爲什麼摩根士丹利的60/20/20新組合是對投資者的警鍾

Mike Wilson，摩根士丹利的投資總監，剛剛提出了一項大膽的建議，向下破位傳統的60/40投資組合觀念(，其中60%爲股票，40%爲債券)。相反，他建議採用60/20/20模型，其中黃金正式成爲債券的一個關鍵組成部分，以增強在高通脹和市場波動背景下的抵御能力。

摩根士丹利的新戰略框架

取而代之的是僅依靠債券來平衡股票風險，60/20/20模型將20%分配給黃金，將其視爲比國債更有效的通脹對沖工具。威爾遜強調：

“黃金如今是表現出色的抗壓資產，甚至超過了債券。優質股票和黃金正成爲最佳的保護屏障。”

這是一個重要的轉折點，因爲在過去的二十年裏，黃金在資產多樣化投資組合中的作用上證明了其超越債券的能力。當許多國家——從薩爾瓦多、金磚國家(巴西、俄羅斯、印度、中國)到波蘭——都加強了對黃金的購買，達到創紀錄的水平時，這一趨勢變得更加明顯。

對投資者的意義

這種變化迫使投資者重新評估關於風險對沖工具的假設。黃金作爲“安全避風港資產”，對實際利率依賴較少，正成爲投資組合中的支柱。

摩根士丹利承認美國股票的增長前景目前“處於歷史低位”，相比於政府債券，長期債券受到收益率上升和信用利差收窄的壓力。因此，該銀行建議集中投資於期限爲約5年的短期債券(，以優化收益。

然而，結果是美國財政部將面臨更多困難。宏觀經濟學家彼得·希夫評論道：

“爲了將投資組合從60/40轉變爲60/20/20，投資者不得不出售債券。這意味着摩根士丹利間接地將美國國債視爲‘賣出’。這是一個極其不利的時刻，因爲美國財政部需要比以往任何時候都更多地發行債券。”

) 黃金、比特幣及未來對沖

根據摩根士丹利的說法，60/20/20投資組合在風險調整收益方面優於完全依賴債券，特別是在脆弱的信貸市場和利率週期缺乏同步的背景下。黃金被視爲“抗脆資產”，是高質量股票的完美補充，尤其是在經濟衰退期間實際利率趨向下降時。

對於加密市場，摩根士丹利提升黃金的意義是雙重的。一方面，這反映出對法定債務和長期國債日益增長的懷疑。另一方面，它也突顯了比特幣的數字稀缺故事——這一因素吸引了尋求與傳統金融非相關替代工具的投資者。

然而，至少在目前的時刻，金融機構仍然更偏愛黃金而非比特幣。摩根士丹利的變化是對傳統“買入並持有”投資方式的警告：債券不再是絕對的對沖選擇。在一個動蕩的世界裏，投資者需要快速適應，而像比特幣這樣的“數字黃金”將不得不更加激烈地競爭以在機構的投資組合中佔據一席之地。

王箭