Глава BlackRock и руководитель Coinbase обсуждают: в 2025 году криптоактивы полностью выходят на мейнстрим финансового рынка

На саммите DealBook газеты New York Times генеральный директор крупнейшей в мире управляющей компании BlackRock Ларри Финк и глава крупнейшей публичной криптобиржи Coinbase Брайан Армстронг впервые вместе выступили на одной сцене, единогласно заявив, что криптовалюты все активнее интегрируются в мейнстрим финансовой системы. Армстронг назвал 2025 год переломным моментом, когда регулирование криптовалют перейдёт из “серой зоны” в “прозрачную и легитимную” плоскость, и сообщил о достижении двухпартийного прогресса в Конгрессе по ключевым законопроектам о рыночной структуре. Финк поделился своим эволюционным переходом от скептика к стороннику криптовалют, вновь подчеркнув свою теорию “актива страха”. Консенсус двух лидеров указывает на беспрецедентный институциональный перелом в криптоиндустрии под двойным давлением институционального спроса и законодательных изменений.

Регуляторная развилка: Армстронг определяет “переломный 2025 год”

Говоря о регуляторной среде США, генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг дал четкую и уверенную оценку: “2025 год на самом деле станет годом, когда регулирование криптовалют выйдет из серого рынка и превратится в зрелую, прозрачную систему.” Его уверенность основана на существенном прогрессе американских законодателей за последний год. В частности, Закон о ясности платежных стейблкоинов, который устанавливает федеральную регуляторную основу для стейблкоинов, уже подписан и вступил в силу — это рассматривается как первый шаг к прорыву.

Еще более значимым этапом стало прохождение всеобъемлющего законопроекта о рыночной структуре криптовалют в Палате представителей США при двухпартийной поддержке; теперь он ожидает рассмотрения Сенатом. Армстронг выражает оптимизм, считая, что это будет первый подобный закон, одобренный и в Сенате. Такой пакет законодательных мер обеспечивает отрасли беспрецедентную правовую определенность, позволяя традиционным финансовым институтам участвовать в рынке с минимальными комплаенс-рисками. Армстронг охарактеризовал политику предыдущей администрации как “незаконную попытку задушить отрасль”, что привело к массовому уходу бизнеса и талантов за рубеж, в итоге нанеся ущерб американским потребителям и конкурентоспособности индустрии.

Для продвижения более благоприятной регуляторной среды криптоиндустрия продемонстрировала и значительную политическую мобилизацию. Армстронг особо выделил поддерживаемый отраслью суперполитический комитет Fairshake, который в избирательном цикле 2024 года собрал более 78 млн долларов на поддержку крипто-дружественных кандидатов и уже нацелился на промежуточные выборы 2026 года. Такая “политика ногами” превращает волю более 52 млн американских криптопользователей в реальное влияние на политику, знаменуя переход лоббирования отрасли от обороны к проактивному формированию правил.

Эволюция мышления Финка: от “индекса отмывания” к “активу страха”

В отличие от Армстронга, выступающего от лица отрасли, трансформация Ларри Финка, главы BlackRock, отражает глубокую эволюцию мышления на самом верху традиционных финансов. В интервью он откровенно вспомнил, как раньше называл биткоин “индексом отмывания денег”, и объяснил причины перемены взглядов. Финк отметил, что по роду деятельности ежегодно общается с тысячами клиентов и лидерами государств, и эти диалоги постоянно эволюционируют его мышление. Изменение отношения к биткоину стало “очень публичным примером” того, как его взгляды меняются со временем.

Сегодня Финк не только видит огромный спектр применений биткоина, но и вписывает его в строгую макроэкономическую рамку. Он вновь подчеркнул свою известную теорию “актива страха”, отметив, что люди держат биткоин из-за глубоких опасений за свою физическую и финансовую безопасность. В долгосрочной перспективе драйвером служит потребность в хеджировании от обесценивания фиатных активов вследствие бюджетного дефицита. Эта теория, казалось бы, лишает биткоин ореола “технологической утопии”, но одновременно даёт ему прочное и измеримое место в теории традиционной аллокации активов — как потенциальный инструмент хеджирования экстремальной неопределённости (геополитика, инфляция фиатных валют).

Эволюция взглядов Финка полностью согласуется с действиями BlackRock. Компания не только выпустила спотовый биткоин-ETF, но и её фонд IBIT стал одним из крупнейших продуктов в отрасли за рекордно короткое время. Такое единство “слов” и “дел” — чёткий сигнал всему традиционному рынку управления активами: эпоха игнорирования криптоактивов закончилась, и понимание, оценка и распределение таких новых активов становятся необходимым условием будущей конкурентоспособности. Публичные рассуждения Финка предоставляют наблюдателям из традиционной индустрии понятную нарративную основу для осмысления новой реальности.

Ключевые тезисы и данные

Регуляторный прогресс:

• Ключевые законы: Закон о ясности платежных стейблкоинов вступил в силу; комплексный закон о рыночной структуре прошёл Палату представителей при двухпартийной поддержке и ожидает голосования в Сенате.
• Оценка отрасли: Армстронг называет 2025 год переломным для перехода крипторегулирования от “серого” к “ясному”.

Политическое влияние отрасли:

• Политкомитет: Fairshake собрал в 2024 году свыше 78 млн долларов на поддержку крипто-дружественных кандидатов.
• Пользовательская база: В США насчитывается около 52 млн криптопользователей, что формирует значимую группу избирателей и потребителей.

Мнения лидеров:

• Ларри Финк: Прошёл публичный путь от критика до сторонника, выдвинул концепцию биткоина как “актива страха” — хедж против рисков безопасности и девальвации валют.
• Брайан Армстронг: Критикует политику предыдущей администрации, приведшую к оттоку отрасли за рубеж, и прогнозирует, что банки в течение 1-2 лет сами начнут внедрять стейблкоины и выплачивать по ним доход.

Ответ на традиционный скепсис: Армстронг считает, что эпоха Баффета и Мангерта не позволяет им понять децентрализованную концепцию “цифрового золота”, основанную на интернете.

Ответ Баффету и Мангеру: Разрыв эпох и рост “цифрового золота”

На вопрос о том, как он реагирует на резкую критику биткоина со стороны Уоррена Баффета и покойного Чарли Мангера (например, “крысиный яд”, “абсолютно бесполезно”), Брайан Армстронг проявил уверенность и понимание. Он прямо заявил: в нынешних условиях у биткоина “нет ни единого шанса” обнулиться. По его анализу, Баффет и Мангер выросли в эпоху безусловного доминирования США и доллара, и их инвестиционная философия укоренилась в этом историческом контексте.

Армстронг подчеркнул, что биткоин как новое “цифровое золото” стал пристанищем для людей в эпоху глобальной неопределённости. Поэтому ждать от представителей старой парадигмы принятия децентрализованного и основанного на интернете мира крайне сложно. Его ответ не скатывался в технические детали, а фокусировался на разнице в поколенческом восприятии и макроистории, объясняя фундаментальное расхождение между традиционными инвесторами и криптонативным мировоззрением. Это спор не только об активе, но и о будущих парадигмах хранения и передачи ценности.

На самом деле, подобные конфликты идей встречались на каждом этапе истории финансов. Любое крупное нововведение — от акций и облигаций до деривативов и ETF — проходило через скепсис и насмешки со стороны хранителей старой системы. Для биткоина и криптовалют это лишь новая глава той же самой истории. Ответ Армстронга признаёт достижения предшественников и их ограничения эпохи, но вместе с тем убеждён: новые явления неизбежно ломают барьеры восприятия и в итоге становятся частью истории.

Банки и стейблкоины: “Дилемма инноватора” в действии

Ещё один яркий момент дискуссии — потенциальное влияние стейблкоинов на традиционную банковскую систему. На вопрос, не тревожатся ли банки из-за возможного оттока депозитов в токенизированные системы, Армстронг прямо заявил: на самом деле банки просто защищают свою маржу прибыли. По его мнению, банки должны были бы платить клиентам более конкурентные проценты и вознаграждения, но вместо этого пытаются через регулирующие нормы (т.е. “регуляторный захват”) не допустить, чтобы криптоиндустрия предоставила такие возможности.

После этого Армстронг сделал смелый прогноз: банки не только не будут вечно сопротивляться, а вскоре сами начнут внедрять стейблкоины. Он уже видит зачатки этого тренда и полагает, что через год-два банки публично объявят о выплате процентов и дохода по стейблкоинам в своих системах. Для объяснения этого явления он привёл классическую бизнес-теорию “дилеммы инноватора”: лучшие банки воспримут это как шанс и будут активно инвестировать, а консервативные игроки останутся позади.

Такой прогноз отражает внутреннюю логику финансовой эволюции: повышение эффективности и снижение издержек под влиянием технологий — необратимый процесс. Преимущества стейблкоинов как платёжного и расчётного инструмента очевидны, и банкам выгоднее интегрироваться, чем бороться. На самом деле ряд прогрессивных институтов уже экспериментирует с выпуском собственных стейблкоинов или подключением к существующим сетям. Прогноз Армстронга ведёт к будущему симбиоза: традиционные банки, используя свой кредит и комплаенс, совместно с технологической эффективностью стейблкоинов строят новое поколение финансовой инфраструктуры. Итог этой игры определит облик мировых финансов в ближайшие десять лет.

Крипторегулирование в США и исторические параллели “актива страха”

Краткий обзор ключевых этапов американского крипторегулирования

1. Закон о ясности платёжных стейблкоинов: уже подписан президентом и вступил в силу. Закон вводит на федеральном уровне требования к регистрации и регулированию эмитентов стейблкоинов, а также требования к резервным активам — это основа регулирования стейблкоинов в США.
2. Комплексный закон о рыночной структуре (ожидается): прошёл Палату представителей. Закон призван однозначно определить, является ли криптовалюта ценными бумагами или товарами, разграничить полномочия SEC и CFTC, а также установить лицензионные процедуры для ключевых участников рынка (биржи, кастодианы и др.). Дальнейшее движение в Сенате — главная интрига рынка.
3. Будущее: после принятия двух этих основополагающих актов ожидается поэтапное появление отдельных регуляторных норм для DeFi, NFT и других сегментов, что приведёт к созданию многоуровневой системы регулирования всей отрасли.

“Активы страха” в истории финансов: от золота к биткоину

Понятие “актива страха” не ново. На протяжении истории золото было классическим активом страха, демонстрируя рост в периоды войн, экономических кризисов и высокой инфляции. Швейцарский франк из-за нейтралитета и стабильности страны также считался защитной валютой. Отнесение биткоина Финком к этой категории — по сути, историческая аналогия с традиционными активами-убежищами, несмотря на его гораздо большую волатильность. Глубинный смысл аналогии — признание реального и острого спроса рынка на несуверенный, невосприимчивый к цензуре и абсолютно ограниченный по предложению инструмент хранения стоимости в эпоху растущей глобальной неопределённости и потери доверия к суверенным долговым обязательствам. Биткоин претендует занять эту нишу в цифровую эпоху.

Когда CEO BlackRock, управляющий активами на 10 трлн долларов, и CEO Coinbase, представляющий 52 млн пользователей, вместе обсуждают будущее криптоактивов, линия эпохи становится предельно чёткой. Это уже не противостояние “бунтарей” и “системы”, а глубокий диалог между эволюционирующим мейнстримом и стремительно растущими новыми силами. Теория “актива страха” Финка и тезис о “регуляторном переломе” Армстронга отражают один и тот же процесс с разных сторон: криптовалюты становятся объектом системного анализа, трактовки и интеграции в мировой финансовый ландшафт. Регуляторные маяки зажигаются один за другим, институциональные гиганты входят в порт, и следующая глава — уже не “быть или не быть”, а “как интегрироваться вместе”. Для каждого участника рынка понимание логики этого диалога становится важнее краткосрочных ценовых колебаний.