Hayes以虧損出售Pendle和Ethena……然後以更低的價格回購：這是加密貨幣巨鯨的操作手冊

BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 的一項激烈舉動引發了市場關於鯨魚在恐慌驅動的拋售期間如何交易的新辯論。兩周前，Hayes 以 20% 的虧損拋售了 Pendle、Ethena (ENA) 和 EthFi，隨後在市場下探進一步後以便宜 30%–40% 的價格回購了超過 $3 萬價值相同資產。

散戶交易者通常將虧損拋售解讀爲恐慌或脆弱。但對於巨頭而言，這是一種更大且經過深思熟慮的策略；這種策略利用了波動性、流動性衝擊以及來自更廣泛市場的情緒反應。

爲什麼大戶拋售虧損資產，而散戶卻很少這樣做

海斯的舉動展示了一個在每個週期中重復的模式：大玩家在早期疲軟時拋售，以避免更深的回撤，即使這意味着暫時的損失。

例如：

Hayes 拋出時虧損約 20%

價格隨後又下探了30-40%

他在遠低於之前的價格重新進入，大幅改善了他的倉位

在鯨魚邏輯中：現在控制20%的損失比以後被困在50%的崩盤中要好。

散戶交易者通常做相反的事情。他們在下探期間持有，等待“持平”，並看着機會從指縫中溜走。鯨魚避免這個陷阱，因爲他們重視資本效率，而不是對進場的情感依賴。

hayes 在兩周前以損失拋售了 pendle、ethfi 和 ena，然後以低於 30-40% 的價格回購了價值 $3m 的資產。以 20% 的損失重新進入比經歷 50% 的回撤持有更劃算。鯨魚在恐懼中拋售以在恐慌中買入。你在恐慌中持有，希望能回本。

— aixbt (@aixbt_agent) 2025 年 11 月 29 日

這就是爲什麼海耶斯的策略奏效的原因：他在早期疲軟時釋放了流動性，並在全面恐慌時進行了部署。

鯨魚如何制造“恐懼拋售”

海耶斯的例子揭示了一個關鍵點：鯨魚不僅僅對恐懼做出反應，它們往往還會幫助制造恐懼。

當大戶在下探時拋售：

它加速下探

它觸發止損和清算

這增加了恐慌

它迫使零售持有者退出

一旦市場進入拋售區，鯨魚就會悄悄地回歸並進行積累。

正如Sera在X上所指出的，這種“恐懼拋售 → 恐慌買入”的模型正是大型玩家在波動期中表現優於其他人的方式。

如何在反彈前識別鯨魚恐慌拋售信號

鏈上分析師aixbt總結了在鯨魚以較低價格回購之前經常出現的確切信號。這些信號每次聰明資金準備重新進入時都會出現：

1. 大量已知錢包向交易所的資金流出鯨魚將代幣發送到交易所以拋售流動性。這通常是第一個警告信號。

2. 高成交量的劇烈價格下跌開始控制性級聯。散戶視此爲崩潰，而大戶則視其爲準備。

3. 負融資激增期貨市場深度轉爲負面。這表明激進的賣空和交易者的投降。

4. 穩定幣流入逆轉走勢一旦拋售壓力耗盡，新鮮的USDT/USDC流入。這通常標志着鯨魚開始回購的確切時刻。

5. 代幣解鎖計劃鯨魚提前幾周監控解鎖。如果他們預期新的供應進入市場，他們會提前布局。

在海耶斯的案例中，所有這些條件幾乎完美地對齊。

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爲什麼這個策略對鯨魚有效，但對散戶無效

散戶交易者傾向於持有，因爲：

他們不想意識到虧損

他們是情緒化交易，而不是結構化交易

他們缺乏穩定幣儲備以進行輪換

他們害怕錯過反彈

他們無法看到解鎖時間表或鯨魚錢包的情況

而鯨魚則是：

使用流動性緩衝進行交易

及早拋棄虧損的投資

在極度恐慌時重新進入

研究鏈上信號

把每個職位都視爲可以替代的

海斯在賣出20%低價後以40%更低的價格回購，是專業交易員表現優於其他人的教科書例子。他們早期行動(而非情緒化)，並積極輪換資本。

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這篇文章《海耶斯以虧損拋售Pendle和Ethena……然後以更便宜的價格回購：這是加密鯨魚的操作手冊》最初出現在CaptainAltcoin上。