Объем торгов токенизированным золотом превысил ведущие золотые ETF почти в 10 раз в 2025 году

• Токенизированное золото показало рост рыночной капитализации на 177% в 2025 году, что составляет 25% от общего чистого роста RWAs и расширяется в 2,6 раза быстрее, чем физическое золото.
• Объем токенизированного золота вырос на 345% в 4 квартале, превысив $126 миллиардов и превзойдя совокупный объем пяти крупнейших ETF на золото.
• Три крупнейших актива токенизированного золота контролируют 97% общей рыночной капитализации, а топ-4 — 99% общего объема торгов.

В год, когда большинство DeFi испытывали трудности с восстановлением, показывая в целом рост TVL всего на 2%, активы реального мира тихо стали звездой крипторынка. В 2025 году общая заблокированная стоимость RWAs выросла примерно на 184%, что более чем в 6 раз превышает рост платформ кредитования и в 9 раз — TVL мостов. Другими словами, значительная часть чистого роста в DeFi пришлась на RWAs.

И среди RWAs выделилась одна категория — токенизированное золото.

25% роста RWA приходится на токенизированное золото

RWAs теперь охватывают все — от токенизированных облигаций, акций и товаров, и некоторые из этих категорий показали взрывной рост в 2025 году, в основном благодаря институциональному принятию или низкой базе начальных показателей. Однако среди крупных категорий RWAs токенизированное золото продемонстрировало одну из самых сильных комбинаций масштаба и роста, зарегистрировав увеличение рыночной капитализации на 177% и рост общего числа держателей на 198% в 2025 году.

В 2025 году рыночная капитализация токенизированного золота прибавила почти 2,8 миллиарда долларов чистой стоимости, перейдя с 1,6 миллиарда долларов до 4,4 миллиарда долларов. Это означает, что сектор поглотил почти четверть всего чистого роста RWAs за последние 12 месяцев, при этом абсолютные притоки превысили показатели токенизированных акций, корпоративных облигаций и казначейских бумаг США вместе взятых.

В свою очередь, число держателей токенизированного золота выросло более чем на 115 000 за год, что в 14 раз быстрее, чем в 2024 году. По сравнению с другими крупными сегментами RWAs, токенизированное золото добавило больше держателей, чем токенизированные казначейские облигации США и другие токенизированные облигации. Это связано с тем, что токенизированное золото хорошо позиционировано как категория, способная значительно масштабироваться как для институциональной, так и для розничной аудитории.

В отличие от некоторых токенизированных активов, оно не ограничено только аккредитованными инвесторами, не имеет минимального порога инвестиций и предлагает дробное владение, позволяя инвесторам любого размера, от институтов до частных лиц с очень небольшим капиталом, легко получать экспозицию, просто приобретая токен.

Если бы токенизированное золото было ETF, оно уже было бы гигантом

###Динамика рыночной капитализации

Можно утверждать, что такой взрывной рост токенизированного золота просто отражает тот факт, что цены на золото зафиксировали свое крупнейшее увеличение за 46 лет. Однако, несмотря на повышенный спрос на золото по всему рынку, еще одной причиной, по которой токенизированное золото выделяется среди других категорий RWAs, является его принятие и позиционирование относительно традиционных аналогов.

Общая рыночная стоимость физического золота превысила $30 триллионов, что показывает рост более чем на 67% в 2025 году. В то же время крупные ETF на золото увидели значительные притоки, удвоив общий объем активов под управлением, поскольку инвесторы искали защиту от инфляции и геополитическую безопасность. Однако даже на этом фоне токенизированное золото стало аутсайдером.

Токенизированное золото выросло в 2,6 раза быстрее, чем физическое золото, и превзошло большинство из топ-7 ETF на золото. Единственный крупный ETF, опередивший токенизированное золото, — iShares Gold Trust Micro (IAUM), который за год показал рост более чем на 300% в общем объеме.

В целом, учитывая масштаб, токенизированное золото уже было бы 6-м по величине ETF на золото по рыночной капитализации и одним из самых популярных способов получения экспозиции к золоту.

###Динамика торгового объема

Если рыночная капитализация рассказывает одну историю, то объем торгов — еще более яркую. Активность торговли токенизированным золотом резко ускорилась в течение 2025 года, с ростом объемов квартал за кварталом. К 4 кварталу объем торгов за квартал достиг более $126 миллиардов, превзойдя предыдущие периоды.

Для сравнения, в 4 квартале объем торгов токенизированного золота немного превысил пять крупнейших ETF на золото вместе взятых. Единственный крупный ETF, который выделяется, — SPDR Gold Shares (GLD), с объемом торгов более $375 миллиарда в 4 квартале.

За весь 2025 год объем торгов токенизированного золота достигнул $178 миллиардов. По сравнению с ETF на золото, это бы сделало токенизированное золото вторым по величине инвестиционным продуктом в мире по объему торгов, опередив все ETF, кроме GLD, что подчеркивает его быстрое становление как крупного ликвидного центра.

Рост был также значительно более динамичным, чем у традиционных ETF на золото. В 2025 году объем торгов токенизированного золота вырос более чем на 1550% по сравнению с 2024 годом, почти в десять раз быстрее, чем рост крупнейших ETF на золото, которые в основном показывали прирост в диапазоне 100-150%. Такое масштабное расширение подчеркивает структурный сдвиг: все больше ликвидности по золоту формируется на блокчейне, а не в традиционных продуктах.

## Усиление рыночного сдвига в сторону XAUT

Такой взрывной рост торговой активности не происходил равномерно по всему сектору. Всплеск в 4 квартале был в основном вызван Tether Gold (XAUT), который составлял 75% от общего объема торгов, резко выросший с 27% в Q3. Этот скачок последовал за аттестацией резервов XAUT в Q3, что напоминало предыдущие случаи, когда обновления прозрачности совпадали с резким ростом активности.

Хотя XAUT доминировал в последнем росте объема, более широкая картина осталась практически без изменений: почти 99% объема торгов токенизированного золота по-прежнему сосредоточено в нескольких активах.

Распределение рыночной капитализации показывает схожие тенденции: с перераспределением вверху, но без существенных изменений в общей структуре рынка. В течение 2025 года доля XAUT в рыночной капитализации токенизированного золота выросла с 41,1% до 52,4%, в основном за счет меньших проектов и токенов, с все более сомнительной или неподтвержденной рыночной стоимостью. Однако три крупнейших актива — XAUT, PAXG и KAU — по-прежнему составляют примерно 97% всей рыночной капитализации токенизированного золота, что подчеркивает концентрацию сектора, несмотря на появление новых участников в 2025 году.

Помимо признанных лидеров, в 2025 году также наблюдалось избирательное, но значимое принятие новых продуктов. Одним из самых успешных стал Matrixdock Gold (XAUM), который показал рост рыночной капитализации более чем на 1000%, а число держателей увеличилось с менее чем 1 000 до более 65 000 кошельков в 2025 году. Это во многом было обусловлено интеграцией XAUM с экосистемой Plume.

Токенизированное золото дополняет, а не конкурирует со стейблкоинами

Учитывая статус золота как актива-убежища, можно предположить, что токенизированное золото может выступать в качестве потенциальной замены стейблкоинам или Биткоину, особенно во время рыночных спадов. Однако оно скорее служит тактическим хеджем для трейдеров или своего рода «средней точкой» между рисковым криптотрейдингом и безопасным выходом в стейблкоины.

Торговые паттерны октября 2025 года отлично иллюстрируют эту динамику. 10-11 октября на рынке криптовалют произошел крупнейший за всю историю ликвидационный всплеск, что привело к росту объемов BTC и USDT, с последующим снижением. В середине месяца дневной объем токенизированного золота вырос с $537 миллионов до 1,88 миллиарда долларов — скачок на 250%, когда цена Биткоина снизилась с $122 000 до $106 000.

Эта обратная корреляция сигнализирует о целенаправленной ротации капитала в токенизированное золото как хедж. К концу октября, когда Биткоин стабилизировался, объем токенизированного золота нормализовался и продолжил следовать за трендами более широкого крипторынка, подтверждая его роль как защитной альтернативы.

Масштаб важен: токенизированное золото составляет примерно 1% объемов Bitcoin и USDT, по сравнению с менее чем 0,1% в январе 2025 года. Хотя эта траектория роста в 10 раз показывает растущее принятие, токенизированное золото остается специализированным инструментом, а не движущей силой рынка. Во время панических событий USDT по-прежнему доминирует по объемам, сохраняя свою позицию как настоящее крипто-убежище.

В результате токенизированное золото занимает растущую, но дополнительную роль — для хранения капитала или увеличения диверсификации, при этом паттерны, подобные октябрьским, также постоянно повторяются в течение 2025 года при тарифных напряжениях.

Итог

В 2025 году токенизированное золото перешло из нишевой категории RWAs в крупномасштабный инвестиционный инструмент, конкурируя и иногда превосходя традиционные ETF на золото как по росту, так и по торговой активности. Его способность сочетать институциональный уровень экспозиции с доступностью для розницы сделала его одним из самых масштабируемых сегментов внутри экосистемы RWA.

Несмотря на то, что ликвидность и рыночная капитализация остаются высококонцентрированными, год стал свидетельством структурного сдвига: токенизированное золото теперь больше, чем альтернатива традиционным продуктам, — это все более важный ликвидный центр, масштаба, использования и принятия, который теперь уверенно занимает место среди крупнейших инвестиционных инструментов по золоту в мире.