Gần đây, Donald Trump đã mở ra cánh cửa cho hàng nghìn tỷ đô la đầu tư mới từ những người tiết kiệm hưu trí Mỹ vào ngành công nghiệp vốn tư nhân và tiền điện tử, điều này có thể định hình lại tương lai tài chính của 90 triệu người Mỹ và thúc đẩy sự phát triển của các công ty quản lý tài sản và nhóm tiền điện tử.
Tuy nhiên, lệnh cho phép các kế hoạch tiết kiệm 401k đầu tư vào một loạt tài sản thay thế cũng khiến người nghỉ hưu ở Mỹ phải đối mặt với những rủi ro mới.
Biện pháp này được đưa ra sau sự vận động mạnh mẽ của các tập đoàn tư nhân như Apollo Global Management và BlackRock, những tập đoàn này tin rằng việc tham gia các kế hoạch hưu trí này là một cách để thu hút hàng trăm tỷ đô la tài sản sinh lợi.
Dự kiến biện pháp này sẽ cho phép quỹ hưu trí đầu tư vào một loạt các khoản đầu tư không niêm yết, từ mua lại doanh nghiệp và cho vay tư nhân đến các giao dịch cơ sở hạ tầng. Điều này có thể khiến chúng phải đối mặt với các khoản phí cao hơn và tính minh bạch thấp hơn. Trong số 90.000 tỷ đô la tài sản được nắm giữ trong các kế hoạch 401k này, một phần có thể được hướng tới những tài sản khó định giá và bán, và những tài sản này khác với cổ phiếu và trái phiếu truyền thống hiện đang chiếm phần lớn trong các kế hoạch hưu trí.
Giám đốc quản lý tài sản toàn cầu của bộ phận kiểm toán KPMG, Sean Mackey, cho biết: "Cánh cửa cho các khoản đầu tư thay thế đang rộng mở hơn bao giờ hết." Ông bổ sung: "Nhiều nhà lãnh đạo sẽ thấy đây là một cơ hội cho mô hình kinh doanh."
Giám đốc chính sách chứng khoán của Better Markets, Benjamin Shiffrin, đã cảnh báo rằng động thái này là "một điều tồi tệ" cho những người sở hữu kế hoạch 401k. Ông nói: "Nhà đầu tư cá nhân sẽ phải đối mặt với một loại tài sản hoàn toàn khác, và họ có thể không nhận thức được điều này."
Nhóm mua lại đã nỗ lực bán hàng trăm nghìn tỷ đô la đầu tư và mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư. Điều này đã thúc đẩy các quỹ hưu trí và quỹ từ thiện rút khỏi ngành, cắt đứt nguồn tiền mặt quan trọng. Các tập đoàn vốn tư nhân lớn như BlackRock đã chuyển sang đặt hy vọng vào tăng trưởng trong tương lai vào việc quản lý tiết kiệm của người về hưu và những cá nhân giàu có.
Phố Wall đã thành công thuyết phục Trump ký vào lệnh này, điều này sẽ cung cấp sự bảo vệ chính trị và pháp lý quan trọng cho ngành này, vì họ mong muốn thuyết phục các nhà quản lý kế hoạch 401k đưa quỹ của họ vào kế hoạch đầu tư. Theo các thông tin tài chính của họ, Apollo, Carlyle và BlackRock đã thực hiện các hoạt động vận động hành lang mạnh mẽ.
Các tập đoàn khác, như BlackRock, thì tiến hành công việc thông qua các hiệp hội ngành.
Một số nhà lãnh đạo có ảnh hưởng nhất trong ngành - bao gồm Giám đốc Apollo, Mark Rowan - đã công khai ủng hộ nỗ lực này.
Luo Wen và các đồng nghiệp đã công khai tuyên bố rằng những người giữ 401k không tham gia vào thị trường tư nhân sẽ bỏ lỡ tiềm năng đa dạng hóa và lợi nhuận cao.
Luo Wen đã nói vào tháng 2: "Chúng tôi về cơ bản đã đặt cược hệ thống hưu trí quốc gia vào Nvidia," ông ám chỉ đến việc tiết kiệm 401k chủ yếu tập trung vào một số quỹ chỉ số do các cổ phiếu công nghệ chi phối. Tuần này, ông đã nhắc lại lời kêu gọi mở thị trường 401k cho đầu tư tư nhân, nói rằng đây là "lẽ thường".
Theo thông tin từ những người biết, Hiệp hội Các lựa chọn thay thế đóng góp xác định (Defined Contribution Alternatives Association), một nhóm vận động có ảnh hưởng được nhiều tập đoàn vốn tư nhân lớn ưa chuộng, thậm chí đã tuyên bố ở Washington rằng các kế hoạch 401k có thể bị kiện vì không cung cấp mức lợi nhuận giao dịch cao hơn.
Giám đốc điều hành của Carlyle, Harvey Schwartz, cho biết lệnh này "đáng lẽ đã phải được ban hành từ lâu", vì "các khách hàng giàu có đã có thể tiếp cận lĩnh vực này từ trước."
BlackRock cho biết việc thêm đầu tư tư nhân vào kế hoạch hưu trí sẽ "đảm bảo hàng triệu người Mỹ xây dựng một danh mục đầu tư mạnh mẽ và đa dạng hơn."
Theo một quan chức, tại Nhà Trắng, Ủy ban Kinh tế Quốc gia của Trump và Ủy ban Cố vấn Kinh tế đã đóng vai trò là cầu nối giữa ngành tư nhân và Tổng thống. Văn phòng của Phó Chánh văn phòng Stephen Miller đã hỗ trợ soạn thảo lệnh này.
Một cố vấn cấp cao cho biết sự quan tâm của chính phủ đối với tiền điện tử đã đóng vai trò trong việc trình lệnh này lên bàn làm việc của Tổng thống, và chỉ ra mức độ phổ biến của nó tại Nhà Trắng.
Trump đã biến việc phi quản lý tài sản kỹ thuật số thành vấn đề trung tâm của chính quyền mình và cho rằng ngành công nghiệp này đã giúp ông giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2024. Các thực thể do gia đình Trump kiểm soát gần đây cũng đã đầu tư hàng tỷ đô la vào tiền điện tử.
Một số người trong ngành cổ phần tư nhân lo ngại rằng lệnh này sẽ liên kết quỹ của họ với các loại tiền điện tử mới hơn và mang tính đầu cơ hơn, đặc biệt là trong bối cảnh các kế hoạch 401k chịu tổn thất nghiêm trọng do đầu tư vào tài sản kỹ thuật số. Nhưng theo những người có thông tin, họ cho rằng đây là một sự đánh đổi có thể chấp nhận được.
Mặc dù không có quy định rõ ràng cấm đầu tư vào tài sản thay thế, nhưng các nhà quản lý kế hoạch 401k luôn giữ thái độ thận trọng đối với việc đầu tư vào những tài sản này. Hầu hết các nhà quản lý lo ngại về việc phải đối mặt với các vụ kiện từ nhân viên do đầu tư vào những quỹ này, không chỉ vì phí cao của các quỹ này mà còn vì nhiều chiến lược áp dụng đòn bẩy cao.
Đối tác của Simpson Thacher & Bartlett, Rajiv Chandra, cho biết: "Chi phí cho những vụ kiện này rất cao, có nhiều trường hợp hòa giải, nhưng tình huống nguyên đơn thắng tại tòa rất hiếm." Ông bổ sung rằng mối lo ngại này "dù cho căn cứ của vụ kiện là gì, đã tạo ra một hiệu ứng rùng mình rất lớn."
Trump chỉ đạo các cơ quan chính phủ tạo điều kiện cho các nhà quản lý kế hoạch 401k, giúp họ dễ dàng cung cấp các khoản đầu tư tư nhân, một phần trong đó bao gồm việc thêm các điều khoản nhằm hạn chế việc kiện tụng chống lại các chiến lược đầu tư tư nhân.
Phó thư ký báo chí Nhà Trắng Kush Dyer cho biết: "Lợi ích đặc biệt duy nhất hướng dẫn quyết định của Tổng thống Trump là lợi ích tốt nhất của người dân Mỹ."
"Lệnh hành pháp lịch sử của Tổng thống đã thực hiện cam kết của ông, giúp cho việc dân chủ hóa, hiện đại hóa và mở rộng lựa chọn đầu tư hưu trí cho người Mỹ bình thường, từ đó làm cho nước Mỹ trở nên thịnh vượng một lần nữa."
Bây giờ, sự chú ý chuyển sang Bộ Lao động, cơ quan chịu trách nhiệm giám sát và thực thi luật năm 1974, luật thiết lập tiêu chuẩn cho các công ty cung cấp phúc lợi 401k.
Các công ty quản lý tài sản đang cạnh tranh chuẩn bị các sản phẩm 401k để chờ đợi hướng dẫn của Bộ Lao động dự kiến sẽ được công bố trong vòng sáu tháng tới. Nhiều công ty đã công bố quan hệ hợp tác để cung cấp các khoản đầu tư tư nhân trong các quỹ ngày mục tiêu, do các chuyên gia chọn tài sản cho các kế hoạch nghỉ hưu hàng chục năm. Các quỹ này sẽ đầu tư kết hợp vào cổ phiếu và trái phiếu giao dịch công khai cũng như các tài sản tư nhân ít minh bạch hơn.
Các công ty khác thì cung cấp các kênh đầu tư cá nhân một cách trực tiếp hơn, nhưng yêu cầu công ty cung cấp dịch vụ tư vấn cho những người tham gia 401k muốn đầu tư.
Nhà cung cấp kế hoạch hưu trí lớn thứ hai của Mỹ, Empower, đã thông báo vào tháng 5 rằng họ sẽ hợp tác với Apollo, Goldman Sachs Asset Management và Partners Group để cung cấp các kênh đầu tư tài sản tư nhân cho các kế hoạch hưu trí.
Một tháng sau, tập đoàn BlackRock cho biết sẽ cung cấp quỹ mục tiêu ngày với đầu tư hỗn hợp công và tư cho nhà cung cấp 401k Great Gray Trust. Ngoài ra, tập đoàn BlackRock cũng đang phát triển quỹ mục tiêu ngày của riêng mình bao gồm tài sản tư.
Các mối quan hệ hợp tác khác cũng đã xuất hiện. Tập đoàn BlackRock đã thiết lập "liên minh chiến lược" với Vanguard và Wellington Management để tạo ra quỹ hỗn hợp công tư cho các nhân viên nghỉ hưu, trong khi KKR và Capital Group đang khám phá việc tạo ra danh mục đầu tư và quỹ ngày mục tiêu vượt qua các lĩnh vực công và tư.
Cựu quan chức Bộ Tài chính, hiện là điều hành của nhóm tư vấn chính sách Highland Global, Michael Pedroni cho biết vấn đề lớn về việc các hộ gia đình Mỹ sẵn sàng trả thêm bao nhiêu tiền để sở hữu tài sản riêng vẫn chưa được giải quyết. Chi phí nhận diện và quản lý những tài sản này cao hơn, do đó chi phí cũng cao hơn.
"Hiện tại, người Mỹ quen trả phí 30 đến 50 điểm cơ bản cho 401k của họ. Nếu phí tăng lên 80 điểm cơ bản, họ có sẵn sàng trả không?"
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tranh cãi về chính sách hưu trí mới của Trump: Đầu tư dân chủ hay rủi ro hệ thống?
Tác giả: Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
Gần đây, Donald Trump đã mở ra cánh cửa cho hàng nghìn tỷ đô la đầu tư mới từ những người tiết kiệm hưu trí Mỹ vào ngành công nghiệp vốn tư nhân và tiền điện tử, điều này có thể định hình lại tương lai tài chính của 90 triệu người Mỹ và thúc đẩy sự phát triển của các công ty quản lý tài sản và nhóm tiền điện tử.
Tuy nhiên, lệnh cho phép các kế hoạch tiết kiệm 401k đầu tư vào một loạt tài sản thay thế cũng khiến người nghỉ hưu ở Mỹ phải đối mặt với những rủi ro mới.
Biện pháp này được đưa ra sau sự vận động mạnh mẽ của các tập đoàn tư nhân như Apollo Global Management và BlackRock, những tập đoàn này tin rằng việc tham gia các kế hoạch hưu trí này là một cách để thu hút hàng trăm tỷ đô la tài sản sinh lợi.
Dự kiến biện pháp này sẽ cho phép quỹ hưu trí đầu tư vào một loạt các khoản đầu tư không niêm yết, từ mua lại doanh nghiệp và cho vay tư nhân đến các giao dịch cơ sở hạ tầng. Điều này có thể khiến chúng phải đối mặt với các khoản phí cao hơn và tính minh bạch thấp hơn. Trong số 90.000 tỷ đô la tài sản được nắm giữ trong các kế hoạch 401k này, một phần có thể được hướng tới những tài sản khó định giá và bán, và những tài sản này khác với cổ phiếu và trái phiếu truyền thống hiện đang chiếm phần lớn trong các kế hoạch hưu trí.
Giám đốc quản lý tài sản toàn cầu của bộ phận kiểm toán KPMG, Sean Mackey, cho biết: "Cánh cửa cho các khoản đầu tư thay thế đang rộng mở hơn bao giờ hết." Ông bổ sung: "Nhiều nhà lãnh đạo sẽ thấy đây là một cơ hội cho mô hình kinh doanh."
Giám đốc chính sách chứng khoán của Better Markets, Benjamin Shiffrin, đã cảnh báo rằng động thái này là "một điều tồi tệ" cho những người sở hữu kế hoạch 401k. Ông nói: "Nhà đầu tư cá nhân sẽ phải đối mặt với một loại tài sản hoàn toàn khác, và họ có thể không nhận thức được điều này."
Nhóm mua lại đã nỗ lực bán hàng trăm nghìn tỷ đô la đầu tư và mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư. Điều này đã thúc đẩy các quỹ hưu trí và quỹ từ thiện rút khỏi ngành, cắt đứt nguồn tiền mặt quan trọng. Các tập đoàn vốn tư nhân lớn như BlackRock đã chuyển sang đặt hy vọng vào tăng trưởng trong tương lai vào việc quản lý tiết kiệm của người về hưu và những cá nhân giàu có.
Phố Wall đã thành công thuyết phục Trump ký vào lệnh này, điều này sẽ cung cấp sự bảo vệ chính trị và pháp lý quan trọng cho ngành này, vì họ mong muốn thuyết phục các nhà quản lý kế hoạch 401k đưa quỹ của họ vào kế hoạch đầu tư. Theo các thông tin tài chính của họ, Apollo, Carlyle và BlackRock đã thực hiện các hoạt động vận động hành lang mạnh mẽ.
Các tập đoàn khác, như BlackRock, thì tiến hành công việc thông qua các hiệp hội ngành.
Một số nhà lãnh đạo có ảnh hưởng nhất trong ngành - bao gồm Giám đốc Apollo, Mark Rowan - đã công khai ủng hộ nỗ lực này.
Luo Wen và các đồng nghiệp đã công khai tuyên bố rằng những người giữ 401k không tham gia vào thị trường tư nhân sẽ bỏ lỡ tiềm năng đa dạng hóa và lợi nhuận cao.
Luo Wen đã nói vào tháng 2: "Chúng tôi về cơ bản đã đặt cược hệ thống hưu trí quốc gia vào Nvidia," ông ám chỉ đến việc tiết kiệm 401k chủ yếu tập trung vào một số quỹ chỉ số do các cổ phiếu công nghệ chi phối. Tuần này, ông đã nhắc lại lời kêu gọi mở thị trường 401k cho đầu tư tư nhân, nói rằng đây là "lẽ thường".
Theo thông tin từ những người biết, Hiệp hội Các lựa chọn thay thế đóng góp xác định (Defined Contribution Alternatives Association), một nhóm vận động có ảnh hưởng được nhiều tập đoàn vốn tư nhân lớn ưa chuộng, thậm chí đã tuyên bố ở Washington rằng các kế hoạch 401k có thể bị kiện vì không cung cấp mức lợi nhuận giao dịch cao hơn.
Giám đốc điều hành của Carlyle, Harvey Schwartz, cho biết lệnh này "đáng lẽ đã phải được ban hành từ lâu", vì "các khách hàng giàu có đã có thể tiếp cận lĩnh vực này từ trước."
BlackRock cho biết việc thêm đầu tư tư nhân vào kế hoạch hưu trí sẽ "đảm bảo hàng triệu người Mỹ xây dựng một danh mục đầu tư mạnh mẽ và đa dạng hơn."
Theo một quan chức, tại Nhà Trắng, Ủy ban Kinh tế Quốc gia của Trump và Ủy ban Cố vấn Kinh tế đã đóng vai trò là cầu nối giữa ngành tư nhân và Tổng thống. Văn phòng của Phó Chánh văn phòng Stephen Miller đã hỗ trợ soạn thảo lệnh này.
Một cố vấn cấp cao cho biết sự quan tâm của chính phủ đối với tiền điện tử đã đóng vai trò trong việc trình lệnh này lên bàn làm việc của Tổng thống, và chỉ ra mức độ phổ biến của nó tại Nhà Trắng.
Trump đã biến việc phi quản lý tài sản kỹ thuật số thành vấn đề trung tâm của chính quyền mình và cho rằng ngành công nghiệp này đã giúp ông giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2024. Các thực thể do gia đình Trump kiểm soát gần đây cũng đã đầu tư hàng tỷ đô la vào tiền điện tử.
Một số người trong ngành cổ phần tư nhân lo ngại rằng lệnh này sẽ liên kết quỹ của họ với các loại tiền điện tử mới hơn và mang tính đầu cơ hơn, đặc biệt là trong bối cảnh các kế hoạch 401k chịu tổn thất nghiêm trọng do đầu tư vào tài sản kỹ thuật số. Nhưng theo những người có thông tin, họ cho rằng đây là một sự đánh đổi có thể chấp nhận được.
Mặc dù không có quy định rõ ràng cấm đầu tư vào tài sản thay thế, nhưng các nhà quản lý kế hoạch 401k luôn giữ thái độ thận trọng đối với việc đầu tư vào những tài sản này. Hầu hết các nhà quản lý lo ngại về việc phải đối mặt với các vụ kiện từ nhân viên do đầu tư vào những quỹ này, không chỉ vì phí cao của các quỹ này mà còn vì nhiều chiến lược áp dụng đòn bẩy cao.
Đối tác của Simpson Thacher & Bartlett, Rajiv Chandra, cho biết: "Chi phí cho những vụ kiện này rất cao, có nhiều trường hợp hòa giải, nhưng tình huống nguyên đơn thắng tại tòa rất hiếm." Ông bổ sung rằng mối lo ngại này "dù cho căn cứ của vụ kiện là gì, đã tạo ra một hiệu ứng rùng mình rất lớn."
Trump chỉ đạo các cơ quan chính phủ tạo điều kiện cho các nhà quản lý kế hoạch 401k, giúp họ dễ dàng cung cấp các khoản đầu tư tư nhân, một phần trong đó bao gồm việc thêm các điều khoản nhằm hạn chế việc kiện tụng chống lại các chiến lược đầu tư tư nhân.
Phó thư ký báo chí Nhà Trắng Kush Dyer cho biết: "Lợi ích đặc biệt duy nhất hướng dẫn quyết định của Tổng thống Trump là lợi ích tốt nhất của người dân Mỹ."
"Lệnh hành pháp lịch sử của Tổng thống đã thực hiện cam kết của ông, giúp cho việc dân chủ hóa, hiện đại hóa và mở rộng lựa chọn đầu tư hưu trí cho người Mỹ bình thường, từ đó làm cho nước Mỹ trở nên thịnh vượng một lần nữa."
Bây giờ, sự chú ý chuyển sang Bộ Lao động, cơ quan chịu trách nhiệm giám sát và thực thi luật năm 1974, luật thiết lập tiêu chuẩn cho các công ty cung cấp phúc lợi 401k.
Các công ty quản lý tài sản đang cạnh tranh chuẩn bị các sản phẩm 401k để chờ đợi hướng dẫn của Bộ Lao động dự kiến sẽ được công bố trong vòng sáu tháng tới. Nhiều công ty đã công bố quan hệ hợp tác để cung cấp các khoản đầu tư tư nhân trong các quỹ ngày mục tiêu, do các chuyên gia chọn tài sản cho các kế hoạch nghỉ hưu hàng chục năm. Các quỹ này sẽ đầu tư kết hợp vào cổ phiếu và trái phiếu giao dịch công khai cũng như các tài sản tư nhân ít minh bạch hơn.
Các công ty khác thì cung cấp các kênh đầu tư cá nhân một cách trực tiếp hơn, nhưng yêu cầu công ty cung cấp dịch vụ tư vấn cho những người tham gia 401k muốn đầu tư.
Nhà cung cấp kế hoạch hưu trí lớn thứ hai của Mỹ, Empower, đã thông báo vào tháng 5 rằng họ sẽ hợp tác với Apollo, Goldman Sachs Asset Management và Partners Group để cung cấp các kênh đầu tư tài sản tư nhân cho các kế hoạch hưu trí.
Một tháng sau, tập đoàn BlackRock cho biết sẽ cung cấp quỹ mục tiêu ngày với đầu tư hỗn hợp công và tư cho nhà cung cấp 401k Great Gray Trust. Ngoài ra, tập đoàn BlackRock cũng đang phát triển quỹ mục tiêu ngày của riêng mình bao gồm tài sản tư.
Các mối quan hệ hợp tác khác cũng đã xuất hiện. Tập đoàn BlackRock đã thiết lập "liên minh chiến lược" với Vanguard và Wellington Management để tạo ra quỹ hỗn hợp công tư cho các nhân viên nghỉ hưu, trong khi KKR và Capital Group đang khám phá việc tạo ra danh mục đầu tư và quỹ ngày mục tiêu vượt qua các lĩnh vực công và tư.
Cựu quan chức Bộ Tài chính, hiện là điều hành của nhóm tư vấn chính sách Highland Global, Michael Pedroni cho biết vấn đề lớn về việc các hộ gia đình Mỹ sẵn sàng trả thêm bao nhiêu tiền để sở hữu tài sản riêng vẫn chưa được giải quyết. Chi phí nhận diện và quản lý những tài sản này cao hơn, do đó chi phí cũng cao hơn.
"Hiện tại, người Mỹ quen trả phí 30 đến 50 điểm cơ bản cho 401k của họ. Nếu phí tăng lên 80 điểm cơ bản, họ có sẵn sàng trả không?"