Trò chuyện với các chuyên gia nghiên cứu theo chu kỳ: Bitcoin đang tìm kiếm đáy và sẽ bước vào giai đoạn tăng giá theo mùa nhất trong năm

!

Văn bản gốc: David Lin

Biên soạn và tổ chức: Yuliya, PANews

Thị trường tài chính toàn cầu đang ở thời điểm quan trọng, với sự bùng nổ của AI đẩy cổ phiếu lên mức cao mới, nhưng nợ chính phủ cao và lãi suất không chắc chắn tiếp tục gây ra rủi ro. Chúng ta có đang ở trong “bong bóng của mọi thứ” không? Khi nào bong bóng này sẽ vỡ? Để trả lời những câu hỏi này, David Lin, một YouTuber nổi tiếng, đã mời Tiến sĩ Richard Smith, chủ tịch hội đồng quản trị và giám đốc điều hành của Quỹ Nghiên cứu Chu kỳ (FSC) trong tập này. Tiến sĩ Smith sử dụng lý thuyết phân tích chu kỳ sâu sắc của mình để phân tích hướng tương lai của các tài sản cốt lõi như Bitcoin, vàng, thị trường chứng khoán và nợ toàn cầu. Ông tin rằng thanh khoản thị trường là trung tâm của tất cả các vấn đề hiện tại và chiến lược “lãnh đạo tài khóa” được chính phủ Hoa Kỳ áp dụng để duy trì lãi suất thấp đang ảnh hưởng sâu sắc đến mọi nơi trên thế giới, từ tiền điện tử đến thị trường chứng khoán truyền thống. Hơn nữa, ông đã đưa ra một dự đoán rõ ràng tại một thời điểm: một cuộc khủng hoảng sâu sắc hơn do nợ có thể xảy ra vào giữa năm 2026. PANews đã biên soạn cuộc trò chuyện.

Bitcoin sắp chạm đáy? Đó là tất cả về “lãnh đạo tài chính” và tính thanh khoản

Máy chủ: Bitcoin đã cực kỳ biến động trong những tuần gần đây, giảm từ mức cao xuống khoảng 80.000 đô la tại một thời điểm, thấp hơn nhiều so với mức cao được thiết lập vào năm ngoái. Có rất nhiều cuộc tranh luận về việc liệu chu kỳ bốn năm của Bitcoin đã kết thúc hay liệu câu chuyện “giảm một nửa” vẫn là động lực chính của giá, như đã xảy ra trong vài năm qua. Bạn nghĩ gì về tình trạng hiện tại và các chuyển động trong tương lai của Bitcoin?

Richard: Bitcoin bộc lộ nhiều vấn đề sâu sắc trên thị trường hiện tại. Tổ chức của chúng tôi đã theo dõi chặt chẽ Bitcoin. Theo công nghệ phát hiện chu kỳ của chúng tôi, trước đây chúng tôi đã nói rõ rằng thị trường sẽ trải qua một đợt điều chỉnh khi giá Bitcoin đạt đỉnh.

Nhưng điều đó không có nghĩa là nó sẽ không đạt mức cao mới. Tôi muốn nhấn mạnh rằng giá Bitcoin phản ứng nhanh nhất với lượng tiền (tức là thanh khoản) trong toàn bộ hệ thống tài chính. Do đó, sự thay đổi giá của nó có thể được coi là tín hiệu sớm của tình hình thị trường chung. ** Một nhà phân tích tên là Michael Howell đã giải thích rất tốt, nói rằng cốt lõi của thị trường ngày nay thực sự là “tái cấp vốn nợ”. Có một số sự thật cho ý tưởng rằng thị trường chứng khoán chỉ tốt khi hoạt động kinh doanh của công ty và tiền điện tử phụ thuộc vào đổi mới công nghệ, nhưng thực tế quan trọng hơn là chúng ta đang sống trong thời đại “thống trị tài chính”. Điều này có nghĩa là chính phủ Mỹ có những khoản nợ khổng lồ và phải liên tục vay các khoản nợ mới để trả các khoản nợ cũ. Nhưng nếu lãi suất quá cao, chính phủ sẽ trả quá nhiều tiền lãi để chi trả. Do đó, nhiệm vụ quan trọng nhất của chính phủ Mỹ hiện nay là làm mọi thứ có thể để giữ lãi suất thấp. Nhu cầu quản lý nợ này hiện là lực lượng quan trọng nhất ảnh hưởng đến tất cả các thị trường tài chính.

Hãy để tôi chỉ cho bạn thông qua trình phân tích chu kỳ của chúng tôi.

!

Đường màu xanh lam là giá của Bitcoin. Chúng tôi đã thấy mức cao khoảng 125.000 đô la vào tháng 10 năm 2025 và mô hình chu kỳ của chúng tôi dự đoán Bitcoin sẽ giảm vào thời điểm đó. Hiện tại, đợt pullback này dường như sắp kết thúc. Tôi cần phải nói rằng phân tích chu kỳ cho chúng ta biết về “hướng gió”, nó không phải là lực lượng quyết định duy nhất trên thị trường, nhưng chúng ta phải biết hướng gió đang thổi.

Hiện tại, mô hình chu kỳ cho thấy Bitcoin đang tìm kiếm đáy. Và có một số yếu tố cơ bản hỗ trợ quan điểm này. Fed đã nói rõ tại cuộc họp gần đây rằng họ đã sẵn sàng ngừng thắt chặt định lượng (QT) (PANews Note: Fed đã ngừng QT vào ngày 1 tháng 12). Đây là một tín hiệu rất quan trọng vì:

• Các quỹ thị trường tiền tệ không còn vay tiền từ Cục Dự trữ Liên bang
• Họ không nhận được sự quan tâm
• Thanh khoản trong hệ thống trở nên quá eo hẹp

Khi thanh khoản quá eo hẹp, Fed phải dừng QT và bắt đầu bơm thanh khoản – có nghĩa là “phiên bản vô hình của nới lỏng định lượng (QE)” sắp quay trở lại. Fed phải bơm thêm thanh khoản vào hệ thống. Họ đã nói rõ rằng họ sẽ không còn loại trái phiếu kho bạc ra khỏi bảng cân đối kế toán khi chúng đáo hạn, mà sẽ mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn mới để thay thế trái phiếu cũ.

Hiện tại, Bộ Tài chính cũng chủ yếu bán trái phiếu kho bạc ngắn hạn để duy trì tài chính vì không đủ khả năng chi trả lãi suất cao đối với nợ dài hạn. Tất cả những điều này cho tôi biết rằng Bitcoin, với tư cách là tài sản nhạy cảm nhất với thanh khoản, đã chạm đáy theo chu kỳ, trùng hợp với tin tức chúng ta đã nghe về việc cắt giảm lãi suất, một chủ tịch Fed mới có thể ôn hòa hơn Powell và sự trở lại của việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Đằng sau tất cả những điều này là nhiệm vụ cốt lõi của chính phủ Mỹ: toàn bộ hệ thống phải được duy trì, bởi vì đồng đô la và nợ của Mỹ đã “quá lớn để sụp đổ”.

Người điều hành: Richard, tôi có dữ liệu từ thị trường dự đoán Kalshi ở đây. Về câu hỏi liệu Bitcoin có thể vượt qua 100.000 đô la một lần nữa trong năm nay hay không, ý kiến hiện tại của những người tham gia thị trường là khoảng 55%. Ông thấy đây là một nhà phân tích chu kỳ như thế nào?

Richard: Tôi không có nghiên cứu chuyên sâu về thị trường dự đoán và khối lượng giao dịch 1,45 triệu đô la không lớn so với thị trường Bitcoin nghìn tỷ đô la. Nhưng đối với tôi, điều quan trọng nhất là:

Tín hiệu đỉnh chu kỳ chính xác: Mô hình chu kỳ của chúng tôi dự đoán tốt các đỉnh trước đó.

• Áp lực theo chu kỳ được giải phóng: Mô hình cho thấy áp lực giảm từ chu kỳ đã được giải phóng phần lớn và bây giờ là giai đoạn điển hình để những người tham gia thị trường thay đổi quan điểm của họ.
• Tâm lý thị trường bi quan: Chúng ta hiện đang thấy rất nhiều tin tức tiêu cực về Bitcoin, chẳng hạn như giá cổ phiếu Chiến lược của Michael Saylor giảm mạnh, thường là tín hiệu cho thấy tâm lý thị trường đã chạm đáy.
• Cải thiện thanh khoản vĩ mô: Fed đã dừng QT và có thể chuyển sang một số hình thức “QE vô hình”, điều này tốt cho thanh khoản và sẽ mang lại lợi ích cho Bitcoin về lâu dài.

Chúng ta sắp bước vào giai đoạn tăng giá theo mùa nhất trong năm (những tuần cuối cùng của tháng Mười Hai và tuần đầu tiên của tháng Giêng). **Tôi không mong đợi một cuộc khủng hoảng tài chính lớn sẽ xảy ra trong 6 đến 8 tuần tới. Nhìn chung, tất cả những điều này cho thấy thanh khoản sẽ bắt đầu quay trở lại hệ thống, hỗ trợ các tài sản như thị trường chứng khoán, Bitcoin và Ethereum. Về việc liệu nó có thể đạt mức cao nhất mọi thời đại mới hay không, nó có thể xảy ra đối với thị trường chứng khoán, nhưng Bitcoin vẫn cần được theo dõi.

Chu kỳ nợ vĩ mô và triển vọng đối với vàng và đô la Mỹ

Người điều hành: Điều này đưa tôi đến câu hỏi tiếp theo: Chu kỳ thị trường có độc lập với điều kiện kinh tế vĩ mô không? Ví dụ, hầu hết các nhà giao dịch hiện đang dự đoán một “hạ cánh mềm” cho nền kinh tế. Quan điểm của bạn về nền kinh tế ảnh hưởng như thế nào đến phân tích chu kỳ của bạn về các tài sản như Bitcoin hoặc vàng?

Richard: Bối cảnh kinh tế vĩ mô có tác động đáng kể đến hiệu suất tài sản, đặc biệt là trong chu kỳ nợ hiện tại và thay đổi lãi suất. Nhìn lại lịch sử, từ năm 1955 đến năm 1981, lãi suất dài hạn tăng liên tục khoảng 26 năm, đạt đỉnh khoảng 16%. Theo lý thuyết chu kỳ dài cổ điển của Kontradiev, lãi suất lẽ ra phải hoàn thành đáy chu kỳ vào khoảng năm 2007 và bước vào một chu kỳ tăng mới. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2008 đã khiến các chính phủ thực hiện các chính sách kích thích lớn, bao gồm lãi suất bằng 0 và nới lỏng định lượng (QE), khiến lãi suất ở mức thấp trong hơn một thập kỷ. Chỉ trong những năm gần đây, lãi suất mới bắt đầu phục hồi đáng kể và chúng ta hiện đang ở trong giai đoạn nợ cao và lãi suất tăng.

Sự kết hợp này đặt ra những thách thức đáng kể: gánh nặng nợ nần nặng nề và chi phí lãi vay tăng buộc chính sách tài khóa phải tập trung nhiều hơn vào việc kiểm soát biến động và lãi suất. Hiệu suất tài sản cũng bị ảnh hưởng sâu sắc, chẳng hạn như Bitcoin, đã trở thành một tài sản hoàn toàn khác từ năm 2012 đến năm 2025, và sự nhúng sâu vào hệ thống thanh khoản khiến nó dễ bị ảnh hưởng bởi chu kỳ nợ và chu kỳ chính sách hơn. Xu hướng tài sản trong tương lai cần được nghiên cứu và đánh giá toàn diện kết hợp với bối cảnh vĩ mô.

Tôi muốn đề cập đến stablecoin và quỹ thị trường tiền tệ một lần nữa.

!

Vốn hóa thị trường của stablecoin đã tiếp tục tăng kể từ năm 2018, từ gần như bằng 0 lên hơn 300 tỷ USD. Đặc biệt là sau khi Trump đắc cử, giá trị thị trường của stablecoin đã cho thấy xu hướng tăng thẳng. Theo Đạo luật GENIUS, các nhà phát hành stablecoin phải mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn dưới dạng dự trữ sau khi hấp thụ đồng đô la Mỹ. Điều này cung cấp một cách hiệu quả một con đường mới cho người nước ngoài mua đô la và cuối cùng là tài trợ cho trái phiếu kho bạc Mỹ.

!

Tương tự, quy mô của các quỹ thị trường tiền tệ đã tăng mạnh, đạt 7,5 nghìn tỷ USD. Các quỹ này thường mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn sau khi mua đô la Mỹ, điều này phù hợp với mô hình stablecoin cũng đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn sau khi có được tiền. Cả hai cuối cùng chỉ ra cùng một mục tiêu, đó là hỗ trợ Bộ Tài chính Hoa Kỳ tiếp tục tái cấp vốn cho một lượng lớn trái phiếu kho bạc ngắn hạn trên cơ sở luân phiên.

Hiện tại, Bộ Tài chính Hoa Kỳ có xu hướng phát hành trái phiếu kho bạc ngắn hạn hơn, chủ yếu là do lãi suất trái phiếu kho bạc dài hạn quá cao và việc phát hành nợ dài hạn trên quy mô lớn sẽ dẫn đến gánh nặng lãi suất quá mức trong những thập kỷ tới. Để đối phó với thực tế chính trị và kinh tế hiện tại, Bộ Tài chính đang ưu tiên các nhu cầu tài trợ ngắn hạn, chẳng hạn như “giữ cho đến cuộc bầu cử giữa kỳ”, đồng thời tạm thời gạt sang một bên những rủi ro dài hạn. **

!

Richard: Chỉ số MOVE (“VIX của thị trường trái phiếu”), đo lường sự biến động ngụ ý của thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tiếp tục ở mức thấp và kể từ tháng Tư, nó đã giảm mạnh và hiện đang ở mức thấp nhất mọi thời đại. Điều này cho thấy thị trường trái phiếu kho bạc hiện nay không có khủng hoảng. Miễn là sự biến động của các tài sản này thấp, giá trị tài sản thế chấp của chúng cao và hệ thống repo sẽ hoạt động bình thường. Tôi không thấy bất kỳ dấu hiệu nào của một cuộc khủng hoảng lớn trên thị trường Kho bạc vào lúc này, có thể tiếp tục cho đến ít nhất là tháng Giêng. Miễn là thị trường trái phiếu chảy trơn tru và Fed nới lỏng một chút, điều đó tốt cho cả thị trường chứng khoán và tiền điện tử. **

!

Bây giờ chúng ta hãy xem xét vàng (GLD). Phân tích theo chu kỳ của chúng tôi cho thấy vàng sẽ đạt đỉnh và nó đã đạt đỉnh vào khoảng ngày 20 tháng 10. Mặc dù không có sự sụp đổ, nhưng lực của chu kỳ đã làm chậm đà tăng của nó. Tôi tin rằng việc Mỹ tịch thu tài sản của Nga trong cuộc chiến Nga-Ukraine là một cảnh báo nghiêm trọng đối với hệ thống đồng đô la toàn cầu. Điều này đã thúc đẩy các ngân hàng trung ương ở một số quốc gia, đặc biệt là các nước BRICS, mua vàng để thoát khỏi sự phụ thuộc hoàn toàn vào đồng đô la và chính phủ Mỹ. Đây là một phần của những gì đang thúc đẩy vàng đi lên.

Người điều hành: Bạn nghĩ vàng sẽ mở ra một đợt thoái lui lớn như thế nào? Trong lịch sử, sau đỉnh điểm của thị trường tăng giá vào năm 2011 và 1980, vàng đã trải qua sự sụt giảm đáng kể từ 40% đến 60%.

Richard: Phân tích theo chu kỳ được đặc trưng bởi việc tiết lộ “thời gian” và “hướng”, nhưng nó không thể dự đoán trực tiếp sự tăng và giảm. Mặc dù nhiều mô hình chu kỳ chỉ ra rằng vàng đạt đỉnh ở đây, nhưng điều đó không có nghĩa là nó sẽ “sụp đổ”. Cá nhân tôi tin rằng vàng sẽ không bị sụp đổ do lo ngại về thâm hụt liên bang của Mỹ và nhu cầu thực tế đối với việc mua vàng của ngân hàng trung ương do các yếu tố địa chính trị. Nó chỉ cần “nghỉ ngơi”, và chu kỳ chỉ ra rằng thời điểm nghỉ ngơi này có thể đã đến.

!

Liên quan chặt chẽ đến vàng là số phận của đồng đô la Mỹ. Theo tôi, đồng đô la đang hình thành đáy. Nó có thể vẫn có một số nhược điểm và thậm chí có thể tạo ra mức thấp mới, nhưng đây có thể là mức thấp cuối cùng. Đây là chỉ báo động lượng độc quyền của chúng tôi được gọi là “RSI theo chu kỳ”. Bạn có thể thấy rằng đà tăng của đồng đô la đang tăng, nhưng giá không tăng nhanh. Tôi kỳ vọng giá USD sẽ giảm hơn nữa, nhưng đà tăng sẽ vẫn ổn định. Tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy sự phục hồi đáng kể của đồng đô la Mỹ vào năm 2026. Tất nhiên, điều này gây áp lực lên các tài sản bằng đô la như vàng. Nhìn chung, tôi kỳ vọng vàng sẽ đi ngang hoặc giảm trong 6 đến 12 tháng tới.

“Bong bóng cho mọi thứ” và cảnh báo khủng hoảng cho năm 2026

Người điều hành: Bạn có nghĩ rằng bạn có thể sử dụng chu kỳ của một tài sản (như vàng) để dự đoán chu kỳ của một tài sản liên quan khác (như đô la Mỹ) không?

Richard: Vâng, bạn thường có thể thấy độ dài khoảng thời gian tương tự trong các tài sản có tương quan cao. Đó là lý do tại sao tôi nhìn vào các thị trường khác nhau và cố gắng nắm bắt bức tranh toàn cảnh về cái mà tôi gọi là “sự thống trị tài khóa”. Ưu tiên hàng đầu của thị trường hiện tại là quản lý nợ quốc gia và thâm hụt liên bang.

Tôi thậm chí còn có một điểm nghe có vẻ điên rồ: khoản đầu tư khổng lồ vào các trung tâm dữ liệu AI mà chúng ta đang thấy hiện nay cuối cùng là nhằm mục đích giảm lợi suất trái phiếu kho bạc. Khi những gã khổng lồ công nghệ này tài trợ cho các khoản nợ dài hạn cho các trung tâm dữ liệu, những trái phiếu doanh nghiệp mới phát hành, có lợi suất hợp lý này sẽ đi vào hệ thống nợ, cung cấp một tiêu chuẩn để so sánh trái phiếu kho bạc, giúp giảm lợi suất trái phiếu kho bạc. Đồng thời, các công ty này cũng cần tham gia nhiều hơn vào thị trường Kho bạc để phòng ngừa rủi ro cho vay. Đó là tất cả về việc đẩy lãi suất xuống trên đường cong lợi suất. Tôi nghi ngờ rằng khoản đầu tư khổng lồ vào AI này được thúc đẩy bởi nhu cầu tài chính hơn là nhu cầu năng suất thực sự. **

Người điều hành: Tại thời điểm này, tôi không thể không hỏi, chúng ta có đang ở trong một “Bong bóng mọi thứ” ngay bây giờ không? Kể từ năm 2008, đặc biệt là sau đại dịch vào năm 2020, chúng ta đã chứng kiến hầu hết các tài sản như cổ phiếu, Bitcoin, vàng, bất động sản, v.v. cùng nhau tăng giá, được thúc đẩy bởi sự mở rộng của cung tiền. Bạn nghĩ chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ này?

Richard: Bạn nói đúng. Nguyên nhân gốc rễ của “bong bóng mọi thứ” này là sự mở rộng đáng kinh ngạc của các tài sản tài chính do lãi suất thấp trong lịch sử. Từ năm 2008 đến gần đây, thị trường tăng giá này gần như trùng khớp với quỹ đạo của lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm từ 16%-17% xuống 0.

Mặc dù lãi suất hiện đã tăng trở lại, nhưng Fed đã bù đắp tác động tiêu cực của việc tăng lãi suất bằng biện pháp kích thích lớn (QE). Tuy nhiên, nếu không có một cuộc khủng hoảng đột ngột khác, gói kích thích khổng lồ này không còn có thể được hợp lý hóa nữa. Chúng ta đang ở trong một tình huống rất tế nhị: đất nước sắp phá sản và đồng tiền đang khủng hoảng. **

Tôi nghĩ tình trạng này có thể tiếp tục trong một thời gian, nhưng không lâu. Trực giác của tôi nói với tôi rằng bước ngoặt là vào khoảng giữa năm 2026. **

Người điều hành: Bạn đã đề cập rằng JP Morgan dự đoán phát hành trái phiếu kỷ lục 1,8 nghìn tỷ đô la vào năm 2026, chủ yếu được thúc đẩy bởi các khoản đầu tư vào AI. Nếu điều này thực sự làm giảm lợi suất, điều đó không tốt cho các tài sản rủi ro sao? Điều này có mâu thuẫn với cái mà bạn gọi là “sân khấu cao nhất” không?

Richard: Đây là một lý do lớn tại sao tôi nghĩ rằng giai đoạn trên cùng có thể được “mở rộng” hoặc “dịch chuyển sang bên phải” (thuật ngữ phân tích theo chu kỳ, đề cập đến đỉnh xuất hiện muộn hơn dự kiến). Vẫn còn “đạn dược” trên thị trường. Ví dụ, lãi suất của Fed hiện là 3,75%, và mọi người đã quen với lãi suất bằng không, vì vậy họ cảm thấy rằng “vẫn còn chỗ cho việc cắt giảm lãi suất”. Cá nhân tôi không nghĩ rằng thực sự có chỗ cho việc cắt giảm lãi suất, nhưng tôi nghĩ rằng cuối cùng họ sẽ cắt giảm lãi suất. Và điều này cuối cùng sẽ dẫn đến lạm phát tăng vọt và một cuộc khủng hoảng lớn hơn.

Người dẫn chương trình: Cuộc khủng hoảng lớn hơn này sẽ như thế nào nếu nó bùng nổ?

Richard: Có vẻ như nó sẽ là: lãi suất tăng vọt, gánh nặng ngân sách nặng nề hơn từ thâm hụt liên bang, chủ nghĩa dân túy gia tăng và sự tức giận của cử tri. Thành thật mà nói, ngày tôi thực sự lạc quan về tương lai sẽ là khi chúng ta ngừng đặt hy vọng vào chính phủ liên bang để cứu chúng ta.

Người điều hành: Vậy, có bất kỳ dấu hiệu cụ thể hoặc “biển chỉ dẫn” nào cho phép chúng tôi quan sát xem liệu chúng tôi có đang tiếp cận kịch bản khủng hoảng mà bạn mô tả hay không?

Richard: Tất nhiên là có. Tôi tập trung vào hai chỉ số:

• Chỉ số MOVE: Đây là chỉ số biến động của thị trường trái phiếu. Bạn cần cảnh giác xem nó có bắt đầu tăng hay không. Hiện tại nó đã giảm mạnh kể từ tháng Tư, vì vậy tình hình vẫn ổn. Chênh lệch điều chỉnh quyền chọn trái phiếu lợi suất cao: Đây là thước đo chênh lệch nợ rủi ro cao, cũng ở mức thấp trong lịch sử.

Miễn là sự biến động của các khoản nợ này vẫn thấp và có thể quản lý được, chúng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để tái cấp vốn trong hệ thống. Vấn đề là khi các chỉ số này bắt đầu tăng mạnh, cuộc khủng hoảng đang đến gần. Bạn biết đấy, một số lượng lớn các khoản vay (với thời hạn trung bình khoảng 5,5 năm) trong giai đoạn lãi suất bằng 0 vào năm 2020 hiện đang chịu áp lực tái cấp vốn. Cho đến nay, họ đã cố gắng kiểm soát tình hình. Nhưng nếu mọi thứ bắt đầu thay đổi đáng kể, chúng ta sẽ thấy một sự sụt giảm đáng kể hơn trong các tài sản tài chính.

Người điều hành: Cuối cùng, có bất kỳ tài sản tài chính chính nào hoàn toàn không theo chu kỳ, do đó phương pháp phân tích của bạn không được áp dụng không?

Richard: Cá nhân tôi ít thành công nhất trong thị trường khí đốt. Khí đốt tự nhiên là một mặt hàng cực kỳ khó lưu trữ, khiến nó có tính biến động cao và không tuân theo chu kỳ cung cầu điển hình như các mặt hàng khác như dầu. Vì vậy, có một số thị trường khó áp dụng phân tích theo chu kỳ. Ngoài ra, phân tích chu kỳ hiệu quả hơn trong khuôn khổ dài hạn so với ngắn hạn (chẳng hạn như giao dịch trong ngày). **