Bu yılın piyasa itici güçlerini ve geçen yılki mantık ile arasındaki farkları söyleyebilir misin?

2024'teki o yükseliş, açıkça Bitcoin spot ETF'si ile destekleniyor. Kurumlar, uyumlu kanallar aracılığıyla bir miktar pozisyon oluşturdu, ardından kilitledi, neredeyse hiç aktif işlem yok. Faydası, geleneksel fonların kapısını açmak; dezavantajı ise açıkça ortada: Bu tür fonlar "pasif tahsis"e ait, sadece giriyor ama hareket etmiyor, sürekli piyasa dinamiği yaratmayacak. Bu yıl geldiğimizde, ETF'nin tetiklediği ivme esasen tükendi.
Ancak 2025'te, ABD'nin düzenleyici tutumu aniden gevşedi ve doğrudan piyasa psikolojisini tersine çevirdi.
Bir yandan, SEC o "DeFi herkes bir aracıdır" aşırı çerçevesinden vazgeçti. Öncelikle, ön uç, likidite sağlayıcıları hatta geliştiricilerin zorla aracı olarak etiketlenme durumu artık tamamen geri çekildi, bu da ABD merkezli protokollerin ve ekiplerin artık topluca hedef alınma korkusu taşımayacakları anlamına geliyor.
Öte yandan, IRS dijital varlıkların vergi beyanı kurallarını aşamalı olarak uygulamayı seçti. 2025'te yalnızca işlem hacminin beyan edilmesi isteniyor, daha karmaşık maliyet temeli 2026'ya kadar ertelendi, bu da yatırımcılar, piyasa yapıcılar ve kurumlar için büyük bir tampon süresi sağlıyor.
Bu iki değişimin bir araya gelmesi, zincir üzerindeki katılımcıların en çok korktuğu "uyum tuzağını" doğrudan ortadan kaldırmak anlamına geliyor. Bu nedenle, zincir üzerindeki türev ürünler piyasası son birkaç ayda büyük bir patlama yaşadı. Örneğin, Hyperliquid, sadece Temmuz ayında 330 milyar dolarlık bir işlem hacmine ulaştı, bu da birkaç yıl önce hayal bile edilemeyecek bir rakamdı.
ETF fonları bir kerelik sulama gibidir, akıp gittiğinde bitmiştir; oysa zincir üzerindeki türev ürünlerin ticareti, döngüsel bir canlı su gibidir ve kaldıraç etkisi ile dalgalanmaları ve trendleri sürekli olarak büyütebilir.
Bu yüzden, geçen yılki "ETF piyasasına" kıyasla, bu yılki ivme daha gerçekçi ve daha sürdürülebilir görünüyor. Şimdi piyasayı takip ederken, ETF'ye giriş ve çıkışlar artık önemli değil; ona bakan herkes geride kalıyor. Gerçek yön, çoktan zincire geçti: Sürekli sözleşmelerin derinliği, açık pozisyon (OI) ve spread, piyasa sıcaklığını belirleyen temel göstergelerdir. #打榜优质内容#