越南數字資產市場在05/2025/NQ-CP決議後的前景

2025年9月9日，政府發布了05/2025/NQ-CP號決議——一份具有轉折意義的文件，正式開啓了在越南管理和發展數字資產市場的試點階段。這是首次爲這一長期處於“灰色地帶”的領域設定明確的法律框架，既爲合法發展創造了巨大機會，也給企業、投資者和監管機構帶來了不小的挑戰。

###決議要點

第05/2025/NQ-CP號決議爲越南數字資產市場首次建立法律框架，通過爲期五年的試點計劃。在此階段，重要活動如發行、發售、組織交易市場和提供加密資產服務將被允許開展，但須在國家的嚴格監管下。值得注意的是，加密資產在試驗框架內獲得認可，但發行和發售必須滿足多個條件：公開透明的招募說明書、限制參與對象並完全遵守法律程序。這旨在確保投資者的權益，同時減少在開放初期的濫用風險。

另一個重要的亮點是，所有交易必須通過財政部授權的機構進行。國內投資者必須在這些單位開設帳戶，未來，系統外的交易可能面臨行政處罰，甚至刑事責任。這種做法反映出明確的方向：國家不僅希望從一開始就建立風險控制機制，還希望建立一個透明、專業和可持續的競爭環境，在這裏金融機構、科技企業和投資者可以合法安心地參與。

決議 05/2025/NQ-CP###新法律框架帶來的機遇

首先，透明度和法律安全性將得到加強。決議05/2025/NQ-CP爲企業和投資者提供了一個基礎，使其在不再擔心以前的“半合法，半非正式”狀態下運作。這對於暢通來自大型投資基金和金融機構的資金來源尤爲重要。

第二，越南有機會吸引主流資金和外國直接投資（FDI）。當法律框架明確時，國際機構投資者可以將越南視爲實施資產代幣化產品的潛在目的地。在許多地區國家仍然保持謹慎的背景下，越南的先行將成爲一個顯著的競爭優勢。

第三，決議也爲國內數字金融基礎設施的發展鋪平了道路。獲得許可的交易所、托管服務、數字資產組合管理平台，以及房地產和商品的代幣化解決方案都可能在未來幾年內蓬勃發展。這不僅推動了數字資產市場的發展，還提升了整個越南金融體系的競爭力。

最後，集中管理還幫助控制洗錢、恐怖融資和網路安全風險。與其讓資金自由流動，不如通過官方渠道記錄和監控交易，從而增強對投資者的保護能力和系統的穩定性。

###風險和不希望的後果

然而，新法律框架並非沒有缺陷。市場的開放性在初期將受到限制。僅允許通過獲得許可的機構進行交易可能會導致部分流動性流向“灰色”渠道或海外，從而降低國內交易所的競爭力。

其次，企業將面臨高昂的合規成本。滿足資本、技術、保管、定期報告或保險等要求將使許多小型初創企業難以參與，從而導致“市場只屬於大公司”的風險。

另一個風險是將業務轉移到海外的可能性。如果國內的發行和交易條件過於嚴格，許多項目可能會選擇在其他市場上市代幣，從而導致資源流失。

最後，執行效果在很大程度上還取決於監督能力和跨部門協作。財政部、中央銀行、公安部及其他機構必須緊密合作，否則透明化和保護投資者的目標將難以實現。

###主動進入市場的證券公司

《2025年第05號政府決議》標志着一個重要的裏程碑，正式爲在國家嚴格監管下進行加密貨幣的發行、交易和服務提供的試點項目鋪平道路。該法律框架中最大的亮點就是對財務能力的要求：參與企業必須擁有最低10000千億越南盾的註冊資本。

不僅如此，股東結構也被嚴格規定，以確保透明度和財務實力：至少65%的資本必須歸屬於機構，且至少35%必須來自兩個或多個金融或科技機構。這些條件既是挑戰，也是動力，迫使企業必須做好充分準備，才能進入這場新遊戲。

正是這種緊密的綁定關係推動了許多證券公司、銀行和大型金融機構迅速採取行動。憑藉強大的資本實力、風險管理經驗和廣泛的客戶網路，他們正將自己定位爲“先鋒”，決心不在一個被認爲充滿潛力的數字資產市場中錯失機會。

在迅速參與的金融機構中，SSI證券股份有限公司脫穎而出，成爲先鋒單位之一。自2022年起，SSI主動成立了SSI數字技術股份有限公司，註冊資本爲2億越南盾，爲一個全面的數字金融生態系統奠定基礎。SSI不僅準備內部力量，還通過與Tether、U2U Network和亞馬遜網路服務的戰略合作協議，積極拓展國際關係，以發展區塊鏈基礎設施以及雲計算服務。正是這種早期準備和長期願景幫助SSI確立了先鋒角色，隨時準備迎接加密資產市場正式進入試點階段的機會。

Techcom證券(TCBS)也在這場新競爭中展現出不遜色的敏銳度。2025年5月，公司推出了Techcom加密資產交易所(TCEX)，初始註冊資本爲30億越南盾，僅在短時間內就將資本提升至101億越南盾。同時，VIX證券也在成立VIXEX，起始資本爲150億越南盾後，迅速擴大規模至1000億越南盾。這些強勁而持續的步伐顯示出證券公司在確立地位和成爲逐漸形成的數字資產生態系統中重要環節的決心。

###銀行增強數字基礎設施和國際合作

伴隨着證券公司的主動性，商業銀行也在加速參與，顯示出數字資產市場日益明顯的熱度。根據2025年第05號決議的規定，想要獲得許可的數字資產交易所必須有金融或技術領域的大股東參與。這促使銀行不僅充分利用現有的內力，還主動尋求國際戰略合作夥伴，以提升技術能力並確保符合全球標準。

其中一個典型的交易是(MB)與Dunamu集團之間的合作——該集團是全球領先的加密貨幣交易所Upbit的背後單位，2024年的交易量超過1.1千億美元。根據協議，Dunamu將支持MB進行技術轉讓，建立法律合規機制，並實施投資者保護措施。這被視爲一項戰略性舉措，幫助MB在試點階段擁有重要的競爭優勢。

與此同時，越南 Prosperity 銀行 (VPBank) 也在加緊完成參與市場的計劃。通過 VPBank 證券公司 (VPBankS)，該銀行正在率先開發一個專屬的加密資產交易所。值得注意的是，VPBankS 還準備進行首次公開募股（IPO），以在國內外籌集資金，鞏固財務實力，並爲其廣泛參與試點計劃奠定基礎。

來自證券公司和銀行的強硬舉措不僅表明了傳統金融領域的積極參與，還預示着未來越南數字資產市場將出現活躍而激烈的競爭局面。

###短期和中長期展望

在接下來的6到18個月內，越南數字資產市場將進入啓動階段，首先獲得許可的交易所和服務提供商將會出現。在這一階段，先鋒機構很可能會專注於服務機構客戶和外國投資者——這些對象對風險管理標準和嚴格的法律框架已經比較熟悉。相反，國內個人投資者需要更多時間來適應，因爲開戶程序、身分驗證(KYC)和初始限制可能使他們更加謹慎。同時，市場將目睹一場強烈的清洗潮：不符合法律要求的平台將被迫停止運營、合並或轉向海外市場。這將是塑造一個透明和可持續的遊戲場所的必然一步。

在中長期(2–5年)，如果試點項目順利實施，越南有機會成爲東南亞一個有管理的數字資產中心。憑藉年輕的人口基礎、高互聯網和移動設備使用率，以及快速擴展的金融科技生態系統，市場規模完全有可能達到數十億到數百億美元，具體取決於發展情景。然而，爲了實現這一願景，政府需要堅持"逐步開放"的戰略，同時透明化許可證發放標準，維持政策穩定並加強監管。只有將管理的靈活性與市場的紀律性結合起來，越南才能爲國內外投資者建立一個吸引人、安全的環境，從而在數字資產地圖上確立自己的地位。

###對相關方的建議

爲了讓越南數字資產市場在05/2025/NQ-CP決議之後有效運作並可持續發展，每個參與組需制定各自的適應戰略。對於個人投資者來說，最重要的是密切關注獲得許可的機構名單，並只參與合法框架內的產品。這不僅有助於降低法律風險，還能在“灰色”市場的異常波動中保護資本安全。

關於初創企業和交易所，合規要求將越來越嚴格，因此需要主動建立KYC/AML系統、托管解決方案和透明的報告機制。與傳統金融機構合作將是明智的選擇，有助於分擔合規成本，並與投資者和監管機構建立信任。

對於管理者和政策制定機構來說，逐步開放的戰略是一種合理的方向：既要實施許可，又要進行監督，還要根據市場的實際數據進行調整。同時，需要大力投資於區塊鏈分析工具，培訓專業人才，並透明化許可標準。只有將這些因素協調結合，市場才能透明、安全地運作，並建立持久的信任。

總體而言，2025年第05號決議標志着歷史性的轉變：將越南數字資產市場從一個模糊的“灰色區域”轉變爲一個有管理的試點階段。前景是明確的——一個透明的遊樂場，吸引主流資本並推動數字金融基礎設施的創新。但最終結果將很大程度上取決於實施方式：如果許可機制透明、監督有效且政策靈活，越南有可能成爲該地區的數字資產中心。相反，如果規定過於僵化或監督缺乏協調，市場可能面臨停滯風險，失去在數字資產時代的黃金機會。

艾瑪