуумов в каскадах, что перекликается с анализом JPM.

Последствия для рыночной динамики

Коррекция, вызванная 100% тарифами Трампа на Китай, подчеркивает двукратность: крипто-нативы вызывают колебания, но притоки ETF — чисто положительные с начала года на $18 миллиард для Биткойна — сигнализируют о устойчивом принятии. Аналитики прогнозируют снижение хвостовых рисков по мере того, как бессрочные контракты созревают с лучшими контролями рисков, что потенциально ограничивает будущие потери на уровне 10-15%. Для трейдеров это подчеркивает необходимость диверсификации помимо кредитного плеча, с учетом стабильности ETF на фоне потенциала восстановления в 2025 году.

Перспектива: Устойчивость на фоне фрагментации

Инсайты JPMorgan предполагают более здоровую экосистему, где традиционные инвесторы поддерживают цены. В то время как Bitcoin нацеливается на восстановление до $115,000, внимание смещается к снижению ставок ФРС и импульсу ETF для роста в четвертом квартале.