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代幣回購並不能挽救幣價!Messari分析師:可持續性協議收入才是關鍵
加密貨幣市場歷經動盪,許多協議採取代幣回購作為穩定幣價的對策。然而,Messari 分析師與社群觀點指出,回購僅是輔助手段,並非長久之計。
回購不是萬靈丹:Messari 分析兩大風險
Messari 分析師 Monk 昨日發推直言,程式化的代幣回購並不能有效阻止幣價下跌,反而可能導致資本錯置。他列出兩大問題:「牛市中高價回購導致現金耗損」、「熊市中則因資金短缺失去創新彈性」:
RAY, GMX, GNS and SNX have programmatically bought back millions in tokens which are now worth way below cost.
This is the programmatic token buyback fallacy:
Irrelevant to price action which is driven by revenue growth and narrative formation.
When revenues are strong… pic.twitter.com/4G6wBFHcgF
— MONK (@defi_monk) March 20, 2025
他指出,回購與敘事驅動的價格走勢無關,這種做法反而導致了資本配置的低效率:
協議應專注於增長與實用性,並優先考慮以穩定幣或主要貨幣形式回饋價值,如 veAERO 或 BananaGun 的模式。
Monk 在 Messari 上同步發布的報告指出,即使如 RAY、GMX、GNS、SNX 等代幣實施回購,價格依然重挫,凸顯回購無法撐起幣價的事實。
正如其中一位用戶的評論:「單純的回購並不能拯救代幣,它們只是一種工具,而非解決方案。」
可持續的價值來自真正的實用性與協議收入。這些圖表表明了為什麼基本面比財務工程更重要。應專注於建設,而非臨時補救措施。
(DeFi 巨頭的十字路口:Uniswap 1.65 億美元提案惹議,是激勵還是浪費?)
回顧 Aave 的百萬美元回購計畫、Maker (Sky) 的啟動燒毀機制
近日,Aave 正準備進行每週 100 萬美元的回購計畫,透過其 Aavenomics 治理機制將收入用於回購並分配給質押者,意圖提振代幣價格。然而,實際成效不彰,AAVE 代幣 90 天內下跌了 55%,30 天內下跌 30.6%。
新版的 Aavenomics 獲得了 Aave DAO 的 壓倒性支持
另外,自 2023 年 8 月起,Make (現更名為 Sky) 便透過其「智能燒毀引擎 (Smart Burn Engine)」利用多餘的 DAI 回購並燒毀 MKR,強化 DAI 與美元掛鉤的穩定性。
即便此事當時促成了 MKR 至 2024 年 1 月約 224% 的漲幅,但據當時高點現已跌逾 70%,顯示長期價值仍受限於協議成長與市場氣氛。
Monk 對此警告,即便回購推升需求,但若缺乏收入增長與利好敘事,依然難以支撐價格:
若在市場轉弱甚至低迷時花費儲備進行回購,更可能導致協議無力進行產品創新或應對潛在的危機,突顯出回購對幣價支撐的短期效應與長期風險。
(Sky 創辦人提案:加入代幣通縮模型,14 號決定是否恢復 MKR 名稱)
建設才是關鍵:應追求長期價值創造
即便 Aave 與 Maker 的案例,目前還無法斷言能否印證 Monk 的核心觀點,但確實能作為未來有意進行回購計畫協議的重要參考依據:
代幣回購雖有短期效果,但無法解決根本問題。協議若無持續收入、明確敘事與創新動能,回購最終只是資源浪費。
Monk 建議,應以策略性方式分配資源,並重視穩定幣形式的價值回饋,避免陷入無止境的浪費循環。這或許才是能穿越牛熊、走向長期成功的根本之道。
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