Makro Piyasa Analizi: Riskli Varlıklar Baskı Altında, Önemli Olayları Bekliyor

1. Bu Haftaki Pazar İncelemesi

1. Piyasa Özeti

Bu hafta riskli varlıkların dalgalanması arttı, piyasa duygusu temkinli. Altın dışında, ABD borsa, kripto para ve emtia piyasalarının genel performansı zayıf kaldı. Tanınmış bir siyasi figürün otomobil tarifeleri konusundaki sert açıklaması, haftanın ikinci yarısındaki piyasa baskısını daha da artırdı.

Kripto para piyasası genel olarak sakin ancak zayıf bir ivme sergiliyor. ABD yasama organı, ödeme odaklı stablecoin'leri düzenlemeyi ve yeni uyum mekanizmaları kurmayı amaçlayan yeni bir stablecoin düzenleme tasarısını gündeme getirmiş olsa da, politik alandaki olumlu sinyaller hemen piyasanın durgunluğunu değiştirmedi. Genel likiditenin zayıf olduğu ve makro belirsizliğin devam ettiği bir ortamda, piyasa hala yeni bir yön belirlemek için önemli olayların gerçekleşmesini bekliyor.

2. Ekonomik Veri Analizi

Bir ekonomik tahmin modelinin son çeyrek GDP tahmini -%1,8 seviyesinde sabit kaldı. Dikkate değer olan, bu modelin son zamanlarda yapılan bir ayarlama ile altın ithalat ve ihracatını değerlendirme kapsamına almış olmasıdır. En son yayımlanan verilere göre, ilk çeyrek gerçek yurtiçi özel toplam yatırım büyüme oranı tahmini %9,1'den %8,8'e revize edilmiştir.

Birçok veri açısından, ABD ekonomisinde belirgin bir zayıflama eğilimi var, ancak şu anda resesyona girdiğini gösteren kesin bir kanıt yok. Ancak, işgücü piyasası ve kredi piyasasındaki çok sayıda gösterge, resesyon riskinin gerçekten arttığını gösteriyor.

İş gücü piyasası açısından, bu hafta açıklanan ilk işsizlik başvurularının sayısı beklentilerin biraz altında kalmasına rağmen, uzun vadeli eğilimler açısından iş gücü piyasasında bir zayıflık belirginleşmeye başladı. Verilere göre, Amerika'daki 387 büyükşehir bölgesinin 290'ında işsizlik oranı artış göstermiştir.

Enflasyon açısından, Şubat ayı PCE yıllık ve aylık oranları beklenenden yüksek geldi, bu durum esasen hizmet maliyetlerindeki artışla tetiklendi. Aynı zamanda, Şubat ayı kişisel harcamalar aylık oranı beklentilerin altında kaldı ve bu da tüketim harcamalarındaki düşüşü yansıtıyor. Bu, mevcut ekonominin "zayıf büyüme + yüksek enflasyon" karmaşık durumu ile karşı karşıya olduğunu gösteriyor.

3. Likidite ve Faiz Analizi

FED'in geniş para arzı göstergeleri marjinal bir iyileşme gösteriyor, ancak 6 trilyon dolar civarında bir seviyede kalmaya devam ediyor.

Faiz oranları piyasası açısından, devlet tahvili getirisi eğrisi belirgin bir "ayı eğimi" şeklini sergiliyor; uzun vadeli tahvil getirileri, kısa vadeli olanlardan daha fazla artış gösteriyor. Faiz türevleri işlemleri, Haziran ayında faiz indirimi olasılığının geçen haftaya göre düştüğünü gösteriyor, 10 yıllık enflasyon korumalı tahvilin faiz farkı ise hafif bir artış gösteriyor, bu da piyasanın enflasyona dair endişelerinin devam ettiğini yansıtıyor.

Eğri biçimindeki değişiklikler, piyasanın merkez bankasının hala verilere dayalı bir politika duruşunu sürdüreceğini düşündüğünü, yüksek enflasyon ve olası gümrük etkileriyle karşı karşıya kalındığında erken faiz indirimlerinin zor olacağını ima edebilir.

Dikkat çekici olan, yüksek getirili tahvillerin kredi risk primlerinin genişlemeye devam etmesidir; bu, devlet tahvili getirileri ile bir çelişki oluşturmaktadır. Bu, yatırımcıların şirketlerin mikro çevresine ilişkin endişelerinin arttığını gösteriyor. Eğer kredi risk primleri daha da genişlerse, bu şirketlerin yeniden finansman maliyetleri ve kârları üzerinde baskı oluşturabilir; bu, ekonomik durgunluk riskinin artabileceği anlamına gelen olumsuz bir ön sinyaldir.

İki, gelecek hafta piyasa görünümü

1. Anahtar olaylar ve veriler

Gelecek hafta piyasanın en büyük değişkeni 2 Nisan'da açıklanacak önemli bir politikadır. Eğer politika beklenenden daha güçlü olursa veya diğer ülkelerin misilleme önlemleri almasına yol açarsa, mevcut kırılgan piyasa üzerinde büyük bir etki yaratabilir.

Ayrıca, resesyon riskini daha iyi değerlendirmek için ABD'nin Mart ayındaki işsizlik oranı ve tarım dışı istihdam verilerine yakından dikkat edilmesi gerekiyor.

2. Yatırım Stratejisi Önerileri

Mevcut piyasa koşulları göz önüne alındığında, aşağıdaki stratejilerin benimsenmesi önerilmektedir:

• Savunma öncelikli: Mevcut makro ortam "zayıf ekonomi + yüksek enflasyon + politika belirsizliği" kombinasyonu sunuyor, riskli varlıklar çift baskı ile karşı karşıya. Aktif pozisyonlar için, pozisyonu azaltmayı veya kar alım noktasını düşürmeyi öneriyoruz.

• Varlık dağılımı: Arbitraj türü kuantum fonları, altın, ABD tahvilleri gibi savunma varlıklarına makul bir şekilde dağıtım yapılabilir.

• Dikkatli olun: Politika etkileri beklenenden düşük olsa bile, piyasa risk iştahı kısa vadede ısınabilir, ancak bu trendin tersine döndüğü anlamına gelmez. Daha fazla makro destek gereklidir.

• Disiplini sıkı tutun: Fiyat yükselişleri ve düşüşlerinden kaçının, daha net piyasa sinyalleri beklemek için sabırlı olun.

Genel olarak, piyasa hâlâ "ekonomik durgunluk + yüksek enflasyon + politik belirsizlik" yapısında, riskli varlıklar aşağı yönlü baskı ile karşı karşıya. Gelecekteki piyasa yönü, önemli politikaların uygulanma etkisi ve ABD istihdam verilerinin durgunluk riskini teyit edip edemeyeceğine bağlı olacak. Kısa vadede, daha net piyasa yönlendirmeleri beklenirken savunma stratejisi benimsemek gerekecek.