Robinhood Q2財報亮眼：加密業務收入1.6億美元同比翻倍，質押與代幣化成新引擎

線上券商Robinhood公布2025年第二季度財報，其加密貨幣業務表現強勁，實現收入1.6億美元，較去年同期暴漲98%（上年同期爲8100萬美元）。盡管受市場整體放緩及地緣政治因素影響，環比Q1的2.52億美元下降36%，加密交易仍是推動公司總營收超預期（9.89億美元，同比增45%）的關鍵動力。公司同時加速拓展加密生態，推出以太坊/ Solana質押、代幣化股票等創新業務，並完成對Bitstamp交易所的收購以強化全球布局。

【加密業務：同比激增，環比承壓】 根據雅虎財經7月31日報道，Robinhood加密貨幣業務在2025年第二季度貢獻了1.6億美元收入，較2024年同期的8100萬美元實現98%的驚人同比增長。然而，與2025年第一季度創紀錄的2.52億美元相比，本季度收入環比下滑36%。公司指出，這反映了全市場交易活動放緩以及地緣政治緊張局勢對加密貨幣領域的普遍影響。

【整體業績超預期，加密貢獻顯著】 盡管加密業務收入連續下滑，其仍是Robinhood本季度亮眼財務表現的重要組成部分。公司Q2總營收達到9.89億美元，超出分析師預期7.4%，並實現45%的同比增長。 盈利能力同樣強勁：攤薄後每股收益（EPS）爲0.42美元，大幅超越華爾街預期逾35%。

【交易量下滑與生態擴張並行】

• 交易量分析： 第二季度，Robinhood平台處理的加密貨幣交易量達283億美元。公司將環比下降歸因於更廣泛的市場逆風，包括持續的美國貿易爭端和散戶風險偏好降低。
• 戰略收購： 6月完成的Bitstamp交易所收購雖對Q2業績貢獻有限，但預計將顯著增強Robinhood的全球加密基礎設施和機構服務能力。
• 產品創新：
  • 質押服務上線： 7月，Robinhood面向美國用戶推出以太坊（ETH）和Solana（SOL）質押功能，允許散戶通過持有代幣賺取被動收入。數據顯示，截至Q2末，歐洲用戶持有的SOL中超過三分之二已參與質押，反映需求旺盛。但需注意，Robinhood對美國用戶質押獎勵收取25%費用（歐洲爲15%），高於行業普遍水平，引發部分用戶爭議。
  • 代幣化資產推出： 6月，Robinhood爲歐洲用戶推出基於Arbitrum網路的代幣化美股及ETF交易。公司計劃未來將這些產品遷移至自研的Layer區塊鏈，專門用於現實世界資產（RWA）的結算。盡管被視爲長期增長引擎，此創新產品因涉及合成股權的合規性問題，已引起如立陶宛央行等歐洲監管機構的關注。

【整體業務勢頭強勁】

• 用戶增長與價值提升： 季度末，Robinhood擁有2650萬注資客戶，同比增長9.5%。單用戶平均收入（ARPU）升至151美元，同比大幅增長33.1%，顯示公司貨幣化能力增強。
• 盈利能力提升： 調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達5.49億美元，利潤率高達55.5%。公司運營利潤率躍升至44.7%（去年同期爲27.7%），效率顯著優化。
• 管理層觀點： 首席執行官Vlad Tenev將增長歸功於“持續的產品創新速度”，並盛贊資產代幣化是“過去十年該行業最重要的創新”。

結語： Robinhood 2025年第二季度財報展現了其在動蕩市場中的強大韌性與增長潛力。加密業務雖受短期宏觀環境影響環比下滑，但同比近乎翻倍的增速印證了其戰略重要性。公司正通過收購（Bitstamp）、產品創新（質押、代幣化資產）和自建基礎設施（Layer）多管齊下，積極拓展加密生態邊界並提升全球競爭力。盡管面臨費用結構爭議和歐洲監管審視等挑戰，其整體用戶增長、盈利能力提升及對創新技術的押注，爲未來持續領跑加密友好型券商賽道奠定了堅實基礎。美國加密監管環境的潛在明朗化也可能爲其帶來進一步利好。