Bitcoin Biến động: Hiểu sự bình tĩnh, hỗn loạn và cơ hội

Nguồn: On-Chain Mind, biên dịch: Shaw Kinh tế vàng

Biến động của Bitcoin hiện đang ở mức thấp nhất trong khoảng 5% kể từ năm 2015 về biến động hàng tuần. Nhưng câu hỏi mà chúng ta cần đặt ra rất đơn giản: Chúng ta có nên lo lắng không? Hay sự bình lặng này chỉ đơn thuần là dấu hiệu cho giai đoạn quan trọng tiếp theo của Bitcoin?

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá những sắc thái của sự biến động đang tiến hóa không ngừng của Bitcoin, giới thiệu các chỉ số nâng cao như "entropy thị trường", và tiết lộ rằng những khoảng thời gian yên tĩnh này thường ẩn chứa những cơ hội lớn nhất.

Tóm tắt các điểm chính

• Sự nén biến động: Biến động giá của Bitcoin tương đồng với các tài sản truyền thống như vàng và cổ phiếu Mỹ, cho thấy nó đã hòa nhập vào hệ sinh thái tài chính toàn cầu, chứ không phải ở trạng thái cô lập.
• Biến động ≠ Rủi ro: Biến động thấp không đồng nghĩa với an toàn, biến động cao cũng không có nghĩa là thảm họa; rủi ro thực sự nằm ở tổn thất vĩnh viễn, và hiện nay, rủi ro tổn thất vĩnh viễn của Bitcoin so với rủi ro mất giá của tiền tệ pháp định là không đáng kể.
• Giá trị entropy là cơ hội: Entropy thị trường cao (đo lường độ hỗn loạn của biến động giá) thường xuất hiện trước những xu hướng lớn, biến sự hỗn loạn thành chỉ báo dự đoán cho sự bứt phá tăng giá.
• Tiền lệ lịch sử: Thời kỳ yên tĩnh với độ biến động thấp thường như chiếc lò xo tích trữ năng lượng, thúc đẩy giá Bitcoin tăng mạnh, điều này nhấn mạnh sự cần thiết phải giữ cảnh giác trong thời kỳ yên ổn.

Trở lại bình yên

Kể từ năm 2020, Bitcoin đã trải qua những thay đổi sâu sắc: độ biến động đã giảm dần. Đây không phải là một sự trùng hợp, mà là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường. Để định lượng điều này, chúng ta hãy xem xét độ biến động hàng năm cuộn, đây là một chỉ số tiêu chuẩn đo lường độ lệch chuẩn của sự thay đổi giá trong một năm, điều chỉnh theo năm:

• Bitcoin: 30%
• Vàng: 14%
• Chỉ số Nasdaq 100: 12%
• Chỉ số S&P 500: 10%

Biến động vẫn tương đối tương đương, nhưng tỷ suất sinh lời điều chỉnh theo rủi ro vẫn rõ ràng có lợi hơn cho Bitcoin.

Sự nén biến động phản ánh vị thế ngày càng trưởng thành của Bitcoin trong tài chính toàn cầu. Nó không còn là một tài sản đầu cơ nhỏ lẻ; hiệu suất của nó ngày càng giống như một phần của hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn. Ngày nay, khi đánh giá hành vi của Bitcoin, chúng ta phải xem xét các chu kỳ kinh tế vĩ mô, động lực giữa sự ưa thích rủi ro và sự tránh né rủi ro, cũng như mối tương quan với các thị trường truyền thống.

Sự nén biến động này đã đặt ra một số câu hỏi thú vị: Bitcoin đang tự kiềm chế, hay thị trường chỉ đang tạm dừng? Dữ liệu lịch sử cho thấy thường thì là điều sau. Thời kỳ biến động thấp thường là dấu hiệu trước khi giá tăng mạnh, những nhà đầu tư nhầm tưởng rằng trạng thái này sẽ kéo dài mãi mãi có thể sẽ bỏ lỡ cơ hội.

Biến động ≠ Rủi ro

Một trong những hiểu lầm sâu sắc nhất trong việc đầu tư vào Bitcoin/tiền điện tử là đồng nhất hóa sự biến động với rủi ro. Hãy để tôi làm rõ điều này:

• Biến động đo lường độ lớn của biến động giá trong một khoảng thời gian (hoặc chỉ số thống kê của sự phân tán lợi nhuận).
• Đánh giá rủi ro là khả năng xảy ra tổn thất vốn vĩnh viễn hoặc sự kiện thảm khốc.

Vào đầu, Bitcoin thực sự đã phải đối mặt với cuộc khủng hoảng sinh tồn. Các vấn đề liên quan đến sự tồn tại, phổ biến và giá trị lâu dài của nó đã gây ra những cuộc tranh luận gay gắt (nếu bạn còn nhớ tình hình lúc đó). Ngày nay, Bitcoin có hàng triệu người dùng, nhà đầu tư tổ chức, thậm chí còn được các quốc gia áp dụng rộng rãi, do đó khả năng nó biến mất gần như có thể bỏ qua.

Tuy nhiên, vẫn có một số rủi ro tồn tại:

• Tấn công 51% về lý thuyết là khả thi;
• Tính toán lượng tử cuối cùng có thể thách thức giao thức mã hóa của Bitcoin.

Nhưng so với tiền tệ hợp pháp, chẳng hạn như sức mua của đô la Mỹ sẽ mất 8%-10% mỗi năm do lạm phát và in tiền, và các chính sách của ngân hàng trung ương chắc chắn sẽ dẫn đến sự mất giá của đô la. Theo tôi, rủi ro này đã khá cao - đây là sự mất mát không thể tránh khỏi của vốn.

Mặt khác, kể từ khi ra đời, Bitcoin đã đạt được 1000% lợi nhuận trong mỗi chu kỳ năm năm, không chỉ vượt qua lạm phát mà còn vượt qua cả thị trường chứng khoán Mỹ. Đối với tôi, Bitcoin bắt đầu trở thành một loại tài sản “trú ẩn” lâu dài - một phương tiện lưu trữ giá trị không bị ảnh hưởng bởi sự mất giá của tiền tệ. Từ một góc độ vĩ mô hơn, những biến động tạm thời không còn đáng lo ngại như trước.

Vượt sóng vượt gió

Biểu đồ sóng biến động hiển thị biến động thực tế trong 7 ngày và được làm mượt bằng cách sử dụng trung bình động hàm mũ (EMA), từ đó trực quan hóa các chu kỳ ngắn hạn. Điều này chuyển đổi biến động giá gốc thành "sóng" dễ hiểu, làm nổi bật các xu hướng tiềm năng.

"Sự bình tĩnh" thường là dấu hiệu của "cơn bão" sắp đến.

• Số đọc thấp thường chỉ ra rằng thị trường đang ở trạng thái tích lũy, sắp có sự bứt phá.
• Sau giai đoạn yên tĩnh thường sẽ xuất hiện những biến động giá nhanh chóng và bất ngờ.

Ngay cả trong những thời kỳ biến động thấp, sự biến động mạnh vẫn có thể xảy ra. Mô hình lịch sử của Bitcoin cho thấy, những giai đoạn tích lũy bình tĩnh thường báo trước những xu hướng bùng nổ. Những khoảnh khắc này bản thân không có rủi ro — chúng đại diện cho sự tích tụ năng lượng tiềm ẩn của thị trường, chờ đợi để được giải phóng.

Những giai đoạn "lò xo xoắn" này thường khiến người bình thường trở nên chủ quan, tự mãn. Cách thức hoạt động của nó như sau: thanh khoản tăng, cá voi tích lũy, các nhà đầu cơ bơm tiền vào, rồi chất xúc tác giải phóng năng lượng bị kìm nén. Tính bất đối xứng của Bitcoin được thể hiện rõ ở đây: đỉnh giảm giá mặc dù dữ dội nhưng ngắn ngủi, trong khi xu hướng tăng giá thường kéo dài rất lâu.

Biến động phân hình - Tín hiệu tập trung và phá vỡ

Biến động phân hình sử dụng trục phân hình (phác thảo các điểm cao và thấp cục bộ của biến động thị trường) để nhận diện sự tập trung biến động. Phương pháp này đo lường cường độ biến động hiện tại so với các điểm cấu trúc gần đây, từ đó cung cấp nhận thức động về độ tập trung của thị trường.

Bất kỳ chỉ số nào cao hơn 30 đều được coi là "biến động cao" - cần theo dõi chặt chẽ những cơ hội hồi quy về giá trị trung bình tiềm năng.

• Tím nhạt: Tính tập trung biến động mạnh hơn.
• Màu tím đậm: biểu thị môi trường tương đối dịu dàng, bình tĩnh.

Một ngưỡng đáng chú ý xuất hiện ở khoảng 30 trong các chỉ số, đánh dấu thời điểm đột phá quan trọng - cho dù là tăng hay giảm. Các mức đỉnh lịch sử phù hợp với các sự kiện thị trường lớn, bao gồm các đợt tăng và giảm chính (xem hình trên).

Ngược lại với quan điểm phổ biến, sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức - chẳng hạn như quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và kho bạc doanh nghiệp - không làm giảm sự biến động giá của Bitcoin. Ngay cả sau khi Phố Wall tham gia vào Bitcoin, biểu đồ phân đoạn biến động cho thấy giá vẫn có sự dao động lớn. Các nhà đầu tư tổ chức đã tăng thanh khoản thay vì kiềm chế; họ thậm chí còn khuếch đại sự biến động thông qua các sản phẩm đòn bẩy.

Trong chu kỳ này, việc điều chỉnh sau khi tăng mạnh cũng rất phổ biến, khoảng dao động tiêu thụ mức tăng gần đây. Nhưng điều này không có nghĩa là độ biến động giá mà chúng ta quen thuộc đã kết thúc.

Hình ảnh phân hình liên tục nhắc nhở chúng ta: Sự đơn điệu có thể dẫn đến đột phá.

Thị trường entropy: Đo lường sự hỗn loạn

Bây giờ, xin hãy kiên nhẫn đọc phần cuối cùng, nó phức tạp hơn một chút so với nội dung mà tôi thường viết, nhưng tôi đã phát hiện ra một số điều rất sâu sắc.

Chỉ số dưới đây được gọi là entropy biến động. Công việc trước đây của tôi là vật lý hạt, vì vậy khái niệm entropy đối với tôi khá trực quan. Nhưng đối với những người không quen thuộc, entropy cơ bản là thước đo độ hỗn loạn, ngẫu nhiên hoặc không chắc chắn trong một hệ thống.

Khái niệm "nhiệt độ thị trường" sử dụng các khái niệm của lý thuyết thông tin (và nhiệt động lực học) để đo lường sự hỗn loạn và tính không thể dự đoán trong biến động giá. Trong vật lý, giá trị entropy càng cao thì tính ngẫu nhiên càng mạnh, giá trị entropy càng thấp thì tính trật tự càng mạnh. Trong thị trường, chúng ta có thể quan sát:

• Entropy cao: Xu hướng giá hỗn độn, hành vi thị trường không thể dự đoán;
• Entropy thấp: Xu hướng có trật tự, tích lũy ổn định và biến động giá dự đoán được.

Hãy xem biểu đồ này nói lên điều gì:

Các chỉ số entropy cao của thị trường thường đi kèm với sự không chắc chắn và biến động gia tăng, sau đó thường sẽ tăng mạnh. Hiện tại, các chỉ số cực cao cho thấy thị trường đã đến thời điểm hình thành xu hướng bền vững.

Đối với những người có kỹ thuật - chỉ số này sẽ phân loại lợi nhuận theo log vào các loại rời rạc và tính toán độ đo Shannon lăn trong cửa sổ định nghĩa, từ đó đưa ra một chỉ số đo lường chuẩn hóa mức độ hỗn loạn của thị trường.

Tại sao tôi phải đo lường entropy thị trường:

• Cơ hội ẩn chứa trong hỗn loạn: Những đợt tăng giá lớn nhất trong lịch sử xảy ra sau những thời kỳ có độ hỗn loạn cao.
• Thị trường tìm kiếm trật tự: Sự hỗn loạn là tạm thời; hành vi của con người tự nhiên sẽ có xu hướng hướng tới một cấu trúc có thể dự đoán.
• Bối cảnh hiện tại: Từ tháng 5 năm 2025, độ entropy cao cho thấy sự không chắc chắn phổ biến trên thị trường, hướng đi vẫn chưa đạt được sự đồng thuận.

Xét từ góc độ thực tế, entropy có thể giúp chúng ta dự đoán khi nào tình huống yên tĩnh hoặc hỗn loạn có thể kết thúc, thường báo hiệu rằng trong vài tháng tới sẽ xuất hiện những xu hướng quan trọng.

Quan điểm của tôi về thị trường hiện tại

Hiện tại, Bitcoin dường như đang nín thở chờ đợi. Trong vài năm qua, sự biến động đã giảm, nhưng dưới bề mặt yên tĩnh là một thị trường đang tích tụ sức mạnh. Các đợt sóng biến động cho thấy năng lượng đang âm thầm tích lũy, trong khi các phân dạng làm nổi bật một số khu vực có hoạt động tập trung - sự bứt phá có thể đến từ bất kỳ đâu. Vào lúc này, sự tự mãn là nguy hiểm; thị trường có thể dao động mạnh theo một hướng, và những người mong đợi duy trì hiện trạng có thể sẽ bị bất ngờ.

Xin hãy nhớ: 80% lợi nhuận tăng giá của Bitcoin xảy ra trong 10% số ngày giao dịch.

Điều khiến tôi ấn tượng nhất trong bài viết này là độ hỗn loạn của thị trường. Chúng ta đang ở trong một giai đoạn cực kỳ hỗn loạn, và sự hỗn loạn này hiếm khi kéo dài lâu. Khi độ hỗn loạn tăng vọt, hành vi của con người bắt đầu có tác động. Là những nhà đầu tư, chúng ta khao khát sự dự đoán, và khi các mô hình bắt đầu xuất hiện, xu hướng sẽ nhanh chóng tăng tốc. Trong lịch sử, độ hỗn loạn cao luôn là dấu hiệu báo trước sự biến động lớn, và hiện tại thị trường gần như đầy rẫy khả năng này.

Các nhà đầu tư tổ chức cũng chưa thuần hóa được Bitcoin - họ đang mài giũa sự sắc bén của nó. Dòng tiền ETF, phân bổ quỹ của doanh nghiệp và việc tạo ra các sản phẩm đòn bẩy đã tạo ra những khu vực tập trung thanh khoản, điều này sẽ khuếch đại chứ không phải giảm bớt sự biến động. Điều này có nghĩa là, khi một xu hướng nào đó cuối cùng được thiết lập, động lực của nó có thể rất mạnh mẽ.

Đối với tôi, bây giờ không phải là lúc do dự. Bây giờ nên chú ý gần gũi, dự đoán cơ hội trong sự hỗn loạn và chuẩn bị sẵn sàng hành động khi thị trường cuối cùng giải quyết vấn đề hiện tại.

Thị trường yên tĩnh có vẻ lừa đảo; nhưng trong sự hỗn loạn mới chứa đựng tín hiệu thực sự.