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Gate 研究院：BTC 与 ETH 延续弱势盘整，均线策略捕捉趋势突破行情

#比特币新闻 #以太坊新闻

Gate Research

2025-11-21 08:16:40

市场概况

为了系统呈现当前加密货币市场的资金行为与交易结构变化，本报告从五个关键维度切入：比特币和以太坊的价格波动率、多空交易比率（LSR）、合约持仓金额、资金费率与市场爆仓数据。这五项指标涵盖了价格走势、资金情绪与风险状况，能较为全面地反映当前市场的交易强度与结构性特征。以下将依序分析各项指标在 11 月 4 日以来的最新变化：

1. 比特币与以太坊的价格波动率分析

据 CoinGecko 数据，11 月 4 日至 11 月 17 日期间，BTC 与 ETH 整体维持弱势震荡格局，价格自 10 月以来持续走低，市场情绪偏向谨慎。BTC 自 125,000 美元上方高点回落后一路走弱，期间虽数度尝试短线反弹，但均未突破前高，整体趋势仍向下；ETH 走势与 BTC 大致同步，从 4,000 美元上方持续下滑，反弹力度更显温和。【1】【2】【3】在此期间，BTC 一度跌破 95,000 美元后尝试止跌横盘，但买盘动能有限；ETH 则在 3,000 美元附近获得短暂支撑，但反弹幅度明显弱于 BTC。整体而言，两者均未脱离下行结构，短线反弹多为空头回补所致，尚未形成趋势反转讯号。

宏观与链上因素交织加剧下行压力。尽管上周政府结束停摆，但流动性并未回流，加密市场反而承压走弱。12 月降息预期从约 67% 明显降至 46%，ETF 连续两周净流出 36 亿美元；链上长期持有者过去 30 日减持约 81.5 万枚 BTC，为近一年最大规模抛售，进一步拖累市场。高杠杆清算放大波动，使市场情绪持续偏谨慎。中期来看，随着去杠杆推进，结构性机会正逐步累积，值得投资者关注。

总体而言，BTC 与 ETH 仍处于中期下行后的弱势整理阶段。若 BTC 无法有效收复 115,000 美元区间，或 ETH 未能重新站上 3,800–4,000 美元并伴随放量，短期行情大概率维持震荡偏弱的基调。

图一：BTC 与 ETH 自高点持续回落，全期间反弹结构偏弱，整体走势延续震荡下行

BTC 与 ETH 的短期波动率整体呈现高频震荡格局，期间多次出现快速拉升的尖峰。图中可见，BTC 波动率在多次关键交易日显著冲高，强度甚至高于 ETH，显示市场在下跌过程中的情绪反应更为剧烈；ETH 的波动率同样保持活跃，但峰值幅度普遍略低于 BTC，反映短线上下波动虽频繁，但力量相对温和。

整体而言，市场波动仍处于易变阶段，BTC 的高幅度尖峰显示空头与多头在关键价位的博弈加剧，而 ETH 的连续波动升温则代表短线资金持续进出、情绪敏感度提高。若后续两者的波动率进一步同步放大并伴随成交量增加，可能预示市场将进入新一轮方向性行情，建议持续观察波动率—成交量之间的联动结构。

图二：BTC 波动率多次冲高，反映情绪反应强烈；ETH 波动率保持活跃但峰值相对温和

近期 BTC 与 ETH 的价格延续弱势，下行过程中伴随波动率多次快速抬升，显示情绪脆弱、市场对关键价位反应更为敏感。若后续波动率持续升温并与成交量形成共振，短期行情或将迎来方向选择。

2. 比特币与以太坊多空交易规模比率（LSR）分析

多空交易规模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市场主动做多与做空资金比重的指标，LSR 大于 1 代表市场偏多、做多吃单主导，反之则偏空。该指标可反映交易情绪强弱与动能变化。

根据 Coinglass 数据，11 月 4 日至 11 月 17 日期间，BTC 与 ETH 的多空交易规模比率（LSR）整体围绕 1 附近窄幅震荡，显示市场情绪在弱势行情中持续博弈，资金并未形成一致方向。【5】

BTC 的 LSR 多次在 0.9～1.0 区间反复切换，短线买盘与卖盘交替主导，仅在少数时点短暂升至 1 上方，反映追多动能仍偏弱，市场整体以观望和反弹试探为主。ETH 的 LSR 波动幅度相对更高，多次下探至 0.9 附近后迅速反弹至 1.0–1.05 区间，代表短线资金进出更为频繁，做多与做空情绪的转换速度更快，尤其在低位区间显得更为敏感。

整体而言，BTC 与 ETH 的多空比均呈区间摆动格局，情绪虽未全面转强，但中旬后的多空比有小幅抬升迹象，显示空头情绪已有所缓解。若后续 LSR 能稳定维持在 1 上方，并伴随成交量回升，将可能成为行情企稳甚至反弹的前置信号。

图三：BTC 的 LSR 在 0.9～1.0 区间反复摆动，追多动能仍偏弱

图四：ETH 的 LSR 波动更显活跃，短线资金情绪转换更快

3. 合约持仓金额分析

据 Coinglass 数据，近两周 BTC 与 ETH 的合约持仓金额持续走弱，在 10 月底遭遇大幅去杠杆后并未出现明显恢复，整体维持在低位震荡。当前 OI 结构显示，市场杠杆情绪偏向保守，资金并未重新大规模进场。【6】

BTC 的持仓金额自 10 月初高点快速下滑后，一直在相对低位区间徘徊，未出现显著加仓迹象，反映多头在弱势行情下保持谨慎，机构与主力资金观望情绪浓厚。ETH 的 OI 同样呈现阶梯式下滑格局，在 11 月初出现明显的持仓断层，随后维持在低档水平小幅波动。相比 BTC，ETH 的持仓回补并未更强，显示资金对中期走势仍趋保守。

整体而言，当前市场的杠杆结构仍处于“去杠杆后的观望阶段”，资金回流有限，市场缺乏趋势推动力。若后续价格止跌反弹并伴随成交量放大，可望带动持仓重新增长；反之，一旦行情再度走弱，低位持仓结构可能加剧短线波动风险。

图五：BTC 持仓金额自高位大幅回落后维持低位震荡，资金进场意愿偏弱

图六：ETH 持仓金额持续下滑后进入低位区间，杠杆资金仍处观望状态

4. 资金费率

BTC 与 ETH 的资金费率均呈现高频震荡格局，整体围绕 0 附近快速正负切换，反映市场情绪多空反复、方向共识不足。图中可见，BTC 的资金费率波动幅度明显加大，多次由正转负后又迅速拉回，显示杠杆资金在弱势行情中不断调整部位，短线情绪偏向谨慎。【7】【8】

ETH 的资金费率同步呈现剧烈波动，在多次回调阶段快速转负，随后又迅速回到 0 上方，代表短线资金进出更为敏感，对价格变化反应更快。整体来看，ETH 的波动幅度略高于 BTC，短线交易驱动更强。

总体而言，市场资金费率处于“无方向、快节奏”的震荡状态，持仓金额持续下滑，进入低位区间。若资金费率能稳定站上正区间并伴随成交量回升，将有望成为行情企稳甚至反弹的讯号；反之，若连续维持负值，需警惕空头动能增强与价格进一步承压。

图七：BTC、ETH 资金费率围绕 0 高频震荡，市场情绪多空反复、方向不明

5. 加密货币合约爆仓图表

据 Coinglass 数据，近两周加密市场多头爆仓规模显著高于空头，显示行情持续走弱下，高杠杆多单承压最重。11 月 3 日与 11 月 4 日出现本月最大规模爆仓潮，单日多头爆仓迅速放大至逾 10–15 亿美元区间，反映市场在下破关键支撑位后，多单集中被动平仓。【9】

随后的两个交易周，多头爆仓虽较高峰回落，但仍频繁出现数亿美元规模的清算，显示追多资金持续在反弹失败中遭遇止损。空头爆仓则整体规模较小，仅在价格短暂反弹时偶有放大，但整体不具主导性。

总体而言，当前爆仓结构呈现“多头脆弱、空头稳健”特征，杠杆下行压力仍未完全释放。若后续价格无法企稳或波动率继续放大，短线市场可能再度出现集中清算风险；反之，若清算规模持续收敛，将有助于市场完成去杠杆与情绪稳定的过程。

图八：11 月初多头爆仓集中放大，其后多单清算仍高于空单，显示市场下行压力未完全释放

在当前弱势震荡、价格持续下行的背景下，加密市场整体资金行为偏向谨慎，中性偏弱格局愈发明显。价格方面，BTC 与 ETH 连续走低、反弹力道有限，市场尚未形成趋势反转；波动率则频繁冲高，显示情绪脆弱、对关键价位反应敏感。多空交易规模比持续围绕 1 附近反复切换，资金方向摇摆不定；合约持仓金额在 10 月底大幅去杠杆后持续维持低位，代表杠杆资金未重新进场；资金费率亦围绕 0 附近剧烈震荡，多次正负切换，反映市场缺乏一致方向。与此同时，爆仓结构以多头清算为主，显示下行压力尚未完全释放。

在上述结构下，市场情绪虽未出现系统性恶化，但短线支撑明显减弱，行情延续性受限。价格缺乏趋势推动力、杠杆结构偏弱、情绪面反复，使当前阶段更接近“无趋势、弱反弹”的盘整区间。在这种多空情绪分化、杠杆边际收敛的环境中，交易关键转向对趋势与波动的精确辨识。接下来的内容将聚焦于“均线趋势突破策略”在弱势震荡与趋势切换阶段的实测表现，评估其在捕捉结构性突破、过滤短噪音、提升风险控制效率、并减少情绪化追涨杀跌行为方面的有效性，以及其在不同市场节奏下的稳定度与适用性。

量化分析－均线趋势突破策略

（免责声明：本文所有预测是基于历史数据及市场趋势得出的分析结果，仅供参考，不应被视为投资建议或未来市场走势的保证。投资者在进行相关投资时，应充分考虑风险并谨慎决策。）

1. 策略概述

均线趋势突破策略是一种基于均线交叉与价格波动判断趋势的中短线交易策略。通过结合简单移动平均（SMA）与指数移动平均（EMA），监控价格走势的方向变化，并以短期均线上穿或下穿长期均线作为买卖信号。同时，策略引入动态止损与止盈机制，用于锁定利润或限制亏损，适合应用于震荡中带有趋势的行情环境。

2. 核心参数设定

3. 策略逻辑与运作机制

进场条件

无持仓状态下，短期均线上穿长期均线时，策略触发买入操作。

出场条件：

短期均线下穿长期均线：当短期均线跌破长期均线时，视为行情转弱，触发平仓信号。
停损平仓：若价格回落至买入价 * (1 - stop_loss_percent)，触发强制止损。
停利平仓：若价格上升至买入价 * (1 + take_profit_percent)，触发止盈平仓。

实战范例图

交易信号触发

下图为策略在 2025 年 6 月 3 日最近一次触发进场时的 XRP/USDT 4 小时 K 线图。价格在此前经历短暂回调后，于 6 月 3 日凌晨出现技术反转信号：短期均线 MA5 开始上穿中长期均线 MA10，MACD 快线与慢线形成金叉，成交量同步放大，显示多头动能增强。策略在该位置触发买入，成功捕捉到随后一波明显反弹行情，整体符合趋势型多头策略的建仓逻辑。

图九：XRP/USDT 策略条件触发时的实际进场位置示意图（2025 年 6 月 3 日）

交易行动与结果

XRP 在连续上行后出现短线疲软迹象，MACD 死叉形成，短期均线开始下压，策略于该位置执行卖出操作，成功锁定前一波反弹利润。尽管价格后续仅小幅回落，但本次出场符合趋势策略中“动能转弱即退出”的风控逻辑，展现出在波段交易中良好的纪律性。未来若能结合动态止盈或趋势跟踪机制，有望进一步提升整体持盈效率与利润空间。

图十：XRP/USDT 策略出场位置示意图（2025 年 6 月 5 日）

通过上述实战范例，我们直观展示了趋势策略在价格动能变化过程中的进出场逻辑与动态风控机制。策略基于短期均线与长期均线的交叉判断趋势方向，并在短期均线上穿时择机进场，捕捉上升动能；当短期均线下穿或动能指标转弱时及时出场，有效规避回撤风险。在控制损益波动的同时，策略成功实现了对主要波段利润的锁定。本次案例不仅验证了趋势策略在实际行情中的可操作性与纪律执行力，也体现其在波动性较强的市场环境中具备良好的持盈能力与防守性，为后续参数优化与跨品种应用提供了可靠的实证基础。

4. 实战应用范例

参数回测设定

为寻找最佳参数组合，我们针对以下范围进行系统性网格搜索：

short_period：2 至 10（步长为 1）
long_period：10 至 20（步长为 1）
stop_loss_percent ：1% 至 2%（步长为 0.5%）
take_profit_percent ：10% 至 16%（步长为 5%）

以加密市值前十项目（排除稳定币）为例，本文回测了 2024 年 10 月至 2025 年 10 月期间的 2 小时 K 线数据，系统共测试 891 组参数组合，并筛选出年化报酬率表现最优的十组。评估标准包括年化报酬率、夏普值、最大回撤与 ROMAD（报酬与最大回撤比），以全面衡量策略在不同市场环境下的稳定性与风险调整后绩效。

图十一：五组最优策略绩效比较表

策略逻辑说明

当程式侦测到短期均线上穿长期均线时，视为趋势启动信号，策略将立即触发买入操作。该结构旨在捕捉行情初步转强的阶段，通过均线交叉识别价格趋势方向，并结合动态止盈止损机制进行风险控制。若后续短期均线下穿长期均线，或价格达到预设的止损或止盈比例，系统将自动执行出场操作，以实现稳健的利润锁定与风险防控。

以 XRP 为例，本策略使用的设定如下：

short_period= 6（短期均线周期，用于追踪价格变化）
long_period = 10（长期均线周期，用于判断趋势方向）
stop_loss_percent = 1%
take_profit_percent = 10%

该逻辑结合趋势突破信号与固定比例风控规则，适用于行情方向明确、波段结构清晰的交易环境，在跟随趋势的同时有效控制回撤，提升交易稳定性与整体收益质量。

绩效与结果分析

回测区间为 2024 年 10 月至 2025 年 11 月，根据近一年累计报酬率走势可见，均线趋势突破策略在不同主流与次主流资产上的表现呈现明显分化，但整体维持稳健向上的结构。图中五种资产的收益曲线大多在策略触发多头突破信号后出现阶梯式累积增长，其中 XRP、DOGE 与 ADA 的表现最为突出，报酬率最高区间一度突破 250%–330% 左右，显示策略在强势板块具有显著的抓涨能力。

相较之下，SUI 与 ETH 虽然涨幅相对温和，但整体同样维持稳健上行，期间数度在行情回调后重新企稳并再度累积收益，显示均线趋势突破策略在不同波动特性的资产上均能维持一定的趋势跟随能力。从曲线变化可观察到，多数资产在突破关键均线排列后，会出现一段加速上涨区间，而策略透过动态止损机制，也能在波动加剧时有效守住部分已实现利润，使得收益线条整体呈现平滑爬升。

整体而言，该策略在 2024 年底至 2025 年期间的表现显示出良好的趋势捕捉能力与风险控制水准：强势资产能够放大趋势收益，波动较大的资产则能维持温和累积，使整体策略组合不易因单一标的波动而出现明显回撤。这种特性也与中性对冲型量化策略（如 Gate 量化基金）形成互补；后者以稳健、低波动回报为核心，而均线趋势突破策略则更适合在趋势或结构性轮动加剧的阶段提升组合的超额收益来源。

图十二：五组绩效最优策略近一年累计报酬率比较

5. 交易策略总结

均线趋势突破策略以短中期均线的排列变化作为趋势判断基础，并结合动态止损与止盈机制，在多种主流加密资产上展现出稳健且具有扩散性的收益表现。从近一年绩效结果可见，XRP、DOGE 与 ADA 在趋势突破后呈现显著的阶梯式累计报酬，最高涨幅曾突破 250%–330%，显示策略具备良好的趋势捕捉能力；而 SUI 与 ETH 虽涨幅较温和，但整体同样保持稳健上行，反映策略在不同波动特性资产上均能维持稳定累积收益。

回测结果显示，均线突破策略在趋势结构明朗与资金轮动明显的市场中表现尤为突出，能够在多次行情回调中守住收益，使累计报酬曲线整体呈现平滑爬升特征。然而，在强势单边行情中，由于策略以均线确认为主，可能出现入场稍缓或部分涨幅未完全捕捉的情况，使整体收益表现较强贝塔资产稍显延后。

基于风险收益的长期稳健性考量，真正的量化资产配置不仅需要趋势策略的超额收益来源，也必须结合更低波动、更强调风险控制的资产管理方式。例如 Gate 量化基金以中性套利与对冲策略为核心，强化组合在各种市场周期中的稳定性，通过严格风控体系在控制回撤的前提下追求长期复利。相较于趋势策略的波动性较高、回撤再平衡频率较快，中性策略提供更平滑的收益结构，更适合作为投资组合的稳健底层配置。

总结

2025 年 11 月 4 日至 11 月 17 日期间，加密市场延续弱势震荡格局，资金与情绪同步走弱。BTC 与 ETH 价格持续下探、反弹有限，波动率多次快速升温，显示市场对关键价位反应敏感而脆弱。多空比在 1 附近反复切换、资金费率围绕 0 快速正负震荡，显示做多意愿偏弱、短线情绪缺乏一致方向。

合约结构方面，BTC 与 ETH 的持仓金额在 10 月底大幅去杠杆后持续处于低位，资金并未重新明显加仓；杠杆生态整体呈现“去杠杆后的观望”状态。爆仓结构以多头清算为主，空头爆仓规模有限，反映下行压力尚未完全释放。整体而言，市场处于弱势盘整的后段阶段，结构性筹码清洗与情绪反复交替出现。若无资金回流或波动率与成交量的同步放大，短期仍需警惕行情继续下行或形成新一轮清算压力。

在当前市场环境下，均线趋势突破策略展现出良好的实盘潜力。回测显示，XRP、DOGE、ADA 等强势资产在突破趋势后收益显著放大，累计涨幅一度超过 250%–330%；ETH 与 SUI 虽相对稳健，但整体同样维持平滑上行，反映策略在不同波动水平的资产上均能稳定捕捉趋势。策略在强单边行情中可能因讯号延迟或回调止损而未能完全吃到涨幅，未来若结合波动率过滤、斜率因子与量能指标，可进一步提升入场精准度与周期适应性。

相比之下，Gate 量化基金以中性套利与对冲策略为核心，通过分散配置与严格风控实现低回撤与稳定复利，为追求稳健回报的投资者提供更平衡的量化选择，并与趋势类策略形成良好互补。 <br> 参考资料：