tZero 2026 年 IPO 來襲！區塊鏈代幣化押注 400 兆美元市場

tZero Group 是一家總部位於紐約的區塊鏈基礎設施公司，專注於代幣化證券和現實世界資產，正準備在 2026 年進行 IPO。執行長 Alan Konevsky 證實正在與多家銀行進行討論以確定承銷商，該公司擁有 50 多名員工，在上市前可能會尋求額外一輪融資。

tZero 瞄準代幣化證券 2026 年上市時機成熟

（來源：tZERO 官網）

10 月 27 日，tZero 宣布了在美國上市的計劃，表明其對資產代幣化和受監管的區塊鏈金融市場不斷擴大充滿信心。tZero 成立於 2014 年，使公司能夠根據美國證券法籌集資金和交易代幣化證券，將傳統金融與基於區塊鏈的系統連接起來。這種定位使 tZero 區別於純粹的加密貨幣交易所或 DeFi 協議，它專注於受監管的證券代幣化，這是一個監管風險較低但潛力巨大的市場。

執行長 Alan Konevsky 告訴彭博社，tZero 正在與多家銀行進行討論以確定承銷商。這種公開披露顯示 IPO 計劃已經進入實質階段。選擇承銷商是 IPO 流程中的關鍵步驟，承銷銀行負責評估公司價值、撰寫招股說明書、路演推廣和最終定價。與多家銀行討論意味著 tZero 正在評估不同的上市策略和估值選項。

該公司擁有 50 多名員工，但尚未獲利，在上市前可能會尋求額外一輪融資。這個坦誠的披露顯示 tZero 採取務實態度。許多科技公司在 IPO 時尚未盈利，投資者看重的是增長潛力和市場機會。額外融資可能用於擴大團隊、增強技術基礎設施、拓展客戶關係，以及在上市路演中展示更強勁的業務數據。

到目前為止，tZero 已經籌集了約 2 億美元，其中包括紐約證券交易所的母公司洲際交易所（ICE）。ICE 的投資極具戰略意義。作為全球最大的交易所運營商之一，ICE 對金融市場基礎設施有深刻理解。其選擇投資 tZero 顯示傳統金融巨頭認可代幣化證券的前景。ICE 的參與也為 tZero 帶來了寶貴的行業資源和關係網絡。

tZero IPO 的關鍵資訊：

預計時間：2026 年在美國上市

融資歷史：已籌集約 2 億美元，ICE 等知名機構參投

員工規模：50 多名員工

盈利狀況：尚未獲利但準備額外融資

業務焦點：代幣化證券和現實世界資產（RWA）

該公司表示，其公開上市計畫強調了這樣一種信念：代幣化將透過實現更快、更透明和全球化的交易來重塑資本市場。這種願景並非空想。代幣化證券可以 24/7 交易（傳統證券交易所有固定交易時段），結算時間從 T+2 縮短至即時，跨境投資無需複雜的中介機構，所有權記錄完全透明且不可篡改。

400 兆傳統金融市場待解鎖

代幣化將股票、房地產或貨幣等現實世界資產轉換為可全天候交易的基於區塊鏈的數位代幣。Web3 數位資產公司 Animoca Brands 在最近的一項研究中表示，RWA 的代幣化可以打開價值 400 兆美元的傳統金融市場。

Animoca 研究人員 Andrew Ho 和 Ming Ruan 表示，全球私人信貸、國債、大宗商品、股票、另類基金和債券市場代表著廣闊的成長空間。他們寫道：「預計 400 兆美元的潛在 TradFi 市場凸顯了 RWA 代幣化的潛在成長空間。」這個數字幾乎等於全球 GDP 的 4 倍，顯示代幣化若能滲透傳統金融的各個領域，市場空間將極為驚人。

400 兆美元的計算基於全球金融資產的總規模。全球股票市場市值約 100 兆美元，債券市場約 130 兆美元，房地產市場約 280 兆美元（其中很大一部分是商業地產和投資性房地產），加上私募股權、對沖基金、大宗商品等另類投資，總規模確實接近 400 兆美元。如果這些資產中哪怕 5% 被代幣化，就是 20 兆美元的市場。

同時，根據 2025 年天網 RWA 安全報告，到 2030 年，代幣化 RWA 市場規模可能成長到 16 兆美元。這個預測更為保守和現實，代表了未來 5 年內可能實現的目標。16 兆美元意味著約 4% 的傳統金融資產將被代幣化，這個滲透率在創新技術的早期採用階段是合理的。

tZero 作為受監管的代幣化證券平台，處於這個趨勢的核心。它不是試圖顛覆傳統金融，而是為傳統金融提供區塊鏈基礎設施，使其能夠以更高效的方式運作。這種「改良而非革命」的策略更容易獲得監管機構和傳統金融機構的接受。

加密 IPO 狂潮：Circle 飆 7 倍發揮示範效應

上個月，BitGo 正式申請首次公開發行（IPO），成為第一家尋求在美國證券交易所上市的專業加密貨幣託管機構。BitGo 提交 IPO 申請正值加密相關公開發行勢頭再度興起之際。2025 年，數位資產領域出現了幾家引人注目的公開上市公司。

穩定幣發行商 Circle 在 6 月的 IPO 中引起轟動，自上市以來飆升了 7 倍以上。Circle 是 USDC 的發行商，USDC 是僅次於 USDT 的全球第二大穩定幣。Circle 的成功上市證明了加密基礎設施公司在公開市場的吸引力。7 倍的漲幅顯示投資者對穩定幣和數位支付基礎設施的強烈需求。

此外，由 Mike Novogratz 領導的 Galaxy Digital 於今年稍早將其上市地點從多倫多證券交易所轉移到納斯達克。這種轉移反映了美國市場對加密企業的接受度提升。納斯達克的流動性和投資者基礎遠超多倫多，Galaxy Digital 的轉板預期將帶來更高的估值和交易量。

最近，專注於區塊鏈的借貸平台 Figure Technology Solutions Inc. 在首次公開募股中籌集了 7.875 億美元。這家總部位於舊金山的公司與 Ribbit Capital 等主要支持者一起以每股 25 美元的價格出售了 3,150 萬股股票，公司估值約為 53 億美元。Figure 最初的目標價位較低，但在上市前幾天增加了股票數量和價格，顯示投資者需求強勁。

2025 年加密 IPO 浪潮：

Circle：6 月上市，上漲超過 7 倍，穩定幣發行商

Galaxy Digital：轉板納斯達克，Mike Novogratz 領導

Figure：籌集 7.875 億美元，區塊鏈借貸平台

這波 IPO 浪潮的共同特點是：專注於受監管的加密基礎設施而非投機性代幣、擁有清晰的商業模式和收入來源、獲得傳統金融機構的投資背書、以及在監管相對明確的美國市場上市。這些特徵使得它們能夠獲得主流投資者的認可。

tZero 的競爭優勢與挑戰

tZero 的競爭優勢在於其先發地位和監管合規性。作為 2014 年成立的公司，tZero 在代幣化證券領域已經運營超過 10 年，積累了豐富的合規經驗和監管關係。它是首批獲得美國 SEC 批准運營另類交易系統（ATS）的區塊鏈平台之一，這種監管牌照是競爭壁壘。

然而，tZero 也面臨嚴峻挑戰。首先是盈利性問題。公司承認尚未獲利，這在上市時可能引發投資者質疑。雖然增長型科技公司在未盈利時上市並不罕見，但投資者需要看到清晰的盈利路徑。其次是競爭加劇。傳統金融機構如貝萊德、富蘭克林鄧普頓也在進入代幣化證券領域，它們擁有龐大的客戶基礎和品牌優勢。第三是市場時機。2026 年的加密市場環境如何，將直接影響 IPO 的成功與否。

對於投資者而言，tZero IPO 提供了參與代幣化證券革命的機會。如果該公司能夠成功捕獲 16 兆美元 RWA 市場的一小部分，將帶來可觀回報。但考慮到尚未盈利和激烈競爭，這是一項高風險高回報的投資。謹慎的投資者可能會等待 IPO 後的實際表現，觀察其收入增長和市場份額變化，再做決定。