Powell'ın Konuşmasını Hepimiz Yanlış mı Yorumladık? Ha!

Bu Powell hikayesinin gelişimini izledim ve dürüst olmak gerekirse, bence çoğu insan dün sadece duymak istediklerini duydu. Powell'ın Jackson Hole konuşmasını "nötr ama şahin eğilimli" olarak analiz ettiğimde, piyasanın aşırı tepki verdiğini düşündüm. Görünüşe göre birçok trader sadece BİR ifadeye - "risklerin daha iyi bir dengeye doğru hareket ettiği görünüyor... politika duruşunda ayarlamalar gerektirebilir" - atladı ve hemen Powell'ın güvercin bir tutuma döndüğünü varsaydılar, tam konuşmasını dinlemeden!

ABD saatiyle 13.00'te Bloomberg, "Powell'ın Nüansı Piyasalarda Kayboldu" başlıklı bir görüş yazısı yayınladı. Çok Kötü." Jonathan Levin tarafından, esasen benim yorumumu yansıtıyor. Makale, Greenspan'ın ünlü sözüyle parlak bir şekilde açılıyordu: "Size gereğinden fazla açık görünüyorsam, söylediklerimi yanlış anlamış olmalısınız."

Bloomberg'un vurguladığı ana noktalar:

✔ Piyasanın aşırı basitleştirilmesi: Powell, "ekonomik görünümün politika ayarlamaları gerektirebileceğinden" bahsetti, ancak piyasalar bunu anında "Eylül faiz indirimi onaylandı" olarak tercüme etti ve hisse senetleri ve tahvillerde rallileri tetikledi. Gerçekte, odak noktası "sisli ekonomik görünüm" ve "dengeli riskler" idi - belirli bir yola bağlı kalmadı.

✔ Belirsizlik var: "Önceden belirlenmiş bir yol oluşturmayacağız" ifadesi, Fed'in tamamen ekonomik verilere dayanacağı, piyasa beklentilerine değil anlamına geliyor.

✔ Kurumsal "şahin-kuş tüyü içinde": Fed, kurumsal olarak şahin bir çizgiye kaydı ve faiz oranlarını düşürdüklerinde, genellikle bu ekonomik başarıdan değil, "her şey kötüye gidiyor ve başka çareleri yok" olduğu için oluyor. Bu arka plan, piyasanın umduğu tamamen farklı bir ortam yaratıyor.

Bloomberg'in baş ekonomi uzmanı Anna Wong'un görüşü benimkiyle örtüşüyordu: "Powell bugün güvercin değildi - zaman geçtikçe yalnızca şahin olarak kabul edilecek bir konuşma yaptı. Bu ani tepki ve ardından gelen tersine dönüş daha önce de yaşandı."

Wall Street'in ses getiren ismi Nick Timiraos da oldukça doğrudan konuştu: Powell, Jackson Hole'da ılımlı bir duruşa geçti, ancak geçen yıla göre belirgin şekilde daha temkinli - enflasyonun Fed hedeflerinden geçici sapması ve mevcut politikadaki sıkılığın bir yıl öncesine göre zaten hafiflediği göz önüne alındığında.

Bunu borsanın davranışında görebilirsiniz - sabah 10'da düz bir çizgi dalgalanması ve ardından yatay yatay ticaret. Piyasa nihayet Powell'ın kurnazca gizlenmiş şahin mesajını sindirmeye başladı.

★ Bloomberg'un verileri bunu doğruladı: Bugünün Powell, Hammock ve Collins'den gelen konuşmalarını haber başlıklarıyla birleştiren doğal dil işleme Fedspeak Endeksi, genel bir ton değişiminin şahin yönüne kaydığını gösterdi.

Peki sırada ne var? Fed'in Eylül ayı kararı şunlara bağlı:

• Ağustos NFP (Sep 5): Özellikle işsizlik oranı ve maaşlar
• Ağustos Tüketici Fiyat Endeksi (Eyl 11): Temel Tüketici Fiyat Endeksi aylık oranı kritik
• FOMC toplantısı (Sep 16-17): Mevcut hedef aralığı 4.25%-4.50%

Eğer istihdam düşerse VE enflasyon düşük kalırsa faiz oranlarını düşürecekler. Ama eğer istihdam nispeten güçlü kalırsa VEYA enflasyon artarsa - unutun gitsin. Powell, Jackson Hole konuşmasında "enflasyon" kelimesini 63 kez bahsetti bir sebebi var.

Bağımsız bir bakış açısını korumak, karşıt bir görüşte olmakla ilgili değildir - risklere saygı duymakla ilgilidir.

Herkese iyi sabahlar!