Kayıp veren Meme coin oyuncuları, tahmi̇n pazarına akın ediyor.

Yazan: BUBBLE, BlockBeats

Pumpfun ve Bonk gibi Meme lansman platformlarında süren büyük savaş devam ederken, Degen'ler için başka bir pazar 23 yılına ait Memecoin gibi tüm alanda popülerlik kazanmaya başlıyor.

Tahmin piyasası, Memecoins pazarının boğazını sıkı bir şekilde tutuyor.

Geçen ay Kalshi'de kripto para yöneticisi olarak işe başlayan John Wang, yakın zamanda bir veri seti açıkladı. Veriler, mevcut tahmin pazarının Solana Memecoins'in toplam piyasa işlem hacminin %38'ine ulaştığını gösteriyor.

John'un Kalshi'ye katılmasından bir ay geçmeden, Kalshi'nin işlem hacmini iki katına çıkarmasının ardından, tahmin pazarının genel işlem hacmi de çeşitli etkenlerle geçen yıl Ekim ayındaki seçim öncesi seviyesine ulaştı. Diğer bir veri ise oldukça dikkat çekici; Memecoins'in bağımsız adres sayısı, geçen yıl Aralık'taki zirveden bu yana sürekli düşerek, işlem yapan kişi sayısı zirve döneminin %10'unun altına düştü.

Sol: Tahmin piyasası haftalık işlem hacmi, Sağ: Solana DEX'in işlemci sayısı, kaynak: DUNE

Memecoins dönemi gerçekten sona mı erecek? Tahmin piyasasının büyüklüğü, John'un dediği gibi Memecoins pazarının 10 katından fazla mı olacak?

Memecoins çılgınlığının düşüşü

Şunu söylemek zorundayım ki, kripto para piyasasındaki Memecoins son yıllarda birçok zenginlik efsanesi yarattı ve bir zamanlar birçok yeni insanı bu sektöre çekti, ancak şimdi bu coşku belirgin bir şekilde azalıyor.

2021 yılına geri dönecek olursak, Dogecoin (DOGE) ve Shiba Inu (SHIB) gibi köklü Memecoin'ler, Elon Musk gibi tartışmalı konuların etkisiyle fiyatlarında büyük artışlar yaşadı. Piyasa değeri bir ara 80 milyar ve 39 milyar dolar seviyelerine ulaştı. Memecoin'lerin piyasa değeri, o yıl tüm alternatif kripto para piyasasının %12'sine kadar yükseldi.

Bundan sonra Meme kültürü 2023-2024 yıllarında yeniden bir dalga yarattı, özellikle 2024 yılının başında Solana ağındaki Pump.fun platformunun ortaya çıkması, sıfır eşik ile token ihraç edilmesi yeni bir "Meme madenciliği" hareketini tetikledi ve o dönemde kripto alanında eşi benzeri görülmemiş Memecoin ticaret patlamasına yol açtı, çok sayıda perakende yatırımcı Solana'ya akın ederek bir sonraki zenginlik fırsatını takip etti.

Ancak, zirveden düşme belirtileri görünmeye başladı. Pump.fun gibi platformların birkaç doları milyonlara dönüştürdüğü efsanevi örnekler olsa da, çoğu spekülatör kayıplardan kaçamıyor. İstatistiklere göre, yeni piyasaya sürülen Memecoins'in neredeyse %99'u sonunda sıfıra iniyor ve Solana'nın işlem ücretleri geliri de %90'dan fazla azaldı.

Solana işlem ücreti geliri, kaynak: Defillama

Memecoins'in düşüşü aslında birçok nedene bağlı. Makro çevredeki belirsizlik, spekülatif sermayenin temkinli olmasına neden olurken, yetersiz düzenleyici kısıtlamalar, manipülatörlerin keyfi hasat yapmasına ve içerden bilgi sızıntısı skandallarına yol açtı. Sosyal medya fenomenleri ve ünlüler, etkilerini kullanarak fiyatları şişirip yüksek seviyelerden satış yaparak yatırımcıları kandırma oyununu sıkça oynuyor (hatta başkanlar bile). İçerden bilgi sızıntısının yaygınlaşması, likidite eksikliği ve binlerce dolandırıcılık ve Rug pull olayı, en riskli Degen'leri bile yormaktan alıkoymuyor.

Meme bölümünün katılımcıları yapısal olarak değişti. Bir yandan, uyum baskısı altında birçok erken dönemde spekülatör olarak hareket eden büyük fon bu gri alandan çekiliyor; diğer yandan, balina manipülasyonunun dışında, piyasada kalan çoğunlukla küçük ve orta ölçekli yatırımcılar birbirleriyle rekabet ediyor, Meme ticareti giderek çıplak bir sıfır toplamlı PVP'ye dönüşüyor.

P küçük yatırımcılar kısa vadeli spekülasyon heyecanını takip etmeyi severken, uzun vadeli tutumla bir konsensüs kültürü oluşturma çabası içindedir. Bu tür bir derinlik eksikliği olan PVP spekülasyon modeli, Memecoins'in gerçekten topluluk konsensüsü oluşturmasını zorlaştırmakta, fiyatların temel destekten yoksun olarak aniden yükselip düşmesine yol açmaktadır. Sonuç olarak, fiyatlar yükseldiğinde herkes birden alım yaparken, düştüğünde herkes kaçışmaktadır. Uzun vadeli inşaata katılmak isteyen sağlam bir sermaye yoktur, büyük sermayenin de devreye girmesi mümkün değildir ve bu bir kısır döngü yaratmaktadır.

pumpfun oyuncularının kazanma ve kaybetme oranı, daha önce ( kayıp: kazanma ) oranı 7:3 civarında dalgalanırken, şimdi 6:4'e ulaştı, ancak kazanç ve kayıpların aralığı neredeyse +—500 dolar civarında yoğunlaştı, Memecoins'in servet etkisi kayboluyor, kaynak: DUNE

Konsensüs, fiyat istikrarsızlığına ve sermayenin uzak durmasına yol açmakta, bu da piyasa değerinin büyümesini zorlaştırmaktadır. Bu "davul çalıp çiçek geçirme" tarzı oyun, servet etkisinin azalmasıyla birlikte giderek daha soğuk hale gelmektedir.

Eski Meme dalga aracı haline geliyor, yeni Meme P küçük generallerinin dünyası haline geliyor, kültürel uzlaşı ise gerçek dışı bir varlık haline geliyor. Çeşitli işaretler, Memecoins efsanesinin yavaş yavaş solduğunu ve pazarın yeni sıcak alanlara yönelmeye başladığını gösteriyor.

Degen'in yeni arenası

Meme çılgınlığı yavaşça azaldığında, Degen durmadı, aksine tutkusunu tahmin pazarlarına kaydırdı. Eğer sık sık X'i ziyaret ediyorsanız, genellikle bazı sözde "karakter hikayeleri" göreceksiniz; bunlar genellikle birinin az bir parayla yüksek çarpanlar kazanmasını anlatır. Bu tür hikayelerin arka planı daha önce Memecoins veya DeFi'nin arbitrajıydı, şimdi ise tahmin pazarlarına dönüştü.

dopamin

Texas Hold'em matematik teorisinin öncüsü David Sklansky, "Poker Teorisi" kitabında "Kumarın doğası, bilgi asimetrisi altında bahis yapmaktır" demiştir. Başka bir deyişle, kumarbazların ihtiyaç duyduğu şey, oranlar ve bilgi avantajını algılamaktır; kesin bir zafer değil.

Bu açıdan bakıldığında, tahmin piyasası, Memecoins alım satımıyla benzer şekilde dopamin uyarımı sağlarken, mekanizması daha şeffaf ve adil. "Trump'ın seçim kazanması" veya "Merkez Bankası'nın faiz indirmesi" üzerine aldığınız bahis sözleşmesini satın aldığınızda, nihai kazanç veya kayıp, nesnel olayların sonucuna bağlıdır. Proje ekibinin aniden ortadan kaybolma riski yoktur ve insan müdahalesiyle piyasanın çökertilmesi gibi bir durum da söz konusu değildir. En kötü sonuç, sadece yanlış yönde bahis yapmaktır ve bu da bazı sahte para birimlerinin içeriden yapılan manipülasyonlar sonucunda haksız yere zarar görmesi gibi bir durumda değildir.

"Geliştirici ekibin parayı alıp kaybolup kaybolmayacağı" sorusundan "olayın kendisinin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği" sorusuna geçiş, spekülatif davranış modelinin "gelişmesini" sağlıyor. Kumarbazlar hâlâ bahis yapmaya devam ediyor, ancak kumar oyunu gerçek dünyanın sonuçlarıyla bağlantılı hale geldi ve temel bir gerçeklik desteği sağlandı.

Polymarket'in işlemcileri 1.3 milyona ulaştı, ancak Kalshi kullanıcı profillerini açıklamadı, fakat pazar payı Polymarket'i geçti. Tahmin pazarına katılan kişi sayısının milyonlarca olduğu tahmin ediliyor, kaynak: polymarketanalytics

regülasyon

Daha da önemlisi, düzenleyici eğilimler piyasayı tahmin etme konusunda yasal bir aura ekliyor. Geçmişte birçok merkezi olmayan tahmin platformu, politik riskler nedeniyle ABD gibi piyasalardaki kullanıcıları kapı dışarı etmişti, ancak artık durum değişiyor.

2024 yılının ikinci yarısında, Kalshi platformu ile Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) arasındaki bir dava bir dönüm noktası haline geldi. ABD merkezli, tamamen uyumlu bir şekilde faaliyet gösteren bu tahmin piyasası borsası, daha önce Kongre seçim sonuçları sözleşmelerini başlatma girişimi nedeniyle CFTC tarafından engellenmişti, ancak bildirildiğine göre o yılın Eylül ayında federal mahkeme Kalshi'yi kazanan taraf olarak belirleyerek, düzenleyici kurumun bu tür siyasi olay sözleşmelerini yasaklama yetkisine sahip olmadığına hükmetti.

Bu karar, Kalshi'nin Amerika genelinde faaliyet göstermesinin önündeki engelleri ortadan kaldırarak, onu ABD'nin ilk gerçek lisanslı tahmin pazarı platformu haline getirdi. Kalshi hemen bu fırsatı değerlendirdi ve 2024 ABD seçimleri sırasında büyük bir atılım gerçekleştirdi. Reuters gibi haber kaynaklarına göre, başkanlık seçim gecesi bu platformda yaklaşık 1 milyar dolar işlem hacmi oluşturuldu ve yıllık işlem hacmi ise bir önceki yıla göre on kat artarak 1.97 milyar dolara ulaştı. Uyumluluk avantajı sayesinde, Kalshi hızla büyüyerek, coğrafi sınırlamalardan bağımsız olarak kullanıcıları çekme fırsatını yakaladı ve bu da ona 2025'in başındaki yeni bir yatırım turunda 1 milyar dolara kadar bir değerleme kazandırdı.

Bu arada, köklü merkeziyetsiz tahmin piyasası Polymarket de uyumlu bir çıkış yolu arıyor. Bu platform, erken dönemlerde Amerika Birleşik Devletleri düzenlemelerine uymadığı için 2022 yılında CFTC tarafından 1.4 milyon dolar ceza almış ve bir süreliğine Amerikan kullanıcılarına kapatılmıştı. Ancak Trump yönetiminin göreve gelmesiyle birlikte Amerika'daki düzenleyici ortamda bir gevşeme yaşandı ve Polymarket 2025 yılında lisanslı bir varlığın satın alınması yoluyla Amerika pazarına yeniden girdi.

zenginlik etkisi

Kâr amacı güden spekülatif fonlar için, tahmin pazarının Meme geri çekilmesinden sonra bu sıcaklığı sürdürebilmesinin nedeni, aynı zamanda zenginlik etkisine sahip olması ve daha çeşitli bir oyun tarzına sahip olmasıdır.

Öncelikle potansiyel kazanç açısından, kara kuğu olaylarına bahis yapmanın getirdiği kazanç, alternatif kripto paraları speküle etmekten geri kalmamaktadır. Tahmin piyasasında, eğer erken dönemde çok düşük oranlarla düşük olasılıklı bir olaya bahis yaparsanız ve bu olay gerçekten meydana gelirse, birkaç kat veya hatta onlarca kat kâr elde edebilirsiniz. Örneğin, 2024 ABD seçimleri öncesinde birçok kişi, Trump'ın kazanacağına dair sözleşmeler satın alarak kendilerini güvence altına almak veya spekülasyon yapmak istedi. Raporlara göre, büyük bir yatırımcı 30 milyon dolar harcayarak "Trump'ın kazanması" için alım opsiyonu satın aldı, sonuç olarak Trump seçimleri kazandıktan sonra bu yatırımcı 85 milyon dolara kadar kâr elde etti.

Tabii ki, küçük yatırımcılar da onlarca katına kadar yüksek oranlarla uzun kuyruklu etkinlik sözleşmelerini seçerek "küçük bahisle büyük para kazanma" şansını elde edebilirler. Ayrıca, ikili opsiyonları temel alan merkeziyetsiz tahmin pazarları, kazançları daha da artırmak için sözleşme kaldıraç araçlarını da içermeye başlamıştır. Azuro, D8X, Drift gibi platformlar daha önce veya hala sözleşme kaldıraç hizmeti sunmaktadır.

Bu DeFi türevlerinin entegrasyon modeli, kazanç alanını genişletmekte ve arbitraj fırsatlarını yakalamada uzmanlaşmış profesyonel oyunculara bir fırsat sunmakta, bu da bazı DeFi oyuncularının tahmin pazarlarına katılımını kolaylaştırmaktadır. Farklı platformlar arasında olasılık sapmalarıyla arbitraj yapabilir veya türev ürünleri kullanarak riskleri hedge edebilirler. Ayrıca, giderek daha da gelişen çeşitli veri panelleri ve takip robotları ile, oyun tarzı saf Memecoin alım satımına veya sadece sözleşme ticareti yapmaya göre çok daha zengindir.

Son 6 ayda tahmin pazarındaki kazanç oyuncularının dağılım tablosu, kırmızı olanlar daha yüksek ROI'ye sahip. Sol alt köşedeki bir oyuncu 3.72 dolar ile neredeyse 60,000 dolar kazandı. Kaynak: hashdive

Düşük eğitim maliyeti

Yüksek getiri fırsatlarının yanı sıra, "eğitim maliyetinin düşük olması" da tahmin pazarının fon çekmesinin önemli nedenlerinden biridir.

Memecoins'ın kripto projelerini speküle etmekle sınırlı olmasının aksine, tahmin piyasasında işlem görebilen varlıklar neredeyse her şeyi kapsamakta, politika, ekonomi, spor, eğlence gibi çeşitli alanları içermekte ve farklı grupların "bahis heyecanını" tatmin etmektedir. Örneğin Polymarket'te, hem ciddi makro konular (örneğin "Bitcoin belirli bir tarihten önce tarihî zirveye ulaşacak mı?", "Fed'in bir sonraki toplantısında faiz indirimine gidecek mi?") hem de internet kültürüyle dolu merak uyandıran konular (örneğin "Ünlü erkek grubu Coldplay üyeleri yıl sonundan önce boşanacak mı?", "2025'te resmi olarak uzaylıların varlığı doğrulanacak mı?") bulunmaktadır.

Bu platformda birçok mantıksız görünen popüler konu için bir piyasa bulunuyor, bu aslında Meme kültürünü tahmin ticaretine entegre ediyor. Kullanıcılar popüler meme'lere, ünlü konulara vb. bahis yapabilirler; bu eğlenceli katılım, erişim engelini düşürüyor ve eğlenceyi artırıyor.

Polymarket'in tahmin teması

Buna karşılık, Memecoin'lar adı 'Meme' taşısa da, nihayetinde kripto dünyasının kendi eğlencesi olan ürünlerdir ve dışarıdan insanlar genellikle bunların esprilerini ve değerlerini anlamakta zorluk çeker. Oysa tahmin piyasaları, gerçek dünyada gerçekleşen olaylara bahis yapar ve halkın katılımını anlaması daha kolaydır.

Birisi, tahmin pazarını aslında çevrimiçi at yarışı ve bahis yapma eylemini zincire taşıyarak daha açık ve şeffaf bir şekilde gerçekleştirmek olarak tanımlıyor. Kripto tokenları hakkında hiçbir bilgisi olmayan birçok sıradan yatırımcı, platformda haber olaylarıyla ilgili sözleşmeler gördüğünde bahis yapma ilgisi duyabilir.

Ayrıca bazı platformlar (MYRIAD gibi) eklentiler veya gömülü uygulamalar aracılığıyla tahmin davranışlarını sosyal medya veya mobil uygulamalara doğrudan entegre etmeye başladı. Böylece kullanıcılar Twitter'ı kullanırken veya uygulamayı açarken kolayca tahminlere katılabiliyorlar, bu da katılım oranını artırıyor. Tüm bunlar, tahmin pazarının katmanları aşma ve Bitcoin gibi geleneksel kripto varlıklarının ötesinde uzun kuyruk kullanıcılarını çekme umudunu artırıyor.

Gerçek dünya üzerindeki ters etkiyi tahmin etme piyasası

Tahmin piyasalarının adilliği ve bilgi değeri de bazı görüşler tarafından övülmektedir. Sözleşmelerin nihai olarak objektif gerçeklere dayalı olarak tasfiye edilmesi nedeniyle, piyasada insanın sahtekarlık yapma alanı yoktur, bu yüzden sonuçlar nispeten adil ve şeffaftır. Memecoins alanında, küçük yatırımcılar geliştirme ekiplerinin kötü niyetli davranışlarından veya büyük yatırımcıların piyasa fiyatlarını düşürmesinden endişe duyarlar, ancak tahmin piyasalarında bunlar sorun değildir. Aynı zamanda, bilgisi yüksek katılımcılar erken bahis yaparak kar elde edebilirler, bu süreç de piyasaya fiyat sinyali sağlar ve "parayla geleceği tahmin etme" mekanizmasının tasarım amacıdır.

Örneğin, bir olayın gerçek olasılığı düşük tahmin edildiğinde, iç bilgiye veya uzman görüşüne sahip olan traderlar ilgili sözleşmeleri büyük miktarda alarak fiyatı mantıklı seviyelere yakın bir şekilde yükseltirler; bu arbitraj süreci, yanlış oranların düzeltilmesi anlamına gelir. Araştırmalar, bu rasyonel arbitrajcıların sayesinde olgun tahmin piyasalarının genellikle kamuoyu yoklamaları gibi daha doğru olay olasılıklarını sunduğunu ve medyaya ve kurumlardan referans alındığını ortaya koyuyor.

Elbette, aşırı spekülasyon da bilgi geçerliliğini gölgeleyebilir. Eğer büyük miktarda bilgisiz, saf bir şekilde takip eden spekülatif para akışı olursa, kısa vadede sözleşme fiyatlarının makul olasılıklardan sapmasına neden olabilir. Ancak pratik gösteriyor ki, yeterince rasyonel oyuncu var olduğu sürece, belirgin sapmalar genellikle hızla düzeltilir; aşırı süreklilikteki yanlış fiyatlandırmalar ise daha nadirdir.

Genel olarak, tahmin pazarının kamuoyunu ve bilgiyi bir araya getirmede benzersiz bir değeri vardır; katılımcılar ne kadar çeşitli ve bilgi ne kadar zengin olursa, sonuçları o kadar referans değeri taşır. Bu "tahmini spekülasyona dönüştürme" modeli, bazı ana akım kişiler tarafından bile kabul görmüştür. Tahmin pazarları, işlemlerin bilgi ve yargıya dayalı olarak yapılmasını vurguladığı için, pek çok destekçi "şans oyunu" terimini kullanmaktan kaçınmakta ve bunun yerine sosyal kabulünü artırmak için "bilgi pazarı" kavramını benimsemektedir.

Bu tür bir paketleme oldukça etkili, birçok VC veya hükümet yetkilisinin tahmin pazarlarının verilerini kendi görüşlerini paylaşmak için kullanması gibi. Memecoins'in insanlara "sadece şans oyunu" izlenimi vermesinin aksine, tahmin piyasası daha yüksek bir zeka ve daha değerli bir yatırım oyunu atmosferi yaratmaya çalışıyor ve böylece daha geniş bir katılımcı kitlesini çekiyor.

dragonfly'ın ortağı Hasseb, USDH ile ilgili tartışmada Polymarket'in tahmin görüşünü alıntıladı.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, sermaye piyasalarının da bu yeni fırsatı takip etmesidir. Geçen yıl itibarıyla, birçok tahmin piyasası platformu büyük miktarda finansman elde etti ve değerlemeleri hızla yükseldi. Kalshi, davayı kazandıktan kısa bir süre sonra 100 milyon dolarlık finansmanı tamamladığını ve sonrası değerlemesinin 1 milyar dolara ulaştığını duyurdu. Polymarket de 2025'in başında 200 milyon dolar finansman toplayarak değerlemesini yaklaşık 2 milyar dolara çıkardı.

Yeni girişim projeleri art arda ortaya çıkıyor ve sermayenin bunlara olan ilgisi de artıyor. Bu alanda 2021 yılında sadece 3 milyon dolar olan yatırım miktarı, günümüzde kurumların yaptığı yatırım miktarının 370 milyon dolara ulaştı.

Klasik internet aracı kurumu Interactive Brokers'ın kurucusu Thomas Peterffy, 2024 yılı Kasım ayında CNBC'ye verdiği bir röportajda, önümüzdeki 15 yıl içinde piyasa tahminlerinin borsa pazarını geçebileceğini açıkça öngördü çünkü bu piyasa, çeşitli kamu beklentilerini benzersiz bir şekilde fiyatlandırıyor.

Memecoins çılgınlığının iniş çıkışlarını yaşadıktan sonra, tahmin piyasası belki de yeni bir spekülatif sermaye yarışının arenası olmaya aday.