Почему китайские инвесторы больше не приветствуют стейблкоины, обеспеченные долларом

В течение многих лет криптоинвесторы в Китае рассматривали USDT и другие стейблкоины, привязанные к доллару США, как «тихую гавань» посреди бурных волн рыночной волатильности. Однако резкое изменение денежно-кредитной политики заставляет их задуматься: что произойдет, если стейблкоин больше не сможет сохранять свою стоимость по отношению к национальной валюте?

За последние шесть месяцев офшорный юань значительно укрепился — с 7,4 до 7,06 за доллар США, достигнув годового максимума. Хотя это позитивный сигнал для китайской экономики, для держателей стейблкоинов это создает новую сложную реальность: их активы, номинированные в долларах, незаметно теряют стоимость при обмене на юани.

Идеальный шторм против долларовых активов

Задача кажется простой, но вызывает немало головной боли у инвесторов. Если китайский инвестор обменял 100 000 юаней на USDT в апреле по курсу 7,4, то теперь, обменивая их обратно по курсу 7,06, он получит лишь около 95 400 юаней — то есть потеряет 4,6% стоимости, не вложившись ни в один волатильный криптоактив.

Это не временное явление. Индекс доллара США снизился почти на 10% в этом году, поскольку слабые показатели занятости и агрессивное снижение ставок ФРС стимулировали отток капитала из арбитражных сделок. Одновременно китайский фондовый рынок демонстрирует значительный рост — индекс Shanghai Composite преодолел отметку 4 000 пунктов, что привлекло иностранный капитал и еще больше укрепило юань.

Кроме того, объем торгов в юанях у Китая более чем удвоился с января по июль. Крупные корпорации также активизировали хеджирование рисков с помощью финансовых контрактов, что привело к реальному спросу на юань, значительно превышающему спекулятивный.

Согласно исследованию Goldman Sachs, каждый процент укрепления юаня ведет к 3-процентному росту китайского фондового рынка, что создает взаимоподкрепляющийся цикл, способный еще больше поднять курс национальной валюты.

USDT: от безопасной гавани к рисковому активу

Такая динамика делает стейблкоины, привязанные к доллару, ненадежным инструментом хеджирования для криптоинвесторов в Китае. Сочетание ослабления доллара и укрепления юаня резко снижает покупательную способность USDT на внутреннем рынке.

Ужесточение регулирования усугубляет ситуацию. В мае Народный банк Китая совместно с 13 министерствами официально внес стейблкоины в список объектов для надзора в рамках борьбы с отмыванием денег и контроля за движением капитала. В последних заявлениях подчеркивается, что стейблкоины не имеют юридического статуса и легко могут быть использованы для незаконной деятельности, что указывает на возможное ужесточение мер.

«Центральный банк Китая опубликовал новое предупреждение о стейблкоинах, подчеркнув, что это виртуальные валюты, не обладающие законной платёжной силой в соответствии с запретом на криптовалюты. Регулятор считает, что стейблкоины могут использоваться для отмывания денег, мошенничества с привлечением средств и незаконного трансграничного движения капитала.»

На P2P-площадках курс USDT/юань опустился ниже 7, что отражает давление как со стороны рынка, так и юридических рисков. Комиссии и спрэды также значительно выросли.

Китайские инвесторы переключаются на токенизированные реальные активы

Из-за угрозы обесценивания сбережений и ужесточения регулирования китайские инвесторы ищут новые стратегии. Вместо хранения USDT многие переходят к приоритету токенизированных реальных активов на блокчейне, таких как американские акции или золото, номинированные в долларах. Эти активы не только могут приносить доход или расти в цене, но и частично компенсируют потери на курсовой разнице и позволяют обойти правовые ограничения.

Эта тенденция согласуется с глобальными стратегиями институциональных инвесторов, которые занимаются токенизацией физических активов, соединяя блокчейн-технологии с традиционными рынками. Для китайских криптоинвесторов такие инструменты позволяют сохранить экспозицию к доллару и одновременно диверсифицировать портфель вне зависимости от колебаний курса.

Быстрое превращение USDT из «тихой гавани» в рисковый актив стало поворотным моментом как для китайской криптоиндустрии, так и для юаня. Можно сказать, что эпоха, когда стейблкоины считались безрисковым сберегательным инструментом, для китайских инвесторов официально завершилась.

Онг Зяо