Опционы на BTC и ETH на сумму свыше $4 миллиардов истекли без стоимости: трейдеры тихо делают ставки на грандиозное возвращение в 2026 году

2025-12-05 06:47:37

5 декабря 2025 года прошла одна из самых тихих, но в то же время самых показательных экспираций опционов за год: более $4 миллиардов номинальной стоимости по контрактам на биткоин и эфириум сгорели, так как трейдеры отказались гоняться за краткосрочным ростом и агрессивно перешли в коллы на середину 2026 года.

Только на Deribit истекло 2,8 миллиарда долларов в опционов на BTC и 1,3 миллиарда долларов в опционов на ETH, при этом более 92% декабрьских и январских страйков закончились вне денег — самый высокий процент опционов, истекших без стоимости, со времен медвежьего рынка 2022 года.

Что на самом деле показывают данные

Метрика (Deribit + CME )	Экспирация декабрь 2025	Текущие позиции (на 5 декабря)
Всего истекло номинала	$4,12 млрд	—
% OTM на экспирации	92,4%	—
BTC соотношение пут/колл	0,92 (легкий перевес путов)	Падение с 1,45 в ноябре
ETH соотношение пут/колл	0,68 (преобладают коллы)	Самое низкое с марта 2025
Наибольший прирост OI	BTC июн 2026 $150k–$200k коллы	ETH июн 2026 $8k–$12k коллы

Ротация — вот где истинная история

Вместо перехода на январские или мартовские контракты 2026 года (обычное поведение после экспирации), данные по открытому интересу показывают массовый переход на июньские и декабрьские серии 2026 года:

Коллы BTC июнь 2026 $150 000 теперь занимают наибольшую концентрацию страйков в истории.
Коллы ETH декабрь 2026 $10 000 выросли с <5 000 до >28 000 контрактов за последние 10 дней.
25-дельта скию с глубоко медвежьего по путах в ноябре сменился на нейтрально-бычий по обоим активам.

Почему трейдеры пропускают 2025 год и делают ставку на 2026

Институциональные предпочтения по доходности При том, что спотовые ETF платят 0%, а доходность от стейкинга/майнинга по-прежнему привлекательна, крупные игроки предпочитают сидеть в кэш-обеспеченных путах или обеспеченных коллах и собирать премию, а не гоняться за краткосрочной волатильностью.
Ясность макроэкономического календаря 2026 год принесет следующее халвинг-событие биткоина (Q2), возможное снижение ставок ФРС с началом нового президентского срока и первый полный год программы закупки стратегического резерва биткоина США.
Падение волатильности Реализованная волатильность BTC (30-дневная) упала до 38% — минимум с февраля 2025 года — делая краткосрочные опционы дорогими относительно движения.
Смена нарратива по ETH Успех обновления Fusaka + рекордная выручка L2 по комиссиям заставили институционалов переформатировать портфели под гипотезу “Ethereum flippening 2.0” в 2026 году.

Итог

Те $4 миллиардов, которые только что исчезли, не были медвежьим сигналом; это был звук умных денег, уходящих от переоцененного краткосрочного гамма-риска и тихо накапливающих самые дешевые и самые уверенные бычьи позиции за весь цикл.

Если коллы на июнь/декабрь 2026 года, которые они сейчас держат, сработают хоть близко к споту, эта экспирация войдет в историю как момент, когда киты сделали ставку размером с айсберг на самый крупный этап бычьего рынка, который еще впереди.

BTC0.41%

ETH0.65%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .