2008年金融危機解析：原因、影響與課時

2008 年金融危機，也被稱為 ( 全球金融危機 ) ，是一場由美國房市泡沫崩潰引發的嚴重全球經濟衰退，導致銀行倒閉、大規模救助以及長時間的經濟衰退。在 2025 年去中心化金融（DeFi）擁有超過 $150 億資產鎖定（TVL）和代幣化資產的背景下，理解 2008 年凸顯了過度槓桿系統的風險以及透明度的必要性。

根本原因：房市泡沫與次貸放款

危機始於 2000 年代初美國房市繁榮，受低利率、寬鬆的放款標準以及次貸抵押貸款（高風險借款給信用不良借款人的貸款）推動。銀行將這些貸款打包成抵押貸款證券（MBS）和債務擔保證券（CDO），儘管基礎資產脆弱，但仍被評為安全。放鬆監管，例如 1999 年的格拉姆-雷奇-布萊利法案廢除了格拉斯-斯蒂格爾法案，允許商業銀行與投資銀行合併，進一步放大風險。

• 關鍵觸發點：房價在 2006 年達到高點，然後到 2008 年下跌 30%。
• 槓桿倍數爆炸：銀行持有的資產是資本的 \ ( 倍。
• CDO 激增：擁有 \ ) 兆的 CDO；80% 為 AAA 評級，儘管抵押品品質較差。

多米諾效應：雷曼倒閉與信貸凍結

到 2007 年，違約率上升，導致 MBS 和 CDO 價值下跌。2008 年 3 月，熊市證券（Bear Stearns）倒閉，並由 JPMorgan 救援。雷曼兄弟在 9 月 15 日破產，成為美國歷史上最大破產案，資產達 \ ( 億，導致信貸市場凍結。AIG 過度暴露於信用違約掉期（credit default swaps），需接受 \ ) 億救助。全球銀行間借貸停止，LIBOR 與 OIS 利差飆升至 365 個基點。

全球影響與政府應對

危機擴散至全球：美國國內生產毛額（GDP）收縮 4.3%，失業率達到 10%，並有 \ $33 兆財富蒸發。各國政府介入，包括美國的 \ $1 億 TARP、歐洲央行的流動性注入，以及中國的 \ $2 億刺激措施。各大央行將利率降至接近零，啟動量化寬鬆（QE）。

2025 年的課時：去中心化金融的類比與保障措施

2008 年揭露了槓桿、透明度不足與傳染風險——這些問題在去中心化金融的閃電貸（flash loans）與預言機失效中亦有反映。現代工具如零知識證明（ZK-proofs）與經過審計的智能合約能降低這些風險，但過度槓桿的協議仍有崩潰的風險，類似 2022 年的崩盤。監管明確性，例如 MiCA，能防止系統性震盪。

總結來說，2008 年的危機重塑了金融體系，提醒我們警惕泡沫——這對於 2025 年去中心化金融的可持續成長至關重要。