От традиционного гиганта маркет-мейкинга до ключевого маркет-мейкера на рынке прогнозов: перспективное позиционирование SIG в криптоиндустрии

Автор: Zen, PANews

От ставок на покер и скачки до создания собственной компании по количественной торговле — миллиардер Джефф Яс основал Susquehanna International Group (далее — SIG) в 1987 году, начав с торговли на собственный капитал, а сегодня компания является одним из крупнейших маркет-мейкеров по биржевым опционам на акции в США и обеспечивает ликвидность акциями и деривативами более чем на 50 рынках по всему миру.

На внутреннем рынке SIG широко известна во многом благодаря своему фонду SIG Asia Investments, который в 2012 году принял участие в посевном раунде инвестиций ByteDance и до сих пор остается одним из его ключевых акционеров.

Будь то инвестиции или торговля, SIG всегда отличается дальновидностью. За последнее десятилетие SIG постепенно вошла в сферу криптоактивов: сначала компания участвовала в спотовом и деривативном рынках биткоина, затем через дочерние структуры выступала маркет-мейкером на регулируемых биржах и с помощью таких инвестиционных платформ, как SIG DT, SIG Venture Capital, системно инвестировала в инфраструктуру публичных блокчейнов, DeFi-протоколы, цифровую идентификацию и другие направления. В последние два года SIG также успешно сделала ставку на рынки прогнозов, став скрытым игроком в этой области.

От традиционного гиганта деривативов к участнику крипторынка

SIG еще в 2014 году начала проявлять интерес к торговле, связанной с биткоином, и была приглашена к обсуждению роли маркет-мейкера в ранних проектах биткоин-ETF.

Впоследствии, примерно в 2016 году, SIG сформировала отдельную команду для торговли криптовалютами. К 2018 году команда насчитывала около двенадцати человек и занималась внебиржевыми сделками по покупке и продаже биткоина и других криптоактивов на миллионы долларов. Руководитель цифровых активов SIG Барт Смит уже в 2018 году публично заявил, что компания запустила специализированный отдел по криптоторговле, а биткоин может считаться “цифровым золотом”; он также отметил, что криптоактивы и базовая блокчейн-технология будут существовать долго и изменят финансовую сферу — это важный сигнал к дальнейшему усилению позиций SIG на этом рынке.

В целом стратегия SIG по выходу на рынок криптоактивов соответствует их генетике работы на традиционных рынках: сначала тестирование стратегий и инфраструктуры на собственный капитал вне биржи и на бирже, затем постепенное расширение присутствия как поставщика открытой и регулируемой ликвидности.

В централизованных сценариях торговли цифровыми активами публично подтвержденное участие SIG как маркет-мейкера или поставщика ликвидности в основном сосредоточено на платформах, рассчитанных на институциональных клиентов и обладающих четкими регуляторными рамками.

В 2022 году TP ICAP объявила, что Susquehanna Digital Assets (дочерняя компания SIG по цифровым активам) присоединилась к ее платформе Digital Assets Spot в качестве одного из поставщиков ликвидности и маркет-мейкеров, наряду с Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial и другими, обеспечивая электронные котировки и сделки биткоина и эфириума на внебиржевом рынке.

Кроме того, SIG на протяжении долгого времени обеспечивает ликвидность на множестве регулируемых торговых площадок цифровых активов и деривативов, однако детали большинства партнерств не раскрываются.

Для удобства ведения криптобизнеса SIG также провела организационную перестройку, создав Susquehanna Crypto, компанию по торговле цифровыми активами с головным офисом на Багамах. Компания зарегистрирована в Комиссии по ценным бумагам Багамских островов как оператор цифровых активов и осуществляет глобальную торговлю спотовыми и деривативными цифровыми активами, включая фьючерсы, опционы и бессрочные контракты с широким использованием автоматизированных торговых алгоритмов.

От закулисья к авансцене: освоение рынка прогнозов

Помимо ликвидности и маркет-мейкинга, в последние годы SIG уделяет особое внимание таким новым регулируемым торговым площадкам, как “рынки прогнозов”. Под рынками прогнозов понимаются платформы, где пользователи могут заключать сделки на результат реальных событий — выборов, экономических показателей и прочего — фактически “прогнозируя” итоги. Такие сделки обычно считаются событийными деривативами и похожи на традиционные фьючерсы и опционы, но распространяются на политику, спорт и другие нетрадиционные активы.

Из-за регуляторных ограничений рынки прогнозов долгое время существовали в серой зоне или на небольших академических платформах. В последние годы в США нормативная среда стала более гибкой — рынки прогнозов выходят из тени и привлекают внимание крупных игроков, среди которых SIG стала одним из первых закулисных участников, начавших активную экспансию до массового интереса к этой теме.

В апреле 2024 года Susquehanna Government Products, LLLP (структура SIG) стала первым назначенным маркет-мейкером на первой лицензированной бирже прогнозов в США — Kalshi. Kalshi — это биржа событийных контрактов, одобренная Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), позволяющая пользователям торговать исходами экономических данных, погодных явлений, политических выборов и других событий. SIG специально создала новое торговое подразделение для Kalshi, обеспечивая ей постоянные двусторонние котировки и глубокую ликвидность.

Соучредитель Kalshi Тарек Мансур отметил, что появление SIG в роли первого институционального маркет-мейкера “изменило всё”, обеспечив рынку прогнозов беспрецедентную ликвидность. Благодаря этому сотрудничеству SIG решила проблему нехватки ликвидности, которая долгое время мешала развитию рынка событийных контрактов, и заложила основу для “взрывного роста” Kalshi в этом году. По состоянию на декабрь 2025 года оценка Kalshi в последнем раунде финансирования достигла 11 миллиардов долларов.

В ноябре 2025 года SIG еще больше укрепила свои позиции на рынке прогнозов — вместе с американским онлайн-брокером Robinhood она объявила о соглашении о совместном приобретении до 90% акций регулируемой криптобиржи деривативов LedgerX. LedgerX — это лицензированная CFTC платформа для торговли фьючерсами и опционами на цифровые валюты, ранее принадлежавшая обанкротившейся FTX и приобретенная MIAX (Miami International Holdings) в начале 2023 года за 50 миллионов долларов.

Совместная покупка LedgerX Robinhood и SIG считается важной вехой в их стратегии на рынках прогнозов и деривативов. Robinhood заявила, что после завершения сделки создаст с SIG совместное предприятие для запуска платформы фьючерсов и деривативов, совмещающей функции биржи и клирингового центра. Платформа будет использовать существующую лицензию и технологии LedgerX, запуск ожидается в 2026 году и предоставит пользователям регулируемые сервисы торговли событийными фьючерсами и другими деривативами.

Инвестиционный портфель SIG в криптовалютной сфере

Помимо прямого участия в торговле и управлении платформами, SIG и аффилированные структуры активно инвестируют венчурный и слияния/поглощения капитал по всей цепочке криптоиндустрии. Как инвестор, который еще на раннем этапе поддержал ByteDance, SIG известна прагматичным и сдержанным стилем: компания часто сохраняет доли в стартапах на долгосрочной основе, а портфель охватывает инфраструктуру для торговли и управления рисками, торговые платформы, сервисы данных и др.

1. Деривативы и инфраструктура

Pyth Network: В августе 2021 года SIG DT Investments (цифровое инвестиционное подразделение SIG) присоединилась к Pyth Network, предоставляя ей данные о рыночных ценах на биткоин и другие криптоактивы в реальном времени. В официальном пресс-релизе отмечалось, что по мере роста сети Pyth SIG будет расширять перечень предоставляемых цен, поддерживая DeFi-приложения для высокочастотных и низкозадержанных деривативов.

Hxro Network (деривативный протокол Solana): В 2021 году основанная на Solana сеть деривативной ликвидности Hxro привлекла 34 млн долларов стратегических инвестиций.

Kadena (инфраструктурный публичный блокчейн): В 2018 году гибридный блокчейн Kadena завершил раунд B SAFT на 12 млн долларов при участии SIG, Multicoin Capital и других, средства направлены на развитие масштабируемой бизнес-платформы блокчейна и смарт-контрактов.

Infinity Exchange: В феврале 2023 года лондонская Infinity Exchange привлекла 4,2 млн долларов посевных инвестиций под руководством SIG DT и GSR Markets для создания децентрализованного рынка фиксированного дохода и деривативов с учетом логики традиционных процентных свопов.

SynFutures: В октябре 2023 года децентрализованная деривативная биржа SynFutures привлекла 22 млн долларов в раунде B, при участии SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital и других, средства направлены на расширение мультицепочных бессрочных и фьючерсных рынков.

Все эти инвестиции соответствуют приверженности SIG “инфраструктуре для формирования цены, ценообразования ставок и управления рисками”.

2. Идентификация и верификация:

Accredify (решения по верифицируемым блокчейн-сертификатам): В 2023 году сингапурская платформа цифровых сертификатов Accredify получила 7 млн долларов в раунде A под руководством iGlobe Partners и SIG Venture Capital для масштабирования сервисов верификации дипломов, медицинских записей, корпоративных регистрационных данных и прочего. Это направление тесно связано с традиционным финансовым спросом на KYC, комплаенс и защиту документов, а также с приоритетом SIG в вопросах “достоверности данных и управления идентификацией”.

3. Данные и исследования:

TokenInsight (рейтинги и аналитика крипторынка): В 2018 году агентство TokenInsight объявило о привлечении нескольких миллионов долларов в раунде A под руководством Matrix Partners, SIG Capital выступила ранним инвестором и вошла в совет директоров. TokenInsight впоследствии предоставлял рейтинги токенов, индексы и исследования множеству бирж и институциональных клиентов, выступая “нейтральной информационной инфраструктурой для всего рынка” — аналогично тому, как SIG традиционно ценит данные и аналитику на традиционных рынках.

4. Протоколы приватности и идентификации:

zkPass (протокол приватной идентификации и доказательств): В августе 2023 года протокол приватности zkPass привлек 2,5 млн долларов посевных инвестиций от Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures, SIG DT Investments и других на запуск тестовой сети. zkPass объединяет zero-knowledge proof и мульти-партийные вычисления, позволяя пользователям доказывать приложениям отдельные атрибуты (например, кредитный рейтинг или диплом), не раскрывая исходных документов, что потенциально очень важно для будущих решений в области комплаенс DeFi, ончейн-идентификации и кредитных рынков.

5. Торговые платформы и управление активами:

KuCoin (криптобиржа): В 2022 году биржа KuCoin привлекла 150 млн долларов на этапе Pre-Series B, с оценкой 10 млрд долларов, среди инвесторов — Jump Crypto, Circle Ventures, IDG, а также SIG.

TigerWit (форекс/CFD-платформа): SIG также инвестировала около 5 млн долларов в форекс- и CFD-платформу TigerWit, использующую блокчейн для операций торговли и расчетов — пример интеграции блокчейна в традиционные платформы деривативов.

Blofin (управление цифровыми активами): В 2022 году финтех-компания Blofin завершила раунд B на 50 млн долларов под лидерством KuCoin, среди инвесторов — SIG, Matrix Partners и другие; средства пойдут на развитие алгоритмической торговли и комплаенс-инфраструктуры.

Эти инвестиции продолжают путь SIG в традиционных финансах — “брокер/торговая платформа + управление активами + инфраструктура”, только теперь базовые активы расширились с акций и опционов на криптовалюту и ончейн-деривативы.

Анализируя публичную информацию о SIG за последние годы, можно выделить несколько устойчивых особенностей: основное внимание уделяется собственной торговле и маркет-мейкингу; участие в DeFi фокусируется на “инфраструктуре + данных”, а не на погоне за хайпом; в вопросах регулирования и географии компания действует осторожно. Стратегия SIG на рынке криптоиндустрии напоминает подход “старой школы” маркет-мейкеров деривативов к новым классам активов: компания не делает громких заявлений, а методично ищет возможности в новых рынках вокруг ликвидности, ценообразования и базовой инфраструктуры управления рисками.