香港穩定幣 2026 發牌！許正宇：航運租金代幣化明年上鏈

香港特別行政區財經事務及庫務局局長許正宇表示，香港正在探索如何將國際航運租金這類穩定的現金流「代幣化」，放在區塊鏈上供投資者認購。關於香港穩定幣，相關法律已經通過並正在批准牌照申請，目標是 2026 年開始發放。

航運租金代幣化開啟 RWA 新篇章

許正宇近日在接受《21 世紀經濟報導》專訪時，針對市場最關注的資產代幣化（RWA）議題明確回應。他透露，香港正積極探索將國際航運租金等產生穩定現金流的真實資產「代幣化」，直接放到區塊鏈上供投資者認購。這種模式不僅能創造新的投資產品，還能利用區塊鏈技術實現資產的可追溯性。

航運租金為何成為代幣化的首選標的？國際航運是全球貿易的命脈，全球約 90% 的貨物透過海運運輸。航運租金通常由長期合約保障，現金流穩定且可預測，非常適合作為代幣化資產的底層標的。傳統上，航運投資主要由大型機構和高淨值個人參與，一般投資者難以進入。透過代幣化，這類資產可以被切分成小額份額，降低投資門檻，讓更多投資者能參與原本只有機構才能投資的大宗資產。

許正宇強調，這種模式有兩大好處。一是創造全新投資產品，拓寬投資者的資產配置選擇。二是利用區塊鏈的不可篡改特性，讓資產來源與收益分配全程可追溯。傳統的航運投資往往涉及複雜的法律結構和中間人，透明度不足。區塊鏈技術能夠記錄每一筆租金收入的來源、分配時間和受益人，投資者可以即時查看自己的收益權益，這種透明度在傳統金融中難以實現。

代幣化航運租金的核心優勢

降低投資門檻：將大額航運資產切分成小額代幣，散戶也能參與機構級投資

提升流動性：代幣可在二級市場交易，不需要等待長期合約到期

透明度升級：區塊鏈記錄所有收益分配，投資者可即時驗證

自動化分潤：智能合約自動執行收益分配，無需信任中介機構

他特別指出，香港絕不會把代幣化局限在「虛擬貨幣炒作」上，而是要用在航運租賃、企業資金管理等真實經濟場景。這種明確的政策定調顯示，香港監管當局對 RWA（真實世界資產）代幣化持開放態度，但嚴格排斥純投機性質的虛擬資產項目。航運租金僅是開端，未來可能擴展到商業地產租金、貿易應收帳款、供應鏈金融等更多場景。

香港穩定幣 2026 年發牌監管極度審慎

許正宇確認，《香港穩定幣條例》已正式通過，目前正密集審批牌照申請，目標是在 2026 年開始正式發牌。這是香港穩定幣監管框架的重大里程碑，標誌著香港成為全球首批建立完整穩定幣法律體系的司法管轄區之一。相比之下，美國的穩定幣立法仍在國會辯論階段，歐盟的 MiCA 法規雖已生效但細則仍在完善，香港的快速推進顯示其在數位資產監管領域的領先地位。

許正宇再次強調：「香港穩定幣絕不是投機炒作的工具，而是要解決實體經濟尤其是跨境支付的痛點。」這個定調與近期川普家族推出的 Meme 幣形成鮮明對比。香港監管當局清楚區分金融創新與投機炒作，穩定幣被定位為支付工具和價值儲存手段，而非價格波動劇烈的投機標的。

因此，香港在初期的香港穩定幣發牌數量將「非常有限」，監管當局會採取極度審慎的態度，確保只有完全合規、100% 備付、資金由本地銀行託管的機構才能獲得牌照。這種嚴格的審批標準旨在從源頭防範風險，避免出現類似 USDT 儲備透明度爭議或 TerraUSD 崩盤等事件。

100% 備付要求是香港穩定幣監管的核心。這意味著每發行 1 港元或 1 美元的穩定幣，發行機構必須持有等額的法幣或高流動性資產作為儲備。這些儲備資金必須存放在香港本地持牌銀行，並接受定期審計和監管機構的即時監控。這種嚴格的儲備要求確保穩定幣持有者隨時可以 1:1 贖回，消除了擠兌風險。

資金由本地銀行託管的要求進一步強化了監管穿透力。與某些離岸穩定幣發行商將儲備存放在監管寬鬆的司法管轄區不同，香港要求所有儲備必須在本地持牌銀行託管。這使得監管機構可以即時掌握儲備狀況，一旦發現異常可立即介入，大幅降低了系統性風險。

跨境支付痛點與穩定幣應用場景

許正宇表示的表態顯示，香港正試圖以「最嚴監管」換取「最高信任」，打造全球最合規的實體資產代幣化與香港穩定幣生態，目標成為國際資金的「數位資產保管箱」。這種定位極具戰略意義，因為在全球數位資產監管競爭中，香港選擇了與新加坡、瑞士等司法管轄區不同的路徑。

新加坡和瑞士傾向於相對寬鬆的創新友好型監管，吸引了大量加密原生企業註冊。香港則選擇嚴格監管路線，透過高合規標準建立信任，吸引傳統金融機構和主權資金進入數位資產領域。這種策略的優勢在於，能夠服務於真正的大額機構資金，而非零散的加密貨幣炒作資金。

跨境支付是香港穩定幣應用的核心場景。當前的跨境支付系統依賴 SWIFT 網絡和代理銀行，一筆跨境轉帳通常需要 3 至 5 個工作日，手續費高達轉帳金額的 3% 至 7%。穩定幣可以在數分鐘內完成跨境轉帳，手續費低於 1%，這種效率和成本優勢對於貿易融資、薪資發放和僑匯市場具有革命性意義。

香港作為國際金融中心和中國內地的門戶，在跨境支付領域具有天然優勢。大量中資企業的國際貿易結算、內地與東南亞之間的資金往來，都可以透過香港穩定幣實現更高效的清算。如果香港能成功建立受監管的穩定幣體系，可能吸引全球貿易商使用香港作為數位資產結算中心。

許正宇的「脫虛向實」理念貫穿整個政策框架。無論是航運租金代幣化還是穩定幣監管，核心都是服務實體經濟而非助長投機。這種定位雖然可能限制短期的市場熱度，但為香港數位資產生態的長期可持續發展奠定了穩固基礎。

初期限量發牌的戰略考量

初期的發牌量會非常有限，這種審慎態度背後有深刻的戰略考量。首先，限量發牌可以確保監管資源集中，對每個持牌機構進行深度監督，避免因發牌過多而稀釋監管效能。其次，選擇性發牌可以樹立標桿效應，首批獲牌的機構將成為行業標準的示範者，其合規實踐將成為後續申請者的參考模板。

第三，限量發牌降低了系統性風險。若初期就發放大量牌照，一旦某個持牌機構出現問題，可能引發連鎖反應影響整個生態。透過限量發牌，監管當局可以在相對可控的範圍內測試監管框架的有效性，根據實際運作經驗逐步調整政策。第四，稀缺性本身就是價值，首批香港穩定幣牌照將成為極具競爭力的金融牌照，吸引最優質的機構申請。