Sản phẩm RWA vàng được ưa chuộng như thế nào?

Tác giả: Trương Phong

Là phương tiện lưu trữ giá trị cổ xưa nhất trong lịch sử văn minh nhân loại, vàng đang hồi sinh thông qua công nghệ blockchain. Sản phẩm vàng RWA (Tài sản Thế giới thực) chuyển đổi vàng vật chất thành tài sản kỹ thuật số trên chuỗi, trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và kinh tế kỹ thuật số.

Vào ngày 12 tháng 9, công ty Chu Thập Phúc đã thông báo thông qua công ty con đầu tư chiến lược vào Hong Kong Gao Ying Securities, gián tiếp nắm giữ 15% cổ phần của công ty này, với kế hoạch kết hợp các nguồn lực như thanh toán xuyên biên giới, kim loại quý và thị trường vốn, cùng nhau thúc đẩy việc nâng cấp giấy phép tài sản ảo và đổi mới các hoạt động như mã hóa tài sản thực (RWA). Điều này đánh dấu một doanh nghiệp truyền thống khác chính thức tham gia vào lĩnh vực RWA vàng.

Một, Gặp gỡ Blockchain, Vàng truyền thống đón nhận sự biến đổi số

Thị trường vàng truyền thống tồn tại những điểm đau rõ rệt: thanh khoản thấp, chi phí giao dịch cao, quy trình định giá và lưu trữ phức tạp, khó khăn trong việc lưu thông xuyên biên giới. Quy mô thị trường vàng toàn cầu lên tới 9000 tỷ USD, nhưng khó có thể đáp ứng nhu cầu của thời đại tài chính kỹ thuật số. Công nghệ blockchain đã cung cấp giải pháp để giải quyết những điểm đau này. Bằng cách mã hóa vàng vật chất, mỗi mã thông báo đều có vàng vật chất tương ứng hỗ trợ, đạt được tính khả phân, khả lập trình và thanh khoản cao của tài sản vàng.

Kể từ năm 2025, các tổ chức hàng đầu toàn cầu đang dần đầu tư vào RWA vàng. Hiệp hội Vàng Thế giới dự định ra mắt "vàng kỹ thuật số", nhằm xây dựng một phương thức giao dịch, thanh toán và thế chấp vàng hoàn toàn mới. Ngân hàng Đài Loan đã hợp tác với 8 ngân hàng quốc gia để khởi động kế hoạch thí điểm mã hóa vàng, dự kiến hoàn thành kết quả ban đầu vào cuối năm.

Hai, ba thuộc tính kết hợp, tạo ra một mô hình lưu trữ giá trị mới cho thời đại số

Giá trị logic của RWA vàng được xây dựng trên nhiều thuộc tính của vàng và các chức năng tăng cường của công nghệ blockchain.

Thuộc tính tài chính trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát toàn cầu, vàng kỹ thuật số đã mang lại sự thay đổi cho hệ sinh thái giao dịch. Tài sản được mã hóa đã thực hiện giao dịch vàng với tần suất cao, nâng cao đáng kể tính thanh khoản của vàng, cải thiện khả năng "khám phá giá" vượt qua giao dịch truyền thống.

Thuộc tính đầu tư RWA có thể thông qua token (mã thông báo) cắt nhỏ đơn vị giao dịch đủ nhỏ, cho phép nhiều nhà đầu tư vừa và nhỏ tham gia đầu tư. Điều này có giá trị xã hội bao trùm trong bối cảnh thời đại mà cư dân ưa thích tiết kiệm.

Thuộc tính vật chất thông qua hình thức giao dịch vàng số, giá trị của vàng vật chất và giá của vàng ảo được kết nối với nhau, giúp cho hiệu ứng tài sản của hai loại vàng này tạo ra trạng thái ổn định, mà không bị tách rời.

Ba, sự tham gia của nhiều chủ thể, kiến trúc hai tầng đảm bảo tuân thủ và hiệu quả

Hiện nay, mô hình phát hành RWA vàng trên thị trường chủ yếu được chia thành một số loại:

Mô hình phát hành chứng khoán: Lấy Hồng Kông làm ví dụ, nếu token được xác định là token chứng khoán, cần phải chịu sự quản lý của "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai", do VASP được cấp phép của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cung cấp dịch vụ phát hành và giao dịch.

Chế độ stablecoin: như PAXG và các stablecoin khác được neo vào vàng, mỗi đồng token đều có sự hỗ trợ bằng vàng thật.

Mô hình hai đồng token: Như chuỗi Rand, đồng token chính RGT được neo vào mỗi gram vàng vật chất được lưu giữ trong kho tài chính có giấy phép, đồng token hỗ trợ RCT dùng để quản trị hệ sinh thái.

Mô hình "thiết kế kiến trúc hai tầng" của ngân hàng Đài Loan rất tiêu biểu: giao dịch giữa các ngân hàng được thanh toán bằng cách sử dụng token chuỗi liên minh, trong khi đó, khách hàng vẫn duy trì giao dịch bằng sổ vàng. Thiết kế này không chỉ đảm bảo thanh toán hiệu quả giữa các tổ chức tài chính mà còn phù hợp với thói quen sử dụng truyền thống của người dùng. So sánh một vài mô hình phát hành vàng RWA chính:

Bốn, Nguồn thu nhập đa dạng, xây dựng hệ sinh thái kinh doanh bền vững

Mô hình lợi nhuận của dự án RWA vàng có đặc điểm đa dạng hoá:

Thu nhập phí quản lý: Đây là nguồn thu nhập cơ bản nhất. Các bên dự án thu một tỷ lệ phí quản lý nhất định trên tài sản được ủy thác, thường dao động từ 0,5% đến 2%.

Phí giao dịch: Nền tảng thu phí giao dịch cho các token, đặc biệt là trong các tình huống giao dịch xuyên chuỗi và thanh toán xuyên biên giới.

Doanh thu dịch vụ sinh thái: như dự án Auricore thu được nhiều lợi nhuận thông qua "NFT quyền khai thác + stablecoin vàng + token quản trị ABG + GameFi trên chuỗi".

Lợi nhuận khai thác thanh khoản: Một số dự án sẽ gửi vàng được ủy thác vào các giao thức DeFi để kiếm lợi nhuận, cung cấp cho người dùng lợi tức bổ sung.

Ví dụ của Zhou Liufu cho thấy các doanh nghiệp truyền thống có thể kiếm được điểm lợi nhuận mới thông qua RWA vàng. ROE của các cửa hàng ở nước ngoài cao gấp 2-3 lần so với trong nước, thông qua mô hình tài chính đổi mới RWA, tỷ lệ sử dụng vốn tăng gấp đôi, giải quyết lời nguyền tăng trưởng.

Năm, quy định toàn cầu trở nên nghiêm ngặt, tuân thủ trở thành điều kiện tiên quyết để phát triển

Việc phát hành RWA vàng (token hóa tài sản thế giới thực) đang đối mặt với nhiều thách thức về tuân thủ, chủ yếu bao gồm các khía cạnh sau:

Rủi ro tài sản cơ sở: Vàng vật chất phải có quyền sở hữu rõ ràng, không có bất kỳ khuyết điểm quyền nào (như thế chấp, phong tỏa tư pháp hoặc quan hệ đại diện lịch sử), và phải được lưu trữ bởi kho bạc tuân thủ tiêu chuẩn của Hiệp hội Thị trường Vàng và Bạc London (LBMA). Nguồn gốc và độ tinh khiết của tài sản phải được xác minh nghiêm ngặt và kiểm toán bên thứ ba định kỳ, để đảm bảo rằng token trên chuỗi tương ứng 1:1 với vàng vật chất, ngăn chặn tình trạng "một vàng bán nhiều".

Xác định thuộc tính pháp lý của token: Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông áp dụng nguyên tắc "quản lý phân loại". Nếu token được xác định là "token dạng chứng khoán", thì cần phải chịu sự quản lý theo "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai" và phải được phát hành và giao dịch thông qua nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) có giấy phép. Trước khi phát hành, phải làm rõ tính chất pháp lý của token, nếu không có thể cấu thành "bán chứng khoán bất hợp pháp".

Tài sản lên chuỗi và công bố thông tin: Giải pháp công nghệ lên chuỗi cần tuân thủ yêu cầu của cơ quan quản lý, đảm bảo an toàn dữ liệu và sự phản ánh rõ ràng về quyền lợi trên chuỗi. Các bên dự án phải thực hiện công bố thông tin đầy đủ, chân thực và kịp thời, bao gồm chi tiết tài sản cơ sở, các yếu tố rủi ro và cơ chế lợi nhuận, bất kỳ tuyên bố sai sự thật hoặc che giấu nào cũng có thể dẫn đến hình phạt của cơ quan quản lý và kiện tập thể.

Tuân thủ xuyên biên giới và vận hành liên tục: Do tính chất lưu thông toàn cầu của vàng, dự án cần tuân thủ các quy định quản lý tại địa điểm phát hành, nơi lưu ký và quốc gia của nhà đầu tư (như quy tắc chống rửa tiền của FATF, luật MiCA của EU, v.v.), và thiết lập quy trình KYC/AML hoàn chỉnh.

Tuân thủ là yêu cầu cốt lõi liên tục và hệ thống, xuyên suốt toàn bộ dự án. Giữ liên lạc với các cơ quan quản lý và sử dụng đội ngũ pháp lý chuyên nghiệp để thiết kế tuân thủ là điều kiện tiên quyết cho việc phát hành thành công dự án RWA vàng.

Sáu, Vàng dẫn đầu xu hướng, thúc đẩy phát triển tiêu chuẩn hóa toàn ngành

Sự phát triển của RWA vàng đã mang lại nhiều ảnh hưởng cho toàn ngành RWA:

Vàng trở thành điểm khởi đầu tốt nhất cho RWA: Giá trị của vàng ổn định, được công nhận toàn cầu, dễ dàng xác định và lưu trữ, là tài sản cơ sở lý tưởng nhất cho RWA. So với các loại tài sản như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, vàng có mức độ tiêu chuẩn hóa cao hơn, dễ dàng hơn cho việc mã hóa.

Thúc đẩy sự trưởng thành của tiêu chuẩn quản lý: Một trong những yêu cầu cốt lõi của quản lý tại Hồng Kông là việc phát hành tài sản ảo như stablecoin phải được gắn với "kịch bản ứng dụng thực tế". RWA vàng cung cấp mẫu chất lượng cho quản lý, thúc đẩy sự trưởng thành của khung quản lý.

Thúc đẩy tiến bộ công nghệ: Dự án RWA vàng đã thúc đẩy nhiều đổi mới công nghệ, chẳng hạn như nghiên cứu kế hoạch thực chứng của Ngân hàng Đài Loan áp dụng hợp đồng thông minh để đạt được mô hình dịch vụ giao hàng tài sản hữu hình giữa các tổ chức.

Thay đổi logic định giá doanh nghiệp: Logic định giá doanh nghiệp trên thị trường vốn không còn bị giới hạn bởi số lượng cửa hàng và doanh thu bán trang sức, mà chuyển sang một "nền tảng sinh thái RWA" kết hợp giữa tài sản hữu hình lớn, giấy phép tài chính khan hiếm và các ứng dụng thực tế rộng rãi.

Vàng RWA không chỉ thay đổi cách thức giao dịch vàng mà còn mở ra một mô hình mới "tiêu dùng thực thể + tài chính kỹ thuật số". Với sự hoàn thiện của khung pháp lý và sự tiến bộ của công nghệ, Vàng RWA có khả năng trở thành một phần quan trọng trong cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu.