Presidente de la SEC Paul S. Atkins: la encriptación ha llegado plenamente, y Estados Unidos liderará la innovación financiera.

Fuente: SEC

Autor: Paul S. Atkins

Compilado por: Jonnah, MetaEra

Damas y caballeros, buenas tardes.

Primero, quiero agradecer al Secretario General Coleman por su cálida introducción, y también quiero agradecer a Carlmine por la invitación que me brinda la oportunidad de participar en esta primera mesa redonda y organizar un diálogo tan oportuno para discutir cómo podemos trabajar juntos para impulsar la competencia global en los mercados de capitales, al mismo tiempo que promovemos el crecimiento económico en nuestras respectivas jurisdicciones. Sé que todos los presentes están comprometidos con estos objetivos, y su llegada hoy es la mejor prueba de ello. Me siento muy honrado de reunirme aquí con todos ustedes, especialmente en un momento en que nuestra Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) está volviendo a centrarse en nuestra misión fundamental: proteger a los inversores; mantener mercados justos, ordenados y eficientes; y promover la formación de capital.

Antes de continuar, debo aclarar que las opiniones que expongo hoy aquí representan únicamente mi perspectiva personal y no reflejan necesariamente la posición de la SEC como institución, ni la de mis colegas comisionados.

Para mí, regresar a Francia tiene una sensación de "hogar". A finales de la década de 1980, era un joven abogado trabajando en la oficina de París de un bufete de abogados en Nueva York. En ese momento, no solo aprendí sobre la complejidad de las finanzas internacionales, sino que también experimenté el valor duradero de la cooperación intercultural. En las décadas siguientes, ocupé varios puestos en la SEC, lo que me permitió comprender más profundamente que los principios que valoramos en Estados Unidos —como el poder de la libre empresa y la vitalidad de los mercados de capitales— también pueden resonar en el extranjero. Es en este espíritu que recibo con agrado la discusión de hoy sobre cómo impulsar el crecimiento y las oportunidades en nuestras respectivas economías.

Arreglos especiales para emisores extranjeros

Durante años, la cooperación entre Estados Unidos y Europa me ha fascinado. Recuerdo el período anterior a la "gran explosión financiera" de 1992, que dio lugar al mercado único europeo y trajo consigo enormes oportunidades. Para nosotros, que estábamos en medio de eso, fue emocionante poder ser testigos de cómo el mercado interno europeo se iba formando gradualmente bajo el impulso del comercio y la competencia. Hoy, al discutir la dirección de la Unión de Ahorros e Inversiones en Europa, estos temas vuelven a ser el centro de atención. Al mismo tiempo, a pesar de que el mercado europeo se está volviendo cada vez más estrecho, la cooperación más allá de la región sigue siendo muy importante. Países soberanos como Estados Unidos deben continuar colaborando de manera constructiva con el mundo para promover la prosperidad compartida.

En la SEC, estas prioridades se reflejan en nuestros esfuerzos por atraer empresas extranjeras al mercado estadounidense y proporcionar a los inversores estadounidenses la oportunidad de invertir en estas empresas, al mismo tiempo que aseguramos un entorno de competencia justo para las empresas extranjeras y protegemos los derechos de los inversores. Por supuesto, el tamaño y la profundidad del mercado de capitales de EE.UU. siempre han sido atractivos para las empresas extranjeras. Estas empresas pueden obtener una variedad de beneficios potenciales, que incluyen una mayor valoración, mayor liquidez, acceso a capital estadounidense, así como una reputación y reconocimiento más altos en los mercados financieros.

Desde la creación de la SEC, nuestras reglas han proporcionado disposiciones especiales para las empresas extranjeras que ingresan al mercado de capitales de EE. UU. Estas disposiciones reconocen las diferencias en las prácticas comerciales y de mercado, estándares contables y requisitos de gobernanza corporativa entre las empresas estadounidenses y las extranjeras. Pero al mismo tiempo, la SEC siempre ha valorado y asegurado que los inversores estadounidenses puedan obtener suficiente información y entender el nivel de divulgación de esta información bajo el marco legal del país de la empresa.

En 1983, la SEC estableció la base estándar actual para determinar qué empresas extranjeras pueden disfrutar de estas ventajas. Desde entonces, la SEC ha estado reevaluando y actualizando continuamente ese estándar en función de los cambios en el mercado global, para proteger mejor a los inversores estadounidenses. Una de las primeras acciones que tomé después de asumir la presidencia fue solicitar a la comisión que aprobara la publicación de un anuncio conceptual para solicitar opiniones del público y determinar si el estándar debería actualizarse según la evolución de los mercados financieros y la estructura legal de las empresas.

Este anuncio busca la opinión pública sobre si las empresas extranjeras que cotizan en EE. UU. deben cumplir con condiciones adicionales, como un volumen mínimo de negociación en el extranjero, o si deben cotizar en una bolsa extranjera principal, para poder obtener facilidades que las empresas estadounidenses no pueden disfrutar.

Es importante aclarar que la SEC da la bienvenida a las empresas extranjeras que buscan ingresar al mercado de capitales de EE. UU. Este anuncio no significa que la SEC tenga la intención de atacar o disuadir a estas empresas de cotizar en las bolsas estadounidenses. Por el contrario, nuestro objetivo es comprender mejor los cambios que han traído las empresas extranjeras que cotizan en EE. UU. durante los últimos veinte años y el impacto que esto tendrá en los inversores y el mercado estadounidenses. Los cambios notables incluyen:

Ha habido cambios en la composición de las empresas extranjeras registradas en la SEC;

Cada vez más empresas optan por registrarse en jurisdicciones como las Islas Caimán, que son diferentes de su sede real, lugar de operaciones y marco de gobernanza, y estas jurisdicciones están sujetas a un marco de gobernanza que involucra los intereses de los accionistas.

Estas circunstancias han afectado los intereses de los accionistas. Frente a estos cambios, ¿sigue siendo válido el argumento inicial de la SEC de ofrecer facilidades incondicionales a todas las empresas extranjeras? ¿O deberían actualizarse las reglas? Una evaluación retrospectiva de las reglas existentes para garantizar que aún se logren los objetivos de política establecidos es una de las características clave de una agenda regulatoria efectiva.

Aunque el período oficial de consulta pública terminó el lunes de esta semana, la SEC, por supuesto, seguirá considerando los comentarios recibidos después de la fecha límite para evaluar si es necesario proponer enmiendas a las reglas. Espero revisar estos comentarios.

Normas contables de alta calidad

Al revisar los tipos de emisores extranjeros que deberían disfrutar de la conveniencia, no se puede pasar por alto la piedra angular de un sistema de regulación eficaz: normas contables de alta calidad y materialidad financiera.

En términos de normas contables, las empresas estadounidenses deben preparar sus estados financieros de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en EE. UU. (U.S. GAAP). Durante mi tiempo como comisionado de la SEC en 2007, voté a favor de una enmienda de reglas que permitía a las empresas extranjeras adoptar directamente las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) para preparar sus estados financieros, sin necesidad de reconciliar con U.S. GAAP.

En ese momento, la SEC indicó al cancelar los requisitos de regulación: "La sostenibilidad, gobernanza y capacidad de operación independiente del IASB son consideraciones importantes para nuestra decisión de cancelar los requisitos de regulación, ya que estos factores afectan la capacidad del IASB para continuar desarrollando normas de alta calidad, aceptadas globalmente." La SEC también mencionó específicamente la capacidad de la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (Fundación IASC, antecesora de la Fundación IFRS) para obtener "financiamiento estable" para apoyar al IASB.

En 2021, la Fundación IFRS anunció la creación del Consejo de Normas de Sostenibilidad Internacional (ISSB), y los fideicomisarios de la fundación son responsables de garantizar la seguridad financiera del IASB y el ISSB. Esta nueva responsabilidad ampliada no puede desviar a la fundación de su tarea central a largo plazo: asegurar la estabilidad financiera del IASB. A su vez, el IASB debe centrarse en promover normas contables financieras de alta calidad, garantizando la fiabilidad de los informes financieros, y no ser utilizado como una "puerta trasera" para alcanzar agendas políticas o sociales. Los informes financieros fiables son cruciales para la toma de decisiones sobre la asignación de capital. Todos estamos muy preocupados por si el IASB puede obtener un apoyo financiero suficiente y estable, y mantener un funcionamiento efectivo. También insto a la Fundación IFRS a cumplir con el objetivo de "financiación estable", priorizando el desarrollo de normas contables financieras del IASB en lugar de desviarse hacia temas forzados o especulativos.

Si el IASB no puede obtener financiamiento completo y estable, entonces una de las condiciones bajo las cuales la SEC eliminó el requisito de regulación en 2007 podría ya no ser válida, y podríamos necesitar revisar esta decisión de manera retrospectiva.

Importancia financiera

Además de las normas contables de alta calidad, la regulación basada en la importancia financiera también es un pilar para lograr un flujo eficiente de capital. Lo que se entiende por "importancia financiera" significa que los requisitos de divulgación de información, los estándares de gobernanza corporativa y otras medidas regulatorias deben centrarse en los intereses de los inversores. Después de todo, son los inversores quienes proporcionan el capital necesario para impulsar los productos, servicios y empleos de las empresas. En contraste, el marco regulador de "doble importancia" considera simultáneamente otros factores no financieros.

En la UE, las dos leyes recientemente aprobadas - la Directiva sobre informes de sostenibilidad empresarial (CSRD) y la Directiva sobre la debida diligencia en sostenibilidad empresarial (CSDDD) - han impulsado la mejora del marco regulatorio de doble materialidad. Estas leyes también afectan a las empresas estadounidenses que operan en la UE.

Me preocupa la alta regulación de estas leyes y la carga que suponen para las empresas estadounidenses, ya que estos costos pueden terminar siendo trasladados a los inversores y consumidores estadounidenses. Recientemente, la Unión Europea se comprometió a que estas leyes no constituirán restricciones indebidas al comercio transatlántico y está trabajando para simplificar y hacer más eficientes estas leyes. Esto me anima, pero aún es necesario centrarse más en el principio de importancia financiera, en lugar de la doble importancia. De hecho, si Europa quiere impulsar el desarrollo del mercado de capitales atrayendo más empresas e inversiones, debería centrarse en reducir la carga de informes innecesarios para los emisores, en lugar de perseguir objetivos que no están relacionados con el éxito económico de las empresas y el bienestar de los accionistas.

Plan de Criptomonedas (Project Crypto)

Cuando hacemos un llamado a nuestros socios para que fortalezcan la confianza de los inversores y fomenten la vitalidad del mercado en sus jurisdicciones, las mismas prioridades nos impulsan a liberar el potencial de los activos digitales en los Estados Unidos.

Como mencioné anteriormente hoy, a finales de la década de 1980, trabajé en la Plaza de Concordia, a unos cuatro kilómetros de donde estamos reunidos ahora. En ese momento, nunca imaginé que algún día volvería aquí en la forma en que lo hago hoy, para hablar sobre tecnologías que alguna vez fueron negadas e incluso resistidas, pero que ahora están revolucionando las finanzas globales. Aquí, a solo unos pasos de la Avenida Hugo, no puedo evitar recordar la famosa cita de Victor Hugo: "Se puede resistir la invasión de ejércitos, pero no se puede resistir la invasión de ideas cuya hora ha llegado."

Damas y caballeros, hoy debemos reconocer: la era de las criptomonedas ha llegado.

Durante mucho tiempo, la SEC ha armado su poder de investigación, citación y aplicación de la ley para sofocar la industria cripto. Este enfoque no solo es ineficaz, sino que también causa daño: obliga a la fuga de empleo, innovación y capital. Los emprendedores en Estados Unidos son los más afectados, obligados a gastar grandes sumas de dinero en defensa legal en lugar de en la construcción de negocios. Este capítulo ya se ha convertido en historia.

Hoy, la SEC ha llegado a un nuevo día. Las políticas ya no estarán determinadas por acciones de aplicación temporales. Proporcionaremos reglas de ruta claras y predecibles para ayudar a los innovadores a prosperar en Estados Unidos. El presidente Trump me ha designado, junto con mis colegas de otros departamentos del gobierno, para construir a Estados Unidos como la capital mundial de las criptomonedas, y el grupo de trabajo del presidente sobre el mercado de activos digitales ha elaborado un ambicioso plan para guiarnos en nuestro trabajo relacionado.

Mientras se redacta una legislación integral en el Congreso, el grupo de trabajo ha instruido a los reguladores estadounidenses a actuar rápidamente para modernizar nuestro obsoleto sistema de reglas. La SEC está implementando esta tarea a través del "Proyecto Crypto", que es una acción de reforma integral de las reglas de valores, destinada a actualizar las reglas y regulaciones de valores para permitir que nuestros mercados se trasladen a la cadena (on-chain). Nuestras prioridades son muy claras:

Es necesario proporcionar certeza sobre las características de valores de los activos criptográficos. La gran mayoría de los tokens criptográficos no son valores, y vamos a establecer una distinción clara.

Es necesario asegurar que los emprendedores puedan recaudar fondos en la cadena sin enfrentar una interminable incertidumbre legal.

Es necesario permitir que las plataformas de intercambio del tipo "super-aplicación" innoven, ofreciendo más opciones a los participantes del mercado. Estas plataformas deberían ser capaces de proporcionar servicios de intercambio, préstamo y staking bajo un único marco regulador.

Los inversores, asesores y agentes también deben tener el derecho de elegir libremente entre diversas opciones de custodia.

Al mismo tiempo, según el reciente informe del grupo de trabajo, la SEC colaborará con otras agencias para garantizar que las plataformas puedan ofrecer servicios de comercio, staking y préstamos de activos criptográficos (ya sean o no valores) bajo un único marco regulatorio. Creo que la regulación debería proporcionar la "dosis mínima efectiva" de protección necesaria para los inversores, y no debería ser más que eso. No deberíamos hacer que los emprendedores carguen con una burocracia redundante, ya que eso solo permitirá que las empresas más grandes mantengan su ventaja. Al liberar la competencia en lugares y productos, podemos ayudar a las empresas estadounidenses a competir de manera justa en el escenario global.

Como dijo el presidente Trump, Estados Unidos es un "país de constructores". Durante mi mandato como presidente, la SEC alentará a los constructores en lugar de sofocarlos con burocracia. Nuestro objetivo es simple: detonar una era dorada de innovación financiera en la tierra de Estados Unidos. Ya sea un libro mayor tokenizado de acciones o una nueva clase de activos, esperamos que estos avances nazcan en el mercado estadounidense, bajo la regulación de EE. UU., y que finalmente beneficien a los inversores estadounidenses.

Oportunidades de colaboración con socios internacionales

Por supuesto, solo cuando colaboramos estratégicamente con socios internacionales, se pueden lograr estos objetivos en su máxima medida. Solo cuando el capital fluye libremente hacia los usos más productivos, el mercado puede prosperar. Y las blockchains públicas, por su naturaleza, tienen un carácter global, ofreciendo una oportunidad única para modernizar la infraestructura de pagos y mercados de capital. A través de la cooperación, tanto Europa como Estados Unidos no solo pueden fortalecer sus respectivas economías, sino también reforzar la asociación transatlántica.

Es digno de alabanza que Europa haya estado a la vanguardia desde el principio. Como señala el "Informe del Mercado de Activos Digitales", el "Reglamento de Mercados de Criptoactivos" (MiCA) de la Unión Europea es un marco regulatorio integral para los activos digitales. Algunos legisladores europeos ya han pedido la creación de "MiCA 2" para abarcar las finanzas descentralizadas, los tokens no fungibles (NFT) y el préstamo de activos digitales. Aprecio la visión de nuestros aliados europeos en su primer intento de clarificar la regulación y creo que Estados Unidos debe aprender y extraer lecciones de ello.

Dicho esto, estoy decidido a asegurarme de que Estados Unidos no se quede atrás de ningún país en la creación de un entorno económico que apoye la innovación financiera. A medida que nos ponemos al día, espero poder colaborar con socios internacionales para fomentar mercados más innovadores. Como dijo Alexis de Tocqueville, podemos "ampliar el alcance de la libertad y la prosperidad".

Inteligencia artificial y finanzas: una nueva era de innovación en el mercado

En lo que respecta a Estados Unidos, nuestra posición de liderazgo financiero depende de la planificación para el futuro, en lugar de temerle al futuro. Así como la blockchain está remodelando la forma en que se realizan las transacciones y liquidaciones de activos, la inteligencia artificial (IA) también está inaugurando la era de las "finanzas agentivas" (agentic finance), en la que los agentes de IA autónomos pueden ejecutar transacciones, asignar capital y gestionar riesgos a una velocidad que los humanos no pueden igualar, integrando mecanismos de cumplimiento de valores a nivel de código.

Sus beneficios potenciales son enormes: mercados más rápidos, costos más bajos y un acceso más amplio a estrategias de inversión que antes estaban reservadas para grandes instituciones de Wall Street. Al combinar la IA con la blockchain, podemos empoderar a las personas, fortalecer la competencia y desbloquear una nueva prosperidad.

En este aspecto, la responsabilidad del gobierno es garantizar el establecimiento de medidas de protección de sentido común, al mismo tiempo que se eliminan las barreras regulatorias que obstaculizan la innovación. La IA ya ha ingresado al mercado de capitales, y su papel solo seguirá creciendo. Debemos resistir la tentación de reaccionar en exceso por miedo. El mercado de capitales en cadena y las finanzas de agencia están a punto de surgir, y el mundo está enfocado en ello. La elección que tenemos ante nosotros es simple y profunda: avanzar con confianza y determinación desde Estados Unidos, o ser reemplazados por otros. Y yo elijo liderazgo, libertad y crecimiento — por nuestros mercados, nuestra economía y la próxima generación. Además, también anhelo avanzar hacia este objetivo junto con socios internacionales, esforzándonos por construir una sociedad más próspera y libre.

Conclusión

En resumen, con la colaboración de todos ustedes, podemos dar forma a las futuras medidas regulatorias para que cumplan su función prevista: proteger a los inversores y proporcionar un amplio espacio para innovadores y emprendedores. Como mencioné anteriormente, la SEC está entrando en un nuevo día, y estamos alineando los principios a largo plazo de esta agencia con las nuevas oportunidades emergentes. Creo que en los temas regulatorios que he discutido hoy, la cooperación internacional traerá beneficios a largo plazo para todos nosotros, tanto en los Estados Unidos como a nivel global.

Espero trabajar con todos ustedes con la determinación adecuada para hacer frente a esta oportunidad actual.

Por último, agradezco a todos por su tiempo y atención. A todos los oyentes, su paciencia y tolerancia. Les deseo de todo corazón que el resto del tiempo en la mesa redonda transcurra sin problemas.

Gracias a todos, les deseo una buena tarde.