Neo Nguyen

如果該提案付諸實施，Ethena 將從固定冷卻期轉變為動態冷卻期，這將反映 DeFi 風險設計更廣泛的演變。USDe 的贖回速度將取決於真實流動性強度，而不是預先設定的靜態規則。

最終框架將支持資產分為三個流動性層級，並動態調整冷卻期。歷史測試顯示雙峰模式，其中日期強烈支持快速贖回或更長保護期，使提取速度與實際流動性保持一致。

該機制評估同日流動資產是否能根據歷史數據加上安全緩衝來覆蓋非常大的贖回日。如果流動性強勁，冷卻期降至1天。如果流動性減弱，冷卻期自動延長至3或5天。

根据新提案，冷却期將根據USDe背後的流動穩定幣支持每日調整。由於目前第1層流動性強勁，解鎖期立即從7天縮短至1天，標誌著該框架首次實際應用。

進一步的建模確定市場定價是贖回壓力的主要驅動因素。sUSDe 與 USDe 溢價的變化解釋了大部分的存款和提取行為，表明贖回浪潮更多取決於市場激勵而非單純的隊列機制。

模擬應用3天冷卻期減少了隊列大小，但引入了集中贖回峰值。峰值流出在尾部增加，因為大量解除質押請求同時到期，證明較短的靜態窗口重新分配風險而非消除風險。

Ethena 宣布了對 sUSDe 的重大變更。自推出以來使用的固定 7 天解質押冷卻期將被動態流動性系統所取代。贖回速度現在將根據流動性容量進行調整，而不是基於最壞情況假設。

Pendle 正在逐步將收益交易轉變為可編程流動性層，使資本在交易發生之前就開始運作。方向很明確：更深層的市場、更高的效率，以及無需用戶投入更多資本就能擴展的收益策略。直接使用 Pendle 吧！

在动态范围内下达的限价单符合当前隐含年化收益率的条件，可获得奖励，符合条件的范围会随着收益率波动而自动调整。这种结构将激励机制与真实定价条件相一致，并改善了当前的执行深度。

目前，訂單簿內已促成超過 $35B 的累積交易量，在 sUSDe 等市場中的限價訂單歷來佔據了超過百分之九十的交易量，儘管在此次推出之前沒有獲得任何激勵或獎勵結構。

獎勵是根據名義敞口而非存入資本計算的，允許小額交易根據放大規模賺取收益。通過 YT 槓桿，$1 in 限價單可以代表跨多個市場同時的更大交易敞口。

Pendle 開始在精選市場推出限價單激勵的軟啟動，用戶只需下單即可獲得 PENDLE 代幣獎勵。訂單無需成交，將被動流動性意圖轉化為引擎中的主動收益來源。

這個方向反映了一個更廣泛的目標：成為尋求最高效收益機會的用戶的首選目的地。該計劃是 Pendle 內部策略框架中規劃的更大路線圖的一部分。

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代表 RWAs（如國庫曝險）的 PT 代幣具有相對穩定的基礎收益率。通過遞歸借貸和再部署，同一抵押品可以多次使用，將最終收益率推高到遠超原始利率的水平。

現在，Pendle 引入了一鍵槓桿，簡化整個流程。用戶可以設定如循環深度、去槓桿觸發點和展期偏好等參數，而應用程式則會自動建立並管理槓桿化的 PT 持倉。

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